Szybki przegląd rynku - 29 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Rekordy w USA; Europa płaska; w Azji mieszane: Japonia wyżej dzięki sile spółek półprzewodnikowych, Hongkong słabiej przed publikacją Chińskiego PMI.
• Zmienność: W centrum uwagi decyzja Fed; VIX w górę.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin stabilnie w okolicach 113 tys. USD, ETH powyżej 4 tys. USD; silne napływy do ETF‑ów (IBIT, ETHA), altcoiny mieszane przed Fed i spotkaniem Trump–Xi.
• Waluty: USD zasadniczo neutralny do nieco mocniejszego; w centrum uwagi słabość funta oraz siła AUD po gorących danych o inflacji z Australii.
• Towary: Złoto i srebro odbiły od wczorajszych minimów konsolidacji.
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe w wąskim przedziale przed FOMC.
• Zdarzenia makro: Decyzja Banku Kanady; decyzja FOMC w USA.

Dane makro i nagłówki

• Trump i Xi mają rozmawiać o zmniejszeniu o połowę, do 10%, ceł w wysokości 20% na towary z Chin związane z fentanylem. Stany Zjednoczone wycofają cła, jeśli Chiny ograniczą eksport chemikaliów wykorzystywanych do produkcji fentanylu. Ostateczne porozumienie zależy od spotkania i dalszych negocjacji; oczekuje się też obniżek opłat portowych dla statków obu stron.
• CPI w Australii we wrześniu na poziomie 3,5% r/r wobec oczekiwanych 3,1% i 3,0% w sierpniu, podczas gdy średnia obcięta wzrosła o 2,8% wobec 2,6% w sierpniu. W przypadku danych CPI za III kwartał, główny wskaźnik CPI wzrósł o 1,3% kw/kw i 3,2% r/r wobec oczekiwanych odpowiednio 1,1%/3,2%, podczas gdy średnia obcięta w III kwartale wzrosła o 1,0% kw/kw i 3,0% r/r wobec oczekiwanych odpowiednio 0,8%/2,7%.
• Zmiany w amerykańskich ADP Payrolls będą teraz raportowane co tydzień, począwszy od wczoraj. W czterech tygodniach zakończonych 11 października 2025 r. amerykańskie firmy prywatne dodawały średnio 14 250 miejsc pracy tygodniowo, co implikuje ok. 57 tys. m/m, wobec raportowanej we wrześniu redukcji o 32 tys.
• Sierpniowy indeks cen domów S&P Cotality 20-City House Price Index wzrósł o 1,6% rok do roku, co stanowi najmniejszy roczny wzrost od lipca 2023 r., ale powyżej oczekiwanych 1,3%. Wzrost cen domów nadal pozostaje w tyle za 3% stopą inflacji, odzwierciedlając spadek realnego majątku właścicieli domów. Nowy Jork był liderem ze wzrostem o 6,1%, następnie Chicago i Cleveland, podczas gdy Tampa odnotowała spadek o 3,3%. Wskaźnik miesiąc do miesiąca wzrósł o +0,19% wobec oczekiwanego spadku o -0,1%.
• We wrześniu 2025 r. oczekiwania inflacyjne konsumentów w strefie euro spadły do 2,7%, podczas gdy trzyletnie i pięcioletnie prognozy utrzymały się odpowiednio na poziomie 2,5% i 2,2%. Oczekiwany wzrost dochodów wyniósł 1,1%, przy wzroście gospodarczym na poziomie -1,2%. Bezrobocie utrzymało się na stałym poziomie 10,7%, co wskazuje na stabilność rynku pracy. Oczekiwano, że ceny domów wzrosną o 3,5% w przyszłym roku.
• Trump wspomniał o rozważeniu kandydatury Scotta Bessenta na stanowisko prezesa Rezerwy Federalnej podczas wizyty w Japonii, mimo że sekretarz skarbu prowadzi proces poszukiwań i wykluczył siebie z rozważań. Trump pochwalił umiejętności sekretarza w uspokajaniu rynków w pierwszym roku swojej drugiej kadencji.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Dane rządu USA są dotknięte zamknięciem rządu i prawdopodobnie będą opóźnione.

