Szybki przegląd rynku – odbicie w technologii, ropa słabnie – 21 lipca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA i Europa zniżkowały z powodu obaw geopolitycznych i o stopy procentowe, podczas gdy azjatyckie spółki technologiczne silnie odbiły.
• Zmienność: VIX utrzymał się powyżej 18; spokój powrócił na krótkim końcu krzywej, a zmienność ropy pozostaje ok. trzykrotnie wyższa od zmienności akcji.
• Aktywa cyfrowe: Górnicy i spółki kryptowalutowe gwałtownie odbiły; Strategy wstrzymało zakupy bitcoina.
• Towary: Ropa cofnęła się z miesięcznych maksimów w miarę postępów mediacji; złoto ponownie powyżej poziomu 4 000 USD.
• Obligacje: Wyprzedaż napędzana przez gilty pociągnęła w górę rentowności US Treasuries; 10‑latka stabilnie w nocy na 4,59%.
• Waluty: Dolar bez większych zmian; dolar nowozelandzki mocny po gorącym odczycie inflacji; dolar kanadyjski stabilny mimo nowych ceł nałożonych przez USA.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Niemcy i strefa euro – lipcowy ZEW; Wielka Brytania – rynek pracy i finanse publiczne.

Dane makro i nagłówki

• Naloty USA na Iran trwają dziesiąty dzień, podczas gdy Teheran kontynuuje działania odwetowe, a ruch w Cieśninie Ormuz załamał się po atakach na żeglugę. Prezydent Trump ostrzegł, że Iran poniesie odpowiedzialność za śmierć trzech amerykańskich żołnierzy. Wspierani przez Iran Huti ogłosili morską blokadę Arabii Saudyjskiej, co stwarza ryzyko dla dostaw energii na Morzu Czerwonym, podczas gdy mediatorzy przedstawili plany deeskalacji, w tym ewentualną dziesięciodniową przerwę w nalotach. Iran potwierdził kontakt z mediatorami i już sama ta informacja ostudziła w nocy nastroje na rynku ropy.
• Roczna inflacja w Nowej Zelandii wzrosła w II kw. do 4,1% z 3,1% w I kw., powyżej prognoz i wyraźnie poza celem RBNZ na poziomie 1–3%. Głównym motorem był transport wraz ze skokiem cen paliw, a następnie mieszkalnictwo i media. W ujęciu kwartalnym CPI wzrósł o 1,5%, najszybciej od III kw. 2023 r.
• W Kanadzie kierunek był odwrotny. Inflacja ogółem spowolniła w czerwcu do 2,8% z 3,2% w maju, nieco poniżej konsensusu 2,9%, w ślad za wolniejszym wzrostem cen benzyny i słabszą dynamiką cen żywności. Miary bazowe Banku Kanady – medianowa 1,9% i przycięta 1,8% – spadły do najniższych poziomów od ponad pięciu lat. W ujęciu miesięcznym CPI obniżył się o 0,4%, czemu przewodził 10,2‑proc. spadek cen benzyny. Niezależnie od tego, administracja Trumpa nałożyła 50‑proc. cło na wybrane kanadyjskie towary, w tym mleko, piwo, sklejkę i sprzęt hokejowy, powołując się na dyskryminację amerykańskich produktów. Energia, potas i minerały krytyczne są wyłączone. Premier Carney stwierdził, że ruch narusza USMCA i że Kanada jest gotowa zintensyfikować rozmowy.
• W Wielkiej Brytanii nowy premier Andy Burnham zapowiedział wykorzystanie wszelkiej dostępnej elastyczności w regułach fiskalnych, co zaniepokoiło inwestorów na rynku giltów i wywołało wyprzedaż długu skarbowego, która rozlała się na Treasuries i JGB. Następnie mianował byłego ministra obrony Johna Healeya kanclerzem skarbu – decyzję określaną jako zaskakującą, na którą rynek giltów nie był przygotowany.
• Produkcja budowlano‑montażowa w strefie euro wzrosła w maju o 1,2% r/r, do najwyższego poziomu od siedmiu miesięcy, napędzana 2,9‑proc. skokiem w budownictwie specjalistycznym. Wzrost w inżynierii lądowej spowolnił do 3,5%, podczas gdy budownictwo kubaturowe spadło o 6,6%. Wzrostom przewodziły Austria, Niemcy i Polska. m/m produkcja wzrosła o 0,4%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makro (godziny w GMT)

0800 – Wielka Brytania: czerwcowy raport z rynku pracy oraz potrzeby pożyczkowe sektora publicznego
1000 – Strefa euro: Ankieta nt. akcji kredytowej EBC
1100 – Niemcy i strefa euro: lipcowy ZEW Economic Sentiment
1830 – Wystąpienie prezesa Bundesbanku Nagela
2230 – USA: tygodniowa zmiana zapasów ropy według API

Publikacje wyników

• Wtorek: General Motors, 3M, Charles Schwab, Alaska Air Group, Hasbro, Halliburton, ...
• Środa: Tesla, Alphabet, GE Vernova, Texas Instruments, ServiceNow, CME Group, ...
• Czwartek: Intel, RTX Corp, T‑Mobile US, Union Pacific, Honeywell, Nasdaq Inc., Verisign, Dow, Blackstone, ...
• Piątek: Exxon Mobil, American Express, NextEra Energy, Verizon, ...

