Szybki przegląd globalnego rynku: Europa - 24 września 2024 r.

Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI

• akcje: Stabilne otwarcie po kolejnej rekordowej sesji w USA w poniedziałek
• Waluty: Słaby wskaźnik PMI dla strefy euro obniża wartość euro
• Surowce: Bezprecedensowy impuls stymulacyjny z Chin podnosi kluczowe surowce
• Stały dochód: Amerykańskie obligacje skarbowe pozostają stabilne, podczas gdy niemiecka krzywa rentowności staje się dodatnia po raz pierwszy od listopada 2022 r.
• Dane ekonomiczne: Niemiecki IFO i zaufanie konsumentów w USA

Saxo Quick Take to krótka, skondensowana opinia na temat rynków finansowych z odniesieniami do kluczowych wiadomości i wydarzeń.

W wiadomościach:  Chiński bank centralny publikuje zestaw środków wsparcia w obliczu pogłębiającego się załamania gospodarczego (CNBC). Biden proponuje zakaz wjazdu chińskich pojazdów na amerykańskie drogi za pomocą oprogramowania (CNBC), Aktywność biznesowa w strefie euro nieoczekiwanie spadła we wrześniu, pokazuje PMI (Reuters), UniCredit zwiększa swoje udziały w Commerzbanku, ubiega się o posiadanie do 29,9% niemieckiego banku (CNBC), Przedstawiciele Fed pozostawiają otwarte drzwi do kolejnej dużej obniżki stóp procentowych (BT).

Makro:

• Dane PMI były słabsze we wszystkich obszarach, ale słabość w Europie, szczególnie w Niemczech, była najbardziej niepokojąca. Niemiecki wskaźnik PMI dla przemysłu spadł we wrześniu do 40,3, najniższego poziomu od roku, z 42,4 w sierpniu. Sygnalizowało to strukturalne problemy produkcyjne Niemiec. W międzyczasie wskaźnik PMI dla usług we Francji również powrócił do kurczenia się na poziomie 47,4 po sierpniowym wzroście do 53,1. Ogólnie rzecz biorąc, złożony wskaźnik PMI dla strefy euro spadł we wrześniu do 48,9 z 51,0 w sierpniu. Wskaźniki PMI w Wielkiej Brytanii również spowolniły, ale nadal pozostawały w fazie ekspansji i wyglądały na znacznie bardziej solidne niż w strefie euro, z PMI dla przemysłu na poziomie 51,5 i usług na poziomie 52,8 z odpowiednio 52,5 i 53,7 w sierpniu. Wstępny wskaźnik PMI dla amerykańskiego przemysłu za wrzesień również nieoczekiwanie spadł do 47,0 z 47,9 (exp. 48,5), podczas gdy usługi spadły mniej niż prognozowano do 55,4 (exp. 55,2, poprzednio 55,7), co oznaczało nieznaczny spadek wskaźnika kompozytowego do 54,4 z 54,6.
• Prelegenci Fed generalnie poparli decyzję o obniżce stóp o 50 pb z zeszłego tygodnia i pozostali otwarci na więcej takich ruchów, jeśli rynek pracy gwałtownie się pogorszy. Kashkari zauważył, że bilans ryzyk przesunął się w kierunku ryzyka dalszego osłabienia rynku pracy i wyższego bezrobocia. Prezes Fed z Atlanty Bostic powiedział, że gospodarka normalizuje się szybciej niż wcześniej sądzono, więc polityka pieniężna również musi. Goolsbee stwierdził, że w przyszłym roku prawdopodobnie konieczne będzie wiele dodatkowych cięć stóp procentowych, podkreślając potrzebę ich "znacznego" obniżenia. Kilku decydentów Fed przemawia lub wygłasza uwagi na różnych wydarzeniach w tym tygodniu, w tym przewodniczący Jerome Powell i prezes Fed w Nowym Jorku John Williams w czwartek. W dzisiejszym zestawieniu mamy Michelle Bowman (Voter) o 1300 GMT.
• Chiński indeks CSI, juan i kilka kluczowych towarów wzrosło po tym, jak Ludowy Bank Chin uruchomił bezprecedensowy bodziec polityki wsparcia dla gospodarki. Podczas rzadkiej konferencji prasowej gubernator Pan Gongsheng ogłosił szereg środków wsparcia, w tym obniżenie kwoty gotówki, którą banki muszą mieć pod ręką, znanej jako stopa rezerwy obowiązkowej (RRR), o 50 punktów bazowych w najbliższym czasie oraz 7-dniowej stopy repo o 0,2%. Może nastąpić obniżka podstawowej stopy procentowej o 0,2-0,25%. Ponadto, PBOC obniżył koszty pożyczek dla kredytów hipotecznych o wartości do USD 5.3 bilionów, jednocześnie łagodząc zasady zakupu drugiego domu.
• Bank Rezerw Australii - zgodnie z oczekiwaniami - utrzymał swoją stopę gotówkową na poziomie 4,35% na siódmym posiedzeniu z rzędu i potwierdził, że "nie wyklucza niczego" w zakresie polityki. RBA starał się utrzymać znaczny wzrost zatrudnienia po pandemii Covid, w wyniku czego spadek inflacji trwa dłużej.