0930 - Wielka Brytania: zgody na kredyty hipoteczne (wrzesień)
1345 - Kanada: decyzja Banku Kanady w sprawie stóp procentowych
1430 - Cotygodniowe zapasy ropy naftowej i produktów w DoE w USA
1800 - Decyzja amerykańskiego FOMC w sprawie stóp procentowych / oświadczenie dotyczące polityki pieniężnej
1830 - Konferencja prasowa prezesa Fed, Powella
Dziś w nocy (ok. 02:30–04:00) – Japonia: decyzja i komunikat Banku Japonii

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Microsoft, Alphabet, Meta, Caterpillar, ServiceNow, Airbus, Boeing, KLA, MercadoLibre, Banco Santander, UBS Group, Automatic Data Processing, Starbucks
• Czwartek: Apple, Amazon.com, Eli Lilly, Mastercard, Samsung, Merck, Shell
• Piątek: ExxonMobil, Abbvie, Chevron, Linde

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 +0,2%, Dow +0,3%, Nasdaq 100 +0,7%, wszystkie na rekordowych zamknięciach. Prowadziły spółki AI: Microsoft +2,0% po przełomowym, rozszerzonym partnerstwie z OpenAI; Nvidia +5,0% na fali przyspieszających inwestycji w infrastrukturę AI. UPS +8,0% po solidnych wynikach i lepszych od oczekiwań prognozach, a Amazon +1,0% po potwierdzeniu redukcji 14 tys. etatów korporacyjnych w celu finansowania inicjatyw AI. Uwaga przechodzi na oczekiwaną obniżkę stóp Fed o 25 pb i wyniki największych spółek.
• Europa: Euro Stoxx 50 -0,1%, Stoxx 600 -0,2% po poniedziałkowych rekordach. Ton defensywny, z presją ze strony farmacji: Novartis -4,2% po słabszych wynikach. Banki zachowywały się rozbieżnie, HSBC +4,6% dzięki lepszym perspektywom dochodów w 2025 r., BNP Paribas -3,4% po rozczarowującym zysku. Nokia +22,9% po tym, jak Nvidia ujawniła zakup pakietu akcji o wartości 1 mld USD i partnerstwo strategiczne, co poprawiło sentyment w segmencie sieci i półprzewodników na całym rynku. W centrum pozostają ścieżki stóp i otoczenie handlowe.
• Azja: Nastroje mieszane: Nikkei 225 +2,2% na nowym szczycie powyżej 51 000, a Hang Seng -0,3% do 26 346. W Japonii ciągnęły spółki półprzewodnikowe, Advantest +20,3% po podniesieniu prognozy zysku; w Hongkongu słabsze były spółki wzrostowe i konsumpcyjne; Xiaomi -2,3%. Wspierające sygnały polityczne: Pekin uprościł zasady dla inwestorów zagranicznych, by przyciągnąć długoterminowy kapitał, a PBoC potwierdził wspierające nastawienie przed październikowym PMI z Chin.

Zmienność

• Zmienność podniosła się przed wieczorną decyzją Fed: VIX wzrósł do 16,4, a krótkoterminowe miary, takie jak VIX1D, poszły w górę o ponad 38%, gdy inwestorzy szykują się na ton prezesa Powella. Choć oczekiwana jest obniżka o 25 pb, rynek chce jasności, czy będzie to punkt zwrotny, czy pauza w łagodzeniu. Rynki pozostają spokojne, ale czujne, a wzrosty akcji wygasły w oknie przed ogłoszeniem. Wyceny opcji na dzisiejsze wygasanie SPX implikują oczekiwany ruch o ±36 pkt (≈0,5%), co wskazuje na umiarkowany poziom nerwowości. Skośność opcyjna jest płaska, z lekką przewagą strony call na dziś, co sugeruje ograniczony lęk przed spadkami — ale powraca do łagodnej premii dla opcji put na piątek, co sygnalizuje ponowną ostrożność przed weekendem i zabezpieczanie pod nadchodzące wydarzenia.

