Tygodniowy wykres walutowy: Do polityków - Powell z Fed, Kamala Harris i Ueda z BOJ w centrum uwagi

USD: Powell nie przełamie dylematu rynku dotyczącego cięcia o 25 lub 50 pb.

Sympozjum Rezerwy Federalnej w Jackson Hole, zaplanowane na 22-24 sierpnia, jest bardzo oczekiwane, ponieważ dostarczy kluczowych informacji na temat myślenia Fed o neutralnej stopie procentowej i przyszłej ścieżce polityki pieniężnej. Przemówienie prezesa Jerome'a Powella 23 sierpnia o 14:00 GMT prawdopodobnie podkreśli skuteczność obecnej restrykcyjnej polityki pieniężnej w kontrolowaniu inflacji i chłodzeniu amerykańskiej gospodarki. Oczekuje się, że Powell omówi podwójny mandat Fed, ze szczególnym uwzględnieniem zarówno stabilności cen, jak i pełnego zatrudnienia.

Przedstawiciele Fed coraz otwarciej sugerują wrześniową obniżkę stóp procentowych, a przewodniczący Powell prawdopodobnie pójdzie w ślady innych decydentów. Jednak uwaga skupi się również na tym, czy Powell zasugeruje potencjalną obniżkę stóp o 50 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu FOMC. Podczas gdy pogorszenie sytuacji na rynku pracy doprowadziło do tego, że rynki spodziewały się większej obniżki stóp procentowych we wrześniu, dane od tego czasu były mieszane, z optymistyczną sprzedażą detaliczną wciąż sygnalizującą odporność konsumentów. Może to sprawić, że Powell będzie ostrożny w wysyłaniu silnych sygnałów dotyczących skali pierwszej obniżki stóp procentowych. Ponadto, jakiekolwiek wyraźne ryzyko większej obniżki stóp procentowych może również sygnalizować błąd polityki Fed i większe ryzyko recesji. W związku z tym przemówienie będzie ostrożnie równoważyć te obawy, pozostawiając przyszłe decyzje polityczne otwarte, w zależności od nadchodzących publikacji danych. Sierpniowy raport o zatrudnieniu, który ma zostać opublikowany 6 września, jest w zasadzie kluczem do skali obniżki stóp procentowych Fed, a nie Powell w Jackson Hole.

Jackson Hole powinno skupić się przede wszystkim na dyskusjach wokół neutralnej stopy procentowej, czyli takiej, przy której polityka pieniężna nie stymuluje ani nie ogranicza gospodarki. Spowoduje to również pytania o to, czy cel inflacyjny powinien być wyższy i może być kluczowym czynnikiem wpływającym na to, gdzie może być stopa końcowa w obecnym cyklu.

Makro: Czy Harris może utrzymać dynamikę?

Narodowa Konwencja Demokratów (DNC) w dniach 21-24 sierpnia będzie kluczowym punktem w cyklu wyborów prezydenckich w USA w 2024 roku. Ponieważ wiceprezydent Kamala Harris jest teraz nominowana przez Demokratów, konwencja posłuży jako kluczowa platforma do umocnienia jedności partii i przygotowania sceny do kampanii w wyborach powszechnych.

Przewidywane atrakcje obejmują przemówienia głównych osobistości, takich jak były prezydent Barack Obama, który prawdopodobnie podkreśli znaczenie jedności i zaangażowania wyborców w kluczowych stanach bitewnych. Oczekuje się, że Harris przedstawi swoją wizję przyszłości, podkreślając osiągnięcia administracji i nakreślając plany sprostania bieżącym wyzwaniom w zakresie opieki zdrowotnej, zmian klimatycznych i nierówności ekonomicznych.

