Point de marché – 7 novembre 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Forte baisse aux États-Unis menée par la tech, repli en Europe sous l'effet des résultats, rebond en Asie grâce à la tech chinoise avec des hausses au Japon et en Corée
• Volatilité : Marché tendu avant les chiffres de l’emploi américain, sentiment défensif mais biais haussier suggérant un espoir de rebond
• Actifs numériques : Le marché crypto se stabilise après une semaine difficile ; les flux sur les ETF sont mitigés, les investisseurs restent prudents mais présents
• Devises : Rebond du dollar sur fond de sentiment négatif vis-à-vis du risque, tentative de reprise du yen effacée durant la nuit
• Matières premières : Le gaz naturel et le diesel en tête dans une semaine contrastée pour les matières premières
• Marché Obligataire : Les rendements des bons du Trésor américain reculent après leur forte hausse de la veille, sur fond de sentiment de risque dégradé
• Événements macro : Indice de confiance de l’Université du Michigan

Actualités macroéconomiques

• Les suppressions d’emplois aux États-Unis ont atteint 153 074 en octobre, soit le plus haut niveau mensuel depuis 2003, contre 54 064 en septembre. Les secteurs de l'entreposage, des technologies, de l’alimentation et de l’administration ont été les plus touchés, en raison de l’adoption de l’IA et de la hausse des coûts. Depuis le début de l’année, les licenciements totalisent 1 099 500, soit une hausse de 44 % par rapport à 2024, principalement dans le secteur public (307 638) et la tech (141 159).
• Le comité de politique monétaire de la Banque d'Angleterre a voté à 5 contre 4 pour maintenir son taux directeur à 4 % le 5 novembre, comme attendu. Quatre membres étaient en faveur d’une baisse de 25 points de base. L’inflation a atteint un pic, et la désinflation est soutenue par une politique monétaire restrictive et un ralentissement de la croissance des salaires. Une économie atone et un marché du travail plus détendu renforcent la désinflation. Les risques pour l’objectif de 2 % d’inflation sont désormais plus équilibrés ; les futures modifications de taux dépendront des données à venir. Des baisses graduelles sont possibles si la désinflation se poursuit.
• Les ventes au détail dans la zone euro ont reculé de 0,10 % sur un mois. Historiquement, elles enregistrent une variation moyenne mensuelle de 0,10 % entre 1995 et 2025, avec un pic à +19,30 % en mai 2020 et un creux à -11,30 % en avril 2020.
• La Norges Bank a maintenu son taux directeur à 4 %, après une précédente baisse de 25 points de base, conformément aux attentes. Aucune modification des perspectives économiques depuis septembre. D'autres baisses de taux sont possibles si les prévisions se confirment. Malgré le ralentissement de l’économie, l’inflation reste supérieure à l’objectif à 3 %, avec une hausse du chômage. Une politique monétaire restrictive reste nécessaire pour contenir l’inflation.
• Le taux de chômage non ajusté de la Suisse est monté à 2,9 % contre 2,8 %, au plus haut depuis mars, avec 2 000 chômeurs supplémentaires pour atteindre 135 200. Le chômage des jeunes a reculé à 3,1 % contre 3,2 %, soit 13 500 jeunes sans emploi. Le nombre d’offres d’emploi a diminué de 2 400 pour s’établir à 35 000. Le taux de chômage ajusté saisonnièrement est resté stable à 3,0 %.

Événements macro à suivre (heures GMT)

Les données économiques américaines pourraient être retardées en raison des fermetures administratives
13h30 – Rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) et taux de chômage aux États-Unis (REMARQUE : publication incertaine)
15h00 – Indice de confiance de l’Université du Michigan

Trimestrali

• Aujourd’hui : Constellation Energy, KKR, Enbridge, Duke Energy, Mitsubishi Heavy Industries, Honda Motor
• La semaine prochaine : Lundi : Sony, Coreweave | Mardi : Softbank | Mercredi : Cisco Systems, Hon Hai Precision, Infineon | Jeudi : Siemens, Walt Disney, Applied Materials, Deutsche Telekom, Brookfield, Nu Holdings | Vendredi : Compagnie Financière Richemont

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a chuté de 1,1 %, le Nasdaq Composite de 1,9 % et le Dow Jones de 0,8 % dans un contexte de repli du segment IA, tandis que l’interruption de données officielles due à la fermeture gouvernementale a renforcé l’incertitude. Les semi-conducteurs ont mené les pertes, AMD reculant de 7,3 %, Nvidia de 3,7 %, sous la pression des valorisations, et Palantir a perdu 6,8 %. Tesla a reculé de 3,5 % avant le vote des actionnaires. Microsoft (-2,0 %) et Amazon (-2,9 %) ont également pesé sur les indices. L’attention se tourne désormais vers les publications macro retardées et les avancées potentielles à Washington pour orienter les attentes de taux.
• Europe : Le Stoxx 50 a perdu 1,0 % à 5 611 points, le Stoxx 600 a reculé de 0,7 % à 567,9, et le FTSE 100 a baissé de 0,4 % à 9 735,8, les résultats d'entreprises dominant la tendance. Diageo a chuté de 6,5 % après avoir réduit ses prévisions, Maersk a perdu 5,3 % après ses résultats, et Commerzbank a cédé environ 2 % en raison d’un bénéfice inférieur aux attentes. En revanche, AstraZeneca a gagné 3,1 % après des résultats solides et une confirmation des objectifs. Le marché reste guidé par les gros titres, les révisions de guidance pesant sur la consommation et le transport, tandis que les valeurs défensives aux flux de trésorerie solides amortissent le choc.
• Asie : Le Hang Seng de Hong Kong a bondi de 2,1 % à 26 486 points, porté par les espoirs autour de l’autosuffisance technologique de la Chine ; SMIC a gagné 7,3 %, Horizon Robotics 3,5 %, et Cathay Pacific environ 4,0 % après l’annonce de son rachat de parts. Le Nikkei 225 du Japon a progressé d’environ 1,4 % et le Kospi sud-coréen d’environ 1,4 %, les valeurs de la tech et des plateformes suivant la reprise. Les investisseurs surveillent désormais les données commerciales et d’inflation d’octobre en Chine pour confirmer la continuité du soutien politique jusqu’à la fin de l’année.

