Hvad skete der?
I løbet af weekenden gennemførte det amerikanske militær angreb i Venezuela og evakuerede præsident Nicolás Maduro samt hans hustru, som nu er i amerikansk varetægt.
På et pressemøde udtalte præsident Trump, at USA midlertidigt vil overtage kontrollen med Venezuela med fokus på genopbygning af landet og genåbning af olieindustrien. Dette indebærer blandt andet, at store amerikanske olieselskaber skal inddrages for at modernisere og reparere stærkt nedslidt infrastruktur.
Inden for Venezuelas grænser har vicepræsident Delcy Rodríguez positioneret sig som midlertidig leder med opbakning fra landets højesteret. Samtidig afviser hun den amerikanske fremstilling af situationen og sætter spørgsmålstegn ved USA’s indblanding i landets suverænitet. Dette skaber på kort sigt en ustabil situation præget af geopolitisk usikkerhed og potentielle forstyrrelser på oliemarkedet.
Hvordan reagerer markederne?
Aktiemarkederne nedtoner det umiddelbare chok. Olie handler primært på overskrifter frem for en klar trend, mens sikre havne oplever øget efterspørgsel.
Råolie og energi
Base bias:
- På kort sigt: Råolie forventes at handle sidelæns og med høj volatilitet. Venezuela står for under 1 % af den globale olieproduktion, hvilket begrænser den umiddelbare effekt på balancen i oliemarkedet.
- På mellemlang sigt: Markedet kan begynde at indregne ”fremtidige venezuelanske tønder”. Selv i et optimistisk politisk scenarie vil genopbygning af produktionen dog tage tid, da det kræver betydelig kapital, udstyr og flere års politisk stabilitet.
Centrale risici
Den væsentligste risiko er, at markedet overvurderer, hvor hurtigt Venezuelas olieproduktion kan genoprettes. Årtier med underinvestering samt den ekstra-tunge karakter af venezuelansk råolie gør en hurtig produktionsopskalering vanskelig – selv ved markante politiske ændringer.
Instrumenter:
- Olie: Light Sweet Crude Oil (WTI), Brent Crude
- Gas: Henry Hub Natural Gas, E-mini Natural Gas
- Energi aktier (refs): ExxonMobil, Chevron, ConocoPhillips, SLB (beta varierer betydeligt på tværs af segmenter)
- Chevron er den eneste større amerikanske olieproducent, der fortsat opererer i Venezuela under en særlig amerikansk finansministeriel tilladelse, som muliggør begrænset produktion og eksport. Selskabet har årtier lange joint ventures i landet. Hvis restriktioner lempes, eller amerikansk indflydelse øges, kan Chevron opnå bredere adgang til venezuelansk tung råolie og potentielt øge leverancer til raffinaderier ved Den Mexicanske Golf.
- Hvis strømmen af tung venezuelansk råolie normaliseres, vil de mest direkte vindere typisk være de mest komplekse amerikanske raffinaderier – særligt anlæg ved Golfkysten med høj koksningskapacitet. Disse kan bedre udnytte forskellen mellem tung og let råolie og forarbejde tunge kvaliteter effektivt. Historisk nævnes ofte selskaber som Valero Energy, PBF Energy og Phillips 66 i denne sammenhæng. (Nævnt som illustration – ikke investeringsanbefalinger)
- Energi ETF'er: State Street Energy Select Sec SPDR ETF, Vanguard Energy ETF, State Street SPDR S&P Oil & Gas Expl & Prod ETF, VanEck Vectors Oil Services ETF.
Guld og sølv
Base bias: - Efter vores vurdering er guld et mere direkte og ”rent” udtryk for denne begivenhed end olie. Chokket er først og fremmest geopolitisk og kun sekundært oliespecifikt, og guld har historisk haft en tendens til at indprise usikkerhed, troværdighedsrisiko samt efterspørgsel efter afdækning mod ekstreme hændelser (tail risk).
- Sølv og platin kan også deltage i bevægelsen, men disse metaller handler typisk med højere beta og har en tendens til hurtigere at vende tilbage (mean reversion), hvis situationen deeskalerer.
Centrale pointer: Den væsentligste risiko i sølv og platin er, at positioneringen bliver for tæt efter kraftige prisstigninger. Det kan forstærke korrektioner, hvis nyhedsstrømmen aftager, eller hvis risikovilligheden hurtigt vender tilbage på de finansielle markeder.