Wydarzenia makroekonomiczne (czas GMT): Niemiecki Ifo za wrzesień (0800), Zaufanie konsumentów w USA (IX) exp 104 vs 103.3 poprzednio (1400), Indeks Richmond Fed Mfg (IX) exp -12 vs -19 (1400), Bowman Fed (1300), Tygodniowy raport API o ropie i paliwach akcja (2000)

Wydarzenia związane z zyskami: Przed nami lekki tydzień zysków, ale z trzema ważnymi publikacjami zysków Micron Technology (środa), Costco Wholesale (czwartek) i Accenture (czwartek). Micron Technology jest kluczowym graczem w dziedzinie elektroniki użytkowej i globalnego popytu, ponieważ układy pamięci są wykorzystywane w szerokiej gamie produktów. Analitycy spodziewają się, że przychody Micron Technology wyniosą $7.7bn, co oznacza wzrost o 91% rok do roku.

• Wtorek: Exor, AutoZone
• Środa: Vantage Towers, Oracle Japan, Micron Technology, Jefferies Financial, Cintas
• Czwartek: Costco Wholesale, Accenture, H&M, Jabil, CarMax, TD Synnex

Wszystkie wydarzenia związane z danymi makro, zyskami i dywidendami można znaleźć w kalendarzu Saxo na stronie .

akcje: Kontrakty terminowe wskazywały na pozytywne otwarcie w Europie, wspierane przez Ludowy Bank Chin ogłaszający dodatkowe środki wsparcia. W poniedziałek, tS&P 500 wzrósł o 0,3%, podczas gdy Dow Jones zyskał 0,1%, osiągając nowe rekordy po zeszłotygodniowym rajdzie napędzanym pierwszą od czterech lat obniżką stóp procentowych przez Fed. Nasdaq 100 również wzrósł o 0,3%. Inwestorzy uważnie przeanalizowali komentarze kilku decydentów, aby zrozumieć przesłanki stojące za znaczącą obniżką stóp procentowych przez Fed. Przedstawiciele Fed, w tym Raphael Bostic, Neel Kashkari i Austan Goolsbee, wyrazili poparcie dla ostatniego cięcia i zasugerowali możliwość dalszych redukcji w nadchodzących miesiącach. Wśród akcje, Intel akcje podskoczył o 3,4% po doniesieniach o potencjalnych wielomiliardowych inwestycjach ze strony Apollo Global Management. Tesla wzrosła o 4,9%, ponieważ inwestorzy spodziewali się nadchodzącej premiery robotaxi i wyników sprzedaży za trzeci kwartał. Jednak obawy o wzrost gospodarczy utrzymują się, a dane dotyczące produkcji w USA osiągnęły najniższy poziom od 15 miesięcy, a wskaźniki rynku pracy wykazują oznaki osłabienia.

Stały dochód: W poniedziałek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych zamknęły się w większości bez zmian, choć krzywa rentowności lekko się wystromiła. Na początku sesji rentowności wzrosły po lepszym niż oczekiwano wskaźniku PMI dla usług w USA i urzędnikach Rezerwy Federalnej sygnalizujących niskie prawdopodobieństwo dużych obniżek stóp procentowych. Jednak później rentowności spadły wraz ze spadkiem cen ropy naftowej, na co wpływ miało złagodzenie napięć na Bliskim Wschodzie i zmniejszony popyt ze strony Chin. Rynek nadal wycenia około 75 punktów bazowych obniżek stóp procentowych do końca roku. Uwaga przenosi się teraz na piątkowy indeks cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE), gdzie oczekuje się, że bazowy PCE pozostanie na stałym poziomie 0,2%, co zwiększy roczny wskaźnik do 2,7%. Warto zauważyć, że jedyny członek Fed sprzeciwiający się obniżce stóp o 50 pb ma przemawiać w stowarzyszeniu bankowym w Kentucky, a jej spostrzeżenia na temat obecnego otoczenia makroekonomicznego będą uważnie monitorowane. Dziesięcioletnie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych flirtują z oporem na poziomie 3,76%, a jeśli przebiją i zamkną się powyżej tego poziomu, mogą wzrosnąć powyżej 3,8%. Na europejskich rynkach obligacji skarbowych, niemiecka krzywa rentowności od dwóch do 10 lat zmieniła się na dodatnią po raz pierwszy od listopada 2022 roku. Zmiana ta nastąpiła po słabych danych z sektora prywatnego, które zwiększyły oczekiwania na obniżki stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego, a inwestorzy zwiększają obecnie zakłady na obniżkę stóp procentowych na zbliżającym się posiedzeniu EBC. Przyglądamy się ryzykom i szansom w tym środowisku makroekonomicznym tutaj.

