Szybki przegląd rynku - 7 listopada 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Wyprzedaż w USA prowadzona przez sektor technologiczny; Europa osunęła się pod wpływem rozczarowujących wyników; Azja mocniejsza dzięki chińskiej technologii, ze wzrostami w Japonii i Korei.
• Zmienność: Rynek na krawędzi przed raportem z rynku pracy; nastroje defensywne, ale skośność w górę sugeruje nadzieje na odbicie.
• Aktywa cyfrowe: Rynek kryptowalut stabilizuje się po trudnym tygodniu; przepływy do ETF-ów mieszane, inwestorzy ostrożni, ale aktywni.
• Waluty: USD odbija przy słabym apetycie na ryzyko; próba rajdu jena wygasła w nocy.
• Towary: Gaz ziemny i olej napędowy na czele w mieszanym tygodniu dla surowców.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych odwracają wzrosty z poprzedniego dnia z powodu słabego sentymentu do ryzyka
• Wydarzenia makroekonomiczne: Indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan.

Dane makro i nagłówki

• Liczba zwolnień z pracy w USA wyniosła w październiku 153 074, najwięcej w danym miesiącu od 2003 r., wobec 54 064 we wrześniu. Największe cięcia dotknęły magazynowanie, technologie, sektor spożywczy i administrację publiczną, m.in. w związku z wdrożeniem AI i rosnącymi kosztami. Od początku roku zwolnienia sięgnęły 1 099 500, o 44% więcej niż w 2024 r., głównie w sektorze publicznym (307 638) i technologicznym (141 159).
• Komitet Polityki Pieniężnej (MPC) Banku Anglii stosunkiem głosów 5–4 opowiedział się 5 listopada za utrzymaniem stopy procentowej na poziomie 4,0%, zgodnie z oczekiwaniami. Czterech członków było za obniżką o 25 pb. Inflacja CPI osiągnęła szczyt, a dezinflację wspierają restrykcyjna polityka i łagodniejsze tempo wzrostu płac. Stłumiona koniunktura i większy luz na rynku pracy wzmacniają dezinflację. Ryzyka względem 2‑procentowego celu inflacyjnego są bardziej zrównoważone, a przyszłe decyzje dotyczące stóp będą zależeć od danych. Jeśli dezinflacja się utrzyma, możliwe są stopniowe obniżki stóp.
• Sprzedaż detaliczna w strefie euro spadła o 0,1% m/m. Historycznie miesięczna zmiana sprzedaży detalicznej wynosiła średnio 0,1% w latach 1995–2025, ze szczytem 19,3% w maju 2020 r. i minimum −11,3% w kwietniu 2020 r.
• Norges Bank utrzymał stopę polityki pieniężnej na poziomie 4,0% po wcześniejszej obniżce o 25 pb, zgodnie z oczekiwaniami. Od września nie zaszły istotne zmiany w perspektywie gospodarczej. Możliwe są dalsze obniżki stóp, jeśli projekcje się potwierdzą. Mimo schłodzenia gospodarki inflacja pozostaje powyżej celu na poziomie 3%, a bezrobocie rośnie. Restrykcyjne nastawienie pozostaje konieczne do opanowania inflacji.
• Nieskorygowana sezonowo stopa bezrobocia w Szwajcarii wzrosła do 2,9% z 2,8%, najwyżej od marca; liczba bezrobotnych zwiększyła się o 2 000 do 135 200. Bezrobocie wśród młodzieży spadło do 3,1% z 3,2%, do 13 500 osób. Liczba wolnych miejsc pracy zmniejszyła się o 2 400 do 35 000. Sezonowo wyrównana stopa bezrobocia pozostała na poziomie 3,0%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Ze względu na trwające zamknięcie rządu USA publikacja części danych może być opóźniona.
1330- USA: Zatrudnienie poza rolnictwem (NFP) i stopa bezrobocia (UWAGA: publikacja pozostaje niepewna).
1500 - USA: Indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan. 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Constellation Energy, KKR, Enbridge, Duke Energy, Mitsubishi Heavy Industries, Honda Motor
• W przyszłym tygodniu: Poniedziałek: Sony, Coreweave | Wtorek: Softbank | Środa: Cisco Systems, Hon Hai Precision, Infineon | Czwartek: Siemens, Walt Disney, Applied Materials, Deutsche Telekom, Brookfield, Nu Holdings | Piątek: Compagnie Financiere Richemont

