Tygodniowy kalendarz walutowy: Fed rozpocznie cykl obniżek stóp

Tygodniowy kalendarz walutowy: Fed rozpocznie cykl obniżek stóp

Makro 7 min na przeczytanie
Charu Chanana

Kierownik Działu Strategii Walutowej

Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI

Kluczowe punkty:

  • USD: 25 lub 50 pb, Fed będzie gołębi
  • JPY: Prawdopodobne dalsze wzrosty dzięki rozbieżności Fed-BOJ i popytowi na bezpieczną przystań
  • EUR: Sprzedawaj na wzrostach w obliczu przeciwności gospodarczych w strefie euro
  • GBP: Odporność w teście, ponieważ ścieżka BOE jest dobrze wyceniona
  • CNH: Obawy o wzrost w Chinach napędzają więcej bodźców opcje call

-------------------------------------------------------------------------------------------------------

USD: Gołębia postawa Fed, Dot Plot i Powell pod obserwacją

Debata na temat wielkości zbliżającej się obniżki stóp procentowych przez FOMC pozostaje niezdecydowana, a rynek nadal rozważa obniżkę o 25 pb w porównaniu z 50 pb. Podczas gdy ostatnie dane, takie jak sierpniowy silniejszy niż oczekiwano bazowy CPI, wspierają cięcie o 25 pb, narracja coraz bardziej przesuwa się w kierunku ruchu o 50 pb. Niedawny artykuł w Wall Street Journal autorstwa zaklinacza Fed Nicka Timiraosa i komentarze byłego prezesa Fed z Nowego Jorku Billa Dudleya podsyciły spekulacje na temat bardziej agresywnego cięcia.

Jeśli Fed zdecyduje się na cięcie o 25 pb, spodziewajmy się gołębiej retoryki, potencjalnie przygotowującej grunt pod cięcie o 50 pb w listopadzie lub nawet korektę między posiedzeniami, jeśli rynek pracy znacznie się osłabi. Nadchodzące dane z rynku pracy będą kluczowe, ponieważ Fed stara się zrównoważyć swoją ścieżkę łagodzenia z utrzymaniem oczekiwań inflacyjnych i podejściem opartym na danych.

Jeśli chodzi o wykres kropkowy, oczekuje się, że prognozy na 2024 r. pokażą 2-3 cięcia, w porównaniu z jednym w czerwcu, sygnalizując gołębią zmianę. Kluczowy będzie jednak rok 2025, w którym szybsze tempo cięć może zasygnalizować obawy przed recesją. Fed prawdopodobnie zakomunikuje wyważone podejście do łagodzenia polityki pieniężnej, dążąc do stopniowych dostosowań odzwierciedlających ewoluującą inflację i warunki zatrudnienia, a nie do szybkich, reaktywnych zmian.

Czerwcowy wykres kropkowy Fed. Źródło: Fed, Bloomberg

Z rynkowego punktu widzenia cięcie o 25 pb może początkowo spowodować wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i dolara amerykańskiego, ale Powell prawdopodobnie okaże się gołębi podczas swojej konferencji prasowej. Oznacza to, że jakiekolwiek odbicie rentowności lub dolara amerykańskiego będzie prawdopodobnie krótkotrwałe, a szerszy trend łagodnego dolara powinien się utrzymać, zwłaszcza jeśli Fed zasygnalizuje bardziej agresywną trajektorię łagodzenia.

JPY: decyzje Fed i Banku Japonii w tym tygodniu

Japoński jen umocnił się do 140 w stosunku do dolara amerykańskiego po raz pierwszy od 2003 r., ponieważ rynki zwiększają szanse na większą obniżkę stóp procentowych przez Fed w tym tygodniu. Ale to nie tylko perspektywa gołębiego Fedu pcha jena w górę, ale także lekko jastrzębi Bank Japonii, który w piątek ogłosi swoją decyzję polityczną.

Chociaż w tym tygodniu nie oczekuje się dalszej normalizacji polityki BOJ, gubernator Ueda prawdopodobnie utrzyma jastrzębi ton słyszany na poprzednich konferencjach prasowych, a kilku członków BOJ zasygnalizuje otwartość na dalsze podwyżki stóp, jeśli gospodarka prognoza pozostanie zgodna z oczekiwaniami. Stanowi to podstawę do podwyżek stóp procentowych już w październiku.

Jen zyskuje również na niższych cenach ropy naftowej i cechach bezpiecznej przystani, które dają mu przewagę, aby działać jako zabezpieczać, jeśli amerykańskie akcje ponownie wycenią się niżej z powodu słabszych prognoz wzrostu. Przebicie poniżej kluczowego poziomu 140 sygnalizuje potencjał do dalszego wzrostu jena w najbliższym czasie.

