Du får tilgang til begge plattformer med en Saxo konto
Forstå hvordan naked-put opsjonsstrategien fungerer
Opsjoner
Saxo Bank
En naked-put, også kjent som en usikret put, innebærer å selge en salgsopsjon uten å ha en short-posisjon i det underliggende aktivumet. Ved å selge opsjonen forplikter traderen seg til å kjøpe aktivumet til innløsningskursen hvis opsjonen innløses.
Det å selge en naked-put kan sammenlignes med å drive en forsikringsvirksomhet – du mottar premier fra kunder som ønsker økonomisk beskyttelse, og hvis det ikke oppstår «skade», beholder du premiene som fortjeneste. Dersom et krav oppstår, må du betale ut skadeerstatning, noe som kan resultere i betydelige tap.
Å selge en naked-put i opsjonsmarkedet fungerer på lignende måte. Som trader mottar du en premie når du selger en salgsopsjon, og gir dermed «forsikring» til kjøperen mot et fall i prisen på det underliggende aktivumet. Hvis prisen holder seg stabil eller stiger, beholder du premien som fortjeneste. Hvis prisen faller betydelig, er du forpliktet til å kjøpe aktivumet til den avtalte innløsningskursen – på samme måte som en forsikringsutbetaling.
En naked-put har tre sentrale kjennetegn:
- Bullish strategi, noe som betyr at den brukes når traderen forventer at prisen på aktivumet holder seg eller stiger.
- Premieinntekt, fordi traderen mottar en upfront-premie og tjener penger hvis opsjonen utløper verdiløs.
- Potensiell forpliktelse, fordi hvis prisen faller under innløsningskursen, må traderen kjøpe aktivumet til den prisen, selv om markedsprisen er lavere.
Hvorfor velge en naked-put opsjonsstrategi i stedet for å kjøpe en call eller det underliggende aktivumet?
Tradere kan foretrekke å selge naked-puts fremfor å kjøpe call-opsjoner eller selve aktivumet av flere grunner.
Den første grunnen er den høyere sannsynligheten for fortjeneste med en naked-put sammenlignet med en long call. En long call-opsjon gir bare gevinst dersom aktivumet stiger over innløsningskursen før utløp, mens en naked-put er lønnsom så lenge aktivumet ikke faller betydelig; det kan ligge flatt, stige eller til og med falle litt og fortsatt være lønnsomt for traderen.
En annen grunn er muligheten for inntektsgenerering sammenlignet med å kjøpe det underliggende aktivumet. I stedet for å kjøpe aksjen direkte, kan tradere selge puts og motta en premie mens de venter på et gunstigere inngang. Hvis opsjonen blir innløst, kjøper traderen aksjen til innløsningskursen og får den dermed med en slags rabatt.
Til slutt er kapitalbehovet for en naked-put lavere. Å kjøpe aktivumet direkte krever at man betaler hele beløpet på forhånd, mens salg av en put kun krever margin eller kontanter for å dekke et eventuelt kjøp (i tilfellet en cash-secured put).
Cash-secured put vs. naked-put opsjonsstrategi: Meglerbegrensninger
Å selge naked-puts krever vanligvis høye marginkrav, noe som kan være krevende for mange tradere. Et mer tilgjengelig alternativ er en cash-secured put, hvor nok kontanter settes av for å dekke en eventuell innløsning.
En cash-secured put krever at traderen reserverer nok midler til å kjøpe aksjen dersom den innløses, noe som ligner på å legge inn en limit-kjøpsordre samtidig som man mottar premie. En genuin naked-put krever derimot spesiell margingodkjenning fra megleren. Hvis posisjonen beveger seg i feil retning, kan megleren be om ytterligere midler.
For de fleste privatinvestorer er en «naked-put» i realiteten en cash-secured put på grunn av meglerrestriksjoner.
Viktige hensyn når du selger en naked-put opsjonsstrategi
Før du selger en naked-put, bør du vurdere flere faktorer for å håndtere risiko og maksimere avkastningen:
1. Velg riktig utløpsdato
Kortvarig utløp (ukentlige eller månedlige puts)
- Raskere tidsverdi-erosjon (theta), noe som er gunstig for selgere.
- Lavere eksponering for uventede markedsbevegelser.
- Hyppigere muligheter til å innhente premie.
Langvarig utløp (LEAPS eller opsjoner over flere måneder)
- Høyere premie mottas umiddelbart.
- Større følsomhet for endringer i implisitt volatilitet.
- Egner seg for tradere som vil kjøpe aktivumet med rabatt på lang sikt.
2. Velg riktig innløsningskurs
At-the-money (ATM)
- Høyere premie, men større sannsynlighet for innløsning.
