Szybki przegląd rynku – miedź bije rekord, a jen się umacnia; ropa utrzymuje się w pobliżu 98 USD – 8 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Napięcia w Cieśninie Ormuz podbijają obawy inflacyjne przed danymi o inflacji w USA.
• Akcje: Rynki USA były zamknięte; Europa bez większych zmian, gdy droższa ropa odnowiła obawy o inflację; w Azji nastroje były mieszane – półprzewodniki w górę, ale mocny jen ciążył.
• Zmienność: Strach na rynku akcji pozostaje ograniczony, podczas gdy koszt zabezpieczenia przed szokami na rynku ropy utrzymuje się na wyjątkowo wysokich poziomach.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin osuwał się w długi weekend; Coinbase nadal rozszerza działalność w obszarze regulowanych instrumentów pochodnych.
• Towary: Miedź bije rekord na tle napiętej podaży i oczekiwań na nałożenie ceł w USA; Brent blisko 100 USD, pszenica odbija.
• Obligacje: Rentowności w Europie wracają do cyklicznych maksimów wraz z drożejącą energią; długoterminowe JGB ponownie rosną.
• Waluty: Ostre umocnienie jena trwa piąty dzień; AUDNZD na nowym, 13‑letnim szczycie.

Dane makro i nagłówki

• Iran poinformował, że porozumienie z Omanem w sprawie zarządzania żeglugą w Cieśninie Ormuz jest bliskie, co nasiliło obawy o kontrolę Iranu nad tym wąskim gardłem. Ropa wzrosła w zeszłym tygodniu o blisko 10% po odnowionych starciach między USA a Iranem, w tym uderzeniach USA w irańskie tankowce oraz atakach na statki i cele wojskowe wokół Cieśniny Ormuz, co podbiło obawy o podaż. Obiekty Saudi Aramco w Jazan ponownie zostały zaatakowane, przy niewielkich szkodach, choć przez Cieśninę Ormuz nadal przepływa ok. 7 mln baryłek dziennie.
• PKB Japonii wzrósł w II kw. 2026 r. o 0,4% k/k, powyżej szacunku wstępnego 0,3% i zgodnie z oczekiwaniami. To trzeci z rzędu kwartał wzrostu, wspierany przez wyższe wydatki rządowe i mniejszy od oczekiwań spadek inwestycji przedsiębiorstw. Jednocześnie przeciętne nominalne wynagrodzenie gotówkowe w Japonii wzrosło w sierpniu 2026 r. o 4,7% r/r, przebijając prognozy (3,9%) i notując najszybszy wzrost od stycznia 1997 r.
• Wielka Brytania: sprzedaż porównywalna wzrosła w sierpniu o 0,5% r/r wobec 1% w lipcu – najsłabiej od października 2024 r. Wzrost sprzedaży ogółem spowolnił do 0,7%. Sprzedaż żywności +2,6%, dóbr poza żywnością −0,8%, gdy wcześniejsze fale upałów podbiły wydatki, a popyt na dobra trwałe osłabł. Barclays odnotował wzrost wydatków konsumenckich o 2,1% r/r, podczas gdy wskaźnik zaufania spadł do 26% z 30%.
• W USA w czwartek poznamy ceny producentów (PPI), a w piątek CPI za sierpień – tuż przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej 15–16 września.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

• 10:00 – USA: wskaźnik optymizmu małych przedsiębiorstw NFIB za sierpień
• 15:00 – Fed z Nowego Jorku: jednoroczne oczekiwania inflacyjne
• 17:00 – USA: aukcja 3‑letnich obligacji skarbowych
• 01:30 – Chiny: PPI i CPI za sierpień

