Szum związany ze sztuczną inteligencją wydaje się być echem minionych baniek Szum związany ze sztuczną inteligencją wydaje się być echem minionych baniek Szum związany ze sztuczną inteligencją wydaje się być echem minionych baniek

Szum związany ze sztuczną inteligencją wydaje się być echem minionych baniek

Peter Garnry

Główny strateg inwestycyjny

Podsumowanie:  Zdecydowana większość koszyków o tematyce wzrostowej radziła sobie źle w minionym tygodniu, podczas gdy akcje związane z półprzewodnikami i sztuczną inteligencją maszerowały dalej, wyciągając rynek z tego, co byłoby fatalnym tygodniowym wynikiem. Podekscytowanie i szum wokół sztucznej inteligencji sprawiły, że akcje spółek z sektora półprzewodników osiągnęły najwyższe wyceny terminowe od stycznia 2010 r., a Nvidia jest obecnie wyceniana na poziomach, na których może prawie tylko rozczarować inwestorów pod względem przyszłych zwrotów.


Kluczowe punkty tego artykułu:

  • Większość siły rynku akcji w minionym tygodniu pochodziła z akcji powiązanych ze sztuczną inteligencją, podczas gdy większość tematów związanych z akcjami wzrostowymi faktycznie spadła, podkreślając płytki rynek akcji.

  • Wycena akcji spółek półprzewodnikowych wzrosła do najwyższego poziomu od stycznia 2010 r., a wycena Nvidii w stosunku do oczekiwanych przychodów wzrosła do poziomu, który powinien zaniepokoić inwestorów.

  • Kluczowym ryzykiem dla akcji powiązanych ze sztuczną inteligencją jest obecnie to, że oczekiwania są zbyt wysokie, przez co akcje te tylko rozczarują, tak jak miało to miejsce w przeszłości.

Pod powierzchnią AI kryje się słabość akcji

Obserwując globalne akcje w minionym tygodniu, odnotowały one nieznaczne spadki, przy czym koszyk półprzewodników wyróżniał się wzrostem o 6,7%, ponieważ szum związany ze sztuczną inteligencją nabrał rozpędu, a dyrektor generalny Nvidii mówił o nowej erze trwającej 10 lat. Jeśli jednak spojrzymy poza segmenty związane ze sztuczną inteligencją, to zdecydowana większość kieszeni wzrostowych na globalnym rynku akcji spadła w zeszłym tygodniu, a koszyki takie jak płatności, luksus, magazynowanie energii i medycyna NextGen przewodziły spadkom.

Niepokojącym zjawiskiem dla rynków akcji jest koncentracja pozytywnych czynników, które przyczyniły się w tym roku do wyników rynkowych, a przybliżając dalej, jasne jest, że akcje związane ze sztuczną inteligencją wykonały większość ciężkiej pracy. Dynamika ta nie jest jednak pozbawiona konsekwencji. Ten szał "wejścia w AI" pchnął branżę półprzewodników do najwyższej w historii wyceny mierzonej 12-miesięcznym EV/EBITDA, która już uwzględnia oczekiwania dotyczące EBITDA w przyszłym roku. Na poziomie 18,7x branża półprzewodników jest obecnie wyceniana o 72% powyżej globalnego rynku akcji, co zwiększa oczekiwania do poziomów, które mogą bardzo rozczarować inwestorów w nadchodzących latach.

Nvidia zyskuje na rynku przed wprowadzeniem na rynek, zbliżając się do wartości rynkowej 1 biliona dolarów

Nvidia, wiodący producent procesorów graficznych wykorzystywanych w rozwoju i badaniach nad sztuczną inteligencją, jest liderem w obecnej fazie szumu związanego ze sztuczną inteligencją i wzrósł o 3% w obrocie przedrynkowym, zwiększając wartość rynkową powyżej 1 biliona dolarów po raz pierwszy w swojej historii. Jak pisaliśmy niedawno, wycena Nvidii osiągnęła poziom, który jest trudny do zaakceptowania, chyba że trajektoria wzrostu w nadchodzących latach będzie czymś, czego nigdy wcześniej nie widzieliśmy. Oczywiście w życiu zawsze jest miejsce na nową, wyjątkową trajektorię, a Nvidia może być tą wyjątkową, ale prawdopodobieństwo, że tak się stanie, w oparciu o dotychczasowe doświadczenia, jest bardzo niskie. Przy 22-krotności 12-miesięcznych przyszłych przychodów oczekiwania wobec Nvidii są niewiarygodnie wysokie, a akcje znajdują się w górnym decylu 12-miesięcznych przyszłych EV/Sales w indeksie Russell 1000.

Jeśli przeprowadzimy analizę historyczną 12-miesięcznego wskaźnika EV/Sales w ciągu ostatnich 25 lat, okaże się, że najwyższy decyl (akcje o najwyższym wskaźniku EV/Sales) osiągnął roczną stopę zwrotu na poziomie 4%, podczas gdy najniższy decyl osiągnął roczną stopę zwrotu na poziomie 16,7%. Innymi słowy, nudne akcje miały tendencję do przewyższania oczekiwań, podczas gdy najbardziej ekscytujące akcje miały tendencję do rozczarowywania inwestorów. Ten historyczny fakt jest ważną zmienną decyzyjną dla inwestorów rozważających zakup akcji Nvidii.

