Point de marché – 22 octobre 2025

Points clés

• Actions : Le Dow a atteint un record grâce aux résultats ; l'Europe progresse légèrement, soutenue par l’aérospatiale et le luxe ; l’Asie reste ferme avec Hong Kong en hausse et le Japon proche des records.
• Volatilité : VIX dans les hauts niveaux de l’adolescence. Résultats et macroéconomie au centre de l’attention.
• Actifs numériques : Flux entrants pour IBIT. ETHA/alt-coins échangés discrètement. Phase de test institutionnelle.
• Devises : USD solide, tandis que la SEK et la NOK progressent face à l’euro.
• Marchandises : L’or et l’argent retrouvent un soutien en Asie après la plus forte correction depuis des années.
• Marché Obligataire : La courbe des taux américaine s’aplatit avec les rendements à 10 ans.
• Événements macro : Le Trésor américain va émettre des obligations à 20 ans.

Titres macroéconomiques

• Royaume-Uni – IPC de septembre : 0,0 % en glissement mensuel et 3,8 % en glissement annuel contre +0,1 %/+4,0 % attendus, et 3,8 % en août. L’IPC de base ressort à 3,5 % contre 3,7 % attendu et 3,6 % en août. L’IPC des services est à 4,7 %, stable par rapport à août et légèrement en dessous des 4,8 % attendus.
• Trump a prédit qu’une prochaine rencontre avec Xi Jinping déboucherait sur un « bon accord » commercial, tout en indiquant que ces discussions très attendues pourraient ne pas avoir lieu. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, devrait rencontrer ses homologues chinois pour discuter d’une désescalade des tensions commerciales avant la réunion Trump-Xi.
• La période de silence pré-réunion de la BCE débute jeudi avant la décision sur les taux. Le dollar a gagné du terrain sur un apaisement des tensions sino-américaines et l’espoir d’un accord mettant fin au « shutdown » gouvernemental. Bessent et le vice-premier ministre chinois Lifeng vont discuter des droits de douane. Les marchés anticipent un assouplissement des politiques monétaires par la BCE et la Fed.
• Les exportations japonaises ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel en septembre 2025, première hausse depuis avril, mais en dessous des 4,6 % attendus. Historiquement, les exportations ont crû en moyenne de 7,81 % par an entre 1964 et 2025, avec un pic à 89,20 % en août 1974 et un creux à -49,40 % en février 2009.
• L’inflation au Canada a atteint 2,4 % en septembre 2025, dépassant les 2,3 % attendus et atteignant un plus haut depuis février. La déflation sur l’essence s’est atténuée, entraînant une hausse de 1,5 % des coûts de transport. L’inflation alimentaire est montée à 3,8 %, tirée par les prix des légumes et du sucre. L’inflation a aussi augmenté dans les secteurs des services ménagers et des loisirs, tandis que l’inflation sous-jacente moyenne est restée à un sommet annuel de 3,2 %.
• Les commandes à l’exportation de Taïwan ont bondi de 30,5 % en glissement annuel à 70,2 milliards USD en septembre 2025, bien au-dessus des 17,8 % attendus, grâce à une forte demande liée à l’IA. Les commandes ont augmenté pour de nombreux produits, notamment les électroniques et les machines, avec des rebonds marqués dans les machines électriques et les minerais. Les textiles restent en baisse. Forte progression des exportations vers l’ASEAN, les États-Unis, le Japon et l’Europe.
• Trump ne veut pas d'une « rencontre perdue » avec Poutine, un signe supplémentaire que le deuxième sommet prévu entre les deux dirigeants en Hongrie est incertain.

Événements macro à suivre (heures GMT)

Les données gouvernementales américaines sont affectées par les fermetures et pourraient être retardées

06h00 – IPC britannique de septembre
11h00 – Demandes de prêts hypothécaires MBA aux États-Unis
14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de brut et de carburants
17h00 – Vente de 13 milliards USD de titres à 20 ans par le Trésor américain

Trimestrali

• Aujourd’hui : Tesla, SAP, IBM, Philip Morris
• Jeudi : T-Mobile, Intel, Unilever
• Vendredi : Procter & Gamble

Actions

• États-Unis : Le Dow a gagné +0,5 % pour atteindre un record, le S&P 500 est resté stable, et le Nasdaq a reculé de −0,2 % alors que les résultats ont été le principal moteur. General Motors a bondi de +14,9 % après avoir relevé ses prévisions ; Coca-Cola a gagné +4,1 % grâce à un bon T3 et à des changements dans l’embouteillage ; 3M a progressé de +7,7 % après avoir dépassé les attentes. Le secteur de la défense a mené la hausse : RTX +7,7 % sur les missiles et l’après-vente, GE Aerospace +1,3 % après une révision haussière. Danaher a gagné +5,9 % sur la solidité du biotraitement. Warner Bros Discovery +11,0 % sur des rumeurs d’options stratégiques. After hours, Netflix a reculé de −5,2 % en raison d’une taxe exceptionnelle au Brésil.
• Europe : Euro Stoxx 50 +0,1 % à 5 687, Stoxx 600 +0,2 % à 573,3, FTSE 100 +0,3 %. L’aérospatiale a suivi la dynamique américaine : Airbus +1,8 %, Safran +1,6 % après les bons résultats de GE Aerospace. Le luxe reste recherché : Hermès +1,4 %, LVMH +0,8 %, Ferrari +0,5 %. Stellantis a bondi de +4,8 % sur de solides ventes de septembre. Novo Nordisk −1,4 % après la démission de son président. Le ton reste constructif dans un contexte de publications chargées, avec un accent sur la qualité des prévisions et les commentaires sur les ventes de fin d’année.
• Asie : Amélioration du sentiment sur les actifs à risque avec des espoirs de politique accommodante. Le Nikkei 225 a gagné +0,3 % à 49 316, soutenu par une nouvelle direction politique et un yen plus faible. Le Hang Seng a progressé de +0,7 % à 26 028 sur des rumeurs de contacts fin octobre entre les États-Unis et la Chine, ainsi qu’un T3 faible pour la Chine alimentant les paris sur un soutien. Les valeurs des VE et de la chaîne d’approvisionnement ont progressé, menées par CATL +2,6 %, tandis que les semi-conducteurs ont rebondi avec SMIC +3,1 %. Prudence persistante alors que le chômage à Hong Kong monte à 3,9 % et que des données sur l’inflation américaine sont attendues.