Towary: Miedź i ruda żelaza, a także kilka innych towarów związanych z Chinami, wzrosły po tym, jak Pekin ogłosił szereg ważnych środków mających na celu pobudzenie wzrostu i wzmocnienie oblężonego rynku nieruchomości. Miedź osiągnęła 10-tygodniowy szczyt i odbiła się o około 13% od sierpniowego minimum, podczas gdy ruda żelaza podskoczyła o 5% w Singapurze. Ropa naftowa również notuje wzrosty w związku z działaniami wspierającymi Chiny i obawami geopolitycznymi, ale jak dotąd Brent nie zdołał jeszcze podważyć kluczowego oporu powyżej USD 75.. Należy uważać na oznaki ożywienia na rynku oleju napędowego po tym, jak paliwo to przewodziło niedawnej wyprzedaży, prowadząc do rekordowego spekulacyjnego niedoboru netto oleju napędowego i ULSD. Złoto osiągnęło nowy rekordowy poziom w Azji na USD 2640, ponieważ nadal przeciwstawia się opcje call w celu konsolidacji, ale podczas sesji europejskiej srebro wykonuje ciężki lifting przy wsparciu ze strony siły metali przemysłowych. Kawa arabica podskoczyła w poniedziałek o 5,1% w związku z ekstremalnymi warunkami pogodowymi w Wietnamie i Brazylii, które podsycają obawy o zbiory.

FX: Względna słabość europejskiego PMI została wczoraj omówiona w tygodniowym wykresie walutowym i okazała się kluczowym tematem na rynkach walutowych. To sprawiło, że euro osiągnęło gorsze wyniki wśród głównych walut, ponieważ rynki zwiększyły szanse na październikową obniżkę stóp procentowych EBC. Słabość euro była najbardziej widoczna w stosunku do walut aktywności, dolara kiwi i dolara australijskiego, a także spadła o ponad 0,6% w stosunku do funta brytyjskiego w obliczu szans na rozbieżną dynamikę gospodarczą i polityczną. Niemiecki Ifo będzie dziś w centrum uwagi, biorąc pod uwagę ryzyko recesji sygnalizujące potrzebę szybszych obniżek stóp procentowych przez EBC. Słabość euro przełożyła się również na inne waluty europejskie, w szczególności skandynawskie. Dolar australijski osiągnął nowy rekord w tym roku po tym, jak RBA, zgodnie z oczekiwaniami, utrzymał swoją kluczową stopę procentową na 12-letnim poziomie - tym samym przeciwstawiając się globalnym trendom luzowania - tylko po to, by oddać wszystkie zyski po tym, jak gubernator RBA Michele Bullock powiedziała, że bank nie może zagwarantować, że gospodarka uniknie recesji. Tymczasem japoński jen ponownie spadł w ciągu nocy, ponieważ Ueda z BOJ ponownie zasygnalizował, że nie spieszy się z kolejną podwyżką stóp procentowych. 

Zmienność: Zmienność kontynuuje swój odwrót po zeszłotygodniowej obniżce stóp procentowych Fed, a indeks VIX spadł do 15.89 (-1.61%), zbliżając się do poziomów sprzed ogłoszenia. Nastroje rynkowe są dziś rano stosunkowo spokojne, a kontrakty terminowe na S&P 500 są stabilne, a Nasdaq 100 wzrósł o 0.05%. Oczekiwane ruchy na dziś, w oparciu o wycenę opcje, pokazują, że S&P 500 może wahać się o około 22 punkty (~ 0,39%), a Nasdaq 100 o około 122 punkty (~ 0,61%). Dzisiejszym kluczowym wydarzeniem gospodarczym jest publikacja danych o zaufaniu konsumentów CB, które mają wynieść 103,9, nieznacznie więcej niż w zeszłym miesiącu 103,3, odzwierciedlając stabilną sytuację konsumentów prognoza. Ponieważ nie zaplanowano żadnych innych istotnych wydarzeń, zmienność prawdopodobnie pozostanie ograniczona, chyba że dane znacząco zaskoczą. Na rynku opcje, Nvidia, Tesla i Apple odnotowują najwyższą aktywność, przy czym Tesla wykazuje podwyższony zmienność implikowana na poziomie 67,73%, co wskazuje na wyższe przewidywane wahania cen. Gdy rynki przetrawią ostatnie zmiany stóp procentowych i dzisiejszą publikację danych, możemy być świadkami stopniowej normalizacji poziomów zmienności. Zwracaj uwagę na dane dotyczące zaufania konsumentów pod kątem nieoczekiwanych zmian nastrojów rynkowych.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiration.