Szybki przegląd rynku - 22 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Dow na rekordowych poziomach dzięki wynikom; Europa lekko w górę dzięki sektorom lotniczo‑kosmicznemu i dóbr luksusowych; Azja mocna, z Hongkongiem wyżej i Japonią blisko rekordów
• Zmienność: VIX na wysokich, nastoletnich poziomach; w centrum uwagi pozostają wyniki i dane makro
• Aktywa cyfrowe: napływy do IBIT; ETHA i altcoiny handlowane spokojnie; trwająca faza testowania po stronie inwestorów instytucjonalnych
• Waluty: USD mocny, podczas gdy SEK i NOK umacniają się wobec euro
• Towary: złoto i srebro znajdują nowe wsparcie w Azji po największej od lat wyprzedaży
• Obligacje: krzywa dochodowości w USA spłaszcza się, a 10‑letnie rentowności znajdują się w centrum uwagi
• Wydarzenia makroekonomiczne: Departament Skarbu USA oferuje na aukcji 20‑letnie obligacje

Dane makro i nagłówki

• CPI w Wielkiej Brytanii za wrzesień: 0,0% m/m i 3,8% r/r wobec oczekiwań odpowiednio 0,1% i 4,0% oraz 3,8% r/r w sierpniu. Bazowy CPI: 3,5% r/r wobec 3,7% oczekiwanych i 3,6% w sierpniu; CPI dla usług: 4,7% wobec 4,8% oczekiwanych i 4,7% w sierpniu.
• Trump ocenił, że nadchodzące spotkanie z chińskim przywódcą Xi Jinpingiem może przynieść „dobrą umowę” handlową, jednocześnie zaznaczając, że długo wyczekiwane rozmowy mogą się nie odbyć. Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent ma spotkać się z chińskimi odpowiednikami, by omówić deeskalację napięć handlowych przed rozmowami Trump–Xi.
• Okres ciszy przed posiedzeniem EBC rozpoczyna się w czwartek przed decyzją ws. stóp. Dolar umocnił się na fali łagodzenia napięć USA–Chiny i nadziei na zakończenie shutdownu rządu USA. Sekretarz Skarbu Bessent i chiński wicepremier Lifeng spotkają się, by omówić taryfy. Inwestorzy wyceniają łagodzenie polityki zarówno przez EBC, jak i Fed.
• Eksport Japonii wzrósł o 4,2% r/r we wrześniu 2025 r., po raz pierwszy od kwietnia, lecz poniżej oczekiwanych 4,6%. Historycznie eksport rósł średnio o 7,81% rocznie w latach 1964–2025, osiągając szczyt 89,20% w sierpniu 1974 r. i dołek -49,40% w lutym 2009 r.
• Inflacja w Kanadzie wzrosła do 2,4% we wrześniu 2025 r., powyżej oczekiwanych 2,3% i najwyżej od lutego. Deflacja cen benzyny osłabła, podnosząc koszty transportu o 1,5%. Inflacja żywności wzrosła do 3,8% z uwagi na wyższe ceny w sklepach, zwłaszcza warzyw i cukru. Inflacja przyspieszyła także w kategorii prowadzenia gospodarstwa domowego i rekreacji, podczas gdy średnia miar bazowych pozostała na rocznym maksimum 3,2%.
• Zamówienia eksportowe Tajwanu skoczyły o 30,5% r/r do 70,2 mld USD we wrześniu 2025 r., znacznie powyżej oczekiwanych 17,8%, dzięki silnemu popytowi na AI. Zamówienia wzrosły m.in. w elektronice i maszynach, z istotnymi odbiciami w maszynach elektrycznych i surowcach; zamówienia na tekstylia wciąż spadały. Wysyłki wyraźnie wzrosły do ASEAN, USA, Japonii i Europy.
• Trump nie chce „zmarnowanego spotkania” z Putinem — to najnowszy sygnał, że planowany drugi szczyt obu przywódców na Węgrzech może być zagrożony.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Dane rządu USA są dotknięte shutdownem i prawdopodobnie będą opóźnione.

