Výsledky Alphabetu: Pět hlavních poznatků, které by si investoři měli odnést

Klíčové body:

• Alphabet oznámil celkově silné druhé čtvrtletí, s tržbami i zisky překonávajícími očekávání - přesto byla reakce trhu oslabena výraznou revizí výhledu kapitálových výdajů směrem nahoru.
• Cloud vynikl s 32% meziročním růstem, rostoucí ziskovostí a nárůstem velkých firemních zakázek.
• Vyhledávání zatím zůstává odolné, navzdory rostoucímu narušení AI. Dominance Googlu je neporušena, ale dlouhodobá hrozba ze strany AI-nativních konkurentů se začíná formovat.

Výsledky Alphabetu za druhé čtvrtletí přinesly silné výsledky napříč klíčovými obchodními segmenty, ale také přinesly novou vlnu pozornosti ohledně nákladů na budování jeho AI budoucnosti. Investoři dostali, co chtěli, pokud jde o překonání očekávání tržeb a zisků, ale reakce akcií byla zmírněna prudkým nárůstem kapitálových výdajů, což znovu oživilo obavy investorů ohledně nákladů a časového harmonogramu v souvislosti s monetizací AI.

Navzdory tomu Alphabet zůstává ve silné pozici, s loajální uživatelskou základnou, zrychlujícími se cloudovými zakázkami a relativně atraktivním oceněním. Níže je pět klíčových poznatků z výsledků Alphabetu za druhé čtvrtletí 2025.

1. Výdaje na AI testují trpělivost investorů

Alphabet oznámil kapitálové výdaje ve výši 22,4 miliardy dolarů, výrazně nad 18,2 miliardy dolarů, které očekávali analytici. Ještě pozoruhodnější bylo rozhodnutí společnosti zvýšit svůj výhled kapitálových výdajů na celý rok 2025 zhruba ze 75 miliard dolarů před třemi měsíci na 85 miliard dolarů, což podtrhuje, jak agresivně utrácí za datová centra, AI čipy a infrastrukturu k pohánění další vlny umělé inteligence.


Zdroj: Alphabet 

Překvapení v kapitálových výdajích zpočátku zvrátilo rally akcií Alphabetu po oznámení výsledků, což ukazuje, že investoři—dokonce i ti optimističtí ohledně AI—začínají zkoumat časové rámce a návratnost investic. Zatímco Alphabet oznámil provozní marže ve výši 32 %, což je obecně v souladu s loňským rokem, investoři byli upozorněni, že i silný ziskový motor může čelit tlaku, pokud se investice brzy nevyplatí.

2. Vyhledávání je živé a zdravé, ale rizika zůstávají

Srdce podnikání Alphabetu—Vyhledávání—zatím zůstává odolné, navzdory rostoucí konkurenci od nástrojů generativní AI, jako jsou ChatGPT a Perplexity. Google Vyhledávání stále ovládá téměř 90% podíl na globálním trhu (mimo Čínu) a ve druhém čtvrtletí vzrostly tržby z reklam ve vyhledávání meziročně o 12 %, čímž překonaly očekávání 9% růstu.

Vyhledávání Google zůstává neuvěřitelně návykové—Google používá každý měsíc 5 miliard lidí—a jeho výkon pomohl podpořit silné výsledky na horní i dolní linii.

Alphabet testuje AI generované souhrny na vrcholu některých výsledků vyhledávání, což nabízí náhled na to, jak by společnost mohla čelit hrozbám od ChatGPT a dalších nástrojů generativní AI. Tyto souhrny však zatím neobsahují zpeněžitelné odkazy, což znamená, že Alphabet dosud nepřišel na to, jak přímo generovat příjmy z reklamy z tohoto rozhraní. Ačkoli to vyvolává zásadní otázky o dlouhodobé udržitelnosti tohoto modelu, současný negativní dopad je omezený, protože Google zůstává výchozím vyhledávacím strojem pro miliardy—a tuto návykovost je těžké narušit.

3. Cloud nabírá na síle

Google Cloud byl v tomto čtvrtletí výrazným výkonem. Tržby vzrostly na 13,6 miliardy dolarů, což je meziročně o 32 % více a nad konsensem 13,1 miliardy dolarů. Počet cloudových zakázek přesahujících 250 milionů dolarů se zdvojnásobil a Alphabet podepsal tolik zakázek přesahujících 1 miliardu dolarů v první polovině roku 2025, jako za celý rok 2024. Provozní zisk dosáhl 2,83 miliardy dolarů, což dále etablovalo Cloud jako ziskový motor růstu.

AI nadále podporuje tento růst, přičemž model Gemini od Alphabetu je nyní integrován napříč cloudovým portfoliem a produktivními nástroji. Ačkoli stále zaostává za ChatGPT od OpenAI v adopci, Gemini pomáhá Alphabetu získávat firemní zákazníky—a prohlubuje jeho příkop v oblasti AI.


