Szybki przegląd rynku - 24 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie indeksy zwyżkowały dzięki sile technologii i energii. Europa rosła na luksusie i energii. Azja stabilna; Japonia i Hongkong wyżej przed kluczowymi decyzjami politycznymi i publikacjami danych.
• Zmienność: VIX spada do 17,3; struktura terminowa zmienności normalizuje się. W centrum uwagi inflacja i dane PMI.
• Aktywa cyfrowe: BTC powyżej 111 tys. USD, ETH blisko 4 tys. USD. Ułaskawienie CZ poprawia nastroje. Revolut uzyskał licencję MiCA. Napływy do ETF-ów stabilne.
• Waluty: USD i waluty skandynawskie pozostają mocne; JPY dalej się osłabia.
• Towary: Mocny tydzień w branży energetycznej zrównoważył słabość metali szlachetnych.
• Obligacje: Odbicie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych przed publikacją CPI w USA.
• Zdarzenia makroekonomiczne: Wstępne PMI dla strefy euro za październik, wrześniowe CPI w USA.

Nagłówki makroekonomiczne

• Prezydent USA Donald Trump poinformował, że wstrzymuje negocjacje handlowe z Kanadą, rozwścieczony antytaryfową kampanią reklamową prowincji Ontario, która emituje w USA spoty z fragmentami wystąpień prezydenta Ronalda Reagana przeciwko cłom.
• Inflacja CPI w Japonii wzrosła we wrześniu 2025 r. do 2,9% z 2,7% w sierpniu, zgodnie z oczekiwaniami, napędzana wyższymi cenami energii elektrycznej i gazu. Wzrost cen w wielu kategoriach wyhamował lub ustabilizował się, a koszty edukacji dalej spadały. Ceny żywności wzrosły o 6,7%, zwalniając z 7,2%, przy najmniejszym rocznym wzroście cen ryżu. Inflacja bazowa wzrosła do 2,9%, zgodnie z konsensusem. Hajime Takata z Banku Japonii ponowił apel o podwyżkę stóp procentowych w związku ze słabnięciem obaw o taryfy i postępem w kierunku celu inflacyjnego.
• Sprzedaż istniejących domów w USA wzrosła o 1,5%do rocznego tempa 4,06 mln we wrześniu 2025 r., wspierana przez niższe stopy hipoteczne i lepszą dostępność mieszkań. Sprzedaż domów jednorodzinnych wzrosła o 1,7%, podczas gdy sprzedaż mieszkań i spółdzielni utrzymała się na poziomie 370 tys. Sprzedaż wzrosła na północnym wschodzie, południu i zachodzie, spadła natomiast na Środkowym Zachodzie. Zapasy zwiększyły się o 1,3% do 1,55 mln jednostek. Mediana ceny domu wzrosła o 2,1% do 415 200 USD, co oznacza 27. z rzędu miesiąc wzrostu cen. Sprzedaż r/r wzrosła o 4,1%.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Dane rządowe USA są dotknięte zamknięciem rządu i prawdopodobnie będą opóźnione.

0600 - Wielka Brytania: wrześniowa sprzedaż detaliczna
0715 - Francja: wstępny PMI za październik dla przemysłu i usług
0730 - Niemcy: wstępny PMI za październik dla przemysłu i usług
0800 - Strefa euro: wstępny PMI za październik dla przemysłu i usług
0830 - Wielka Brytania: wstępny PMI za październik dla przemysłu i usług
1230 - USA: CPI za wrzesień
1345 - USA: wstępny PMI za październik dla przemysłu i usług
1400 - USA: finalny wskaźnik nastrojów Uniwersytetu Michigan za październik 

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Procter & Gamble, HCA Healthcare, General Dynamics, Illinois Tool Works, Eni
• W przyszłym tygodniu:
• Poniedziałek: Cadence Design Systems, Waste Management, NXP Semiconductors;
• Wtorek: Visa, UnitedHealth, Novartis, HSBC, NextEra, Booking Holdings;
• Środa: Microsoft, Alphabet, Meta, Caterpillar, ServiceNow, Airbus, KLA, MercadoLibre;
• Czwartek: Apple, Amazon.com, Eli Lilly, Mastercard, Samsung, Merck, Shell;
• Piątek: ExxonMobil, AbbVie, Chevron, Linde

