Szybki przegląd rynku – Akcje i obligacje odbijają, ceny ropy pozostają stabilne – 3 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Słaby odczyt zatrudnienia w sektorze prywatnym tylko nieznacznie ostudził oczekiwania na podwyżkę stóp ze strony Fed.
• Akcje: W USA indeksy odbiły wraz z sektorem technologicznym; Europa pozostawała pod presją wyższych rentowności; w Azji przeważały wzrosty w ślad za stabilizacją rynku obligacji.
• Aktywa cyfrowe: Górnicy ciągnęli sektor w górę, podczas gdy operatorzy giełd i spółki z ekspozycją bilansową na BTC pozostawały w tyle.
• Towary: Ropa stabilna; metale szlachetne odbijają po trzech sesjach spadków; pszenica cofa się z 3,5‑letniego szczytu.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych zawróciły w środę po nowych maksimach; w nocy silne wzrosty cen najdłuższych japońskich obligacji po udanej aukcji 30‑letnich JGB.
• Waluty: Jen gwałtownie umocnił się w środę i w czwartek rano, wywołując pogłoski o interwencji; CAD wyżej po decyzji BoC.

Dane makro i nagłówki

• Zatrudnienie w USA wyraźnie wyhamowało. Według ADP prywatni pracodawcy dodali w sierpniu jedynie 38 tys. miejsc pracy, najsłabiej od stycznia i poniżej oczekiwanych 47 tys. Mimo to rynek wycenił 61% szans na wrześniową podwyżkę stóp przez Rezerwę Federalną, zapewne bardziej za sprawą odnowionego, napędzanego ropą impulsu inflacyjnego w tym tygodniu niż danych z rynku pracy. Zamówienia w przemyśle wzrosły w lipcu o 0,9% po spadku o 0,2% i powyżej prognozy 0,6%, przy czym na czele był skok o 2,3% w kategorii sprzętu transportowego.
• Bank Kanady utrzymał stopę na poziomie 2,25%, ostrzegając o rosnących ryzykach proinflacyjnych ze strony energii, konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz nowych ceł USA. PKB Australii za II kwartał przewyższył oczekiwania, podnosząc rentowność 3‑letnich obligacji o blisko 10 pb.
• Dzisiejszym punktem dnia jest indeks ISM dla usług w USA za sierpień, oczekiwany blisko poziomu z lipca (54,1). Część uwagi skupi się na subindeksie zatrudnienia po lipcowym, zaskakującym spadku do 47,4, sugerującym słabnące plany zatrudnieniowe. Tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych prognozowane są na 205 tys. wobec 203 tys. Dane o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym w USA poznamy w piątek; konsensus zakłada wzrost o 58 tys. po spadku o 23 tys. miesiąc wcześniej. Po tym, jak przewodniczący Fed, Warsh, podkreślił ostatnio koncentrację Fed na wciąż zbyt wysokiej inflacji, szczególnego znaczenia nabierają wrześniowe dane CPI, które zostaną opublikowane w przyszły piątek.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 06:30 – Szwajcaria: CPI za sierpień
• 07:00 – Szwajcaria: PKB za II kw.
• 09:30 – USA: sierpniowy raport spadku zatrudnienia Challenger 
• 10:30 – Szwecja: przemówienie prezesa Riksbanku Thedéena
• 12:30 – USA: wystąpienie członka Fedu, Wallera
• 12:30 – USA: bilans handlowy za lipiec
• 12:30 – USA: tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
• 14:00 – USA: ISM dla usług za sierpień

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Zscaler, Lululemon, Ciena, Samsara, DocuSign, Planet Labs