Out-of-the-money (OTM)
- Lavere premie, men høyere sannsynlighet for at opsjonen utløper verdiløs.
In-the-money (ITM)
- Høyest premie, men nesten sikker innløsning dersom den holdes til utløpsdato.
3. Implisitt volatilitet (IV) og markedsforhold
Miljøer med høy IV
- Puts er dyrere, noe som betyr høyere premieinntekt.
- Større risiko for brå prissvingninger.
- Ideelt hvis IV forventes å falle (f.eks. etter inntjeningsrapporter eller viktige hendelser).
Miljøer med lav IV
- Lavere put-premier, noe som reduserer inntjeningspotensialet.
- Mindre risiko for plutselige kursbevegelser.
- Mer egnet for stabile markeder.
4. Resultatrapporter og andre markedsdrivere
Salg av puts før inntjeningsrapporter
- Høy IV gir høyere premier.
- Større risiko for betydelig kursfall dersom resultatene skuffer.
Salg av puts etter inntjeningsrapporter
- IV faller vanligvis, noe som gjør put-opsjoner billigere.
- Lavere usikkerhet rundt kursbevegelser.
Risiko og avkastning ved en naked-put
Hvis du fortsatt er usikker på om en naked-put opsjonsstrategi er riktig for deg, la oss se nærmere på mulige risikoer og gevinster:
Mulig gevinst
Den maksimale gevinsten du kan oppnå ved en naked-put er premien du mottar dersom opsjonen utløper verdiløs. Det beste utfallet er derfor at aksjen forblir over innløsningskursen, slik at du kan beholde premien uten å kjøpe aktivumet.
Risikoeksponering
En naked-put medfører tre mulige risikoer for en trader:
- Risiko på nedsiden kan være betydelig hvis aksjekursen faller kraftig.
- Innløsningsrisiko kan oppstå hvis aksjen faller under innløsningskursen, ettersom traderen tvinges til å kjøpe til den kursen selv om markedsprisen er lavere.
- Likviditetsrisiko hvis opsjonen har lav omsetning, noe som kan gjøre det kostbart å avslutte posisjonen.
Eksempel: salg av en naked-put på S&P 500-futures
La oss vurdere et eksempel der en trader ønsker å ta en bull-posisjon på S&P 500-futures, som for øyeblikket handles til 4 500. Traderen selger en 4 400 put-opsjon med utløp om én måned for en premie på 50 USD. Det finnes tre mulige utfall:
- Markedet forblir over 4 400, noe som fører til at opsjonen utløper verdiløs, og traderen beholder premien på 50 USD som fortjeneste. Det er ingen videre forpliktelse til å kjøpe aktivumet.
- Markedet faller til 4 350, og traderen blir innløst og må kjøpe futures på 4 400 (faktisk med «rabatt» siden traderen mottok en premie på 50 USD).
- Markedet faller kraftig til 4 200, og traderen tvinges til å kjøpe på 4 400 og dermed realisere et betydelig tap ettersom markedsprisen er mye lavere.
Noen tradere anser salg av naked-puts som et alternativ til å «jage» en stigende kurs. Hvis de nøler med å kjøpe til dagens pris på grunn av frykt for å betale for mye eller frykt for å gå glipp av muligheter, gir det å selge puts dem muligheten til å motta en premie dersom kursen holder seg stabil eller stiger. Samtidig kan de komme inn i markedet til en lavere pris hvis opsjonen blir innløst. Dette gjør strategien tiltalende for de som er positive til kursutviklingen, men forsiktige med umiddelbar inngang.
Fordeler og ulemper ved å selge naked-puts
Fordeler
- Genererer jevn inntekt gjennom premieinntekter.
- Gjør det mulig å kjøpe aktivumet til en «rabatt» hvis opsjonen innløses.
- Høyere sannsynlighet for gevinst enn å kjøpe en call-opsjon.
- Krever mindre kapital enn å kjøpe aktivumet direkte.
Ulemper
- Betydelig nedsiderisiko hvis prisen på aktivumet faller mye.
- Krever høy margin eller kontantreserve for å dekke mulig innløsning.
- Innløsningsrisiko kan tvinge traderen til å kjøpe aktivumet til en ugunstig pris.
- Er ikke ideell i markeder med høy volatilitet, med mindre traderen har sterk tro på prisretningen.
Vær forberedt
Å selge naked-puts ligner på å drive et forsikringsselskap. Du mottar premier, men må også være forberedt på store tap i ny og ne. For privatinvestorer er naked-puts ofte strukturert som cash-secured puts på grunn av meglerbegrensninger. Ved å velge innløsningskurs og utløpsdato med omhu, kan tradere optimalisere risiko og avkastning mens de genererer jevn inntekt. Likevel er det viktig å være forsiktig i volatile markeder for å unngå for store tap.