Volatilité

• Le ton général du marché est plus calme qu’il y a quelques semaines, mais la prudence reste sous-jacente. Le VIX (indice de la volatilité attendue sur les actions américaines) reste dans les hauts niveaux de l’adolescence, un niveau bas par rapport aux normes récentes, mais encore au-dessus des niveaux de « calme » observés cet été. Les investisseurs semblent à l’aise — mais pas sereins. Les catalyseurs potentiels du jour ? Résultats des big techs, discours de banquiers centraux, et données sur les stocks de pétrole brut.
• Principaux facteurs de risque : surprises sur les résultats, données macro inattendues (inflation ou emploi), et tensions géopolitiques.
• En résumé : la volatilité ne clignote pas en rouge, mais elle reste prête à s’animer.

Actifs numériques

• Les marchés crypto évoluent à l’horizontale pour l’instant. L’IBIT (ETF Bitcoin) a vu de nouveaux flux nets entrants d’environ 477 millions USD, indiquant que les capitaux institutionnels testent toujours les eaux. En parallèle, les flux vers d’autres instruments similaires (comme ceux liés à ETHA) sont restés plats, et les alt-coins comme Solana (SOL) et XRP (XRP) manquent de direction propre, suivant simplement la dynamique de Bitcoin (BTC). En résumé : la crypto est dans une phase d’attente, où les hausses dépendront de nouveaux déclencheurs (réglementation, approbation d’ETF, adoption institutionnelle), et les baisses restent liées au risque macro (dollar fort, banques centrales hawkish).
• En bref : l’IBIT reste l’indicateur à surveiller pour des prises de position majeures ; ETHA et les alt-coins restent discrets pour l’instant.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain sont restés quasiment inchangés en début de courbe, le 2 ans évoluant autour de 3,46 %, tandis que les obligations à plus longue échéance ont rebondi, avec le 10 ans touchant un plus bas intrajournalier sous 3,95 % avant de revenir au-dessus de 3,96 %. L’écart 2-10 ans s’est aplati à 50,5 points de base, son plus bas depuis la mi-septembre. La robustesse des échéances longues sera mise à l’épreuve aujourd’hui avec l’adjudication de titres à 20 ans, une maturité souvent moins populaire.

Marchandises

• L’or et l’argent ont rebondi pendant la session asiatique après avoir brièvement prolongé la chute de mardi, la plus forte depuis des années. La correction brutale reflète l’excès d’optimisme accumulé, nécessitant une remise à zéro après une puissante hausse de neuf semaines (+31 % pour l’or, +45 % pour l’argent). Au-delà du dollar plus fort, le principal catalyseur est un affaiblissement de la demande indienne post-Diwali. L’argent a rebondi autour de la zone des 47,80 USD, l’or trouvant des acheteurs juste au-dessus des 4 000 USD. Une correction nécessaire pour éviter une bulle encore plus violente à l’éclatement.
• Les ETF liés aux mines d’or, d’argent, d’uranium et de terres rares ont subi une forte correction mardi, la frénésie spéculative récente laissant place à une réalité plus sobre. Les grands producteurs d’or ont chuté de 9,4 %, ceux d’argent de 11,4 %, tandis que les minières d’uranium et de terres rares ont reculé de 6,6 % et 4 %, respectivement.
• Le pétrole poursuit son rebond, avec le Brent repassant au-dessus des 62 USD après le premier recul des stocks américains en quatre semaines (données API) et les propos de Trump selon lesquels l’Inde réduirait ses achats d’énergie russe. Les opérateurs remettent aussi en question le récit dominant de surabondance, les courbes à terme de Brent et WTI restant éloignées des niveaux typiques de déséquilibre. Les données officielles de l’EIA sont attendues mercredi.

Devises

• Le dollar américain a poursuivi sa progression hier, faisant tomber l’EURUSD à 1,1600 avant un léger rebond, tandis que la hausse du USDJPY a été stoppée à 152,20 avant un recul à 151,50, suivi d’un rebond nocturne à 151,80.
• Les devises scandinaves SEK et NOK ont également progressé, l’EURSEK étant tombé sous 10,93, proche du plus bas depuis juin à 10,90, tandis que l’EURNOK a rejeté la récente hausse au-dessus de 11,75, revenant à 11,65 ce matin.