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 1,1%, Nasdaq Composite o 1,9%, a Dow o 0,8%, gdy koszyk spółek AI cofał się, a zakłócenia w publikacji danych związane z amerykańskim zamknięciem rządu wstrzymały oficjalne odczyty, podczas gdy prywatne wskaźniki zwolnień wystrzeliły. Półprzewodniki przewodziły spadkom: AMD −7,3% i Nvidia −3,7% pod presją wycen, a Palantir osunął się o 6,8%. Tesla spadła o 3,5% przed głosowaniem akcjonariuszy, a giganci technologiczni – Microsoft −2,0% i Amazon −2,9% – dodatkowo dociążały rynek. Uwaga rynku skupia się na tym, czy opóźnione publikacje makro zaplanowane na przyszły tydzień oraz ewentualny postęp w Waszyngtonie ustabilizują oczekiwania dotyczące stóp.
• Europa: Euro Stoxx 50 stracił 1,0% do 5 611, a Stoxx 600 spadł o 0,7% do 567,9, a FTSE 100 spadł o 0,4% do 9 735,8, ponieważ zysk nadał ton. Diageo spadło o 6,5% po obniżeniu prognozy, podczas gdy Maersk spadł o 5,3% po wynikach, a Commerzbank spadł o około 2% z powodu braku zysku. Z drugiej strony, AstraZeneca wzrosła o 3,1% po solidnym pobiciu i powtórzeniu celów. Taśma pozostaje napędzana nagłówkami, ponieważ wytyczne zmieniają się w sektorze konsumenckim i transportowym, podczas gdy środki obronne z dostawą przepływów pieniężnych nadal amortyzują.
• Azja: Hang Seng w Hongkongu wzrósł o 2,1% do 26 486 na nadziejach związanych z dążeniem Chin do samowystarczalności technologicznej; SMIC +7,3% i Horizon Robotics +3,5%, a Cathay Pacific zyskał ok. 4,0% po zapowiedzi skupu akcji własnych. Nikkei 225 w Japonii dodał ok. 1,4%, a KOSPI w Korei +1,4%, gdy spółki chipowe i platformowe podążały za odbiciem. Inwestorzy czekają teraz na październikowe dane handlowe i inflacyjne Chin, by potwierdzić, że wsparcie polityczne utrzyma się do końca roku.

Zmienność

• Zmienność pozostaje podwyższona przed raportem z rynku pracy w USA; ostrożność utrzymuje się po czwartkowej wyprzedaży w technologii i aktywach ryzykownych. VIX wzrósł o 8,3% do 19,5, a miary krótkoterminowe mocno podskoczyły (VIX1D +22%, VIX9D +14%), odzwierciedlając nerwowe zabezpieczanie przed kluczowymi danymi makro. Kontrakty terminowe na indeksy wskazują lekką stabilizację, jednak ogólny sentyment pozostaje defensywny. Silny odczyt zatrudnienia może podbić oczekiwania na ograniczenie skali obniżek stóp i przedłużyć popyt na zmienność, podczas gdy miękki odczyt może wywołać ulgę na rynkach akcji i obligacji.
• Oczekiwany ruch SPX na dzisiejsze wygaśnięcie: ±51 pkt (±0,76%), wyliczony z wycen opcyjnych.
• Skośność (0DTE): opcje call są wyceniane nieco drożej niż opcje put blisko kursów at-the-money (ATM), co wskazuje na umiarkowaną preferencję w górę, gdy inwestorzy ustawiają się pod późnosesyjne odbicie, a nie głębszą przecenę.

