Point de marché – 21 octobre 2025

En résumé

• Actions : Les valeurs technologiques et bancaires ont soutenu les marchés américains. L’Europe a progressé grâce à la défense et aux semi-conducteurs. L’Asie reste solide, soutenue par le Japon et Hong Kong sur fond d’espoirs politiques.
• Volatilité : Le VIX retombe à 18. Le calme revient.
• Actifs numériques : Bitcoin -2,6 %, ETH -2,9 %. Le sentiment est influencé par le macro et les flux liés aux ETF.
• Marché Obligataire : Les obligations d'État japonaises rebondissent alors que Takaichi (PLD) est sur le point de devenir Première ministre.
• Devises : Le dollar américain se renforce globalement, le yen japonais recule fortement alors que Takaichi (PLD) se prépare à prendre la tête du gouvernement.
• Marchandises : Le rebond de l’or déclenche de nouvelles prises de bénéfices.
• Événements macro : PSNB Royaume-Uni et CPI Canada.

Titres macroéconomiques

• Le Japon a une nouvelle Première ministre : la cheffe du PLD, Sanae Takaichi, est sur le point de devenir la première femme à occuper ce poste après avoir remporté d’une courte majorité de quatre voix à la chambre basse. Le PLD formera une coalition minoritaire avec le parti Ishin. Takaichi prévoit de nommer Toshimitsu Motegi ministre des Affaires étrangères et Minoru Kihara secrétaire général du Cabinet.
• Les États-Unis et l’Australie ont signé un pacte visant à renforcer l’accès américain aux terres rares et autres minéraux stratégiques, dans le but de contrer la domination chinoise sur les chaînes d’approvisionnement. L’accord comprend des investissements conjoints dans les mines et les projets de transformation en Australie. Les deux pays s’engagent à protéger leurs marchés nationaux contre les « pratiques commerciales déloyales ».
• Le conseiller de la Maison Blanche, Kevin Hassett, prévoit la fin du shutdown cette semaine, mais prévient que des « mesures plus fermes » seront prises en cas d’échec. Dans cette troisième semaine de paralysie budgétaire, les Républicains militent pour un financement temporaire, tandis que les Démocrates réclament la prolongation des crédits d’impôts liés à l’ACA.
• Les petites entreprises saisissent la Cour suprême des États-Unis contre les droits de douane de Trump, qu’elles qualifient de taxe illégale de 3 000 milliards de dollars sur les entreprises américaines. Elles demandent à la Cour suprême de confirmer la décision de la cour inférieure invalidant la légalité de ces taxes. Les droits de douane restent en vigueur en attendant le verdict.

Éléments macroéconomiques à suivre (heures en GMT)

Les données du gouvernement américain sont affectées par le shutdown et risquent d’être retardées
08h00 – PSNB Royaume-Uni (septembre)
12h30 – CPI Canada (septembre)

Trimestrali

• Aujourd’hui : Netflix, GE Aerospace, Coca-Cola, Philip Morris, RTX, Texas Instruments, Intuitive Surgical, Danaher Corporation, Capital One, Lockheed Martin, Chubb, Northrop Grumman, 3M, General Motors, Unicredit, Nasdaq
• Mercredi : Tesla, SAP, IBM, Philip Morris
• Jeudi : T-Mobile, Intel, Unilever
• Vendredi : Procter & Gamble

Actions

• États-Unis : S&P 500 +1,1 %, Dow +1,1 %, Nasdaq 100 +1,3 % grâce à l’optimisme sur les résultats et l’apaisement des craintes bancaires. Apple +4 % porté par de solides ventes d’iPhone 17 aux États-Unis et en Chine. Wells Fargo +3,3 % et Citigroup +2,3 % ont rebondi, les craintes liées au crédit s’étant atténuées. Tesla +1,9 % s’est raffermi avant la publication des résultats. L’attention se tourne désormais vers les perspectives des mégacapitalisations, notamment en matière de dépenses en IA et de demande durant les fêtes.
• Europe : STOXX 600 +1 %, Euro Stoxx 50 +1,3 %, FTSE 100 +0,5 %, tirés par la défense et la technologie. Rheinmetall +6 %, Hensoldt +7,9 %, et Renk +6,8 % portés par la dynamique de réarmement. Infineon +5,1 % a surperformé aux côtés de SAP +3,3 % et Siemens +2,2 %, les semi-conducteurs et logiciels industriels étant en hausse. Les regards se tournent vers les réunions à Bruxelles et la cadence des résultats dans les secteurs industriel et du luxe.
• Asie : Les clôtures locales étaient globalement en hausse. Nikkei 225 +3,4 % grâce à un contexte politique favorable et des attentes de croissance ; Hang Seng +2,4 % à 25 859 grâce à la technologie ; Shanghai Composite +0,6 %. Alibaba +4,9 % et Tencent +3,2 % ont mené la hausse à Hong Kong, suivis de BYD +1,6 %. CATL a publié un bénéfice net trimestriel en hausse de 41,2 % sur un an à 18,5 Mds RMB et un chiffre d’affaires en progression de 12,9 %, soulignant la demande pour les batteries EV. La séance d’aujourd’hui s’ouvre sur des espoirs de désescalade commerciale.

