Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie i europejskie akcje lekko w górę po słabszej inflacji; azjatyjskie spółki technologiczne mocno odbiły, a Chiny kontynentalne pozostają w tyle.
• Zmienność: Miękki odczyt CPI zdjął z agendy lipcową podwyżkę stóp przez Fed i ożywił handel spółkami półprzewodnikowymi; VIX spadł. Przed nami PPI.
• Aktywa cyfrowe: Akcje i ETF-y kryptowalutowe w górę po miękkim CPI; kursy spot lekko osłabły w nocy mimo napływów do ETF-ów i postępów regulacyjnych.
• Towary: Ropa utrzymuje wzrosty po kolejnych amerykańskich atakach; złoto oddało zyski po CPI, gdy drożejąca energia i komentarze Warsha ciążyły na nastrojach.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji spadają, szczególnie na krótkim końcu krzywej.
• Waluty: Szerokie, choć umiarkowane osłabienie dolara po miękkim CPI.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Czerwcowy PPI w USA i wystąpienie przewodniczącego Fedu Warsha w Senacie. 

Dane makro i nagłówki

• Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh stwierdził, że czerwcowe wyhamowanie inflacji nie oznacza „misji zakończonej”, potwierdzając determinację Fedu do przywrócenia stabilności cen. Podkreślił, że gospodarka pozostaje na solidnych fundamentach — wspierana przez inwestycje w AI i centra danych, odporny rynek pracy oraz stabilną konsumpcję — jednocześnie zaznaczając, że stopy procentowe pozostają potencjalnym narzędziem, jeśli zajdzie taka potrzeba. Jego uwagi odebrano jako najjaśniejszą dotąd wskazówkę, że dalsze zacieśnianie polityki pozostaje opcją, choć niekoniecznie w najbliższym czasie.
• Roczna inflacja w USA spadła w czerwcu 2026 r. do 3,5% z 4,2% w maju, poniżej prognozy 3,8%, ponieważ ceny energii wyraźnie spadły po zawieszeniu broni między USA a Iranem. Spowolniła także inflacja w kategoriach kosztów mieszkania (shelter) i żywności. W ujęciu m/m CPI spadł o 0,4% — najmocniej od kwietnia 2020 r. — napędzany spadkiem cen energii o 5,7% i benzyny o 9,7%. Inflacja bazowa obniżyła się do 2,6% z 2,9%, a bazowy CPI pozostał płaski m/m.
• Trump porzucił plany nałożenia 20-proc. opłaty na ładunki przepływające przez Cieśninę Ormuz po apelach sojuszników z Zatoki o ponowne rozważenie. Oświadczył, że oczekiwane wpływy zostaną zrównoważone przez nadchodzące zobowiązania inwestycyjne państw Zatoki, choć nie podano szczegółów. Jednocześnie USA ogłosiły przywrócenie blokady irańskiej żeglugi do i z portów Iranu oraz jego wód przybrzeżnych, a Dowództwo Centralne USA przeprowadziło nową falę ataków na cele w pobliżu Cieśniny Ormuz i wzdłuż irańskiego wybrzeża.
• Gospodarka Chin spowolniła w II kwartale bardziej niż oczekiwano, a roczne tempo wzrostu PKB obniżyło się do 4,3% — najsłabszego poziomu od ponad trzech lat. Rozczarowujące dane, w tym słabsze inwestycje w aktywa trwałe i stłumiona sprzedaż detaliczna, wzmacniają argument za dodatkowymi bodźcami fiskalnymi i wydatkami infrastrukturalnymi na posiedzeniu Biura Politycznego pod koniec miesiąca. Produkcja przemysłowa pozostała relatywnie odporna, a stopa bezrobocia w miastach spadła do 5%.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny podane w strefie czasowej GMT)

0900 – Strefa euro: produkcja przemysłowa za maj
1230 – USA: PPI za czerwiec
1400 – Zeznania przewodniczącego Fedu Warsha przed Senacką Komisją ds. Bankowości
1430 – Cotygodniowy raport EIA o zapasach ropy i paliw
1800 – Beżowa Księga Fedu