Pod wieloma względami obecna bańka AI wydaje się być echem bańki dot-comów, a ostatnio bańki kryptowalutowej i blockchainowej. Istnieje grupa influencerów w mediach społecznościowych, która w ogromnych ilościach promuje sensacje związane ze sztuczną inteligencją, aby wykorzystać "następną rzecz" i zniekształca oczekiwania ludzi co do przyszłości, tworząc bańki na publicznych rynkach akcji. Pamiętasz czasy, kiedy obiecywano nam, że technologie blockchain i autonomicznych samochodów zrewolucjonizują rynki finansowe i pozwolą popijać cappuccino, podczas gdy samochód zawiezie cię do pracy?
Cena akcji Nvidia | Źródło: Bloomberg

W ciągu ostatniego tygodnia napisaliśmy kilka not kapitałowych poruszających temat Nvidii, sztucznej inteligencji, ryzyka, możliwości, walki między Google i Microsoftem oraz galopującego popytu na procesory graficzne.

Zastrzeżenia

Każdy z podmiotów Grupy Saxo Bank świadczy wyłącznie usługi realizacji i dostępu do analiz, umożliwiając użytkownikowi przeglądanie i/lub korzystanie z treści dostępnych w witrynie internetowej lub za jej pośrednictwem. Te treści nie zmieniają ani nie rozszerzają usług polegających wyłącznie na realizacji. Nie są też do tego przeznaczone. Taki dostęp i użytkowanie zawsze podlegają (i) warunkom korzystania z usług; (ii) pełnej wersji zastrzeżeń; (iii) ostrzeżeniu o ryzyku; (iv) zasadom interakcji oraz (v) uwagom dotyczącym centrum Saxo News & Research i/lub jego treści, a także (gdy ma to zastosowanie) warunkom regulującym korzystanie z hiperłączy zawartych w witrynie członka Grupy Saxo Bank, za pośrednictwem której użytkownik uzyskuje dostęp do centrum Saxo News & Research. Treści te są zatem przekazywane wyłącznie jako informacje. W szczególności nie udziela się żadnych porad ani nie można polegać na nich jako na udzielonych lub zatwierdzonych przez jakikolwiek podmiot z Grupy Saxo Bank; nie należy ich też interpretować jako zachęty do subskrypcji, sprzedaży lub zakupu jakichkolwiek instrumentów finansowych. Wszelkie podejmowane przez użytkownika transakcje i inwestycje muszą opierać się na jego własnej, niewymuszonej i świadomej decyzji. W związku z tym żaden podmiot Grupy Saxo Bank nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek straty, które użytkownik może ponieść w wyniku jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej podjętej w oparciu o informacje dostępne w centrum Saxo News & Research lub w wyniku korzystania z tego centrum. Składane zlecenia i realizowane transakcje uważa się za dotyczące rachunku klienta u podmiotu z Grupy Saxo Bank działającego w jurysdykcji, w której klient zamieszkuje i/lub w której klient otworzył i prowadzi swój rachunek inwestycyjny. Centrum Saxo News & Research nie zawiera (i nie należy przyjmować, że zawiera) porad finansowych, inwestycyjnych, podatkowych ani handlowych, ani porad jakiegokolwiek rodzaju oferowanych, rekomendowanych czy polecanych przez Grupę Saxo Bank. Nie należy go traktować jako rejestru naszych cen ani jako oferty czy zachęty do sprzedaży lub zakupu jakiegokolwiek instrumentu finansowego. W zakresie, w jakim jakiekolwiek treści mogą być interpretowane jako analizy inwestycyjne, użytkownik uznaje i akceptuje, że te treści nie zostały przygotowane zgodnie z wymogami prawnymi mającymi na celu promowanie niezależności badań inwestycyjnych oraz nie były jako takie zamierzone i w związku z tym będą zgodnie z odpowiednimi przepisami uważane za komunikację marketingową.

Zapoznaj się z zastrzeżeniami:
Powiadomienie dotyczące analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Pełna wersja zastrzeżeń (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Pełna wersja zastrzeżeń (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Poznaj ryzyko
Kazda transakcja wiąże się z ryzykiem (dowiedz się więcej). Aby pomóc Ci w jego zrozumieniu, udostępniliśmy dokumenty zawierające kluczowe informacje (KID) na temat ryzyka i korzyści związanych z poszczególnymi produktami. Dodatkowe dokumenty zawierające kluczowe informacje znajdziesz na naszej platformie transakcyjnej (dowiedz się więcej).

Ta strona internetowa jest dostępna na całym świecie, jednak informacje na tej stronie są powiązane z Saxo Bank A / S i nie są ściśle określone dla żadnego z podmiotów Grupy Saxo Bank. Wszyscy klienci będą bezpośrednio współpracować z Saxo Bank A / S, a wszystkie umowy z klientem zostaną podpisane z Saxo Bank A / S i tym samym regulowane prawem duńskim.


Apple, iPad i iPhone są znakami towarowymi firmy Apple Inc., zarejestrowanymi w Stanach Zjednoczonych i innych krajach. App Store to znak usług firmy Apple Inc.