Zdroj: Alphabet 

YouTube také nadále dodává výsledky. Příjmy z reklam vzrostly meziročně o 13 % a předplatné se stává stále významnější součástí podnikání. Jak poznamenal CEO Sundar Pichai, platforma se vyvíjí s chováním spotřebitelů: „Generace, která vyrostla s YouTube na svých zařízeních, nyní stále více sleduje své oblíbené tvůrce a obsah na svých televizorech.“

4. Waymo a devizové větry přidávají rozmanitost

Méně diskutovanou divokou kartou v portfoliu Alphabetu je Waymo, jeho samořídící služba spolujízdy. Waymo nyní zaznamenalo 71 milionů autonomních mil s pasažéry k březnu a působí v pěti amerických městech, včetně Phoenixu, San Francisca a Los Angeles. Aktuálně testuje ve více než 10 nových městech, jako je New York a Philadelphia.

Ačkoli Waymo zůstává součástí spekulativního segmentu „Other Bets“—který ve čtvrtletí vykázal ztrátu 1,2 miliardy dolarů—vyniká jako jeden z nejpokročilejších hráčů v autonomní mobilitě. Pokud budou překonány regulační a adopční překážky, mohl by se Waymo vyvinout v materiálního přispěvatele k budoucím příjmům Alphabetu.

Navíc slabší americký dolar poskytl v tomto čtvrtletí jemný, ale důležitý impuls. Alphabet generuje asi 50 % svých příjmů z mezinárodních trhů a měnové efekty přidaly k růstu celý procentní bod—obrat od 1bodového odporu zaznamenaného loni. Tento vítr do plachet by mohl pokračovat, pokud dolar zůstane pod tlakem na pozadí měnící se politiky Fedu.

5. Technologická hodnota v období AI boomu

Alphabet se nyní obchoduje s forwardovým poměrem cena/zisk pod 20x, což z něj dělá jeden z atraktivněji oceněných titulů v rámci Velkolepé Sedmičky. Ve spojení s jeho silnou hotovostní bilancí a pokračující ziskovostí ve Vyhledávání a Cloudu může být Alphabet stále více vnímán jako defenzivní technologické jméno—méně závislé na spekulativní monetizaci AI a více založené na podnicích generujících hotovostní tok.

Dokud Alphabet nebude moci poskytnout větší jasnost ohledně toho, jak AI transformuje ekonomiku jeho jádrových segmentů—zejména Vyhledávání—je nepravděpodobné, že znovu získá svůj bývalý status čisté růstové investice. Ale s tím, že úrokové sazby by mohly pravděpodobně klesat, by kombinace ziskovosti, silné bilance a rozumného ocenění mohla Alphabetu přetvořit ve stále atraktivnější volbu pro investory, kteří hledají stabilní komodity s AI potenciálem.

Výhled pro další výsledky velkých technologických firem

Výsledky Alphabetu mohly zklamat v oblasti kapitálových výdajů, ale byly stále mnohem solidnější než u některých jeho kolegů z Magnificent Seven—zejména Tesly, která zatím zůstává v opačném směru. Rozdíly v rámci Mag7 se stávají výraznějšími: Meta, Microsoft a Nvidia jsou v průměru letos o 22 % výše, zatímco Alphabet a Amazon byly do značné míry stabilní a Apple a Tesla klesly asi o 12 %.

Tato divergence poukazuje na jistou skutečnost: Magnificent Seven již není monolit. Zatímco některé společnosti jako Nvidia a Microsoft představily jasné a věrohodné strategie pro monetizaci AI, jiné—jako Tesla a Apple—čelí rostoucímu skepticismu. CEO Tesly Elon Musk trvá na tom, že budoucnost společnosti spočívá v AI a autonomii, zejména prostřednictvím dosud málo rozvinutého podnikání Robotaxi. Ale tato budoucnost zůstává spekulativní a aktuální zisky nadále klesají.

Alphabet naopak nabízí více ukotvený AI příběh. Investoři mohou zpochybňovat náklady, ale alespoň existuje viditelná výstavba infrastruktury a ziskové jádro k podpoře vize. To je důvod, proč výsledky Alphabetu mají význam i mimo jeho vlastní akcie. Posilují myšlenku, že AI zůstává dominantním příběhem pro trhy, ale ne všichni hráči budou profitovat stejně. Realizace, strategie a časové harmonogramy monetizace začínají oddělovat vítěze od těch, kteří jen doufají.

Další na programu výsledků velkých technologických firem:

• Microsoft reportuje 30. července, trh bude pozorně sledovat adopci Azure a Copilota.
• Meta je také na řadě 30. července, kde se investoři zaměří na monetizaci reklam poháněnou AI.
• Apple a Amazon oznamují výsledky 31. července a nabídnout tak pohled na spotřebitelské výdaje a poptávku po zařízeních.
• Nvidia reportuje 27. srpna - a očekávání jsou vysoká po dalším čtvrtletí rostoucí poptávky po AI čipech.

Tyto nadcházející zprávy pomohou potvrdit, zda lze opatrný optimismus Alphabetu rozšířit na zbytek AI komplexu—nebo zda bude tržní vedení nadále zužovat na pár s prokázanými cestami k monetizaci.