0600 - Wielka Brytania: CPI za wrzesień
1100 - USA: wnioski o kredyty hipoteczne (MBA)
1430 - USA: cotygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw
1700 - Departament Skarbu USA: sprzedaż 20‑letnich obligacji (13 mld USD)

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Tesla, SAP, IBM, Philip Morris
• Czwarter: T-Mobile, Intel, Unilever
• Piątek: Procter & Gamble

Aby sprawdzić wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy, przejdź do kalendarza Saxo.

Akcje

• USA: Dow +0,5% na rekordzie, S&P 500 0,0%, Nasdaq -0,2%, wyniki ciągnęły rynek w górę. General Motors +14,9% po podniesieniu prognoz, Coca‑Cola +4,1% po mocnym Q3 i ruchach w butelkowaniu, 3M +7,7% po pobiciu oczekiwań i podniesieniu perspektyw. Obrona przewodziła: RTX +7,7% dzięki mocniejszemu segmentowi rakiet i rynkowi posprzedażowemu; GE Aerospace +1,3% po podniesieniu prognoz. Danaher +5,9% dzięki sile w bioprocesach, Warner Bros Discovery +11,0% na spekulacjach o opcjach strategicznych. Po sesji: Netflix -5,2% z powodu jednorazowego obciążenia podatkowego w Brazylii.
• Europa: Euro Stoxx 50 +0,1% do 5 687 i Stoxx 600 +0,2% do 573,3; FTSE 100 +0,3%. Sektor lotniczo‑kosmiczny podążył za siłą USA: Airbus +1,8% i Safran +1,6% po pozytywnych wynikach GE Aerospace. Dobra luksusowe wciąż w popycie: Hermès +1,4%, LVMH +0,8%, Ferrari +0,5%. Stellantis +4,8% po solidnej sprzedaży we wrześniu. Novo Nordisk -1,4%, rezygnacja przewodniczącego ciążyła sektorowi ochrony zdrowia. Nastrój pozostaje konstruktywny przed napiętym sezonem wyników, z uwagą na jakość guidance i komentarze o sprzedaży świątecznej.
• Azja: Nastroje na rynkach ryzykownych w regionie poprawiły się na fali nadziei związanych z polityką. Nikkei 225 +0,3% do 49 316 dzięki nowemu przywództwu i słabszemu jenowi. Hang Seng +0,7% do 26 028 w związku z rozmowami o zaangażowaniu USA–Chiny pod koniec października oraz słabym wzrostem PKB Chin w III kw., co podbiło oczekiwania na bodźce. Spółki z segmentu pojazdów elektrycznych (EV) i łańcucha dostaw umocniły się, na czele z CATL +2,6%, a półprzewodniki odbiły, z SMIC +3,1%. Utrzymywała się ostrożność, gdy bezrobocie w Hongkongu wzrosło do 3,9%, a w kalendarzu wiszą dane o inflacji w USA.

Zmienność

• Ogólny ton rynku sugeruje większy spokój niż kilka tygodni temu, ale pod powierzchnią utrzymuje się ostrożność. VIX utrzymuje się na wysokich, nastoletnich poziomach, to nisko względem ostatnich ekstremów, ale powyżej „strefy ciszy” z lata. Co może dziś poruszyć rynek? Wyniki Big Tech, kilka wystąpień bankierów centralnych i dane o zapasach ropy — wszystkie mogą przynieść niespodzianki. Na podstawie wyceny opcji oczekiwany ruch SPX (S&P 500) do zamknięcia to około ±0,4–0,5% (≈ ±30 pkt).
• Kluczowe czynniki ryzyka: niespodzianki wynikowe (in plus lub in minus), nieoczekiwane dane makro (inflacja lub rynek pracy) oraz nagłówki geopolityczne.
• W skrócie: zmienność nie świeci na czerwono, ale jest gotowa do migotania.

