Point de marché – Rebond des valeurs technologiques alors que les prix du pétrole se détendent – 21 juillet 2026

Facteurs moteurs et catalyseurs des marchés

• Actions : Les marchés américains et européens ont reculé sous l'effet des tensions géopolitiques et des inquiétudes liées aux taux, tandis que les valeurs technologiques asiatiques ont fortement rebondi.
• Volatilité : Le VIX est resté au-dessus de 18, le calme revenant sur les échéances les plus courtes, tandis que la volatilité du pétrole est restée environ trois fois supérieure à celle des actions.
• Actifs numériques : Les sociétés de minage et les actions liées aux cryptomonnaies ont fortement rebondi, tandis que Strategy a suspendu ses achats de bitcoin.
• Matières premières : Le pétrole a reflué après avoir atteint un plus haut d'un mois dans un contexte d'espoirs de médiation, tandis que l'or est repassé au-dessus des 4 000 USD.
• Marché Obligatoire : Une vague de ventes sur les gilts britanniques a entraîné les rendements des Treasuries à la hausse, le taux à 10 ans restant stable pendant la nuit à 4,59 %.
• Devises : Le dollar a peu évolué, le dollar néo-zélandais s'est raffermi après une inflation plus forte que prévu, tandis que le dollar canadien est resté stable malgré les nouveaux droits de douane américains.
• Macro : Indices ZEW de juillet pour l'Allemagne et la zone euro, marché du travail britannique et finances publiques du Royaume-Uni.

Macro

• Les frappes américaines contre l'Iran sont entrées dans leur dixième jour, alors que Téhéran poursuivait ses représailles et que le trafic dans le détroit d'Ormuz chutait après des attaques contre des navires. Le président Trump a averti que l'Iran serait tenu pour responsable de la mort de trois militaires américains. Les Houthis soutenus par l'Iran ont annoncé un embargo maritime contre l'Arabie saoudite, mettant en péril les flux énergétiques transitant par la mer Rouge, tandis que des médiateurs proposaient des plans de désescalade, dont une éventuelle suspension des frappes pendant dix jours. L'Iran a confirmé être en contact avec les médiateurs, une information qui a suffi à détendre quelque peu le marché pétrolier durant la nuit.
• L'inflation annuelle en Nouvelle-Zélande a atteint 4,1 % au deuxième trimestre, contre 3,1 % au premier, dépassant les prévisions et s'inscrivant nettement au-dessus de la fourchette cible de 1 % à 3 % de la RBNZ. Les transports ont été le principal moteur de cette hausse, en raison de l'envolée des prix des carburants, suivis du logement et des services publics. En rythme trimestriel, le CPI a progressé de 1,5 %, soit sa plus forte hausse depuis le troisième trimestre 2023.
• Le Canada a évolué dans la direction opposée. L'inflation globale est retombée à 2,8 % en juin, contre 3,2 % en mai, légèrement sous le consensus de 2,9 %, grâce au ralentissement des prix de l'essence et à une baisse des prix alimentaires. Les mesures sous-jacentes de la Banque du Canada, soit la médiane à 1,9 % et la moyenne tronquée à 1,8 %, sont tombées à leur plus bas niveau depuis plus de cinq ans. Sur un mois, le CPI a reculé de 0,4 %, principalement en raison d'une baisse de 10,2 % des prix de l'essence. Par ailleurs, l'administration Trump a imposé des droits de douane de 50 % sur certains produits canadiens, notamment le lait, la bière, le contreplaqué et les équipements de hockey, invoquant un traitement discriminatoire à l'égard des produits américains. L'énergie, la potasse et les minéraux critiques sont exemptés. Le Premier ministre Carney a déclaré que cette décision violait l'USMCA et que le Canada était prêt à intensifier les négociations.
• Au Royaume-Uni, le nouveau Premier ministre Andy Burnham a déclaré qu'il utiliserait toute la flexibilité offerte par les règles budgétaires, un commentaire qui a inquiété les investisseurs sur les gilts et déclenché une vague de ventes sur les obligations souveraines, qui s'est ensuite propagée aux Treasuries américains et aux JGB japonais. Il a ensuite nommé l'ancien ministre de la Défense John Healey au poste de Chancelier de l'Échiquier, une nomination jugée surprenante et que le marché des gilts n'avait pas anticipée.
• La production du secteur de la construction dans la zone euro a progressé de 1,2 % sur un an en mai, un plus haut de sept mois, portée par une hausse de 2,9 % des activités spécialisées de construction. La croissance du génie civil a ralenti à 3,5 %, tandis que la construction de bâtiments a reculé de 6,6 %. L'Autriche, l'Allemagne et la Pologne ont enregistré les plus fortes progressions. Sur un mois, la production a augmenté de 0,4 %.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

