ツァイトガイスト（時代精神、独: Zeitgeist）:「米国のミクロエクスポージャーは欲しいが、米国のマクロエクスポージャーは欲しくない。」

今週私が尋ねられた質問は、米国株と収益へのエクスポージャーを継続しつつ、米ドルへのエクスポージャーを制限するにはどうすればよいかということでした。1つの方法は、ヘッジ方法を見つけることです。

当記事はマーケティング用の資料です。当記事は投資アドバイスではなく、（当記事の有無に関わらず）資本はいつもリスクにさらされています。

USDへのリスクエクスポージャーをヘッジする理由

• 為替リスク:米ドル(USD)が英ポンド（GBP）に対して下落すると、原資産である米国株のパフォーマンスが良好であっても、米ドルに戻すと米国投資の価値が失われます。

• 最近のトレンドでは、投資家が米国の資産から逃げ出したため、米ドルが下落しており、この傾向が引き続き準備通貨である米ドルの相対的な弱さを支える可能性があります。

• 分散戦略は、地域別のポジションの再調整に焦点を当てることが多いですが、投資家は多くの場合、米国の成長シナリオ、特にビッグテックやマグニフィセント7へのエクスポージャーを維持したいと考えています。

• 米ドルは、貿易戦争の懸念と米国資産をめぐる構造的なポジショニング（投資配分）の変化により、急落しています。スコット・ベッセント（Scott Bessent）米財務長官は、米ドルにとってマイナスとなりがちな10年物国債利回りを引き下げるという目標を明確に宣言しましたが、利回りは上昇し続けています。

• その方向へ進んでいく第一歩は、銀行が罰則なしでより多くの国債を保有できるようにするための補完的レバレッジ比率（SLR）の変更です。

• 米国の経済指標が軟調に推移すれば、長期債利回りは低下し、米ドルにとって重しとなる可能性があります。

• そして、「アメリカ例外主義」に基づいた貿易関係の終焉は、考慮すべきことです。

• 私の同僚であるサクソバンクグループのグローバルマクロ戦略責任者、ジョン・ハーディ（John Hardy）をフォローして、通貨への影響について詳しく見てください。

ポートフォリオ構築についての選択肢

英ポンド（GBP）ヘッジ付きの米国株式ETFを利用

これらは米国株に連動しますが、米ドルへのエクスポージャーをヘッジします。いくつかのオプションは次のとおりです。

• iShares S&P 500 GBP Hedged UCITS ETF (IGUS)

• Xtrackers S&P 500 Swap UCITS ETF 1C – GBP Hedged (XDPG)

• iShares MSCI USA SRI UCITS ETF (SUAP)

これらのETFを利用することで、米国株式のパフォーマンスを享受しながら、為替変動を中和することができます。

(この逆のパターンとしては、iShares Core FTSE 100 USD Hedged UCITS ETFを介して、米ドル(USD)に対するヘッジ付きの英国株式へのエクスポージャーを得る方法があります。)

ヘッジなしの米国インデックスETFの例としては、Vanguard S&P 500 Dist UCITS ETF (VUSA)があります。

為替予約（フォワード取引）または先物取引を使用する(洗練された投資家向け)
※サクソバンク証券では、現在、為替予約（フォワード取引）は提供しておりません。

• 米ドル建ての株式への直接的なエクスポージャー(米国上場のETFや株式などへの投資)を維持しながら、英ポンド/米ドル（GBPUSD）の先物契約または先物契約を別途締結して為替リスクをヘッジするという方法があります。

• これは、運用資産残高の大きなポートフォリオにとってはより柔軟性があり、費用対効果が高い可能性がありますが、積極的な管理が必要です。

マルチアセットファンドまたはグローバルファンド(ヘッジ機能内蔵)

• アクティブファンドや、通貨エクスポージャーを戦術的に管理する一任運用のマネージャーを検討してください。

• 例:Fundsmith Equity Fund(常にヘッジされているわけではありません)、またはRathbone Global Opportunities Fund

重要な考慮事項

• ヘッジコスト:これらは、金利差(キャリー)と市場のボラティリティによって異なります。

• 部分的なヘッジ:一部の投資家は、通貨の分散から期待されるある程度の利益を確保するために、米ドルへのエクスポージャーの50〜70%のみをヘッジすることを選択します。

• 税金と税優遇措置（ラッパー)への影響:ヘッジ付きのETFは英国の個人貯蓄口座（ISA）*または投資型個人年金（SIPP）に保有できますが、商品がUCITS（譲渡可能証券の集団投資事業）に準拠していることを確認してください

その他の考慮事項

• 手数料:選択したETFの手数料とヘッジコストを常に確認してください。

• リスク:ヘッジ戦略には独自のリスクとコストが伴う可能性があるため、投資目標とリスク許容度を慎重に検討することが重要です。

• 専門家のアドバイス:さまざまなヘッジ戦略のリスクとメリットを確実に理解するために、資格のあるファイナンシャルアドバイザーにアドバイスを求めることを検討してください

※税務上の取り扱いは個々の事情により異なり、変更される場合があります。