Point de marché – 29 octobre 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Records aux États-Unis, stagnation en Europe, ton mitigé en Asie avec une hausse au Japon portée par les semi-conducteurs tandis que Hong Kong a reculé avant les PMI chinois.
• Volatilité : Décision de la Fed au centre de l'attention, VIX en hausse
• Actifs numériques : Bitcoin stable autour de 113 000 $, ETH au-dessus de 4 000 $, solides flux vers les ETF (IBIT, ETHA), altcoins en ordre dispersé avant la Fed et la rencontre Trump–Xi
• Devises : USD globalement neutre à légèrement ferme, faiblesse de la livre sterling et vigueur de l’AUD après des chiffres d’inflation australiens plus élevés que prévu
• Matières premières : Rebond de l’or et de l’argent après les creux de consolidation d’hier
• Marché Obligataire : Les bons du Trésor US restent confinés dans une fourchette étroite avant la réunion du FOMC
• Événements macro : Décision de la Banque du Canada, décision du FOMC américain

Actualités macroéconomiques

• Trump et Xi discuteront de la réduction de moitié des droits de douane de 20 % liés au fentanyl sur les produits chinois. Les États-Unis annuleront ces droits si la Chine limite les exportations de produits chimiques utilisés pour fabriquer du fentanyl. L'accord final dépendra de leur rencontre et de négociations ultérieures, avec des réductions prévues des frais portuaires sur les navires respectifs.
• L'inflation australienne de septembre est ressortie à 3,5 % en glissement annuel contre 3,1 % attendu et 3,0 % en août, tandis que l'indice « Trimmed Mean » est monté à 2,8 % contre 2,6 % en août. Pour le T3, l'inflation globale a progressé de 1,3 % en glissement trimestriel et de 3,2 % en glissement annuel (contre 1,1 %/3,2 % attendus), tandis que le Trimmed Mean a augmenté de 1,0 % en trimestriel et de 3,0 % en annuel (contre 0,8 %/2,7 % attendus).
• Les données ADP sur les emplois privés américains seront désormais publiées chaque semaine, à partir d’hier. Sur les quatre semaines se terminant le 11 octobre 2025, les entreprises privées américaines ont créé en moyenne 14 250 emplois par semaine, soit environ 57 000 emplois mensuels, contre une perte de 32 000 en septembre.
• L’indice S&P Cotality des prix immobiliers dans 20 villes a progressé de 1,6 % en août en glissement annuel, soit la plus faible hausse depuis juillet 2023 mais au-dessus des 1,3 % attendus. La croissance des prix de l'immobilier reste inférieure à l'inflation de 3 %, ce qui reflète une érosion de la richesse réelle des ménages. New York a mené la hausse avec +6,1 %, suivie de Chicago et Cleveland, tandis que Tampa a reculé de 3,3 %. En variation mensuelle, l’indice a augmenté de +0,19 % contre une baisse attendue de -0,1 %.
• En septembre 2025, les anticipations d'inflation des consommateurs de la zone euro ont chuté à 2,7 %, tandis que les prévisions à trois et cinq ans sont restées à 2,5 % et 2,2 % respectivement. Les anticipations de croissance des revenus étaient de 1,1 %, tandis que la croissance économique était attendue à -1,2 %. Le chômage est resté stable à 10,7 %, ce qui suggère une stabilité du marché du travail. Les prix de l'immobilier sont anticipés en hausse de 3,5 % sur un an.
• Trump envisage Scott Bessent pour le poste de président de la Réserve fédérale lors d'une visite au Japon, malgré le fait que le secrétaire au Trésor mène la sélection et se soit exclu du processus. Il a salué les capacités de ce dernier à apaiser les marchés lors de la première année de son second mandat.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

Les données du gouvernement américain sont affectées par les fermetures administratives et risquent d’être retardées

09h30 – Approbations de prêts hypothécaires au Royaume-Uni (septembre)
13h45 – Décision de politique monétaire de la Banque du Canada
14h30 – Stocks hebdomadaires de pétrole brut et produits (DoE, États-Unis)
18h00 – Décision sur les taux / déclaration de politique monétaire du FOMC américain
18h30 – Conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell
Dans la nuit (entre 02h30 et 04h00 env.) – Décision / déclaration de politique monétaire de la Banque du Japon

Trimestrali

• Aujourd’hui : Microsoft, Alphabet, Meta, Caterpillar, ServiceNow, Airbus, Boeing, KLA, MercadoLibre, Banco Santander, UBS Group, Automatic Data Processing, Starbucks
• Jeudi : Apple, Amazon.com, Eli Lilly, Mastercard, Samsung, Merck, Shell
• Vendredi : ExxonMobil, Abbvie, Chevron, Linde