Pełny wykaz publikacji makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,5%, Nasdaq 100 o 0,2%, a Dow o 0,6%, przerywając trzydniową serię spadków, gdy rentowności obligacji ustabilizowały się, a inwestorzy wrócili do przecenionych walorów. Dell skoczył o 15,8% po podniesieniu prognozy całorocznych przychodów do 192 mld USD dzięki silniejszemu popytowi na serwery AI, a Nvidia zyskała 3,2%, gdy segment półprzewodników odbijał. Akcje Palo Alto Networks spadły o 9,3% mimo solidnych wyników, ponieważ prognoza marży wolnych przepływów pieniężnych nie sprostała wygórowanym oczekiwaniom. Po sesji Broadcom początkowo spadł o 3,7% po prognozie przychodów na IV kwartał na poziomie 34,8 mld USD, niższej od konsensusu, podczas gdy akcje Snowflake zyskały 23,7% po podniesieniu całorocznej prognozy przychodów z produktów dzięki silniejszemu popytowi na chmurę i AI.
• Europa: Stoxx Europe 600 spadł o 0,2%, DAX o 0,5%, a FTSE 100 o 0,3%, ponieważ podwyższone rentowności i odnowione napięcia na Bliskim Wschodzie podtrzymywały obawy inflacyjne. Handel detaliczny należał do najsłabszych sektorów; Zalando spadło o 4,7%, a Lottomatica o 7,6% po ogłoszeniu przejęcia hiszpańskiej Cirsy. Szwajcaria wyróżniła się na plusie; SMI +0,2%. Inwestorzy pozostają skupieni na cenach ropy, rentownościach oraz kolejnych sygnałach z głównych banków centralnych.
• Azja: Akcje w regionie zakończyły dzisiejszą sesję niżej; Nikkei -0,9%, a KOSPI -1,2%, gdyż silniejszy jen i odnowiona presja na technologię ciążyły na nastrojach. SoftBank odbił o 1,5%, natomiast Samsung Electronics spadł o 2,4%, a SK Hynix o ok. 3,0%. Uwaga pozostaje na piątkowym raporcie z rynku pracy w USA i na tym, czy banki centralne będą musiały dalej zacieśniać politykę.

Aktywa cyfrowe

• Kursy głównych kryptowalut prawie się nie zmieniły, a rynek akcji powiązanych był podzielony. Górnicy przewodzili wzrostom: IREN +7,55%, Riot +4,75% i Cipher +3,90% dzięki utrzymującemu się popytowi na sztuczną inteligencję i centra danych, podczas gdy Coinbase spadł o 1,05%, a MicroStrategy o 1,35%. Block wzrósł o 5,88%.
• Napływy pozostawały sprzyjające: amerykańskie spotowe fundusze bitcoinowe przyjęły ok. 2,6 mld USD w ciągu ostatniego tygodnia. W polityce: głosowanie w Senacie USA nad ustawą Crypto Clarity Act ma się odbyć w połowie września, a branżowe przekonanie co do uchwalenia przed wyborami w połowie kadencji wyraźnie słabnie.

Towary

• Ropa: Ceny ropy ustabilizowały się po trzydniowym rajdzie; Brent utrzymuje się blisko 95 USD, po tym jak prezydent Donald Trump powiedział, że ewentualne ponowne ataki na Iran byłyby krótkotrwałe, a amerykańscy urzędnicy poinformowali, że w poniedziałek cieśniną wypłynęło 17 mln baryłek ropy, co sygnalizuje solidne przepływy przez nią. Dodatkowo przewodniczący Chin Xi Jinping zadeklarował gotowość współpracy z krajami Bliskiego Wschodu w celu „zabezpieczenia” żeglugi na kluczowych szlakach regionu. Tymczasem zapasy ropy w USA zanotowały pierwszy spadek od lipca, gdy eksport wzrósł do najwyższego poziomu od czerwca, a rafinerie przerabiały najwięcej ropy od siedmiu lat.
• Metale szlachetne: Metale szlachetne, ze złotem na czele, drożeją drugi dzień z rzędu, wspierane przez słabsze dane z USA i niższe ceny ropy, które pomogły zatrzymać wzrost rentowności. Dodatkowym wsparciem jest słabszy dolar, szczególnie względem jena, który ponownie znajduje się na „pod obserwacją interwencyjną”. Choć rynek wycenia ponad 60% prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp, pozostaje pytanie, czy Fed zaostrzy politykę tak blisko wyborów w połowie kadencji w listopadzie. Na razie odwrotna korelacja złota z cenami ropy i rentownościami pozostaje kluczowa, spychając na dalszy plan inne potencjalnie wspierające czynniki. Opory Fibonacciego wypadają przy 4 441 USD i 4 490 USD.
• Rolnictwo: Kontrakty na pszenicę w Chicago spadły po osiągnięciu najwyższego poziomu od 3,5 roku, gdy inwestorzy realizowali zyski, oceniając utrzymujące się zagrożenia dla eksportu zbóż z regionu Morza Czarnego. Doniesiono, że Rosja odrzuciła moratorium na ataki w regionie, po czym uderzyła w infrastrukturę portową w Odessie, a największy ukraiński związek rolny ostrzegł eksporterów, by nie liczyli na szybkie wznowienie pracy portów głębokowodnych. Prezydent Turcji Recep Tayyip Erdoğan wezwał do wypracowania mechanizmu zapewniającego trwałe bezpieczeństwo żeglugi handlowej, zanim kryzys zbożowy się nasili. Kukurydza i soja również cofnęły się z ostatnich maksimów.

