Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Potencjalne reakcje rynku na nadchodzące posiedzenie FOMC
Makro 4 min na przeczytanie
Charu Chanana
Kierownik Działu Strategii Walutowej
Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI
Kluczowe punkty:
- Oczekiwania rynkowe a czerwcowy wykres kropkowy: Rynek wycenia bardziej znaczące obniżki stóp procentowych niż 25 punktów bazowych prognozowane na 2024 r. w wykresie kropkowym, co sprawia, że prawdopodobna jest ponowna wycena na rynkach, jeśli oczekiwania nie zostaną spełnione.
- Reakcje rynku w oparciu o stanowisko Powella: Sygnał do wrześniowej obniżki stóp może wzmocnić akcje i osłabić dolara amerykańskiego, podczas gdy podejście zależne od danych może rozczarować, wzmacniając dolara, ale utrzymując oczekiwania na obniżkę stóp.
- Dezwersja krzywej dochodowości jest prawdopodobna: Zbliżające się do 4% rentowności dziesięcioletnich i dwuletnich amerykańskich obligacji skarbowych sugerują dezwersję, napędzaną oczekiwaniami rynku na wrześniową obniżkę stóp procentowych i utrzymującą się odpornością gospodarczą.
Przewidywane scenariusze na nadchodzące posiedzenie FOMC:
Scenariusz 1: Powell sygnalizuje obniżkę stóp we wrześniu
Rynek będzie zachęcony do wyceny większej liczby obniżek stóp, jeśli Fed zasygnalizuje, że utrzymywanie stóp na zbyt wysokim poziomie może zagrozić pożądanemu miękkiemu lądowaniu. Może to być korzystne dla akcje, zwłaszcza sektorów wrażliwych na stopy procentowe, takich jak budownictwo mieszkaniowe, usługi użyteczności publicznej i uznaniowe produkty konsumenckie. Rotacja handlować może zyskać więcej nóg, utrzymując małe spółki na plusie.
Może to być również korzystne dla krótkiego końca obligacje, a jednocześnie negatywne dla dolara amerykańskiego. Omówiliśmy Powell Put w tym artykule w zeszłym tygodniu.
Scenariusz 2: Powell mija się z wysoko postawioną przez rynek poprzeczką
Jeśli Powell utrzyma ramy polityki zależne od danych, może to zdenerwować inwestorów, którzy już ustawili się na Powell Put. Jednak rynkowi może być trudno zmienić oczekiwania na jastrzębie, biorąc pod uwagę, że dane wspierają obniżki stóp. W tym scenariuszu mogą wystąpić reakcje odruchowe, które mogą być negatywne dla akcje i pozytywne dla dolara amerykańskiego. Jest jednak mało prawdopodobne, by zniwelowały one długotrwałe oczekiwania na obniżkę stóp procentowych przez Fed, co sugeruje, że zysk z ryzyka może nadal pozostać przechylony w kierunku pozycjonowania na obniżki stóp.
Poniższa tabela przedstawia potencjalną reakcję rynku i pozycjonowanie w ramach dwóch scenariuszy omówionych powyżej.
Ważne do monitorowania: amerykańska krzywa dochodowości jest na skraju dezwersji. (udostępnione przez Althea Spinozzi)
Pomimo wakacyjnej ciszy, płynność na rynkach obligacji pozostaje na stabilnym poziomie. Od czerwca Rezerwa Federalna zmniejszyła tempo ilościowego zacieśniania polityki pieniężnej poprzez ograniczenie limitu amerykańskich obligacji skarbowych z $60 miliardów miesięcznie do $25 miliardów. Dodatkowo, drenaż instrumentu RRP (Reverse Repurchase Agreement) ustabilizował się na poziomie około $400 miliardów. Jednocześnie rezerwy bankowe w Rezerwie Federalnej utrzymują się znacznie powyżej $3 bilionów, co sprawia, że zdarzenie płynnościowe jest mało prawdopodobne.
Tymczasem rentowności dziesięcioletnich i dwuletnich amerykańskich obligacji skarbowych zbliżają się do 4%, co sprawia, że dezwersja krzywej rentowności jest prawdopodobna w tym tygodniu, jeśli Rezerwa Federalna wstępnie zobowiąże się do obniżki stóp procentowych we wrześniu. Warto zauważyć, że spread między 2-letnimi rentownościami a stopą funduszy Fed jest obecnie znacznie powyżej 100 punktów bazowych, co sygnalizuje, że rynki wyceniły początkową obniżkę stóp, po której nastąpią dodatkowe cięcia.
Nawet jeśli Fed nie zobowiąże się do wrześniowej obniżki stóp procentowych, krzywa rentowności nadal może się obniżyć z następujących powodów: im bardziej Rezerwa Federalna wydaje się zależna od danych i im bardziej odporna pozostaje gospodarka, tym mniej agresywny będzie nadchodzący cykl obniżek stóp procentowych. Może to być korzystne dla długoterminowych papierów skarbowych, ponieważ mniej agresywny cykl obniżek stóp procentowych może zwiększyć szanse na przyszłą recesję.
Najnowsze artykuły i podcasty Macro:
- 25 lipca: Korekta na rynku akcji: Jak pozycjonować się na turbulencje?
- 24 lipca: Powell Put at Play: Rotacja, jen i obligacje skarbowe
- 22 lipca: Biden out, Harris in: Rynki ponownie oceniają wyścig prezydencki w USA i Trumpa handlować
- 8 lipca: Macro Podcast: Co wybory we Francji oznaczają dla euro?
- 4 lipca: Specjalny podcast: Prognozy Kvartalne - Ekonomia zamków z piasku
- 1 lipca: Macro Podcast: Polityka przejmuje kontrolę nad makro
- 28 czerwca: Wybory w Wielkiej Brytanii: Rynki mogą być zbyt zadowolone z siebie
- 24 czerwca: Macro Podcast: Czy nadszedł czas na dywersyfikację portfela?
- 12 czerwca: Zawirowania wyborcze we Francji: Europejski akcje pośród wstrząsów
- 11 czerwca: CPI w USA i prognozy Fed: Opóźnienia, ale gołębie
- 10 czerwca: Macro Podcast: Nonfarm payroll rozbija oczekiwania - jak zareaguje Fed?
- 3 czerwca: Macro Podcast: Tydzień obniżek stóp procentowych