Aktywa cyfrowe

• Rynek kryptowalut stabilny, ale ostrożny przed spotkaniem Fed. Bitcoin oscyluje w pobliżu 113 tys. USD, a Ethereum powyżej 4 tys. USD, utrzymując wcześniejsze wzrosty. Napływy do ETF‑ów pozostają jasnym punktem: amerykańskie spotowe ETF‑y na BTC odnotowały ok. 200 mln USD napływów netto, z czego ok. 60 mln USD do IBIT BlackRocka; ETF‑y na ETH przyciągnęły ~246 mln USD, w tym 76 mln USD do ETHA. Popyt instytucjonalny jest stabilny, mimo że rynek czeka na sygnał polityczny i nadchodzące spotkanie Trump–Xi w Seulu.
• Szeroki rynek altcoinów odzwierciedla apetyt na ryzyko, XRP prawie +1%, Solana umiarkowanie wyżej, podczas gdy spółki powiązane z krypto, takie jak COIN, MSTR i MARA, korygują po mocnym rajdzie. Momentum zależeć będzie od tego, jak gołębio zabrzmi Fed i czy globalny apetyt na ryzyko się utrzyma.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich papierów skarbowych uległy niewielkim zmianom przed dzisiejszym posiedzeniem FOMC, przy czym benchmarkowa 2-letnia rentowność papierów skarbowych pozostała nieco poniżej 3.50%, podczas gdy benchmarkowa 10-letnia rentowność również prawie nie zmieniła się w ciągu dnia i wyniosła dziś rano 3.98%.
• Rentowności japońskich obligacji skarbowych utrzymują się w wąskich przedziałach przed czwartkowym posiedzeniem Banku Japonii, które może dostarczyć wskazówek na temat grudniowych podwyżek stóp BoJ.

Towary

• Złoto i srebro odbiły po wybiciu wczorajszych lokalnych minimów w ramach konsolidacji. Srebro jest notowane na poziomie 47,50 USD/oz dziś rano w Europie, po nocnym minimum na 46,86 i wczorajszym minimum korekty 45,56. Złoto jest notowane na 3 965 USD/oz po wczorajszym minimum korekcyjnym na 3 887.
• Amerykańskie kontrakty na soję blisko tegorocznych szczytów w oczekiwaniu na istotne zakupy. Reuters donosi, że Chiny kupiły trzy ładunki amerykańskiej soi przed jutrzejszym spotkaniem Trump–Xi.
• Kontrakty terminowe na ropę naftową były stabilne po trzydniowym spadku, ponieważ inwestorzy doszli do wniosku, że zeszłotygodniowy wzrost spowodowany sankcjami był w dużej mierze pokrywaniem krótkich pozycji, a nie zmianą fundamentów. Kluczową kwestią pozostaje duża podaż, która może nadal wpływać na ceny w perspektywie krótkoterminowej. Cena ropy Brent powróciła poniżej poziomu USD 65,, podczas gdy cena ropy WTI utrzymuje się powyżej tego poziomu. USD 60.

Waluty

• Dolar amerykański pozostaje bez wyraźnego kierunku, z lekkim umocnieniem: EURUSD nieco się osunął po wczorajszym umiarkowanym odbiciu, dziś rano w Europie do 1,1630, podczas gdy USDJPY wrócił powyżej 152,00 i zbliżył się do 152,50 po nocnym minimum na 151,54.
• Kurs funta szterlinga gwałtownie spadł wczoraj po raporcie brytyjskiego Biura Odpowiedzialności Budżetowej wskazującym na słabszy wzrost produktywności niż przewidywano, co oznacza dodatkową lukę w budżecie w wysokości 20 miliardów funtów, którą Reeves może próbować wypełnić podatkami i innymi środkami, które mogą ograniczyć wzrost w przyszłym roku. Kurs EURGBP wybił się powyżej poprzedniego zakresu od początku 2023 r., przebijając poziom 0,8760 i handlując dziś rano w Europie w pobliżu 0,8785.
• AUD skoczył po mocnych danych o inflacji z Australii; AUDUSD tuż powyżej 0,600 dziś rano w Europie, a AUDNZD dalej w górę i z powrotem powyżej 1,1400 po starcie tygodnia blisko 1,1300.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.