Aktywa cyfrowe

• Rynek krypto pozostaje w zawieszeniu. IBIT odnotował nowe dodatnie napływy rzędu ok. 477 mln USD, co wskazuje, że pieniądz instytucjonalny nadal „moczy stopy”. Jednocześnie napływy do instrumentów porównywalnych pozostają raczej płaskie, a altcoiny, takie jak Solana (SOL) i XRP (XRP), wykazują niewielkie przekonanie poza podążaniem za kierunkiem bitcoina (BTC). W skrócie: krypto jest w „fazie wyczekiwania”, w której potencjał wzrostowy zależy od nowych impulsów (regulacje, zatwierdzenia ETF, szersza adopcja instytucjonalna), a ryzyko spadków pozostaje powiązane z czynnikami makro (siła dolara, jastrzębie banki centralne).
• Konkluzja: IBIT pozostaje barometrem większych zakładów; ETHA i szersze altcoiny są na razie spokojniejsze.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji na krótkim końcu krzywej niemal bez zmian, z 2‑latkami stabilnymi w pobliżu 3,46%, podczas gdy dłuższe terminy ponownie wzrosły, a 10‑letnia rentowność notowała w ciągu dnia dołek poniżej 3,95%, po czym odbiła powyżej 3,96%. To spłaszczyło różnicę 2–10 do 50,5 pb — najniżej od połowy września. Siła dłuższego końca zostanie dziś przetestowana, gdy Departament Skarbu USA przeprowadzi aukcję 20‑letnich obligacji — często jednej z mniej popularnych zapadalności.

Towary

• Złoto i srebro odbiły podczas sesji azjatyckiej po chwilowym pogłębieniu wtorkowej wyprzedaży, najostrzejszej od lat. Głęboka korekta pokazuje, jak jednostronne stało się pozycjonowanie, prowadząc do naturalnego resetu po silnej, dziewięciotygodniowej hossie, która dała złotu +31%, a srebru +45%. Poza mocniejszym dolarem głównym katalizatorem był słabszy popyt w Indiach po Diwali. Srebro odbiło z rejonu wsparcia ok. 47,80 USD, a kupujący złoto pojawili się tuż powyżej 4 000 USD. Oba metale potrzebowały korekty, aby zapobiec przekształceniu rajdu w bańkę, która mogłaby później pęknąć bardziej gwałtownie.
• ETF‑y śledzące spółki górnicze złota, srebra, uranu i metali ziem rzadkich mocno ucierpiały we wtorek, gdy niedawna spekulacyjna gorączka ustąpiła miejsca dawno należnej korekcie, serwując inwestorom kubeł zimnej wody. Duże spółki górnicze złota spadły o 9,4%, spółki górnicze srebra o 11,4%, a w segmencie uranu i metali ziem rzadkich o 6,6% i 4,0% odpowiednio.
• Ropa kontynuowała wzrosty, a Brent ponownie wspiął się powyżej 62 USD po tym, jak API zgłosiło pierwszy od czterech tygodni spadek zapasów ropy w USA, a Trump powtórzył, że Indie ograniczą zakupy rosyjskiej energii. Traderzy zaczynają też kwestionować dominującą narrację o nadpodaży, ponieważ zachowanie krzywych terminowych Brent i WTI pozostaje dalekie od poziomów typowych dla takiej nierównowagi. Oficjalne dane EIA o zapasach napłyną później w środę.

Waluty

• Dolar amerykański ponownie się umocnił, sprowadzając EURUSD do 1,1600 przed umiarkowanym odbiciem, podczas gdy wzrost USDJPY został wczoraj powstrzymany poniżej 152,20, po czym para spadła do 151,50, by w nocy odbić do 151,80.
• Waluty skandynawskie, SEK i NOK, umocniły się wczoraj: EURSEK zszedł poniżej 10,93 i znajduje się niedaleko minimum od czerwca, w okolicy 10,90, podczas gdy EURNOK zanegował niedawne wybicie powyżej 11,75 i cofnął się dziś rano do okolic 11,65.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.