Publikacje wyników

• Poniedziałek: Progressive, Fastenal
• Wtorek (wczoraj): JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs, Wells Fargo & Co., Citigroup
• Środa (dzisiaj): ASML, J&J, Morgan Stanley, BlackRock, Bank of New York, Cintas, United Airlines
• Czwartek: UnitedHealth, GE Aerospace, Netflix, Seagate, Abbott Labs, Intuitive Surgical, U.S. Bancorp, State Street
• Piątek: Travelers

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,4%, a Nasdaq 100 o 1,1%, podczas gdy Dow zamknął się niemal bez zmian, ponieważ słabsza inflacja w USA złagodziła obawy o podwyżki stóp i ożywiła popyt na spółki półprzewodnikowe. Nvidia zyskała 4,1% na fali odbicia wśród producentów chipów, a Goldman Sachs skoczył o 9,0% po rekordowych przychodach z handlu akcjami i zyskach powyżej oczekiwań. IBM spadł o 25,2%, notując najgorszy dzień w historii, po wstępnych przychodach i zyskach poniżej prognoz na tle słabszej sprzedaży oprogramowania i rozwiązań infrastrukturalnych. Apple zniżkował o 0,8% po obniżeniu rekomendacji do „niedoważenie” przez KeyBanc ze względu na słabszy popyt na urządzenia i wygórowaną wycenę; inwestorzy czekają na kolejne wyniki banków i wystąpienia przedstawicieli Fedu.
• Europa: Stoxx 600 wzrósł o 0,2%, FTSE 100 o 0,3%, a DAX dodał 0,1%, gdy rynki odrobiły poranne straty po słabszej inflacji w USA, co zmniejszyło obawy o kolejną podwyżkę stóp przez Fed. Ericsson spadł o niemal 13% po ostrzeżeniu, że wyższe koszty będą ciążyć na marżach w segmencie sieci, a Capgemini i Dassault Systèmes zniżkowały po ostrzeżeniu ze strony IBM, które wzbudziło obawy o europejskie oprogramowanie i usługi IT. ASML zyskał 1,0%, gdy akcje producentów chipów odrabiały straty przed publikacją wyników spółki. Inwestorzy obserwują, czy odbicie europejskich spółek technologicznych przetrwa kolejny test wynikowy.
• Azja: Rynki akcji w Azji wzrosły w środę, gdy słabsza inflacja w USA osłabiła dolara i wywołała silne odbicie w spółkach technologicznych. KOSPI skoczył o 7,7%, Nikkei 225 wzrósł o 1,1%, a Hang Seng o 1,5%; Chiny kontynentalne pozostawały w tyle — Shanghai Composite spadł o 0,4% po tym, jak wzrost w II kwartale spowolnił do 4,3%. SK hynix wzrósł o 13,1% po objęciu przez Barclays pokryciem z rekomendacją „przeważenie” i powrocie optymizmu wobec popytu na pamięci do zastosowań AI, a Samsung Electronics zyskał 6,2% w szerokim odbiciu spółek półprzewodnikowych. Ożywienie było mocne, choć ostatnie wahania w Korei przypominają, że dźwignia rzadko schodzi ze sceny po cichu.

Zmienność

VIX 16,50 | VIX FUTURES: 18,45 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (145,13) | REŻIM RYNKOWY: HOSSA O NISKIEJ ZMIENNOŚCI

• Miękki czerwcowy CPI zdjął z agendy lipcową podwyżkę stóp przez Fed i ożywił handel spółkami z segmentu AI i półprzewodników. VIX spadł o 3,85% do 16,50, a VIX1D obniżył się o 27,75% do 10,57, co implikuje minimalne krótkoterminowe ryzyko. VIX9D spadł do 13,46, a VVIX zsunął się do 93,53; S&P 500 zamknął się wzrostem o 0,38%.
• Struktura terminowa utrzymuje contango do VIX3M przy 19,30, SKEW pozostaje podwyższony na poziomie 145,13, a MOVE obniżył się do 75,03. Przedrynkowe wyceny SPXW implikują tygodniowy oczekiwany ruch ok. 64 pkt (0,85%) na wygaśnięciu w piątek, z dzisiejszym PPI jako najbliższym katalizatorem.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN 64 750 -0,3% | ETHEREUM 1 877 -0,7% | IBIT 36,58 +3,86% | ETHA 14,18 +6,06%

