Point de marché - Record du cuivre, bond du yen et pétrole proche de 98 USD - 8 septembre 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

• Macro : les tensions dans le détroit d’Ormuz alimentent les craintes inflationnistes à l’approche des données américaines sur les prix.
• Actions : les marchés américains étaient fermés, l’Europe est restée stable alors que le pétrole ravivait les inquiétudes liées à l’inflation, tandis que l’Asie a évolué en ordre dispersé, portée par le rebond des semi-conducteurs mais pénalisée par le renforcement du yen.
• Volatilité : les craintes sur les marchés actions sont restées contenues, tandis que le coût de la protection contre un choc pétrolier demeure exceptionnellement élevé.
• Actifs numériques : le bitcoin a légèrement reculé pendant le long week-end, tandis que Coinbase poursuivait son expansion dans les produits dérivés réglementés.
• Matières premières : le cuivre atteint un record sur fond d’offre tendue et d’anticipations de droits de douane américains ; le Brent se maintient près de 100 USD tandis que le blé rebondit.
• Marché Obligatoire : les rendements européens se replient après avoir atteint des sommets cycliques sous l’effet des prix de l’énergie. Les JGB à longue échéance repartent à la hausse.
• Devises : le net renforcement du yen se poursuit pour une cinquième séance. L’AUDNZD atteint un nouveau plus haut en 13 ans.

Macro

• L’Iran a déclaré qu’un accord avec Oman sur la gestion du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz était proche, accentuant les inquiétudes quant au contrôle exercé par Téhéran sur ce passage stratégique. Le pétrole a bondi de près de 10 % la semaine dernière, alors que la reprise des affrontements entre les États-Unis et l’Iran, notamment les frappes américaines contre des pétroliers iraniens ainsi que les attaques visant des navires et des cibles militaires autour du détroit d’Ormuz, a ravivé les craintes concernant l’approvisionnement. Les installations de Saudi Aramco à Jazan ont également été de nouveau touchées, avec des dégâts limités, tandis qu’environ 7 millions de barils par jour continuent néanmoins de transiter par le détroit.
• Le PIB japonais a progressé de 0,4 % en glissement trimestriel au T2 2026, dépassant l’estimation préliminaire de 0,3 % et conformément aux attentes. Il s’agit du troisième trimestre consécutif de croissance, soutenue par une hausse des dépenses publiques et un recul de l’investissement des entreprises moins important que prévu. Parallèlement, la rémunération moyenne en espèces au Japon a augmenté de 4,7 % sur un an en août 2026, dépassant les prévisions de 3,9 % et enregistrant sa plus forte progression depuis janvier 1997.
• Au Royaume-Uni, les ventes au détail à périmètre comparable ont progressé de 0,5 % sur un an en août, contre 1 % en juillet, soit leur plus faible hausse depuis octobre 2024. La croissance des ventes totales a ralenti à 0,7 %. Les ventes alimentaires ont progressé de 2,6 %, tandis que les ventes non alimentaires ont reculé de 0,8 %, les précédentes vagues de chaleur ayant avancé certaines dépenses et les achats de biens coûteux s’étant affaiblis. Barclays a fait état d’une hausse de 2,1 % sur un an des dépenses de consommation, tandis que la confiance a reculé de 30 % à 26 %.
• Les prix à la production américains seront publiés jeudi et les prix à la consommation (CPI) d’août vendredi, avant la réunion de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 1000 – États-Unis : indice NFIB de confiance des petites entreprises en août
• 1500 – Fed de New York : anticipations d’inflation à 1 an
• 1700 – Adjudication de bons du Trésor américain à 3 ans
• 0130 – Chine : PPI et CPI d’août