Obligacje

• Rentowności globalnych obligacji nieco zawróciły po środowych nowych maksimach cyklu. Benchmarkowa 2‑letnia rentowność US Treasuries testowała w środę poziomy nieco powyżej 4,40%, niemal wyrównując dzienny szczyt z początku 2025 r., po czym cofnęła się o kilka pb i w czwartek rano wynosiła ok. 4,365%. Rentowność 10‑letnich obligacji skarbowych USA spadła w czwartek rano do 4,77% po dziennym maksimum na poziomie 4,816%.
• Krzywa rentowności japońskich obligacji skarbowych spłaszczyła się byczo: stopy na krótkim końcu były stabilne lub lekko niższe, podczas gdy najdłuższe JGB silnie zwyżkowały, a ich rentowności spadały. Po silnym popycie na 30‑letnie JGB na aukcji rządowej rentowność benchmarkowych 30‑letnich obligacji w czwartek po południu w Tokio spadła o 9 pb, do 4,084%, po tym, jak dzień wcześniej w trakcie sesji testowała rekordowy poziom 4,217%.

Waluty

• Jen gwałtownie umocnił się w środę bez jednoznacznego katalizatora, wywołując pogłoski o nowej fali oficjalnej interwencji. Ruch nastąpił, gdy USDJPY był notowany powyżej 159,50 i zszedł do 158,22, po czym odbił do 159,00, a w czwartek rano ponownie zniżkował, do 157,55. Inne pary krzyżowe z JPY również mocno spadły przy relatywnie spokojnej zmienności na pozostałych parach: EURJPY zszedł poniżej 183,00 po wcześniejszym handlu powyżej 185,00, a GBPJPY spadł poniżej 213,00 z poziomów powyżej 216,00.
• Funt osłabił się w środę, gdy wyraźny opór na EURGBP z ostatnich dwóch miesięcy przy 0,8580 został przełamany. EURGBP sięgnął 0,8595 w czwartek rano. Ostatnie silne wzrosty rentowności brytyjskich obligacji skarbowych, zgodne z ruchami globalnymi, najpewniej ograniczają przestrzeń budżetową dla inicjatyw i planów wydatkowych nowego premiera Burnhama.
• Dolar kanadyjski wyraźnie się umocnił po decyzji Banku Kanady o pozostawieniu stóp bez zmian, zgodnie z oczekiwaniami. Gubernator BoC Tiff Macklem podkreślił rosnące obawy o presję inflacyjną w Kanadzie wynikającą z wpływu cen energii na tle konfliktu na Bliskim Wschodzie. Macklem na razie dość lekceważąco odniósł się do wpływu wyższych ceł USA, wskazując, że dotyczą wąskiej grupy kanadyjskich towarów, ale zaznaczył rosnące ryzyko dla wzrostu, jeśli zakres ceł się rozszerzy. Rentowności 2‑letnich obligacji rządu Kanady skoczyły o ok. 8 pb, a prawdopodobieństwo podwyżki BoC na grudniowym posiedzeniu wzrosło niemal do pewności. USDCAD zawrócił i w czwartek rano był notowany w pobliżu 1,3835 po dziennym maksimum na 1,3940 sprzed decyzji BoC.