• Akcje i ETF-y powiązane z kryptowalutami wzrosły we wtorek, gdy miękki odczyt inflacji za czerwiec zmniejszył obawy o podwyżki stóp przez Fed i osłabił dolara, choć kursy spot w nocy lekko spadły. Przewodziły spółki wydobywcze: Bitmine +11,5%, CleanSpark +8,8% i MicroStrategy +5,95%, a amerykańskie spotowe ETF-y na bitcoina odnotowały największy dzienny napływ od dwóch miesięcy.
• Na froncie regulacyjnym amerykańsko-brytyjska Transatlantycka Grupa Zadaniowa wydała rekomendacje dotyczące ściślejszej współpracy transgranicznej w zakresie tokenizowanych papierów wartościowych i stablecoinów, a ustawa CLARITY uzyskała kolejne poparcie ze strony organów ścigania przed sierpniowym terminem.

Towary

• Ceny ropy rosną trzeci dzień z rzędu po tym, jak Trump zagroził kolejnymi atakami na Iran, kilka godzin po wznowieniu przez USA blokady irańskiej żeglugi przez Cieśninę Ormuz. Tymczasowy spadek cen wywołała zapowiedź wycofania się Trumpa z planu nałożenia 20-proc. opłaty na przewozy przez Cieśninę, ale powrót ataków — w tym ostrzał rakietami balistycznymi i dronami wymierzony w Arabię Saudyjską przez ugrupowania Huti — ponownie zwiększył obawy o podaż z regionu. Rynek koncentruje się na zapasach w USA w oczekiwaniu na cotygodniowe dane EIA.
• Złoto podskoczyło do 4 100 USD po słabszym od oczekiwań CPI w USA, co zwiększyło oczekiwania na mniej agresywny Fed. Wzrost szybko jednak wygasł i ceny wróciły w okolice 4 030 USD, gdy ponowne zwyżki cen ropy i nowe ataki USA na Iran odnowiły obawy inflacyjne, przesuwając uwagę rynku z powrotem na ryzyko wyższych stóp procentowych, a nie na długoterminowe — sprzyjające złotu — skutki utrzymującego się szoku energetycznego. Na razie złoto nie daje jednoznacznego sygnału kierunkowego, kontynuując konsolidację po trwającej miesiąc ostrej korekcie.

Obligacje

• Rajd na Treasuries po zaskoczeniu CPI: rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły we wtorek po słabszym od oczekiwań odczycie CPI za czerwiec, co skłoniło rynek do ograniczenia oczekiwań na szybkie zacieśnianie polityki przez Fed. Rentowność dwuletnich papierów, najbardziej wrażliwych na politykę monetarną, spadła maksymalnie o 14 pb do 4,14% — to największy jednodniowy spadek od lutego — po czym odbiła w okolice 4,20%. Na dłuższym końcu krzywey ruchy były bardziej stonowane: 10-latka początkowo zniżkowała o 10 pb do 4,52%, by później wrócić w okolice 4,60%.
• Ryzyko repatriacji z Japonii dla Treasuries: rentowności japońskich obligacji skarbowych wzrosły do wielodekadowych maksimów, co podsyca spekulacje, że japońscy inwestorzy — najwięksi zagraniczni posiadacze amerykańskich Treasuries — mogą stopniowo przesuwać alokacje z powrotem w stronę krajowych papierów. Analizy sugerują, że redukcja posiadanych Treasuries o 100 mld USD mogłaby utrzymywać presję wzrostową na długoterminowe rentowności w USA, stanowiąc strukturalny czynnik podwyższający długie stopy.

Waluty

• Dolar amerykański osłabił się drugi dzień z rzędu po słabszym od oczekiwań czerwcowym CPI, który odwrócił wzrosty notowane przed publikacją, napędzane napięciami wokół Cieśniny Ormuz i odnowionymi oczekiwaniami na podwyżki stóp przez Fed. Indeks Bloomberg Dollar Spot (BBDXY) spadł do najniższego poziomu od miesiąca, notując szeroką słabość wobec wszystkich głównych walut w ostatnich 48 godzinach. Najmocniej zyskały korona norweska, dolar australijski, dolar kanadyjski i frank szwajcarski, podczas gdy jen pozostaje stosunkowo słaby, utrzymując USDJPY powyżej 162.
• EURUSD również skorzystał na słabszym dolarze, ale pozostaje w przedziale, handlując w okolicach 1,14. Na razie opór widoczny jest w strefie 1,1460–1,1470.