Szybki przegląd rynku – Odnowione ataki Iranu windują ceny ropy, a 10‑letnie UST przekraczają 4,75% – 1 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Akcje spadają, gdy wyższe ceny ropy i rosnące globalne rentowności obligacji ciążą na rynkach
• Akcje: Amerykańskie i europejskie indeksy zniżkowały wraz ze wzrostem cen ropy i rentowności; rynki w Azji słabsze; akcje SHEIN spadły podczas debiutu w Hongkongu
• Aktywa cyfrowe: Notowane spółki związane z kryptowalutami mocno odbiły, podczas gdy same kryptowaluty w nocy niemal się nie poruszyły
• Towary: Ropa rośnie z powodu ryzyk po stronie podaży; złoto stabilizuje się po dwóch sesjach spadków; surowce rolne na nowych wieloletnich maksimach
• Obligacje: Rentowność 10‑letnich UST po raz pierwszy od 19 miesięcy przekroczyła 4,75%; 10‑letni Bund na 15‑letnim maksimum; 10‑letnie JGB na najwyższym poziomie od 30 lat
• Waluty: Zmienność USD pozostaje ograniczona; JPY i CHF słabsze wraz ze wzrostem globalnych rentowności

Dane makro i nagłówki

• USA i Iran wznowiły działania zbrojne. Siły USA uderzyły w irańskie wyrzutnie, a prezydent Trump zagroził atakiem na wyspę Kharg; Iran odpowiedział uderzeniami na ZEA i Jordanię. Mimo pożaru supertankowca spowodowanego przez miny morskie, tranzyt ropy przez Cieśninę Ormuz trwa, a rosyjskie ataki na rafinerie zdają się ograniczać globalne moce przerobowe i podbijać marże rafineryjne.
• Waszyngton wywarł presję na Bank Japonii. Według doniesień sekretarz skarbu USA Bessent podczas szczytu G20 w Karolinie Północnej miał przekazać gubernatorowi Uedzie i minister finansów Katayamie, że kolejnym krokiem Japonii powinna być podwyżka stóp procentowych, dodając, iż oczekuje umocnienia jena w wyniku działań banku centralnego i rządu.
• Inflacja w Europie wzrosła, podczas gdy amerykańskie wskaźniki ankietowe poprawiły się. Inflacja w Niemczech wzrosła w sierpniu do 2,9%, na najwyższym poziomie od czterech miesięcy i nieznacznie poniżej konsensusu 3,0%; inflacja energii wyniosła 10,5%, a inflacja bazowa pozostała na poziomie 2,4%. Inflacja cen w sklepach w Wielkiej Brytanii wzrosła do 1,5% z 0,9%, na najwyższym poziomie od lutego 2024 r. Indeks produkcyjny Dallas Fed w Teksasie wzrósł z 1,3 do 11,6, na najwyższym poziomie od stycznia 2025 r.
• Tydzień z publikacjami makro rozpoczyna się dziś. Rynek oczekuje, że ISM dla przemysłu w USA wyniesie 55,2 wobec 55,6 poprzednio; jednocześnie opublikowane zostaną JOLTS (oferty pracy) oraz wydatki na budownictwo. Dane z rynku pracy za sierpień napłyną w piątek, 4 września, a rynek obecnie wycenia wrześniową podwyżkę Fedu.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

• 06:00 – Wielka Brytania: indeks cen domów Nationwide za sierpień
• 09:00 – Strefa euro: wstępny CPI za sierpień
• 13:45 – USA: ISM dla przemysłu za sierpień
• 14:00 – Wydatki na budownictwo w USA w lipcu
• 14:00 – USA: wydatki na budownictwo za lipiec
• 01:30 – Australia: PKB za II kw.
• 02:00 – Nowa Zelandia: decyzja RBNZ ws. stopy OCR

Publikacje wyników

• Wtorek: Palo Alto Networks, Medtronic, MongoDB, Credo Technology, NIO, GitLab, Dell Technologies
• Środa: Broadcom, Snowflake, Hewlett Packard Enterprise, NetApp, Five Below
• Czwartek: Zscaler, Lululemon, Ciena, Samsara, DocuSign, Planet Labs