08h00 – Rapport sur le marché du travail britannique en juin et emprunts nets du secteur public
10h00 – Enquête de la BCE sur la distribution du crédit bancaire dans la zone euro
11h00 – Indices ZEW de sentiment économique de juillet en Allemagne et dans la zone euro
18h30 – Discours du président de la Bundesbank, Joachim Nagel
22h30 – Variation hebdomadaire des stocks de pétrole brut de l'API aux États-Unis

Trimestrali

• Mardi : General Motors, 3M, Charles Schwab, Alaska Air Group, Hasbro, Halliburton, ...
• Mercredi : Tesla, Alphabet, GE Vernova, Texas Instruments, ServiceNow, CME Group, ...
• Jeudi : Intel, RTX Corp, T-Mobile US, Union Pacific, Honeywell, Nasdaq Inc, Verisign, Dow, Blackstone, ...
• Vendredi : Exxon Mobil, American Express, NextEra Energy, Verizon, ...

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 0,2 %, le Dow Jones a perdu 0,6 % et le Nasdaq est resté quasiment inchangé, les tensions au Moyen-Orient et une semaine riche en publications de résultats incitant les investisseurs à la prudence. Les valeurs des semi-conducteurs se sont stabilisées après la forte correction de la semaine dernière, mais le rebond s'est essoufflé au fil de la séance. Alphabet a progressé de 1,5 % après des informations selon lesquelles Google développait une nouvelle puce serveur plus efficace pour l'IA, tandis que Global Payments a bondi de 5,8 % après un relèvement de recommandation par Morgan Stanley. Domino's Pizza a gagné 2,1 % après un chiffre d'affaires supérieur aux attentes, alors qu'Apple a cédé 2,1 %, les investisseurs réduisant leur exposition aux grandes valeurs technologiques avant les résultats d'Alphabet, Tesla et Intel.
• Europe : Le Stoxx Europe 600 a perdu 0,3 % et le FTSE 100 a reculé de 0,7 %, les nouvelles tensions au Moyen-Orient ayant propulsé le pétrole au-dessus de 90 USD tandis que la hausse des rendements des gilts britanniques pesait sur l'appétit pour le risque. Ryanair a chuté de 4,6 % après une baisse de 34 % de son bénéfice trimestriel liée à des coûts de carburant plus élevés et à des tarifs en baisse, entraînant IAG dans son sillage (-1,4 %), les investisseurs réévaluant les marges du secteur aérien. Computacenter a gagné 5,6 % après un relèvement de recommandation par Berenberg, tandis que Thule a perdu 3,6 % après des ventes inférieures aux attentes et un avertissement de la direction sur de futures hausses de prix. Les marchés attendent désormais la décision de la Banque centrale européenne ainsi que de nouveaux signaux du gouvernement britannique.
• Asie : Les marchés asiatiques ont fortement rebondi grâce au repli des prix du pétrole et aux espoirs de médiation au Moyen-Orient, favorisant les achats à bon compte après la correction des valeurs liées à l'IA la semaine dernière. Le Nikkei japonais a gagné 2,8 %, le Kospi sud-coréen 4,7 % et le Taiex taïwanais 3,6 %, tandis que Hong Kong évoluait quasiment à l'équilibre. Samsung Electronics a bondi de 7,4 % et SK Hynix de 6,4 %, les investisseurs revenant sur les valeurs des mémoires fortement sanctionnées, tandis que TSMC a progressé de 2,8 % et SoftBank de 6,1 % grâce au regain d'intérêt pour l'IA. Le rebond est marqué, mais les résultats à venir d'Alphabet et d'Intel constitueront le prochain test pour le secteur technologique.