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,2%, Dow o 0,6%, a Nasdaq pozostał blisko zera, gdy napięcia na Bliskim Wschodzie i tydzień obfity w wyniki skłaniały inwestorów do ostrożności. Spółki półprzewodnikowe ustabilizowały się po zeszłotygodniowej gwałtownej wyprzedaży, ale odbicie zawężało się w trakcie sesji. Alphabet zyskał 1,5% po doniesieniach, że Google rozwija nowy chip serwerowy poprawiający wydajność AI, a Global Payments skoczył o 5,8% po podwyższeniu rekomendacji przez Morgan Stanley. Domino’s Pizza wzrosła o 2,1% po przychodach powyżej oczekiwań, podczas gdy Apple spadł o 2,1%, gdy inwestorzy ograniczali ekspozycję na duże spółki technologiczne przed wynikami Alphabet, Tesli i Intela.
• Europa: Stoxx Europe 600 spadł o 0,3%, a FTSE 100 o 0,7%, gdy odnowione napięcia na Bliskim Wschodzie wypchnęły ropę powyżej 90 USD, a rosnące rentowności giltów osłabiły apetyt na ryzyko. Ryanair spadł o 4,6% po tym, jak zysk za I kw. zmalał o 34% z powodu wyższych kosztów paliwa i niższych cen biletów, ściągając w dół IAG (-1,4%), gdy inwestorzy na nowo oceniali marże linii lotniczych. Computacenter wzrósł o 5,6% po podwyższeniu rekomendacji przez Berenberg, podczas gdy akcje Thule spadły o 3,6% po wynikach sprzedaży poniżej oczekiwań i po zapowiedzi podwyżek cen przez zarząd. Uwaga rynku przenosi się teraz na decyzję EBC i dalsze sygnały ze strony nowego rządu Wielkiej Brytanii.
• Azja: Akcje w Azji silnie odbiły, gdy niższe ceny ropy i nadzieje na mediację na Bliskim Wschodzie skłoniły inwestorów do kupowania dołków po zeszłotygodniowej wyprzedaży w segmencie AI. Nikkei wzrósł o 2,8%, KOSPI o 4,7%, a TAIEX o 3,6%, podczas gdy Hongkong pozostał blisko zera. Samsung Electronics skoczył o 7,4%, a SK Hynix o 6,4%, gdy inwestorzy wrócili do przecenionych producentów pamięci; TSMC zyskał 2,8%, a SoftBank 6,1% dzięki odnowionemu popytowi na ekspozycję na AI. Odbicie było mocne, ale nadchodzące wyniki Alphabet i Intela pozostają kolejnym testem dla zatłoczonego zagrania na technologie.

Zmienność

VIX 18,65 | KONTRAKTY NA VIX: 18,80 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (146,05) | REŻIM RYNKOWY: NEUTRALNY / RUCH BOCZNY | STAN NA ~06:00 CET

• Odbicie w chipach i łagodniejsza ropa ustabilizowały apetyt na ryzyko, ale VIX utrzymał się powyżej 18, na poziomie 18,65, podtrzymując klasyfikację reżimu jako neutralny/zmienny. Spokój panował na krótkim końcu: VIX1D spadł o 19,5% do 13,43, podczas gdy VIX9D wzrósł o 5,5% do 17,78, a VVIX osunął się do 102,82.
• Struktura terminowa pozostała w contango: VIX3M 20,40 wobec kontraktów najbliższej serii 18,80. Rozciągnięcie widać na ropie: OVX na 62,07 to 3,3‑krotność VIX. SPXW wycenia oczekiwany ruch do piątkowego wygaśnięcia o 96,8 pkt, czyli 1,30%. VXN utrzymał się na poziomie 28,53; SKEW podwyższony – 146,05; MOVE mocniejszy – 72,66. Tesla i Alphabet publikują wyniki w środę.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~65 473 +0,4% | ETHEREUM ~1 925 +1,1% | IBIT 36,89 +1,49% | ETHA 14,33 +3,02% | STAN NA ~06:00 CET

• Akcje spółek kryptowalutowych silnie odbiły w poniedziałek, wyprzedzając rynek spot. Najmocniej rosły spółki wydobywcze: Iren +19,6%, Cifr +17,0%, CleanSpark +10,7% i Marathon +9,2%; wzrosty objęły również Circle +8,3% i Coinbase +2,1%. Odwraca to znaczną część zeszłotygodniowej przeceny w segmencie technologii, a ETF na ether przewyższył ETF na bitcoina.
• Po stronie strukturalnej Strategy nie kupiło bitcoina w tygodniu zakończonym 19 lipca, zamiast tego zwiększyło rezerwy gotówkowe o 225 mln USD do 3,2 mld. Projekt Amerykańskiej Strategicznej Rezerwy Bitcoina ma zostać przedstawiony do 22 lipca.