Pełny przegląd wydarzeń makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł w poniedziałek o 0,3% do 7 686, notując drugi spadek z rzędu; Dow Jones zniżkował o 0,7% do 53 186, a Nasdaq 100 wzrósł o 0,1%. Wyższe ceny ropy i rentowności Treasuries ciążyły na większości sektorów, gdy napięcia na linii USA–Iran podsyciły obawy inflacyjne. Amazon spadł o 2,5% po pozwie Federalnej Komisji Handlu dotyczącym rzekomych praktyk cenowych w reklamach, podczas gdy Edison International spadł gwałtownie o 23,1% po tym, jak przepisy dotyczące pożarów w Kalifornii rozczarowały spółki użyteczności publicznej. Nvidia zyskała 1,5% po zapowiedzi inwestycji w wysokości 3,5 mld USD w firmę MediaTek. Inwestorzy zwracają teraz uwagę na dane z rynku pracy w tym tygodniu, by ocenić, czy Rezerwa Federalna może podnieść stopy we wrześniu.
• Europa: Stoxx 600 spadł o 0,6% do 651, Euro Stoxx 50 o 1,0% do 6 420, a niemiecki DAX o 1,2% do 26 258, gdy wyższe ceny ropy i rosnące rentowności osłabiły apetyt na ryzyko. Londyn był zamknięty z powodu Summer Bank Holiday, co obniżyło obroty. ASML spadł o 2,9% wraz z osłabieniem wrażliwego na stopy sektora technologicznego, a Siemens Energy zniżkował o 5,0%. Spółki energetyczne poruszały się w przeciwnym kierunku, gdy Brent powrócił powyżej USD 90; Eni +2,3%, TotalEnergies +1,2%. Uwaga inwestorów skupia się teraz na inflacji w strefie euro, gdy rynek rozważa ryzyko kolejnej podwyżki EBC.
• Azja: We wtorek azjatyckie akcje zniżkowały, gdy ropa powyżej USD 90 i rosnące globalne rentowności odnowiły obawy inflacyjne. Około południa Nikkei w Japonii tracił 0,4%, Hang Seng w Hongkongu spadał o 1,0%, Kospi w Korei Południowej oscylował blisko zera po wczesnym zjeździe, a chiński CSI 300 był niewiele zmieniony. MediaTek wzrósł o 9,9% do dziennego limitu wzrostu po tym, jak inwestycja Nvidii w wysokości 3,5 mld USD pogłębiła ich partnerstwo w obszarze układów AI, podczas gdy akcje SHEIN spadły o ok. 8,0% podczas debiutu w Hongkongu po pozyskaniu 1,7 mld USD przy wycenie ok. 26,5 mld USD. Słaby debiut podkreślił ostrożność inwestorów wobec narracji o wzroście konsumpcji, podczas gdy spółki z obszaru AI i półprzewodników nadal przyciągają silniejszy popyt.

Aktywa cyfrowe

• Notowane na giełdzie spółki związane z kryptowalutami mocno odbiły po piątkowym spadku. Liderem wzrostów było Circle (+9,65%), dalej BitMine (+6,39%), Coinbase (+5,31%), IREN (+4,70%) i Strategy (+4,42%), podczas gdy fundusze spot na bitcoina i etheru zyskały po ok. 2%. Indeks DVOL na Deribit spadł do 37,41, co naszym zdaniem pozostawia zmienność implikowaną blisko dolnego końca ostatniego przedziału.
• Na poziomie regulacyjnym amerykańska ustawa Crypto Clarity Act nie uzyskała wymaganych 60 głosów przed sierpniową przerwą, co przesuwa najwcześniejszy termin głosowania na połowę września. Regulator w Tajlandii prowadzi konsultacje w sprawie projektów przepisów dla funduszy spot na bitcoina i etheru do 20 września.