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a gagné 0,2 %, le Dow Jones 0,3 % et le Nasdaq 100 0,7 %, atteignant tous des records. L’IA a porté les indices : Microsoft a grimpé de 2,0 % grâce à un partenariat restructuré avec OpenAI, tandis que Nvidia a bondi de 5,0 % sur des anticipations accrues autour des infrastructures IA. UPS a progressé de 8 % après des résultats et prévisions solides, et Amazon a gagné 1,0 % après l’annonce de la suppression de 14 000 postes corporate pour financer l’IA. Le marché se concentre désormais sur une possible baisse de 25 pb de la Fed et les résultats des mégacaps.
• Europe : Le Stoxx 50 a cédé 0,1 % et le Stoxx 600 a reculé de 0,2 % après les records de lundi. Le ton sectoriel est resté défensif avec des pressions dans la pharma : Novartis a chuté de 4,2 % après une publication décevante. Divergence dans les banques : HSBC a gagné 4,6 % grâce à des perspectives solides pour 2025, tandis que BNP Paribas a perdu 3,4 % après un bénéfice inférieur aux attentes. Nokia s’est envolé de 22,9 % après qu'Nvidia a dévoilé une participation de 1 Md USD et un partenariat stratégique, dopant le sentiment sur les réseaux et semi-conducteurs. Les trajectoires de taux et le contexte commercial restent scrutés.
• Asie : Ton mitigé : le Nikkei 225 a bondi de 2,2 % à un nouveau sommet au-dessus de 51 000, tandis que le Hang Seng de Hong Kong a reculé de 0,3 % à 26 346. Au Japon, les valeurs semi-conducteurs ont mené la hausse avec Advantest en progression de 20,3 % après avoir relevé ses prévisions. À Hong Kong, les valeurs croissance/consommation ont fléchi avec Xiaomi en baisse de 2,3 %. Les signaux politiques sont restés favorables, Pékin ayant simplifié les règles pour les investisseurs étrangers afin d’attirer des capitaux de long terme, tandis que la PBoC a réitéré son soutien avant les PMI d’octobre.

Volatilité

• La volatilité a légèrement augmenté avant la décision de la Fed ce soir, avec un VIX en hausse à 16,4 et des indicateurs court terme comme le VIX1D en hausse de plus de 38 %, les investisseurs anticipant le ton de Powell sur les taux. Une baisse de 25 pb est attendue, mais les marchés cherchent à savoir s’il s’agit d’un tournant ou d’une pause dans le cycle accommodant. Les actions ont effacé une partie de leurs gains à l’approche de l’annonce. Le pricing des options pour l’échéance SPX du jour suggère un mouvement attendu de ±36 points (~0,5 %), signalant un calme relatif. Le skew est plat à légèrement haussier aujourd’hui — peu de peur baissière — mais revient à une légère prime sur les puts vers vendredi, reflétant une prudence liée au week-end et une couverture d’événements potentiels.

Actifs numériques

• Les cryptos restent stables mais prudentes avant la Fed. Le Bitcoin évolue autour de 113 000 $ et l’Ethereum au-dessus de 4 000 $, conservant leurs gains en début de semaine. Les flux vers les ETF restent solides : les ETF spot Bitcoin US ont enregistré ~200 M$ d’entrées nettes, menés par l’IBIT de BlackRock (~60 M$), tandis que les ETF Ethereum ont attiré ~246 M$, dont 76 M$ vers ETHA. L’appétit institutionnel reste robuste en attendant les signaux politiques et la rencontre Trump–Xi à Séoul.
• Les altcoins reflètent le ton du risque global — XRP en hausse de près de 1 %, Solana légèrement positif, tandis que les actions crypto comme COIN, MSTR et MARA reculent après une forte progression. La dynamique dépendra probablement du ton de la Fed et du maintien ou non de l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor US ont peu évolué en amont de la réunion du FOMC d’aujourd’hui. Le 2 ans reste juste sous 3,50 %, tandis que le 10 ans évolue autour de 3,98 % ce matin.
• Les rendements des obligations d'État japonaises restent stables dans des fourchettes étroites avant la réunion de la BoJ jeudi, susceptible d’apporter des indices sur une hausse possible en décembre.

Matières premières

• L’or et l’argent ont rebondi après avoir touché de nouveaux creux locaux dans le cadre d’une consolidation hier. L’argent se négocie à 47,50 ce matin en Europe après un plus bas nocturne de 46,86 et un creux de correction à 45,56 hier. L’or se traite à 3 965 après un creux de correction de 3 887 hier.
• Les contrats à terme sur le soja US s’échangent proches des sommets de l’année, anticipant des achats importants. Reuters rapporte que la Chine a acheté trois cargaisons de soja US en amont de la rencontre Trump–Xi demain.
• Les prix du pétrole brut se stabilisent après trois séances de baisse, les marchés estimant que la récente flambée liée aux sanctions était principalement due à des rachats de short plutôt qu’à un changement fondamental. L’offre abondante reste un facteur clé pouvant continuer à peser à court terme. Le Brent repasse sous les 65 USD, tandis que le WTI se maintient juste au-dessus des 60 USD.

Devises

• Le dollar américain a évolué de manière latérale à légèrement haussière. L’EURUSD est revenu légèrement en arrière après une hausse modérée hier, s’échangeant à 1,1630 ce matin en Europe, tandis que l’USDJPY est repassé au-dessus de 152,00, frôlant 152,50 après un plus bas nocturne à 151,54.
• La livre sterling a fortement chuté hier après un rapport de l’Office for Budget Responsibility du Royaume-Uni signalant une croissance de la productivité plus faible que prévu, creusant un déficit budgétaire supplémentaire de 20 milliards GBP que Reeves pourrait chercher à combler par des hausses d’impôts ou d’autres mesures potentiellement défavorables à la croissance en 2026. L’EURGBP a franchi à la hausse l’ancienne fourchette en place depuis début 2023, atteignant 0,8785 ce matin.
• L’AUD s’est envolé après les chiffres d’inflation australiens élevés, avec l’AUDUSD juste au-dessus de 0,600 ce matin en Europe, et l’AUDNZD repassant au-dessus de 1,1400 après avoir commencé la semaine autour de 1,1300.