Prognozy na IV. kwartał 2022 r. — nadchodzi zima

Prognozy na IV. kwartał 2022 r. — nadchodzi zima

Steen Jakobsen
Dyrektor ds. inwestycji

Podsumowanie:  Krajobraz makropolityczny i gospodarczy sprawił, że na rynkach finansowych zapanowała mroźna pogoda. Jak przetrwać tę mroźną zimę?

Streszczenie

W naszych prognozach na IV kwartał 2022 roku po prostu uwzględniamy rzeczywistość: nadchodzi zima, zarówno w sensie dosłownym, jak i w przenośni. Po pierwsze: Europa, a w szczególności Wielka Brytania, w sensie dosłownym przygotowują się na sezon zimowy, który prawdopodobnie przyniesie także ze sobą zimę gospodarczą. Kryzys energetyczny i gazowy osiągnie szczyt z powodu zwiększonego zapotrzebowania w zimowym sezonie grzewczym, nawet jeśli ceny znacznie spadły. Christopher Dembik, nasz dyrektor ds. analiz makroekonomicznych, skupia się na tym, jak Europa może poradzić sobie z kryzysem energetycznym bez całkowitego wyłączania światła, w obliczu niezwykle pesymistycznych prognoz obserwatorów tego kontynentu. Obejmie to zmniejszenie popytu poprzez zwiększanie wydajności, inwestycje długoterminowe w energetykę jądrową oraz rozbudowę infrastruktury niezbędnej do zielonej transformacji.

Jeśli chodzi o Chiny, specjalista ds. strategii rynku Redmond Wong zauważa, że ​​nacisk na odnawialne źródła energii jest znacznie mniejszy. W ostatnich kwartałach Chiny zdecydowały się na zabezpieczenie dostaw węgla w obliczu wzrostu cen ropy oraz szczególnie cen LNG. Chińczycy wolą skupić się na efektywniejszym wykorzystaniu mocy bazowej opartej na węglu i najagresywniejszej rozbudowie energetyki jądrowej wśród największych gospodarek. Natomiast jeśli chodzi o pozostałe rozwinięte i wschodzące kraje azjatyckie, specjalistka ds. strategii rynku Charu Chanana stwierdza, że ​​gwałtownie rosnące ceny LNG zmieniły stan bezpieczeństwa energetycznego regionu ze szkodą dla słabszych gospodarek. Reakcja na ten stan rzeczy przyjmie różne formy, od ponownego zwrócenia się Japonii w stronę energii jądrowej pomimo katastrofy w Fukushimie w 2011 roku po intrygującą perspektywę rosnącego handlu energią w walutach innych niż dolar amerykański, co widać już w przypadku zakupu rosyjskiej ropy za ruble przez Indie. Jessica Amir, specjalistka ds. strategii rynku, wskazuje czynniki napędzające odrodzenie się zainteresowania energią jądrową i analizuje, gdzie znaleźć firmy i fundusze ETF w tej dość trudnej do nawigacji przestrzeni.

Przejdźmy teraz do głównego czynnika napędzającego wyceny aktywów od czasu dramatycznego zwrotu Fedu w listopadzie ubiegłego roku: trajektorii polityki pieniężnej. Nadchodzący kwartał i pierwsza część zimy prawdopodobnie przyniosą to, co Steen Jakobsen, dyrektor generalny ds. inwestycji w Saxo Banku, nazywa „szczytem zacieśniania”. Rynek w końcu dogoni punkt prawdopodobnego szczytowego wzrostu stopy Fed na początku przyszłego roku, po okresie złudnej nadziei w III kwartale na zwrot polityki w kierunku spowolnienia zacieśniania. Ta restrykcyjna polityka doprowadzi do recesji, która już zaczyna się w Europie, ale w przyszłym roku rozprzestrzeni się na inne rynki, a ostatecznie dotrze nawet do Stanów Zjednoczonych, gdzie gospodarka okazała się znacznie odporniejsza, niż oczekiwał rynek.