Towary

• Metale szlachetne: Złoto i srebro pozostają pod presją kolejnego wzrostu globalnych rentowności do najwyższych poziomów od niemal dwóch dekad, ponieważ rosnące ceny ropy i żywności podsycają obawy inflacyjne, które mogą zmusić banki centralne do podwyżek stóp, zwiększając koszt utrzymywania nieoprocentowanych aktywów. Przeciwności te są częściowo równoważone przez popyt na twarde aktywa w obliczu obaw o wysoki i rosnący poziom zadłużenia rządowego oraz koszt jego obsługi. Złoto jak dotąd skorygowało jedynie 38,2% sierpniowego rajdu, co technicznie oznacza relatywnie płytką korektę w ramach utrzymującego się trendu wzrostowego. Aby ten obraz się zmienił, ceny musiałyby przebić strefę wsparcia w rejonie USD 4 200–4 240. Z kolei powrót powyżej 200‑dniowej średniej kroczącej mógłby przyciągnąć odnowiony popyt w przekonaniu, że ostatnia korekta dobiegła końca.
• Ropa: Ropa drożała drugi dzień z rzędu, gdy świeże starcia na linii USA–Iran podniosły obawy o dłuższe zakłócenia przepływów energii przez Cieśninę Ormuz. Brent znów był notowany powyżej USD 91 po uderzeniach sił USA na wyspę Kharg w Cieśninie Ormuz, co skłoniło Iran do odwetu atakami na ZEA i Jordanię.
• Sektor energii w Europie: Ceny diesla w Europie wzrosły do USD 181 za baryłkę, a gaz ziemny do EUR 70,6/MWh, co odpowiada ok. USD 24/MMBtu i stanowi ponad ośmiokrotność ceny w USA. Poszerzająca się luka kosztów energii podkreśla zależność Europy od importu i wrażliwość na zakłócenia podaży przy ograniczonej lokalnej produkcji oraz niewystarczających mocach rafineryjnych.
• Rolnictwo: Indeks BCOM Agriculture Total Return zakończył sierpień na 14‑letnim maksimum po wzroście o 12,4% w ciągu miesiąca. Silne zwyżki w zbożach i surowcach miękkich, prowadzone przez cukier, pszenicę i kukurydzę, z nawiązką zrekompensowały miesięczny spadek w segmencie żywca po tym, jak prezydent Trump dopuścił większy import zagranicznej wołowiny, aby ograniczyć podwyższone ceny krajowe.

Obligacje

• Krzywa rentowności amerykańskich obligacji skarbowych kontynuowała wzrost, tym razem w ruchu typu bear‑steepening, gdy rentowności długiego końca rosły szybciej niż na krótkim końcu, a rynek pozostaje niepewny, jak agresywnie wyceniać potencjalne zacieśnianie polityki Fed po jastrzębim wystąpieniu przewodniczącego Fedu, Kevina Warsha, w piątek. Benchmarkowa 2‑letnia rentowność w poniedziałek wróciła w okolice piątkowych maksimów na poziomie 4,36%, zaledwie o 1 pb poniżej szczytu 4,37% z lipca, najwyższego od lutego 2025 r. Benchmarkowa 10‑letnia rentowność wzrosła powyżej 4,75% po raz pierwszy w tym roku, do poziomu najwyższego od stycznia 2025 r., a we wtorek rano kształtowała się w okolicach 4,78%.
• Globalne rentowności również rosły w poniedziałek; wiele z nich osiągnęło wieloletnie maksima. Benchmarkowy 10‑letni Bund wzrósł o ponad 4 pb, do 3,32%, osiągając 15‑letnie maksimum. 10‑letnie japońskie JGB wzrosły o ponad 4 pb, po raz pierwszy od ponad 30 lat przebijając 3,00%.

Waluty

• Dolar amerykański w poniedziałek pozostawał stabilny lub lekko niższy, mimo że rentowności UST nadal rosły po piątkowym jastrzębim wystąpieniu przewodniczącego Fedu, Kevina Warsha. EURUSD wzrósł we wtorek rano do 1.1625, po czym osunął się w okolice 1.1600, podczas gdy USDJPY podniósł się powyżej 159.80 po spadkach w okolice 159.50.
• Frank szwajcarski osłabił się do niemal dwutygodniowego minimum wobec euro, gdy EURCHF zbliżył się we wtorek rano do 0.9400, przy 12‑miesięcznym maksimum z początku sierpnia na 0.9411, w miarę jak rosnące globalne rentowności sprzyjają strategiom carry trade finansowanym frankiem.