Instrumenter:- Spot: XAUUSD, XAGUSD
- Futures: Micro Gold, Micro Silver, Guld, Sølv
- Platinum futures: Platinum, Palladium
- ETF'er: SPDR Gold ETF, iShares Silver Trust ETF, Abrdn Physical Platinum Shares ETF
- Miners: VanEck Vectors Gold Miners ETF, VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF
Globale aktier
Base bias- Globale aktiemarkeder forventes overordnet at se igennem det geopolitiske chok, medmindre situationen begynder at true de globale forsyningskæder eller strammer de finansielle betingelser. Geopolitik er i stigende grad blevet et vedvarende vilkår snarere end en egentlig overraskelse for markederne.
- Aktier kan fortsætte en gradvis opadgående bevægelse, så længe indtjeningsforventninger, likviditet og renteudsigter forbliver understøttende – særligt inden for teknologi. Samtidig har overskriftsrisiko en tendens til at øge spredningen i afkast og drive sektorrotation under overfladen.
Centrale risikosignaler at overvåge: Hvis kreditspænd begynder at udvide sig, råoliepriserne stiger kraftigt som følge af yderligere forstyrrelser, og aktiemarkederne falder bredt og synkront, indikerer det, at markedet begynder at genindprise situationen som et systemisk chok snarere end en afgrænset geopolitisk begivenhed.
Instrumenter:
- Futures: E-mini S&P 500, E-mini Nasdaq-100, Nikkei 225, Hang Seng Index, Hang Seng TECH Index
- CFD'er: US 500, US Tech 100 Nas, Hong Kong 50, US 30 Wall Street, Germany 40, EU Stocks 50
FX
Base bias:- Trump-administrationen har eksplicit advaret om, at Colombia og Mexico kan blive næste mål i forbindelse med bekæmpelse af narkotikahandel. Det fastholder en aktiv geopolitisk tail risk omkring den mexicanske peso (MXN).
- MXN kan svækkes selv i et ellers stabilt globalt risikomiljø, hvis markedet begynder at indprise en hårdere amerikansk linje over for Mexico i sikkerheds- og grænsespørgsmål. Valutamarkederne omsætter hurtigt sådanne signaler til forventninger om toldtrusler, øget grænsefriktion og højere risikopræmier.
- Euroen kan samtidig komme under pres, hvis investorer fortsat positionerer sig for et mere offensivt amerikansk politisk regime og et stærkere dollar-momentum.
Instrumenter
- USD/MXN spot eller optioner
- MXN/JPY
- EUR/USD spot eller optioner
- Valutakryds: EUR/JPY, EUR/GBP, EUR/CHF
Forsvarsaktier og ETF'er
Base bias
- Forsvarssektoren vurderes fortsat at være en relativt ”ren” måde at udtrykke vedvarende geopolitisk risiko på. Den primære drivkraft er et strukturelt højere niveau for sikkerhedsudgifter og forsvarsanskaffelser – snarere end kortsigtede udsving i eksempelvis olieprisen.
- Forsvarsaktier kan klare sig relativt godt i perioder, hvor markedet ellers nedtoner geopolitisk risiko. Omvendt har sektoren en tendens til hurtigt at korrigere tilbage, hvis markederne bliver overbeviste om, at de geopolitiske spændinger er ved at deeskalere – særligt efter perioder med trængt positionering og kraftige kursstigninger.
Instrumenter:
- US defense ETF'er: iShares Trust US Aerospace & Defense ETF, State Street SPDR S&P Aerospace & Defense ETF, Invesco Aerospace & Defense ETF
- Amerikanske forsvarsaktier: Lockheed Martin, Northrop Grumman, RTX, General Dynamics
- Europæisk forsvar: Rheinmetall, Leonardo, Germany Mid-Cap 50
Disclaimer: Valuta (FX) og CFD’er er komplekse instrumenter og indebærer en høj risiko for hurtigt at tabe penge som følge af gearing. 61 % af detail investorer taber penge, når de handler FX og CFD’er hos denne udbyder. Du bør nøje overveje, om du forstår, hvordan FX og CFD’er fungerer, og om du har råd til at påtage dig den høje risiko for at miste dine penge.