Aktywa cyfrowe

• Rynki kryptowalut ustabilizowały się po burzliwym tygodniu, ale pozostają kruche w obliczu szerszej awersji do ryzyka. Bitcoin utrzymuje się w pobliżu 102 000 USD (+0,5%), a Ethereum około 3 355 USD (+1,2%), umiarkowanie wyżej mimo słabości akcji. Przepływy do ETF-ów pozostają kluczowym miernikiem nastrojów: IBIT spadł wczoraj o 2,8%, a ETHA o 4,1%, wymazując napływy z połowy tygodnia.
• Wśród spółek powiązanych z krypto Coinbase −7,5%, MicroStrategy −7,0%, a górnicy Riot i Marathon spadli o 6–8% podążając za spadkami sektora. Łączna kapitalizacja rynku nieco odbiła, gdy inwestorzy zestawiali silne zainteresowanie inwestorów detalicznych ETF-ami krypto z nowymi oznakami adopcji instytucjonalnej, w tym integracją przez Google danych z rynków predykcyjnych w wynikach wyszukiwania.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły przy szerokim, słabym apetycie na ryzyko, odwracając skok z poprzedniego dnia. Rentowność 2‑letnich benchmarków jest o ok. 6 pb niżej, w pobliżu 3,56%. Podobnie 10‑letnie rentowności cofnęły się wczoraj o ok. 8 pb i zeszły poniżej 4,09%, a dziś rano w Europie notują okolice 4,10%.
• Spready amerykańskiego długu korporacyjnego o wysokiej rentowności ponownie wzrosły wczoraj, przy czym śledzony przez nas indeks Bloomberg spreadów wysokodochodowych do amerykańskich obligacji skarbowych wzrósł o siedem punktów bazowych do 294 punktów bazowych.

Towary

• Bloomberg Commodity Total Return Index zmierza ku czwartej, choć umiarkowanej, tygodniowej zwyżce. Wyniki sektorów pozostają nierówne, zwłaszcza w energii, gdzie gaz ziemny i produkty paliwowe odnotowały silne wzrosty, podczas gdy ropa była niżej. Podobne rozwarstwienie w zbożach i towarach miękkich: kawa, kakao i pszenica rosły, natomiast cukier, bawełna i kukurydza słabły. Metale szlachetne kontynuowały konsolidację, a złoto i srebro zanotowały niewielkie wzrosty.
• Złoto utrzymuje się w pobliżu 4 000 USD po szybkim odwróceniu porannej słabości podczas kolejnej miękkiej sesji dla amerykańskich akcji. Inwestorzy zwiększyli oczekiwania na obniżkę stóp w grudniu po słabszych od oczekiwań danych o zatrudnieniu w USA (patrz wyżej), co może częściowo uodpornić metale szlachetne na szerszą awersję do ryzyka”, który ciąży akcjom i rynkowi krypto. Kluczowe poziomy oporu do obserwacji to 4 046 USD dla złota i 49,30 USD dla srebra.
• Kontrakty terminowe na gaz ziemny w USA skoczyły do ośmiomiesięcznego maksimum na poziomie 4,40 USD, podczas gdy trzy tygodnie temu handlowane były poniżej 3 USD. Wsparciem są silny eksport LNG oraz ochłodzenie w prognozach pogody, co zrównoważyło tygodniowy przyrost zapasów – zgodny z szacunkami, ale poniżej średniej z ostatnich pięciu lat.

Waluty

• Indeks dolara zsunął się wczoraj poniżej kluczowego poziomu 100, zamykając dzień na 99,73, po czym w nocy lekko odbił. EURUSD osiągnął wczoraj szczyt 1,1552, po czym cofnął się; USDJPY testował lokalne wsparcie poniżej 153,00, notując nowy tygodniowy dołek 152,82, by w godzinach popołudniowych w Azji wrócić powyżej 153,25.
• GBP ustabilizował się i umocnił, mimo że Bank Anglii niewielką przewagą głosów uniknął cięcia stóp na wczorajszym posiedzeniu, a rynek ostro podbił prawdopodobieństwo grudniowej obniżki po komunikacie banku; ogólny zarys cyklu luzowania nie został znacząco skorygowany poza najbliższe dwa–trzy posiedzenia. EURGBP cofnął się poniżej 0,8800 po niedawnym szczycie 0,8830, a GBPUSD przebił 1,3100, notując 1,3143, po czym zszedł niżej; po wtorkowym dołku na 1,3010.
• AUDNZD dynamicznie odbił powyżej 1,1500, wyznaczając nowe maksima od 2013 r.; para handlowała dziś późno w godzinach handlu w Sydney w rejonie 1,1530.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.