Wenezuela: Po pojmaniu Maduro — co dalej i jak się pozycjonować?

Co się wydarzyło?

Jak reagują rynki?

Rynek akcji odrabia część strat po początkowym szoku. Ceny ropy reagują głównie na nagłówki, bez wyraźnego trendu. Rośnie popyt na aktywa bezpiecznej przystani.

Ropa naftowa i szeroki kompleks energetyczny

• Perspektywa krótkoterminowa: Ceny ropy prawdopodobnie pozostaną w szerokim, zmiennym przedziale cenowym, ponieważ Wenezuela odpowiada dziś za mniej niż 1% globalnej podaży.
• Perspektywa średnioterminowa: Rynek może zacząć wyceniać „przyszłe baryłki z Wenezueli”, jednak faktyczne zwiększanie podaży będzie powolne, nawet w najbardziej sprzyjającym scenariuszu politycznym — odbudowa wydobycia wymaga kapitału, sprzętu i kilku lat stabilności.

Kluczowe ryzyka:
Główne ryzyko to przeszacowanie tempa odbudowy produkcji w Wenezueli. Dekady niedoinwestowania oraz ekstra ciężki charakter tamtejszej ropy utrudniają szybkie zwiększenie wydobycia, nawet przy sprzyjających zmianach politycznych.

• Ropa: Light Sweet Crude Oil (WTI), Brent Crude
• Gaz: Henry Hub Natural Gas, E-mini Natural Gas
• Akcje spółek energetycznych (przykłady): ExxonMobil, Chevron, ConocoPhillips, SLB. Uwaga: beta (wrażliwość na rynek) różni się w zależności od segmentu. 
  • Chevron to jedyny duży amerykański producent ropy, który wciąż działa w Wenezueli na podstawie specjalnej licencji Departamentu Skarbu USA, pozwalającej na ograniczone wydobycie i eksport. Spółka ma w kraju wieloletnie spółki joint venture. Jeśli restrykcje zelżeją lub wpływy USA się zwiększą, Chevron może uzyskać szerszy dostęp do ciężkiej ropy z Wenezueli i potencjalnie kierować większe wolumeny do rafinerii na wybrzeżu Zatoki Meksykańskiej. 
  • Jeśli dostawy ciężkiej ropy z Wenezueli ustabilizują się, bezpośrednimi beneficjentami zazwyczaj są najbardziej zaawansowane technologicznie rafinerie w USA, szczególnie zakłady na wybrzeżu Zatoki Meksykańskiej, o znaczących mocach koksowania, ponieważ potrafią efektywnie wykorzystać różnice cenowe między ciężkimi a lekkimi gatunkami i przerabiać cięższe mieszanki. W tym kontekście często wymienia się takie spółki jak Valero Energy, PBF Energy i Phillips 66. (Wzmianki mają charakter ilustracyjny; to nie są rekomendacje.)
• Energetyczne fundusze ETF: State Street Energy Select Sec SPDR ETF, Vanguard Energy ETF, State Street SPDR S&P Oil & Gas Expl & Prod ETF, VanEck Vectors Oil Services ETF

Złoto i srebro

• Naszym zdaniem złoto może być „czystszą” ekspresją tego wydarzenia niż ropa, ponieważ pierwotnie jest to szok geopolityczny, a dopiero w drugiej kolejności zdarzenie sektorowe. Złoto zwykle dyskontuje niepewność, ryzyka dotyczące wiarygodności oraz popyt na zabezpieczenie przed skrajnymi scenariuszami.
• Srebro i platyna mogą uczestniczyć w ruchu, ale z reguły mają wyższą betę i potrafią szybciej odreagować, jeśli napięcia zelżeją.

• Spot: XAUUSD, XAGUSD
• Kontrakty terminowe: Micro Gold, Micro Silver, Gold, Silver
• Kontrakty terminowe na platynę: Platyna, pallad
• ETF: SPDR Gold ETF, iShares Silver Trust ETF, Abrdn Physical Platinum akcje ETF 
• Spółki wydobywcze (ETF-y): VanEck Vectors Gold Miners ETF, VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF

---

Globalne akcje

• Globalne rynki akcji prawdopodobnie w dużej mierze przejdą nad szokiem geopolitycznym do porządku dziennego, o ile nie zagrozi on szerokim łańcuchom dostaw ani nie doprowadzi do wyraźnego zacieśnienia warunków finansowych. Geopolityka stała się raczej stałym tłem niż zaskoczeniem.
• Akcje mogą dalej, stopniowo, piąć się wyżej, jeśli oczekiwania dotyczące wyników, płynność i perspektywy stóp procentowych pozostaną sprzyjające, zwłaszcza w sektorze technologicznym. Ryzyko nagłówków zwykle jednak zwiększa rozproszenie wyników i rotację sektorową w tle.

• Kontrakty terminowe: E-mini S&P 500, E-mini Nasdaq-100, Nikkei 225, Hang Seng Index, Hang Seng TECH Index
• Kontrakty CFD: US 500, US Tech 100 Nas, Hong Kong 50, US 30 Wall Street, Niemcy 40, EU akcje 50

---

FX

• Administracja Trumpa otwarcie ostrzegła, że kolejnymi celami mogą być Kolumbia i Meksyk ze względu na kwestie związane z handlem narkotykami, co utrzymuje żywe ryzyko geopolityczne dla MXN.
• MXN może się osłabiać nawet przy względnie stabilnym globalnym sentymencie, jeśli rynek zacznie wyceniać twardsze stanowisko USA wobec kwestii bezpieczeństwa związanych z Meksykiem — inwestorzy szybko przekładają to na groźbę ceł, napięcia na granicy i wyższe premie za ryzyko.
• Euro może znaleźć się pod presją, jeśli inwestorzy pozostaną pozycjonowani na bardziej restrykcyjny reżim polityki pieniężnej w USA i silniejszy impuls umocnienia dolara.

• USD/MXN: spot lub opcje
• MXN/JPY
• EUR/USD: spot lub opcje
• Pary krzyżowe z euro: EUR/JPY, EUR/GBP, EUR/CHF

---

Spółki obronne i ETF-y

• Sektor obronny pozostaje względnie „czystym” sposobem zagrania uporczywego ryzyka geopolitycznego, ponieważ kluczowym czynnikiem jest wyższa baza wydatków na bezpieczeństwo i portfel zamówień, a nie codzienny kierunek cen ropy.
• Sektor obronny może po cichu zachowywać się lepiej od szerokiego rynku, ale ma tendencję do szybkiego powrotu do średniej, gdy rośnie przekonanie, że napięcia geopolityczne słabną, szczególnie po „zatłoczonych” rajdach.

• ETF-y obronne w USA: iShares U.S. Aerospace & Defense ETF, SPDR S&P Aerospace & Defense ETF, Invesco Aerospace & Defense ETF
• Amerykańskie spółki obronne: Lockheed Martin, Northrop Grumman, RTX, General Dynamics
• Europa — obronność: Rheinmetall, Leonardo, Germany Mid-Cap 50 (indeks)

Zastrzeżenie: FX i CFD to złożone instrumenty i wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty środków z powodu dźwigni. 61% rachunków inwestorów detalicznych traci pieniądze podczas handlu FX i CFD u tego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają FX i CFD oraz czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.