Volatilité

• La volatilité reste élevée à l’approche du rapport sur l’emploi américain, les investisseurs restant prudents après la vente massive de jeudi sur les valeurs technologiques et les actifs risqués. Le VIX a augmenté de 8,3 % à 19,5, tandis que les mesures à court terme ont explosé (VIX1D +22 %, VIX9D +14 %), signalant une couverture nerveuse en amont des données macro. Les contrats à terme sur actions indiquent une légère stabilisation, mais le sentiment général demeure défensif. Un rapport solide sur l’emploi pourrait affaiblir les attentes de baisse de taux et alimenter la volatilité, tandis qu’un chiffre faible pourrait entraîner un soulagement sur les marchés actions et obligataires.
• Mouvement attendu du SPX pour l’échéance du jour : ±51 points (±0,76 %), selon les prix des options.
• Analyse du skew (0DTE) : les calls proches du prix d’exercice sont légèrement plus chers que les puts, indiquant un biais haussier modéré avec des investisseurs anticipant un rebond en fin de séance plutôt qu’une poursuite de la baisse.

Actifs numériques

• Les marchés crypto se sont stabilisés après une semaine volatile mais restent fragiles dans un contexte de sentiment de risque négatif. Le Bitcoin se négocie autour de 102 000 USD (+0,5 %) et l’Ethereum près de 3 355 USD (+1,2 %), en légère hausse malgré la faiblesse des actions. Les flux d’ETF restent un indicateur clé du sentiment : IBIT a reculé de 2,8 % hier, ETHA de 4,1 %, effaçant les flux entrants du milieu de semaine.
• Parmi les actions crypto, Coinbase a chuté de 7,5 %, MicroStrategy de 7,0 %, tandis que les mineurs Riot et Marathon ont perdu entre 6 % et 8 %, suivant la baisse du secteur. La capitalisation globale a légèrement rebondi, les investisseurs prenant en compte un fort intérêt retail pour les ETF crypto et de nouveaux signes d’adoption institutionnelle, notamment l’intégration par Google de données de marchés prédictifs dans ses résultats de recherche.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont reculé sur fond de sentiment de risque dégradé, effaçant la hausse de la veille. Le rendement du 2 ans est en baisse d’environ six points de base à 3,56 %, tandis que le 10 ans a reculé d’environ huit points de base à 4,09 % hier, se négociant ce matin à 4,10 % en Europe.
• Les spreads sur la dette à haut rendement américaine ont de nouveau oscillé à la hausse hier, l’indice Bloomberg des spreads haut rendement s’élargissant de 7 points de base à 294 points de base par rapport aux bons du Trésor.

Matières premières

• L’indice Bloomberg Commodity Total Return s’oriente vers une quatrième semaine consécutive de hausse, bien que modérée. La performance sectorielle reste hétérogène, notamment dans l’énergie : le gaz naturel et les carburants progressent fortement, tandis que le pétrole brut recule. Même tendance dans les céréales et les matières premières douces : hausse du café, cacao et blé ; baisse du sucre, coton et maïs. Les métaux précieux poursuivent leur consolidation avec de légères hausses de l’or et de l’argent.
• L’or reste proche des 4 000 USD après avoir effacé rapidement une faiblesse initiale dans une nouvelle séance difficile pour les actions américaines. Les anticipations d’une baisse de taux en décembre ont augmenté après des chiffres de l’emploi plus faibles que prévu (voir ci-dessus), ce qui pourrait protéger les métaux précieux du climat général de désengagement vis-à-vis du risque qui pèse sur les actions et la crypto. Les niveaux techniques clés à surveiller sont 4 046 USD pour l’or et 49,30 USD pour l’argent.
• Le gaz naturel américain a atteint un sommet de huit mois à 4,4 USD, après avoir évolué sous les 3 USD il y a trois semaines, soutenu par des exportations de GNL solides et des prévisions météo plus froides, compensant une hausse hebdomadaire des stocks conforme aux attentes mais inférieure à la moyenne sur cinq ans.

Devises

• L’indice Dollar est retombé sous le seuil clé des 100 hier, clôturant à 99,73 avant un léger rebond pendant la session asiatique. L’EURUSD a culminé à 1,1552 avant de refluer, tandis que l’USDJPY a testé un support local sous 153,00, touchant un plus bas hebdomadaire à 152,82 avant de remonter au-dessus de 153,25 dans l’après-midi asiatique.
• La livre sterling (GBP) s’est stabilisée et renforcée malgré le fait que la Banque d’Angleterre ait évité de peu une baisse de taux. Le marché anticipe désormais une baisse lors de la réunion de décembre, bien que la trajectoire globale d’assouplissement n’ait pas été significativement révisée. L’EURGBP est retombé sous 0,8800 après avoir atteint 0,8830 récemment, tandis que le GBPUSD a dépassé 1,3100, atteignant un sommet à 1,3143 avant de corriger, après un plus bas à 1,3010 mardi.
• AUDNZD a fortement rebondi au-dessus de 1,1500, atteignant 1,1530 en fin de séance à Sydney, un sommet depuis 2013.