GBP: Wyniki mogą zacząć być selektywne

Nadchodzący tydzień będzie kluczowy dla GBP, z kluczowymi wydarzeniami, w tym brytyjską inflacją CPI, sprzedażą detaliczną i posiedzeniem Banku Anglii. Brytyjskie swapy wyceniają obecnie tylko 22% szans na obniżkę stóp o 25 pb przez BoE, co odzwierciedla wysoką poprzeczkę dla jakiejkolwiek zmiany stóp. W związku z tym, o ile dane o CPI nie będą znacząco odbiegać od oczekiwań, mało prawdopodobne są znaczące zmiany w cenach swapów lub ruchach GBP.

Chociaż oczekuje się, że inflacja usług wzrośnie w sierpniu, wynika to głównie z efektów bazowych w obszarach, które BoE zwykle pomija. Bank wskazał już, że spodziewa się tymczasowego wzrostu inflacji w usługach jesienią tego roku, zanim spadnie ona do końca roku.

Biorąc pod uwagę utrzymującą się wysoką inflację usług, BoE postępuje ostrożniej niż Fed w kwestii obniżek stóp procentowych, a zmiana polityki w tym miesiącu wydaje się mało prawdopodobna. Oczekuje się, że komitet nie przyjmie jeszcze bardziej gołębiego stanowiska.

Oczekuje się, że BoE utrzyma obecną stopę procentową na poziomie 5%, przy czym podział głosów może potencjalnie wpłynąć na ruch GBP. Podział 6:3 może sugerować większą potrzebę złagodzenia presji na funta szterlinga, podczas gdy podział 8:1 może oznaczać mniejszą presję. Ponieważ ścieżka BOE jest również dobrze wyceniana przez rynki, GBP może stanąć przed wyzwaniami związanymi z dalszymi wzrostami, więc rozsądniej byłoby skupić się na crossach walutowych, szczególnie tych, które oferują względne lepsze wyniki w stosunku do EUR lub CAD, gdzie gołębia wycena pozostaje prawdopodobna.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Wysoce wypaczony wykres wyników walutowych za ostatni tydzień, przy czym srebro osiągnęło lepsze wyniki z 10% wzrostem. Złoto i jen również zyskały, ponieważ rynek pozycjonował się na obniżki stóp procentowych Fed, a dolar amerykański zakończył się niżej drugi tydzień z rzędu.
Nasza karta wyników walutowych pokazuje wzrost dynamiki w przypadku srebra i walut skandynawskich, przy jednoczesnym utrzymaniu w przypadku JPY i złota. NZD, CAD i USD odnotowują niedźwiedzi impet.
Dane dotyczące pozycjonowania CFTC za tydzień 10 września wykazały pewne krótkie pokrycie w USD w stosunku do wszystkich innych głównych walut, z wyjątkiem JPY i CHF. Długie pozycje były likwidowane głównie w EUR i GBP, a następnie AUD i NZD.

-----------------------------------------------------------------------

Najnowsze artykuły FX:

Najnowsze artykuły na temat makro:

Tygodniowe wykresy FX:

    Seria FX 101:

    Zastrzeżenie dotyczące treści

    Żadna z informacji podanych na tej stronie nie stanowi oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie jest poradą finansową, inwestycyjną ani handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty należące do Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach. Analizy, badania i treści edukacyjne służą wyłącznie celom informacyjnym i nie powinny być traktowane jako porady ani rekomendacje.

    Treści Saxo Banku mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z wiedzą finansową. Treści klasyfikowane jako badania inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

    Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy ocenić własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć skorzystanie z niezależnej profesjonalnej porady. Saxo Bank nie gwarantuje dokładności ani kompletności jakichkolwiek podanych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty lub szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

    Szczegółowe informacje znajdziesz w Pełnej wersji zastrzeżeń oraz Powiadomieniu dotyczącym analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne.


    Philip Heymans Alle 15
    2900 Hellerup
    Dania

    Skontaktuj się z Saxo

    Wybierz region

    Polska
    Polska

    Wszelkie działania związane z handlem i inwestowaniem wiążą się z ryzykiem, w tym, ale nie tylko, z możliwością utraty całej zainwestowanej kwoty.

    Informacje na naszej międzynarodowej stronie internetowej (wybranej z rozwijanego menu globu) są dostępne na całym świecie i odnoszą się do Saxo Bank A/S jako spółki macierzystej Grupy Saxo Bank. Wszelkie wzmianki o Grupie Saxo Bank odnoszą się do całej organizacji, w tym do spółek zależnych i oddziałów pod Saxo Bank A/S. Umowy z klientami są zawierane z odpowiednim podmiotem Saxo w oparciu o kraj zamieszkania i są regulowane przez obowiązujące przepisy prawa jurysdykcji tego podmiotu.

    Apple i logo Apple są znakami towarowymi Apple Inc., zarejestrowanymi w USA i innych krajach. App Store jest znakiem usługowym Apple Inc. Google Play i logo Google Play są znakami towarowymi Google LLC.