Publications de résultats

• Mercredi : Inditex
• Jeudi : Oracle, Adobe 

Actions

• États-Unis : les marchés actions américains étaient fermés lundi à l’occasion du Labor Day.
• Europe : les actions européennes ont terminé la séance de lundi quasiment inchangées, le Stoxx 600 restant stable à 649,9 points, tandis que le DAX a reculé de 0,2 %, le FTSE 100 de 0,1 % et le CAC 40 a progressé de 0,3 %. La hausse des prix du pétrole a soutenu les valeurs énergétiques, mais a renforcé les inquiétudes concernant l’inflation à l’approche de la réunion de la Banque centrale européenne jeudi, tandis que l’incertitude politique en Allemagne a également pesé sur les marchés. Novartis a perdu 3,2 % après qu’un essai clinique de phase avancée portant sur un médicament contre le cholestérol n’a pas atteint son critère principal. Nordex a bondi de près de 10 % après que Bank of America a relevé sa recommandation sur le fabricant d’éoliennes à « Acheter ».
• Asie : les actions asiatiques ont évolué en ordre dispersé mardi, un nouveau rebond du secteur des semi-conducteurs compensant les pressions exercées par le renforcement du yen et la hausse des prix du pétrole. Le Kospi sud-coréen a gagné environ 1 %, prolongeant son envolée de 4,6 % de lundi, tandis que le Nikkei japonais a reculé d’environ 0,5 %. À Hong Kong, le Hang Seng cédait 0,3 % à la mi-séance et l’Australie reculait d’environ 0,6 %. Samsung Electronics a gagné environ 2 % et SK Hynix 3 %, le modèle Astra d’OpenAI ayant ravivé les anticipations d’une demande accrue de mémoires. Le secteur technologique hongkongais est resté plus faible, Lenovo reculant de 5,4 % et Z.AI de 10,0 %. Les investisseurs ont continué de surveiller le yen, le pétrole et les anticipations croissantes d’un durcissement de la politique monétaire.

Volatilité

VIX 15,30 | FUTURES VIX : 16,24 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (151,58) | MOVE : 73,10 | RÉGIME DE MARCHÉ : HAUSSIER À FAIBLE VOLATILITÉ | À ~06:00 CET

• Des chiffres de l’emploi supérieurs aux attentes, qui ont renforcé les anticipations de hausse des taux, n’ont pas provoqué de nette montée de l’aversion au risque sur les marchés actions. Le VIX au comptant s’est établi à 15,30, contre une clôture à 14,53 vendredi, tandis que l’indice à un jour s’établissait vendredi à 12,03 et le VVIX à 84,42. La courbe au comptant conserve un contango marqué, jusqu’à 21,49 à l’échéance d’un an.
• La volatilité des matières premières fait figure d’exception, avec le pétrole à 44,96 et l’argent à 46,12, soit environ trois fois le niveau du VIX, tandis que le MOVE a reculé de 2,11 % à 73,10. Le mouvement attendu du SPX est de 36 points, soit 0,47 %, pour l’échéance d’aujourd’hui, et de 79 points, soit 1,03 %, d’ici vendredi, selon les prix implicites des options. Les options présentent un risque élevé de pertes rapides.

Actifs numériques

BITCOIN ~78 897 (-0,27 %) | ETHEREUM ~2 484 (-0,24 %) | IBIT 45,23 (-2,42 %) | ETHA 18,52 (-2,63 %) | À ~05:55 CET

• Les cryptomonnaies ont légèrement reculé pendant le long week-end férié aux États-Unis, laissant le bitcoin sous les 79 000 USD, contre environ 80 900 jeudi. À la clôture américaine de vendredi, les performances ont divergé entre les sociétés de minage et les plateformes : Iren a progressé de 7,27 % et Riot de 3,12 %, tandis que Coinbase a reculé de 4,18 %, Bitmine de 5,60 % et Marathon de 2,50 %.
• Coinbase a déposé le 1er septembre auprès de la SEC une demande d’enregistrement d’une bourse de contrats à terme sur titres, une étape vers la cotation aux États-Unis de contrats à terme perpétuels disponibles 24h/24 et 7j/7 sur des actions américaines individuelles. L’approbation de la Commodity Futures Trading Commission reste nécessaire et les documents déposés ne précisent ni date de lancement, ni actions sous-jacentes, ni limites d’effet de levier.