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,6%, Dow dodał 0,3%, a Nasdaq zyskał 0,9%, gdy spółki technologiczne o megakapitalizacji umacniały się, a energia rosła wraz ze wzrostem cen ropypo nałożeniu przez USA nowych sankcji na rosyjskich producentów. Do wzrostów przyczyniły się m.in. Nvidia +1,0%, Amazon +1,4%, Broadcom +1,2% i Oracle +2,7%. Akcje Honeywell wzrosły o 6,8% po mocnych wynikach, a akcje American Airlines zwyżkowały o 5,6% po pozytywnych wskazaniach. Tesla odbiła o 2,3% po przychodach 28,1 mld USD i chybionym EPS na poziomie 0,50 USD przy utrzymującej się presji na marże. Po sesji akcje Intela wzrosły o 7,7% po przebiciu oczekiwań (przychody 13,65 mld USD, marża brutto 40%, EPS 0,23 USD), podczas gdy akcje Super Micro spadły o 7,0% po obniżeniu prognozy przychodów na I kwartał. do 5 mld USD, powołując się na przesunięcia w harmonogramie przychodów.
• Europa: STOXX 50 zyskał 0,5%, a STOXX 600 wzrósł o 0,4%, wspierane przez energię i wyniki; londyński FTSE 100 dodał 0,7%, kończąc na rekordowym poziomie. Luksus prowadził, z Kering +8,7% dzięki oznakom stabilizacji w Gucci, podczas gdy SAP wzrósł o 2,2%. Najwięksi gracze sektora energetycznego podążali za skokiem cen ropy: BP +3,7%, Repsol +3,3%, Eni +3,0%. Przeciwwagą były spadki Roche o 3,2% po słabszych wynikach oraz Dassault Systèmes -13% po obniżeniu prognozy wzrostu przychodów. Uwaga przenosi się na przyszłotygodniowy pakiet danych i pozostałe publikacje wyników.
• Azja: Ton w regionie był mocniejszy względem wcześniejszych zamknięć. Nikkei 225 +0,5% przy utrzymującym się momentum technologicznym; Hang Seng +0,7% do 25 968; CSI 300 +0,7%. Liderzy w Hongkongu zwyżkowali: Tencent +1,5%, Alibaba +1,7% i BYD +1,0%, gdy inwestorzy ważyli nagłówki USA–Chiny oraz skok cen ropy. Tajwan był zamknięty z powodu święta. Uwaga pozostaje na sygnałach politycznych z Chin oraz na Fed w przyszłym tygodniu.

Zmienność

• Rynki ustabilizowały się w czwartek: S&P 500 +0,58% do poziomu 6 738, a VIX spadł do 17,3, sygnalizując mniejsze napięcie po wcześniejszych wahaniach w tygodniu. Krótkoterminowa zmienność również ostygła, a VIX9D spadł o niemal 9,5%, sugerując mniejszy niepokój o natychmiastowe szoki. Cofnięcie na złocie i amerykańskich obligacjach skarbowych sugeruje redukcję defensywnego pozycjonowania, choć inwestorzy nadal śledzą dzisiejsze dane o inflacji i PMI.
• Ton jest spokojniejszy, ale bez samozadowolenia — rynek opcji implikuje dziś ruch o ±39 punktów (~0,6%) dla indeksu SPX, co utrzymuje oczekiwania zmienności w ryzach.