Towary

• WTI zakończyła poniedziałek w pobliżu 83 USD za baryłkę, najwyżej od połowy czerwca, po wahaniach w pięciodolarowym przedziale. Brent na krótko przekroczył 90 USD, po czym cofnął się poniżej 89 USD. Ruch wynikał z blokady morskiej Arabii Saudyjskiej przez Huti, dziesiątego z rzędu dnia amerykańskich nalotów na Iran oraz strajku tankowców w Cieśninie Ormuz. Część wzrostów została oddana w nocy – Brent cofnął się o 0,7% do ok. 88,55 USD wraz z doniesieniami o możliwej dziesięciodniowej przerwie w nalotach.
• Złoto wróciło powyżej poziomu 4 000 USD, który w poniedziałek testowało od dołu, handlując w okolicach 4 046 USD w godzinach azjatyckich, po poniedziałkowej sesji zakończonej spadkiem o 0,2%. Kruszec utrzymuje ten poziom mimo mocniejszego dolara i wyższych rentowności, gdy rynek waży ryzyko inflacyjne z Bliskiego Wschodu wobec nagłówków o mediacji. Odpływy z ETF trwają – w ostatniej sesji ubyło 110 310 uncji trojańskich, a łączne zasoby są niższe o 2,7% od początku roku.
• Srebro na COMEX zakończyło poniedziałek 1,36% wyżej, na 56,80 USD/oz – to największy jednodniowy wzrost od 14 lipca i drugi z rzędu, a w nocy kontynuowało odbicie. Odbicie rozpoczyna się z niskiej bazy: srebro pozostaje ok. 19% niżej od początku roku i ok. 50% poniżej 52‑tygodniowego maksimum na 115,08 USD ustanowionego w styczniu. Miedź również się umocniła, dodając 1,2%.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły w poniedziałek o 4–5 pb; 10‑latka do 4,59%, a 30‑latka do 5,11%. Naszym zdaniem ruch miał charakter importowany, a nie krajowy: efekt domina z rynku giltów po komentarzach fiskalnych nowego premiera Wielkiej Brytanii, spotęgowany eskalacyjną retoryką nt. Iranu. Rentowność 1‑latki wzrosła o 2,3 pb do 4,03%. W nocy rentowności były stabilne, a 10‑latka pozostała na 4,59%.
• Rentowności brytyjskich giltów wzrosły o 5–9 pb po tym, jak Andy Burnham pierwszego dnia urzędowania zapowiedział wykorzystanie elastyczności w rządowych regułach fiskalnych, co odnowiło obawy o ścieżkę zadłużenia. Długoterminowe gilty osiągnęły najwyższe poziomy od końca maja. Presja przesunęła się na wschód: 10‑letni JGB +2 pb do 2,725%, a w tym tygodniu zaplanowana jest aukcja 40‑letnich JGB.
• Departament Skarbu USA sprzedał w poniedziałek bony 3‑miesięczne o wartości 92 mld USD z rentownością 3,73% oraz 6‑miesięczne o wartości 79 mld USD z rentownością 3,835%, w obu przypadkach cena sprzedaży była równa cenie ofertowej ustalonej przed emisją. Udział inwestorów pośrednich był solidny, co sugeruje, że popyt na bezpieczne przystanie na krótkim końcu utrzymuje się mimo niepewności co do polityki.

Waluty

• Dolar pozostawał ogólnie bez zmian w poniedziałek i ponownie w nocy; Bloomberg Dollar Spot Index był płaski w obu sesjach. Wyższe rentowności w USA i ryzyko z Bliskiego Wschodu wspierały dolara, ale nie na tyle, by wyznaczyć kierunek, a euro od dwóch sesji utrzymuje się w pobliżu 1,1415.
• Pod powierzchnią ruchy dotyczyły walut towarowych i walut antypodów. Dolar australijski wyróżnił się w poniedziałek, rosnąc o 0,45% do 0,6998 dzięki popytowi powiązanemu z ropą i surowcami. Dolar nowozelandzki zwyżkował ponownie w nocy po gorętszym odczycie inflacji za II kw., który wzmocnił oczekiwania na dalsze zacieśnianie RBNZ, po poniedziałkowym zamknięciu na 0,5838. Dolar kanadyjski był najsłabszą walutą z G10 w poniedziałek, osłabiając się o 0,38% mimo wyższych cen ropy, a następnie pozostał stabilny w nocy, nawet po zapowiedzi nałożenia przez USA nowych 50‑proc. ceł na wybrane kanadyjskie towary.
• Funt szterling zamknął dzień na 1,3431 pod presją wyprzedaży giltów i szerszego spreadu rentowności między Wielką Brytanią a USA i utrzymał spadki po ogłoszeniu nowego kanclerza skarbu. Jen pozostał słaby w okolicach 162,47 za dolara, przy czym podwyższone koszty importu ropy nadal pogarszają warunki wymiany handlowej Japonii.