Volatilité

VIX 18.65 | CONTRATS À TERME VIX : 18.80 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (146.05) | RÉGIME DE MARCHÉ : NEUTRE / SANS TENDANCE | À ~06h00 CET

• Le rebond des valeurs des semi-conducteurs et le repli du pétrole ont soutenu l'appétit pour le risque, mais le VIX est resté au-dessus de 18, à 18,65, maintenant le régime de marché en zone neutre. L'accalmie s'est surtout manifestée sur les échéances les plus courtes : VIX1D a chuté de 19,5 % à 13,43, tandis que VIX9D a progressé de 5,5 % à 17,78 et que le VVIX est revenu à 102,82.
• La structure par terme est restée en contango, avec un VIX3M à 20,40 contre 18,80 pour le contrat à terme du premier mois. La tension demeure sur le pétrole : l'OVX, à 62,07, représente 3,3 fois le niveau du VIX. Les options SPXW intègrent un mouvement attendu de 96,8 points d'ici l'échéance de vendredi, soit 1,30 %. Le VXN est resté à 28,53, le SKEW demeure élevé à 146,05 et le MOVE s'est raffermi à 72,66. Tesla et Alphabet publieront leurs résultats mercredi.

Actifs numériques

BITCOIN ~65 473 +0,4 % | ETHEREUM ~1 925 +1,1 % | IBIT 36.89 +1,49 % | ETHA 14.33 +3,02 % | À ~06h00 CET

• Les actions liées aux cryptomonnaies ont fortement rebondi lundi, bien davantage que les actifs au comptant. Les sociétés de minage ont mené la hausse : Iren (+19,6 %), Cifr (+17,0 %), Cleanspark (+10,7 %) et Marathon (+9,2 %), tandis que Circle gagnait 8,3 % et Coinbase 2,1 %. Ce mouvement efface l'essentiel de la correction provoquée la semaine dernière par les valeurs technologiques, tandis que l'ETF sur l'ether a surperformé celui sur le bitcoin.
• Sur le plan structurel, Strategy n'a acheté aucun bitcoin durant la semaine close le 19 juillet et a préféré ajouter 225 millions de dollars à ses réserves de trésorerie, qui atteignent désormais 3,2 milliards de dollars. Le plan directeur de la Réserve stratégique américaine de bitcoin est attendu avant le 22 juillet.

Matières premières

• Le WTI a terminé lundi autour de 83 USD le baril, son plus haut niveau de clôture depuis la mi-juin, après avoir évolué dans une fourchette de cinq dollars. Le Brent a brièvement dépassé les 90 USD avant de revenir sous les 89 USD. Ce mouvement a été alimenté par le blocus maritime imposé par les Houthis contre l'Arabie saoudite, le dixième jour consécutif de frappes américaines contre l'Iran et une attaque contre un pétrolier dans le détroit d'Ormuz. Le brut a ensuite abandonné une partie de ses gains pendant la nuit, le Brent reculant de 0,7 % autour de 88,55 USD à la suite d'informations évoquant une possible suspension des frappes pendant dix jours.
• L'or est repassé au-dessus du seuil des 4 000 USD, qu'il avait testé par le bas lundi, s'échangeant autour de 4 046 USD durant la séance asiatique après avoir terminé la veille en baisse de 0,2 %. Le métal précieux conserve ce niveau malgré un dollar plus ferme et des rendements obligataires plus élevés, les investisseurs arbitrant entre le risque inflationniste lié au Moyen-Orient et les perspectives de médiation. Les avoirs des ETF continuent de diminuer, avec des sorties de 110 310 onces troy lors de la dernière séance, portant la baisse des encours à 2,7 % depuis le début de l'année.
• L'argent Comex a clôturé en hausse de 1,36 % à 56,80 USD l'once lundi, enregistrant sa plus forte progression quotidienne depuis le 14 juillet et une deuxième séance consécutive de hausse, avant de poursuivre son rebond pendant la nuit. Cette reprise intervient toutefois après une forte correction : l'argent reste en baisse d'environ 19 % depuis le début de l'année et évolue près de 50 % sous son plus haut sur 52 semaines de 115,08 USD atteint en janvier. Le cuivre s'est également raffermi, gagnant 1,2 %.