Aktywa cyfrowe

• Krypto nieznacznie wzrosły po politycznie burzliwym dniu. BTC przebił 111 tys. USD, a ETH zbliżył się do 3 980 USD, przedłużając umiarkowane wzrosty, gdy nastroje przesunęły się na risk-on po ułaskawieniu przez Trumpa założyciela Binance, Changpenga „CZ” Zhao — nagłówek, który wywołał zakupy tokena BNB i poprawił klimat rynkowy. Tymczasem nowa licencja MiCA dla Revoluta wspiera postęp regulacyjny sektora w Europie.
• Napływy do ETF-ów pozostały solidne, z IBIT +2,2% i ETHA +1,5%, a SOL, XRP i ADA podążały za szerszymi wzrostami. Weekendowy handel może pozostać ożywiony ze względu na te nagłówki i niższą płynność.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych odbiły wczoraj przy utrzymujących się dobrych nastrojach risk-on i przed szeroko wyczekiwaną, opóźnioną publikacją wrześniowego CPI w USA; rentowność 2-letnich obligacji wzrosła o kilka punktów bazowych do 3,48%, a rentowność 10-letnich odbiła o około 5 pb z powrotem w okolice poziomu 4,00%.
• Rentowności w Japonii pozostały bez większych zmian, mieszcząc się w ostatnim zmiennym przedziale poniżej szczytów cyklu, po nocnej publikacji najnowszych danych CPI z Japonii.

Towary

• Indeks Bloomberg Commodity Index, śledzący 24 główne kontrakty terminowe, zmierza do tygodniowego wzrostu o 1,8%, podnosząc wynik od początku roku do 12,6%, najwyżej od trzech lat. Tygodniowy spadek metali szlachetnych o 2,5% (56,7% od początku roku) został zrównoważony szerokimi wzrostami w sektorach, na czele z energią (+6,7%), która notuje najsilniejszy tydzień od czerwca na umocnieniu ropy, paliw i gazu. Na czele diesel, ropa i kakao; w ogonie srebro, złoto i platyna.
• Dziewięciotygodniowa passa wzrostów złota zakończyła się po poniedziałkowym spadku do poziomu 4 000 USD, sygnalizując fazę konsolidacji wywołaną słabszym popytem po Diwali. Uwaga przenosi się na dzisiejsze CPI w USA i odnowione ryzyka geopolityczne, gdy rozmowy handlowe USA–Chiny rozpoczynają się przed planowanym na przyszły czwartek spotkaniem Trump–Xi. Odbicie od wsparcia pozostaje płytkie; poziom 4 150 USD to granica do obserwacji, by uniknąć kolejnej rundy realizacji zysków.
• Ropa zmierza do wyraźnego tygodniowego wzrostu po sankcjach USA na dwóch największych rosyjskich producentów, którzy łącznie eksportują ok. 3 mln b/d. Dostawy rosyjskiej ropy do Indii mają gwałtownie spaść, a chińskie rafinerie wstrzymały zakupy. Po testowaniu 60 USD tydzień temu Brent handluje już powyżej 65 USD, gdy krótkie pozycje są zmuszane do zamykania, a obawiany nadmiar podaży może okazać się mniejszy od oczekiwań, jeśli sankcje się utrzymają.

Waluty

• Dolar amerykański pozostaje bez większych zmian po wczorajszej, szarpanej, ale wąskiej sesji i przed dzisiejszą, opóźnioną publikacją wrześniowego CPI. JPY pozostaje słaby po tym, jak wrześniowe dane CPI w Japonii okazały się nieco łagodniejsze od oczekiwań w jednej z miar bazowych. USD/JPY handluje niewiele poniżej 153,00, spoglądając na niedawny, wielomiesięczny szczyt 153,27, podczas gdy EUR/JPY pozostaje blisko ostatniego szczytu cyklu na  poziomie 177,94, najwyższego poziomu od wprowadzenia wspólnej waluty dekady temu.
• Waluty skandynawskie kontynuowały ostatnie umocnienie wobec euro, w szczególności korona norweska, gdy EUR/NOK na moment spadł do najniższego poziomu w miesiącu poniżej 11,59, celując we wrześniowe minimum i najniżej od czerwca tuż poniżej 11,54, w ślad za wyraźnie mocniejszymi cenami ropy. EUR/SEK handluje w pobliżu 10,90, najniżej od czerwca. Kolejny ważny poziom wykresowy to minimum 2025 r. i najniżej od początku 2023 r. na poziomie 10,666.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.