Matières premières

• Le cuivre sur le LME a prolongé sa progression, atteignant un nouveau record pour la deuxième séance consécutive à 14 624,5 USD la tonne, soutenu par des tensions persistantes sur le marché alors que les producteurs miniers peinent à suivre le rythme d’une demande robuste à l’approche de la traditionnelle haute saison de consommation. Ces tensions ont été accentuées par d’importants flux de métal raffiné vers les États-Unis avant une éventuelle annonce de droits de douane. Le cuivre a gagné 17 % depuis le début de l’année, soutenu par un déséquilibre structurel entre une offre minière limitée et une demande croissante provenant des centres de données, des infrastructures d’énergies renouvelables et des réseaux électriques.
• L’or se maintient au-dessus de 4 400 USD, la volatilité des cours du pétrole brut sur fond de tensions persistantes dans le Golfe, le risque de hausse des taux de la Fed et la faiblesse du dollar restant les principaux moteurs. Parallèlement, la Banque populaire de Chine a ajouté en août à ses réserves la plus grande quantité d’or depuis 2023, marquant un 22e mois consécutif d’achats.
• Le pétrole brut conserve l’essentiel de la forte progression enregistrée la semaine dernière, le Brent ayant brièvement dépassé 98 USD le baril lundi, un plus haut en six semaines. L’Iran a déclaré qu’un accord avec Oman était imminent et qu’il comprendrait un corridor maritime sécurisé temporaire, ce qui soulève des questions quant à la réaction des États-Unis après leurs frappes contre des pétroliers iraniens au cours du week-end. Téhéran a également averti que les navires risquaient d’être attaqués à proximité d’Oman, soulignant l’incertitude persistante entourant le transport maritime régional et les flux d’approvisionnement.
• Les contrats à terme sur le blé ont rebondi, alors que plusieurs signes indiquent que la Russie reste déterminée à poursuivre sa guerre en Ukraine, renforçant les craintes de perturbations prolongées des expéditions de céréales depuis la mer Noire. Les prix avaient chuté depuis leur plus haut de trois ans atteint la semaine dernière avant les discussions du week-end entre des émissaires américains et le président Vladimir Poutine au sujet de l’Ukraine, mais les réunions se sont achevées sans aucun signe de progrès.

Marché Obligatoire

• Les rendements européens ont fortement rebondi lundi, peut-être en partie sous l’effet de prix de l’énergie qui restent obstinément élevés, alors que les cours du pétrole et du gaz demeurent proches de leurs sommets cycliques. Le rendement de référence allemand à 2 ans a progressé de plus de cinq points de base pour dépasser 3,00 %, enregistrant sa première clôture quotidienne au-dessus de ce niveau depuis 2024. Le Bund allemand de référence à 10 ans a lui aussi clôturé à son plus haut niveau quotidien du cycle, à 3,386 %, en hausse de près de cinq points de base sur la séance. Il s’agit de la clôture quotidienne la plus élevée du rendement du Bund depuis 2011. L’écart de rendement entre les emprunts d’État allemands et français à 10 ans reste élevé, à près de 88 points de base, soit à proximité des plus hauts enregistrés depuis la crise de la dette souveraine de l’UE.
• Les rendements des emprunts d’État japonais ont reculé mardi, peut-être parce que les investisseurs commencent enfin à percevoir de la valeur dans les obligations japonaises à plus longue échéance après l’envolée spectaculaire des rendements ces dernières années. Alors que la partie courte de la courbe des rendements des emprunts d’État japonais est restée stable et qu’une adjudication de JGB à cinq ans a suscité une demande plus faible que lors de la précédente émission, les JGB à plus longue échéance ont de nouveau été très recherchés mardi. Le rendement du JGB de référence à 10 ans a ainsi reculé de plus de trois points de base et se dirigeait vers sa clôture la plus basse en deux semaines, autour de 2,90 %, en fin de séance à Tokyo. De même, le rendement du JGB de référence à 30 ans a baissé de plus de quatre points de base et se dirigeait vers sa clôture la plus basse depuis près d’un mois, autour de 3,97 %.

Devises

• Le yen japonais a poursuivi son mouvement généralisé de renforcement, ramenant désormais l’USDJPY à proximité du test du plus bas annuel de 152,10, moins d’une semaine après avoir évolué au-dessus du niveau de 160,00. Il s’agit de la séquence de renforcement la plus persistante depuis plus d’un an, avec désormais cinq séances consécutives. L’USDJPY est descendu jusqu’à 152,89 tôt mardi avant de rebondir vers 153,50 en début de séance européenne, tandis que l’EURJPY a atteint un point bas à 177,86 avant de remonter à proximité de 178,50.
• Le dollar américain est resté stable, l’attention des marchés étant entièrement focalisée sur le rallye du yen japonais. Ailleurs, l’EURSEK a fortement rebondi, peut-être sous l’effet de la nouvelle hausse des rendements européens, alors que le faible niveau du taux directeur suédois pèse sur la couronne. Par ailleurs, l’AUDNZD a franchi le seuil de 1,2300 pour la première fois depuis 2013, probablement soutenu par le rebond des prix des métaux, favorable au dollar australien.