W obszarze akcji Peter Garnry, dyrektor ds. strategii rynków akcji i analiz ilościowych, analizuje, jak nadchodząca zima nieuchronnie prowadzi do ryzyka recesji, co już widać w przypadku presji, między innymi, na akcje firm z sektora konsumenckiego. Wyjaśnia też, jak nadzwyczajna presja wywierana na Europę może napędzać niezbędne innowacje, które powinny pozwolić temu kontynentowi wyjść z kryzysu z dużo konkurencyjniejszą gospodarką. Jednak nadrzędnym zagrożeniem dla wzrostu i wyceny akcji jest koszt deglobalizacji, który odwróci wiele trendów dotyczących akcji i łańcuchów dostaw, jakie firmy wypracowały w ciągu ostatnich 12 lat.

Ole Hansen, dyrektor ds. strategii rynku surowców, dostrzega mniej dramatycznych zmian w przypadku surowców w porównaniu z intensywnymi wahaniami w miesiącach po inwazji Rosji na Ukrainę. Interesującym zwrotem akcji w IV kwartale będzie to, jak rynek ropy naftowej zareaguje na wstrzymanie uwalniania przez administrację Bidena amerykańskich rezerw strategicznych, jeśli przebiegnie to zgodnie z planem w październiku.

John Hardy, dyrektor ds. strategii rynku walutowego, zastanawia się w swojej prognozie, czy szczyt zacieśniania w oczekiwanej trajektorii cyklu podwyżek stóp Fedu ma szansę przynieść również szczytowy poziom dolara amerykańskiego, co przez ostatnie jedenaście miesięcy wywiera osobny zimowy nacisk na globalną płynność i ceny aktywów.  Innym zagadnieniem walutowym jest to, czy rynek zmusi Bank Japonii do zaprzestania polityki kontroli krzywej dochodowości, co może doprowadzić do spektakularnej zmienności jena w nadchodzącym kwartale. Warto również zauważyć, że to już trzeci kwartał z rzędu, w którym mamy do czynienia z ogromną rozbieżnością osłabienia jena w stosunku do chińskiego juana (CNH i CNY), o którego sile można mówić w ujęciu względnym, mimo że jego wartość znacznie obniżyła się w stosunku do silnego dolara w III kwartale. To ważna kwestia, a sytuacja pozostaje napięta i nadal nierozstrzygnięta.

W obszarze kryptowalut rynek nie podniósł się w tym kwartale, nawet mimo długo oczekiwanej zmiany protokołu Ethereum z Proof of Work na Proof of Stake. Jak sugerują Mads Eberhardt, specjalista ds. strategii rynku kryptowalut, i Anders Nysteen, specjalista ds. strategii ilościowych, ryzyko „krypto-zimy” utrzymuje się w obliczu niknącej globalnej płynności spowodowanej zacieśnianiem polityki, nie wspominając już o obawach przed ściślejszą regulacją tych aktywów. Mimo to można dostrzec wiele jasnych punktów, a rozwijające się innowacje w branży znajdują nowe zastosowania dla technologii blockchain związanej z kryptowalutami.

W tej prognozie zamieściliśmy też tradycyjnie długoterminową prognozę techniczną dla kluczowych aktywów z analizą ważnego wykresu rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA, amerykańskiego indeksu S&P 500 i spodziewanego ostatecznego dna bessy oraz kursu EURUSD po osiągnięciu symbolicznego poziomu parytetu — i przekroczeniu go — przy dalszych spadkach w III kwartale.

Życzymy bezpiecznego i pomyślnego IV kwartału. W obliczu poważnych wyzwań, jakie stoją przed rynkami aktywów we współczesnym świecie nękanym wyzwaniami podażowymi, oraz walki decydentów z inflacją jest to czas pełen wyzwań. Jednocześnie warto pamiętać, że szanse i długoterminowe stopy zwrotu z rynku rosną wskutek pogarszających się bieżących cen instrumentów.