Jednym z kluczowych momentów będzie przemówienie Harris, w którym ma ona przedstawić swój program polityczny i strategie przeciwdziałania krytyce ze strony Republikanów. Przed nią stoją poważne wyzwania, w tym zawirowania na Bliskim Wschodzie, spowolnienie wzrostu zatrudnienia w USA i utrzymujące się obawy wyborców dotyczące inflacji. Ponadto może spodziewać się wzmożonych ataków ze strony obozu republikańskiego i ściślejszej kontroli jej propozycji politycznych. Jej przemówienie będzie miało kluczowe znaczenie dla zebrania bazy i przyciągnięcia niezdecydowanych wyborców, nadając ton końcowej fazie kampanii. Ogólnie rzecz biorąc, DNC będzie dążyć do ożywienia zwolenników Demokratów i nadania impetu nadchodzącym wyborom, pozycjonując Harris jako silnego pretendenta do prezydentury.

Dla rynków nominacja Harrisa może sygnalizować odejście od "Trump handlować", który charakteryzował się skupieniem się na deregulacji, obniżkach podatków i niepewności handlować. Inwestorzy mogą spodziewać się większego nadzoru regulacyjnego i większego nacisku na kwestie społeczne i środowiskowe pod rządami Harrisa, co wpłynie na sektory takie jak czysta energia i opieka zdrowotna. Harris handlować może obejmować pozycjonowanie w branżach, które korzystają z jej programu politycznego, w przeciwieństwie do nacisku Trumpa handlować na tradycyjną energię i deregulację finansową.

JPY: Ueda może ponownie skupić się na podwyżkach stóp procentowych

23 sierpnia prezes Banku Japonii (BOJ) Kazuo Ueda wystąpi przed japońskim parlamentem na specjalnej sesji, zwołanej w celu przeanalizowania nieoczekiwanej decyzji BOJ o podniesieniu stóp procentowych 31 lipca. Decyzja ta doprowadziła do znacznej zmienności na rynku, w tym największego spadku na rynku akcja od 1987 roku i gwałtownego wzrostu jena, co wzbudziło obawy wśród prawodawców.

Oczekuje się, że gubernator Ueda będzie bronił decyzji BOJ, podkreślając dane gospodarcze Japonii, w szczególności słabego jena i rosnącą krajową bazową inflację CPI, która osiągnęła 2,6% r/r w czerwcu, z oczekiwaniami dalszego przyspieszenia do 2,7% w lipcu. Ueda prawdopodobnie będzie argumentował, że podwyżka stóp była niezbędnym krokiem do opanowania presji inflacyjnej i że BOJ pozostaje zaangażowany w realizację swojego celu, jakim jest stabilizacja cen i zapewnienie zrównoważonego wzrostu gospodarczego. Ponadto Ueda może wyrazić przekonanie, że podwyżki płac wynikające z wiosennych negocjacji w sprawie pracy przyczyniają się do wzrostu cen konsumpcyjnych, zbliżając BOJ do zrównoważonego celu inflacyjnego na poziomie 2%.

Ponadto gospodarka Japonii wykazuje oznaki ożywienia, a realny wzrost PKB odbił się do 3,1% w ujęciu rocznym w drugim kwartale 2024 r., w porównaniu do spadku w poprzednim kwartale. Wzrost konsumpcji prywatnej również stał się dodatni po czterech kwartałach spadku, co stanowi dalsze uzasadnienie dla posunięcia BOJ.

Pomimo reakcji rynku, BOJ wydaje się być gotowy do kontynuowania swojej ścieżki w kierunku normalizacji polityki, a Ueda zasygnalizował, że dalsze podwyżki stóp mogą być na stole, jeśli warunki gospodarcze pozostaną korzystne. Może on jednak przyjąć bardziej wyważony ton, aby uniknąć powtórki z ostatnich zawirowań na rynku, powtarzając ostrożne stanowisko zastępcy gubernatora Shinichi Uchidy. Takie podejście może w niewielkim stopniu powstrzymać ostatnie wzrosty jena, które zostały nieco zniwelowane, ponieważ miękkie lądowanie w USA nadal wydaje się osiągalne. Jeśli obawy o recesję w USA powrócą, istnieje ryzyko dalszego odreagowania w transakcjach carry trade, zwłaszcza jeśli Bank Japonii będzie kontynuował swoją trajektorię podwyżek stóp procentowych.