Volatilité

• La volatilité a nettement reculé alors que les marchés retrouvent une certaine stabilité après les turbulences de la semaine dernière. Le VIX a chuté de 12,3 % à 18,23, reculant après un pic dans les 20 déclenché par les craintes bancaires et commerciales. Les indicateurs de court terme, comme le VIX1D (-38,9 %) et le VIX9D (-12,4 %), confirment une détente généralisée, tandis que les indices boursiers progressent. Ce revirement reflète un regain de confiance à l’approche d’une intense saison de résultats, avec notamment Netflix, GE Aerospace et Coca-Cola, ainsi qu’un optimisme renouvelé concernant la diplomatie entre les États-Unis et la Chine.
• Mouvement attendu sur le SPX : ±0,43 % (≈29 points) aujourd’hui autour de 6 735, suggérant des fluctuations modérées dans un contexte plus stable.

Actifs numériques

• Les marchés cryptos ont fléchi durant la nuit, suivant un mouvement de consolidation plus large des actifs risqués. Le Bitcoin a reculé de 2,6 % à environ 107 700 USD, affecté par l’incertitude persistante sur les relations commerciales sino-américaines et par de modestes sorties des ETF. IBIT a progressé de 4,1 %, montrant une certaine résilience malgré les retraits sectoriels, tandis que ETHA a gagné 4,2 % après des flux entrants récents qui ont stabilisé le sentiment sur les produits liés à Ethereum.
• Parmi les altcoins : ETH -2,9 %, SOL -3,1 % et XRP -3,2 %, illustrant une vente dictée par la sensibilité au beta. La sensibilité au macro reste élevée alors que les investisseurs se positionnent avant des données clés sur l’inflation et la rencontre Xi-Trump prévue plus tard ce mois-ci.

Marché Obligataire

• Les obligations américaines de long terme ont rebondi, récupérant environ la moitié de la chute de vendredi dans un mouvement de flattening de la courbe, avec un rendement à 10 ans repassant sous les 4,00 %, à environ 3,98 % ce matin, tandis que le 2 ans restait stable autour de 3,46 %.
• Les spreads du high yield américain se sont resserrés dans un contexte de fort appétit pour le risque, avec l’indice Bloomberg des spreads high yield par rapport aux bons du Trésor américain clôturant la semaine en baisse de 5 points de base à 288 pb.
• Les obligations japonaises ont rebondi après l’élection de Takaichi (PLD) comme Première ministre, corrigeant la hausse des rendements de la veille. Le rendement du JGB à 10 ans a reculé de 2 points de base à 1,656 %.

Marchandises

• L’or a fortement rebondi, les investisseurs profitant du repli de vendredi pour acheter, avant qu’une troisième tentative infructueuse de franchir les 4 380 USD n’entraîne des prises de bénéfices en Asie. Le rebond rapide de lundi intervient malgré l’apaisement des tensions commerciales et la perspective de réouverture du gouvernement américain, soulignant la demande persistante pour les actifs tangibles, alimentée par les inquiétudes sur la dépréciation monétaire et les achats soutenus des ETF et des banques centrales.
• Le rebond de l’argent a été plus modéré, et alors que les prix affichent encore +72 % depuis le début de l’année, les discussions se multiplient autour d’une possible phase de consolidation. Les actions minières restent toutefois en forte hausse, avec des ETF suivis de grands producteurs d’or et d’argent en progression de 137 % et 145 % respectivement depuis le début de l’année.
• Le Brent se maintient au-dessus du seuil clé des 60 USD, même si des signes de surplus mondial apparaissent, avec un nombre record de tankers en mer et l’émergence d’une structure en contango sur une grande partie de la courbe des contrats à terme.

Devises

• Le dollar américain s’est apprécié et le yen s’est affaibli alors que la nouvelle cheffe du PLD, Takaichi, s’apprête à devenir la première femme Première ministre du Japon et qu’elle soutient une politique budgétaire plus expansionniste. L’USDJPY a atteint 151,46 ce matin en Europe, inscrivant un plus haut de quatre jours.
• La Chine est revenue de son long congé avec un fixing du yuan plus fort que prévu, entraînant une chute marquée de l’USDCNH vers la zone des 7,13 après un bref passage au-dessus de 7,15 hier soir.