Poznaj produkty Saxo Banku

Zastrzeżenia

Każdy z podmiotów Grupy Saxo Bank świadczy wyłącznie usługi realizacji i dostępu do analiz, umożliwiając użytkownikowi przeglądanie i/lub korzystanie z treści dostępnych w witrynie internetowej lub za jej pośrednictwem. Te treści nie zmieniają ani nie rozszerzają usług polegających wyłącznie na realizacji. Nie są też do tego przeznaczone. Taki dostęp i użytkowanie zawsze podlegają (i) warunkom korzystania z usług; (ii) pełnej wersji zastrzeżeń; (iii) ostrzeżeniu o ryzyku; (iv) zasadom interakcji oraz (v) uwagom dotyczącym centrum Saxo News & Research i/lub jego treści, a także (gdy ma to zastosowanie) warunkom regulującym korzystanie z hiperłączy zawartych w witrynie członka Grupy Saxo Bank, za pośrednictwem której użytkownik uzyskuje dostęp do centrum Saxo News & Research. Treści te są zatem przekazywane wyłącznie jako informacje. W szczególności nie udziela się żadnych porad ani nie można polegać na nich jako na udzielonych lub zatwierdzonych przez jakikolwiek podmiot z Grupy Saxo Bank; nie należy ich też interpretować jako zachęty do subskrypcji, sprzedaży lub zakupu jakichkolwiek instrumentów finansowych. Wszelkie podejmowane przez użytkownika transakcje i inwestycje muszą opierać się na jego własnej, niewymuszonej i świadomej decyzji. W związku z tym żaden podmiot Grupy Saxo Bank nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek straty, które użytkownik może ponieść w wyniku jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej podjętej w oparciu o informacje dostępne w centrum Saxo News & Research lub w wyniku korzystania z tego centrum. Składane zlecenia i realizowane transakcje uważa się za dotyczące rachunku klienta u podmiotu z Grupy Saxo Bank działającego w jurysdykcji, w której klient zamieszkuje i/lub w której klient otworzył i prowadzi swój rachunek inwestycyjny. Centrum Saxo News & Research nie zawiera (i nie należy przyjmować, że zawiera) porad finansowych, inwestycyjnych, podatkowych ani handlowych, ani porad jakiegokolwiek rodzaju oferowanych, rekomendowanych czy polecanych przez Grupę Saxo Bank. Nie należy go traktować jako rejestru naszych cen ani jako oferty czy zachęty do sprzedaży lub zakupu jakiegokolwiek instrumentu finansowego. W zakresie, w jakim jakiekolwiek treści mogą być interpretowane jako analizy inwestycyjne, użytkownik uznaje i akceptuje, że te treści nie zostały przygotowane zgodnie z wymogami prawnymi mającymi na celu promowanie niezależności badań inwestycyjnych oraz nie były jako takie zamierzone i w związku z tym będą zgodnie z odpowiednimi przepisami uważane za komunikację marketingową.

Zapoznaj się z zastrzeżeniami:
Powiadomienie dotyczące analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Pełna wersja zastrzeżeń (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Pełna wersja zastrzeżeń (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Poznaj ryzyko
Kazda transakcja wiąże się z ryzykiem (dowiedz się więcej). Aby pomóc Ci w jego zrozumieniu, udostępniliśmy dokumenty zawierające kluczowe informacje (KID) na temat ryzyka i korzyści związanych z poszczególnymi produktami. Dodatkowe dokumenty zawierające kluczowe informacje znajdziesz na naszej platformie transakcyjnej (dowiedz się więcej).

Ta strona internetowa jest dostępna na całym świecie, jednak informacje na tej stronie są powiązane z Saxo Bank A / S i nie są ściśle określone dla żadnego z podmiotów Grupy Saxo Bank. Wszyscy klienci będą bezpośrednio współpracować z Saxo Bank A / S, a wszystkie umowy z klientem zostaną podpisane z Saxo Bank A / S i tym samym regulowane prawem duńskim.


Apple, iPad i iPhone są znakami towarowymi firmy Apple Inc., zarejestrowanymi w Stanach Zjednoczonych i innych krajach. App Store to znak usług firmy Apple Inc.