Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Klarna skal børsnoteres – her er det, du skal vide
Ruben Dalfovo
Investment Strategist
Vigtige punkter
- Betingelser: USD 35–37 pr. aktie, symbol “KLAR,” og en værdiansættelse på 14 milliarder USD
- Vækst solid, blandet indtjening: stigende omsætning, men nettotab pga. aktiebaseret kompensation (SBC) og kreditomkostninger
- Tidslinje: prissætning den 9. september 2025, børsnotering den 10. september 2025
Prisinterval fastsat, børsnotering er næste skridt
Klarna planlægger at sælge 34,3 millioner aktier til 35–37 USD pr. stk., hvilket giver en samlet værdiansættelse på op til 14 milliarder USD. Aktierne vil blive børsnoteret i USA på New York Stock Exchange (NYSE) under ticker-symbolet KLAR.
Hvis efterspørgslen er stærk, kan bankerne sælge yderligere aktier i en periode på 30 dage. Prissætningen finder sted den 9. september 2025 (CET). Hvis alt går efter planen, vil aktierne kunne handles af investorer fra den 10. september på NYSE.
Bygger Europas BNPL-infrastruktur
Klarna, grundlagt i 2005, er Sveriges pioner inden for “buy-now-pay-later” (BNPL). Tjenesten gør det muligt for forbrugere at dele betalinger op i rater ved checkout. Virksomheden ekspanderede hurtigt i Europa, især efter opkøbet i 2013–14 af SOFORT, Tysklands førende løsning til direkte bankoverførsler ved checkout.
Denne aftale åbnede døren til DACH-regionen, og Klarna udvidede til 14 lande og 43.000 forhandlere. Det sikrede virksomheden en plads i over halvdelen af Tysklands onlinebutikker, hvilket gav den samlede koncern omkring 10 % af det adresserede marked for e-handelsbetalinger. Med en svensk banklicens fra 2017 udvidede Klarna sine aktiviteter yderligere og tilbyder nu også betalingskort og indlånskonti.
Finansielle resultater i korte træk
- Januar–juni 2025: Forbrugere handlede for SEK 571 milliarder via Klarna, en stigning på 17 % år-til-år.
- Omsætning (Klarna kalder det “netto driftsindtægter”): SEK 12,3 milliarder, +10 %.
- Driftsunderskud: SEK 1,1 milliarder mod SEK 0,3 milliarder sidste år.
- Nettoresultat: tab på SEK 1,3 milliarder.
- Primære udfordringer: aktiebaseret aflønning og højere kreditomkostninger i takt med vækst i USA.
- Kredit-tab: SEK 3,2 milliarder; tabsrate på 0,57 % af forbrugernes samlede køb.
- April–juni 2025: omsætning USD 823 millioner, en stigning på 20 % år-til-år.
To forhold styrer spændet. For det første et reset i værdiansættelsen: fra et privat højdepunkt på USD 45 milliarder i 2021 til omkring USD 14 milliarder ved børsnoteringen. Det rydder luften og sætter nye forventninger. For det andet indtjeningen. Væksten er sund, men tabene fortsætter, drevet af kreditreserver og aktiebaseret kompensation (SBC).
Tabssatserne ser mere stabile ud, i takt med at andelen af USA stiger, men kreditcyklussen vil afgøre kurven fremover. Investorer vil teste, om “operationel profitabilitet” kan omsættes til mere rene resultater. De vil især se på take rate (indtægt pr. omsat dollar), finansieringsomkostninger og de første resultater fra finansierings- og reklameforretningen. Regulering lurer i baggrunden og kan hurtigt ændre enhedens økonomi. Hvis Klarna viser disciplin på kredit og SBC, kan multiplen strække sig; rammer de ved siden af, vil den komprimeres.
Porteføljepasning og risici
Klarna er en høj-beta aktie, hvilket betyder, at kursen kan svinge mere end markedet. Indtjeningen kan ændre sig markant, fordi små udsving i salg eller tabsrater rammer bundlinjen hårdt.
Op-siden er enkel: flere brugere og forhandlere reducerer enhedsomkostninger, mens reklameindtægter og længere afbetalingsplaner øger omsætningen pr. transaktion.
De centrale risici er også tydelige: Kredit-tab kan stige, hvis økonomien bremser. Regler for “buy now, pay later” kan ændres i USA, Storbritannien eller EU. Finansieringsomkostninger kan forblive høje, hvis renterne holder sig oppe. De første handelsdage kan blive volatile, da free float er begrænset, og bankerne kan understøtte handlen i op til 30 dage.
Hvad der sker herfra
Klarna-testen handler om en simpel idé: væksten er intakt, men indtjeningen skal følge med. Drivkræfterne er skalering og forhandlernetværk, mens risiciene er kreditomkostninger, finansiering, regulering og udvanding fra aktiebaseret aflønning. Hvis take rate stiger en smule, og tabsraterne forbliver stabile, bliver vejen til profitabilitet mere klar. Hvis ikke, vil multiplen blive presset ned.
Tidslinjen er ligetil: prissætning den 9. september, handel den 10. september. Derefter vil første opdatering på take rate, tabsrate og disciplin i SBC blive afgørende. Herfra er det eksekvering – ikke løfter – der bestemmer prisen.
Dette materiale er markedsføringsindhold og må ikke betragtes som investeringsrådgivning. Handel med finansielle instrumenter indebærer risiko, og historisk afkast er ingen garanti for fremtidige resultater. De nævnte instrumenter i dette indhold kan være udstedt af en samarbejdspartner, som Saxo modtager markedsføringshonorar, betaling eller provision fra. Selvom Saxo kan modtage kompensation gennem sådanne partnerskaber, er alt indhold udarbejdet med det formål at give kunderne værdifuld information og muligheder.