Publikacje wyników

• Środa: Inditex
• Czwartek: Oracle, Adobe

Pełny kalendarz wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Rynki akcji w USA były w poniedziałek zamknięte z okazji Święta Pracy.
• Europa: Europejskie giełdy zakończyły poniedziałek bez większych zmian: Stoxx 600 bez zmian, 649,9 pkt; DAX −0,2%; FTSE 100 −0,1%; CAC 40 +0,3%. Wzrost cen ropy wsparł spółki energetyczne, ale odnowił obawy inflacyjne przed czwartkowym posiedzeniem Europejskiego Banku Centralnego; dodatkowo ciążyła niepewność polityczna w Niemczech. Novartis spadł o 3,2% po tym, jak badanie późnej fazy leku na cholesterol nie osiągnęło głównego celu. Nordex zwyżkował o blisko 10% po podniesieniu rekomendacji przez Bank of America do „kupuj”.
• Azja: We wtorek w Azji panowały mieszane nastroje – kolejny rajd półprzewodników równoważył presję ze strony mocniejszego jena i drożejącej ropy. KOSPI w Korei Płd. zyskał ok. 1%, przedłużając poniedziałkowy skok o 4,6%, podczas gdy japoński Nikkei spadł o ok. 0,5%. Hang Seng w Hongkongu tracił do południa 0,3%, a australijski rynek spadał o ok. 0,6%. Samsung Electronics zyskał ok. 2%, a SK Hynix 3%, gdy model Astra od OpenAI podsycił oczekiwania na silniejszy popyt na pamięci. Spółki technologiczne w Hongkongu pozostawały słabsze – Lenovo −5,4%, Z.AI −10,0%. Inwestorzy nadal śledzą jena, ropę i rosnące oczekiwania na zacieśnienie polityki pieniężnej.

Zmienność

VIX 15,30 | KONTRAKTY FUTURES NA VIX: 16,24 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (151,58) | MOVE: 73,10 | REŻIM RYNKOWY: HOSSA PRZY NISKIEJ ZMIENNOŚCI  | Stan na godz. ~06:00 CET

• Lepsze od oczekiwań dane z rynku pracy, które podbiły zakłady na podwyżki stóp, nie podniosły wyraźnie strachu na rynku akcji. Indeks VIX wynosi 15,30 wobec 14,53 na zamknięciu w piątek; jednodniowy wskaźnik zmienności w piątek wyniósł 12,03, a VVIX 84,42. Krzywa terminowa utrzymuje strome contango, sięgając na horyzoncie rocznym 21,49.
• Zmienność na towarach odbiega od normy – ropa 44,96, srebro 46,12, co odpowiada ok. trzykrotności VIX‑u – podczas gdy MOVE osłabł o 2,11% do 73,10. Oczekiwany ruch SPX to 36 punktów (0,47%) na dzisiejsze wygaśnięcie i 79 punktów (1,03%) do piątku, według wycen opcji. Uwaga: opcje niosą wysokie ryzyko szybkiej straty.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~78 897 (−0,27%) | ETHEREUM ~2 484 (−0,24%) | IBIT 45,23 (−2,42%) | ETHA 18,52 (−2,63%) | Stan na ~05:55 CET

• Kryptowaluty osuwały się w trakcie długiego weekendu w USA, pozostawiając bitcoina poniżej 79 000 USD, po spadku z ok. 80 900 USD w czwartek. Piątkowe zamknięcia w USA przyniosły rozbieżne wyniki wśród górników i platform: Iren +7,27% i Riot +3,12% wobec Coinbase −4,18%, Bitmine −5,60% i Marathon −2,50%.
• Coinbase 1 września złożył do SEC wniosek o rejestrację giełdy instrumentów pochodnych na papiery wartościowe – krok w stronę notowania 24/7 kontraktów bezterminowych na pojedyncze amerykańskie akcje na rynku krajowym. Wymagana jest jeszcze zgoda CFTC; w dokumentach nie wskazano daty startu, akcji bazowych ani limitów dźwigni.