Marché Obligatoire

• Les rendements des Treasuries américains ont progressé de 4 à 5 points de base lundi, le taux à 10 ans atteignant 4,59 % et celui à 30 ans 5,11 %. Selon nous, ce mouvement provient davantage de facteurs externes que domestiques : il reflète la contagion de la vente massive sur les gilts britanniques après les commentaires budgétaires du nouveau Premier ministre britannique, renforcée par l'escalade des tensions verbales autour de l'Iran. Le rendement à un an a progressé de 2,3 points de base à 4,03 %. Les rendements sont restés stables pendant la nuit, le 10 ans demeurant à 4,59 %.
• Les rendements des gilts britanniques ont augmenté de 5 à 9 points de base après qu'Andy Burnham a déclaré, dès son premier jour en fonction, qu'il chercherait à exploiter toute la flexibilité permise par les règles budgétaires du gouvernement, ravivant les inquiétudes concernant la trajectoire de l'endettement. Les rendements des obligations britanniques à longue échéance ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis la fin mai. Cette pression s'est propagée vers l'Asie, le rendement de l'obligation japonaise à 10 ans gagnant 2 points de base à 2,725 %, alors qu'une adjudication de JGB à 40 ans est prévue cette semaine.
• Le Trésor américain a émis lundi 92 milliards USD de bons à trois mois au rendement de 3,73 % et 79 milliards USD de bons à six mois au rendement de 3,835 %, les deux adjudications se concluant à un rendement inférieur à celui du marché gris (« when-issued »). La participation des investisseurs indirects est restée solide, ce qui suggère que la demande pour les actifs refuges demeure soutenue sur les maturités courtes malgré les incertitudes persistantes en matière de politique économique.

Devises

• Le dollar est resté globalement stable lundi, puis de nouveau pendant la nuit, l'indice Bloomberg Dollar Spot étant resté inchangé sur les deux périodes. Les rendements américains plus élevés et les risques géopolitiques au Moyen-Orient ont apporté un certain soutien au billet vert, mais sans déclencher de mouvement directionnel, l'euro restant proche de 1,1415 depuis deux séances.
• Sous cette apparente stabilité, les principaux mouvements ont concerné les devises liées aux matières premières et à la région Asie-Pacifique. Le dollar australien s'est distingué lundi avec une hausse de 0,45 % à 0,6998, soutenu par le pétrole et les matières premières. Le dollar néo-zélandais a poursuivi sa progression durant la nuit après la publication d'une inflation du deuxième trimestre plus forte que prévu, renforçant les anticipations d'un nouveau resserrement monétaire de la RBNZ, après avoir clôturé lundi à 0,5838. Le dollar canadien a été la devise la moins performante du G10 lundi, reculant de 0,38 % malgré la hausse du pétrole, avant de se stabiliser pendant la nuit malgré l'annonce américaine de nouveaux droits de douane de 50 % sur certains produits canadiens.
• La livre sterling a clôturé à 1,3431, pénalisée par la vente massive sur les gilts et par l'élargissement de l'écart de rendement entre le Royaume-Uni et les États-Unis. Elle a conservé ces pertes après la nomination du nouveau Chancelier. Le yen est resté faible autour de 162,47 pour un dollar, le coût élevé des importations de pétrole continuant de peser sur les termes de l'échange du Japon.