-----------------------------------------------------------------------

Najnowsze artykuły i podcasty FX:

• 16 sierpnia: Rynki walutowe stoją w obliczu przeciągania liny: analiza scenariuszy
• 14 sierpnia: NZD: Rozpoczął się cykl obniżek stóp procentowych
• 7 sierpnia: JPY: BOJ powraca do gołębiego nastawienia - czy może to schłodzić krótką przecenę jena?
• 6 sierpnia: AUD: Trudno kupić w jastrzębim nastawieniu RBA
• 1 sierpnia: GBP: cięcie stóp przez Bank Anglii nie zaszkodzi odporności funta
• 31 lipca: JPY: jastrzębia polityka BoJ pozostawia jena na łasce Fedu
• 31 lipca: AUD: Niższa inflacja schłodzi spekulacje na temat podwyżek stóp procentowych
• 26 lipca: Podgląd amerykańskiego PCE: Klucz do obniżek stóp Fed
• 25 lipca: Carry Unwinding w japońskim jenie: Obecna dynamika i globalne implikacje
• 23 lipca: Podgląd Banku Kanady: Więcej cięć na horyzoncie
• 16 lipca: JPY: Trump handlować może przynieść więcej słabości
• 11 lipca: AUD i GBP: potencjalni zwycięzcy cyklicznego osłabienia dolara amerykańskiego
• 3 lipca: Yuan vs. Yen vs. Franc: Zmiana strategii carry handlować
• 2 lipca: Prognozy Kvartalne: Ryzykowne waluty wzrosną w stosunku do przystani

Najnowsze artykuły i podcasty na temat makro:

• 15 sierpnia: Zmiany w portfelu Warrena Buffetta: Nowe zakłady, duże zakupy i zaskakujące wyjścia
• 15 sierpnia: CPI w USA: Obniżka stóp Fed pozostaje w grze, ale debata 25 vs. 50 pb nierozstrzygnięta
• 13 sierpnia: Podgląd inflacji w USA: Czy nadal jest zbyt lepka?
• 8 sierpnia: Gospodarka USA: Nadzieje na miękkie lądowanie kontra obawy o twarde lądowanie
• 2 sierpnia: Singapurskie REIT-y: Gra na potencjalnych obniżkach stóp Fed
• 30 lipca: Podgląd Banku Japonii: Przesadzone oczekiwania i potencjalny wpływ na jena, akcje i obligacje
• 29 lipca: Potencjalne reakcje rynku na nadchodzące posiedzenie FOMC
• 25 lipca: Korekta na rynku akcji: Jak pozycjonować się na turbulencje?
• 24 lipca: Powell Put at Play: Rotacja, jen i obligacje skarbowe
• 22 lipca: Biden out, Harris in: Rynki ponownie oceniają wyścig prezydencki w USA i Trumpa handlować
• 8 lipca: Macro Podcast: Co wybory we Francji oznaczają dla euro?
• 4 lipca: Specjalny podcast: Prognozy Kvartalne - Ekonomia zamków z piasku
• 1 lipca: Macro Podcast: Polityka przejmuje kontrolę nad makro

Tygodniowe wykresy FX:

• 12 sierpnia: Tygodniowy wykres walutowy: Przypadek zbyt dużych zakładów na cięcie Fed do przetestowania
• 5 sierpnia: Tygodniowy wykres walutowy: Dramatyczna zmiana narracji rynkowej
• 29 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Mega tydzień przed nami - Fed, BOJ, Bank Anglii, CPI w Australii i strefie euro, zyski dużych spółek technologicznych
• 22 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Zmienność wyborcza i zyski technologiczne w centrum uwagi
• 15 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Wrześniowe cięcia stóp i rosnący Trump handlować
• 8 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Uwaga powraca do obniżek stóp
• 1 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Polityka wciąż kluczowym tematem na rynkach

Seria FX 101:

• 15 maja: Zrozumienie transakcji carry trade na rynku forex
• 19 kwietnia: Wykorzystanie FX do dywersyfikacji portfela
• 28 lutego: Nawigacja po japońskim akcje: Strategie zabezpieczania ekspozycji na JPY
• 8 lutego: USD Smile i wpływ King Dollar na portfel