Towary

• Miedź na LME kontynuowała wzrosty, drugi dzień z rzędu bijąc rekord na poziomie 14 624,5 USD za tonę. Wspiera ją utrzymująca się napięta sytuacja po stronie podaży – rynek wchodzi w sezon szczytowego popytu, a górnicy nie nadążają. Napięcia podażowe pogłębiły duże przepływy metalu rafinowanego do USA przed potencjalnym ogłoszeniem ceł. Miedź zyskała w tym roku 17%, wspierana długoterminową nierównowagą między ograniczoną podażą z kopalń a rosnącym popytem ze strony centrów danych, infrastruktury OZE i sieci energetycznych.
• Złoto utrzymuje się powyżej 4 400 USD, a kluczowymi czynnikami pozostają wahania cen ropy na tle napięć w Zatoce, ryzyko podwyżki stóp przez Fed i słaby dolar. Tymczasem Ludowy Bank Chin w sierpniu dodał do rezerw najwięcej złota od 2023 r., co stanowi 22. z rzędu miesiąc zakupów.
• Ropa utrzymuje większość mocnych wzrostów z ubiegłego tygodnia; Brent w poniedziałek przelotnie przekroczył 98 USD za baryłkę, co stanowi sześciotygodniowe maksimum. Iran podał, że porozumienie z Omanem jest bliskie i obejmie tymczasowy bezpieczny korytarz żeglugowy, co rodzi pytania o potencjalną odpowiedź USA po weekendowych uderzeniach w irańskie tankowce. Teheran ostrzegł też, że statki są narażone na ataki w pobliżu Omanu, podkreślając utrzymującą się niepewność wokół żeglugi i przepływów dostaw w regionie.
• Kontrakty na pszenicę odbiły na sygnałach, że Rosja pozostaje zdeterminowana do kontynuowania wojny w Ukrainie, co nasila obawy o przedłużające się zakłócenia dostaw zbóż z regionu Morza Czarnego. Ceny spadły z trzyletnich maksimów w zeszłym tygodniu przed weekendowymi rozmowami wysłanników USA z prezydentem Władimirem Putinem w sprawie Ukrainy, lecz spotkania zakończyły się bez postępu.

Obligacje

• Rentowności w Europie w poniedziałek mocno odbiły, częściowo zapewne za sprawą uporczywie wysokich cen energii, gdy ropa i gaz pozostają blisko cyklicznych maksimów. Rentowność 2‑letnich niemieckich obligacji wzrosła o ponad 5 pb, przekraczając 3,00% – pierwsze dzienne zamknięcie powyżej tego poziomu od 2024 r. Benchmarkowa 10‑letnia rentowność Bunda również zamknęła dzień na najwyższym poziomie tego cyklu, 3,386%, w górę o blisko 5 pb. To najwyższe dzienne zamknięcie dla 10‑letniego Bunda od 2011 r. Spread rentowności 10‑letnich obligacji między Niemcami a Francją pozostaje podwyższony, blisko poziomów z okresu kryzysu zadłużeniowego w UE – na poziomie 88 pb.
• Rentowności japońskich obligacji skarbowych spadły we wtorek, być może dlatego, że inwestorzy zaczynają dostrzegać wartość na długim końcu krzywej po meteorycznym wzroście rentowności w ostatnich latach. Krótki koniec krzywej JGB pozostał zakotwiczony, a aukcja 5‑letnich JGB cieszyła się słabszym popytem niż poprzednia, jednak długoterminowe papiery ponownie były chętnie skupowane: rentowność benchmarkowej 10‑latki spadła o ponad 3 pb, zbliżając się w końcówce sesji w Tokio do dwutygodniowego dołka w pobliżu 2,90%. Podobnie rentowność benchmarkowych 30‑latek spadła o ponad 4 pb i zmierza w kierunku najniższego zamknięcia od blisko miesiąca, w okolice 3,97%.

Waluty

• Jen japoński kontynuował szerokie umocnienie wobec większości walut – ruch, który sprowadził parę USD/JPY blisko testu tegorocznego dołka 152,10, niecały tydzień po teście powyżej 160,00. To najdłuższa, trwająca już piąty dzień, seria umocnień od ponad roku. We wtorek rano USDJPY spadła do 152,89, po czym odbiła w kierunku 153,50 we wczesnych godzinach europejskich, podczas gdy para EURJPY zeszła do dołka 177,86, by następnie odbić w okolice 178,50.
• Dolar amerykański pozostawał stabilny, gdy uwaga rynku była w pełni skupiona na rajdzie jena. Gdzie indziej para EURSEK mocno odbiła, prawdopodobnie w reakcji na świeży wzrost rentowności w Europie, podczas gdy niskie stopy w Szwecji ciążyły koronie. Para AUDNZD przetestowała poziom powyżej 1,2300 po raz pierwszy od 2013 r., prawdopodobnie na fali odbicia cen metali, sprzyjającego dolarowi australijskiemu.