Principaux moteurs et catalyseurs des marchés    

• Actions : Les marchés actions américains et européens ont légèrement progressé grâce à une inflation plus faible que prévu, tandis que les valeurs technologiques asiatiques ont fortement rebondi et que les marchés de Chine continentale sont restés en retrait.
• Volatilité : Un CPI inférieur aux attentes a écarté la perspective d'une hausse des taux de la Fed en juillet et relancé le thème des semi-conducteurs. Le VIX s'est détendu, avec le PPI en ligne de mire.
• Actifs numériques : Les actions et ETF liés aux cryptomonnaies ont progressé après le CPI modéré, tandis que les cours au comptant ont légèrement reculé pendant la nuit, alors que les flux vers les ETF et les avancées réglementaires se poursuivaient.
• Matières premières : Le pétrole conserve ses gains après de nouvelles frappes américaines ; l'or efface son rebond lié au CPI sous l'effet de la hausse des prix de l'énergie et des déclarations de Warsh.
• Marché Obligatoire : Les rendements obligataires américains reculent, emmenés par la partie courte de la courbe.
• Devises : Repli généralisé mais modéré du dollar après un CPI inférieur aux attentes.
• Macro : PPI américain de juin et audition de Kevin Warsh, président de la Réserve fédérale, devant le Sénat.

Macro

• Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclaré que le ralentissement de l'inflation en juin ne signifiait pas que la mission était accomplie, réaffirmant l'engagement de la Fed à rétablir la stabilité des prix. Tout en soulignant que l'économie demeure solide, soutenue par les investissements dans l'IA et les centres de données, un marché du travail résilient et une consommation stable, il a également indiqué que les taux d'intérêt restaient un outil mobilisable si nécessaire. Ses propos ont été perçus comme le signal le plus clair à ce jour qu'un nouveau resserrement monétaire reste envisageable, sans pour autant être imminent.
• L'inflation annuelle américaine est tombée à 3,5 % en juin 2026, contre 4,2 % en mai, en dessous des 3,8 % attendus, grâce à un net ralentissement de l'inflation énergétique à la suite du cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran. L'inflation du logement et des produits alimentaires a également légèrement ralenti. Sur un mois, le CPI a reculé de 0,4 %, sa plus forte baisse depuis avril 2020, sous l'effet d'une chute de 5,7 % des prix de l'énergie et d'un recul de 9,7 % des prix de l'essence. L'inflation sous-jacente est revenue de 2,9 % à 2,6 %, tandis que le CPI sous-jacent est resté stable sur un mois.
• Trump a renoncé à son projet d'imposer une taxe de 20 % sur les cargaisons transitant par le détroit d'Ormuz après que les alliés du Golfe l'ont exhorté à reconsidérer cette mesure. Il a indiqué que les recettes attendues seraient compensées par de futurs engagements d'investissements directs des États du Golfe, sans fournir davantage de précisions. Parallèlement, les États-Unis ont annoncé le rétablissement du blocus des navires iraniens à destination et en provenance des ports et des eaux côtières du pays, tandis que le Commandement central américain a lancé une nouvelle vague de frappes contre des cibles situées près du détroit d'Ormuz et le long des côtes iraniennes.
• L'économie chinoise a davantage ralenti que prévu au deuxième trimestre, avec une croissance annuelle du PIB ramenée à 4,3 %, son rythme le plus faible depuis plus de trois ans. Ces statistiques décevantes, notamment le ralentissement des investissements en actifs fixes et la faiblesse des ventes au détail, renforcent les attentes de nouvelles mesures de soutien budgétaire et de dépenses d'infrastructure lors de la réunion du Politburo prévue plus tard ce mois-ci. La production industrielle est restée relativement solide, tandis que le taux de chômage urbain a légèrement reculé à 5 %.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

09h00 – Production industrielle de la zone euro (mai)
12h30 – PPI américain (juin)
14h00 – Audition de Kevin Warsh devant la commission bancaire du Sénat américain
14h30 – Rapport hebdomadaire de l'EIA sur les stocks de pétrole brut et de carburants
18h00 – Livre Beige de la Fed

Publications de résultats

• Lundi : Progressive, Fastenal
• Mardi (hier) : JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs, Wells Fargo & Co, Citigroup
• Mercredi (aujourd'hui) : ASML, J&J, Morgan Stanley, BlackRock, Bank of New York, Cintas, United Airlines
• Jeudi : UnitedHealth, GE Aerospace, Netflix, Seagate, Abbott Labs, Intuitive Surgical, U.S. Bancorp, State Street
• Vendredi : Travelers

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a gagné 0,4 % et le Nasdaq 100 1,1 %, tandis que le Dow Jones a terminé quasiment inchangé, une inflation américaine plus faible que prévu ayant apaisé les craintes d'un relèvement des taux et relancé le thème des semi-conducteurs. Nvidia a progressé de 4,1 % grâce au rebond du secteur, tandis que Goldman Sachs a bondi de 9 % après que des revenus records dans le trading actions ont permis au groupe de dépasser les attentes en matière de bénéfices. IBM a chuté de 25,2 %, sa pire séance historique, après des résultats préliminaires inférieurs aux prévisions en raison de ventes plus faibles dans les logiciels et les infrastructures. Apple a perdu 0,8 % après que KeyBanc a abaissé sa recommandation à « underweight », invoquant un ralentissement de la demande pour les appareils et une valorisation jugée élevée. Les investisseurs restent désormais attentifs aux prochaines publications bancaires et à l'audition de la Réserve fédérale.
• Europe : Le Stoxx 600 a progressé de 0,2 %, le FTSE 100 de 0,3 % et le DAX de 0,1 %, les marchés ayant effacé leurs pertes initiales après le CPI américain plus faible que prévu, qui a réduit les craintes d'une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale. Ericsson a plongé de près de 13 % après avoir averti que la hausse des coûts pèserait sur les marges de son activité réseaux, tandis que Capgemini et Dassault Systèmes ont reculé dans le sillage de l'avertissement d'IBM, qui a ravivé les inquiétudes concernant les éditeurs de logiciels et les services informatiques européens. ASML a gagné 1,0 % grâce au rebond des valeurs des semi-conducteurs avant la publication de ses résultats. Les investisseurs cherchent désormais à savoir si le rebond technologique européen résistera à une nouvelle série de publications.
• Asie : Les marchés actions asiatiques ont progressé mercredi, le ralentissement de l'inflation américaine ayant affaibli le dollar et déclenché un puissant rebond des valeurs technologiques. Le Kospi a bondi de 7,7 %, le Nikkei 225 a gagné 1,1 % et le Hang Seng 1,5 %, tandis que la Chine continentale est restée en retrait, le Shanghai Composite reculant de 0,4 % après un ralentissement de la croissance à 4,3 % au deuxième trimestre. SK Hynix a bondi de 13,1 % après que Barclays a initié la couverture du titre avec une recommandation « overweight » et dans un contexte de regain d'optimisme concernant la demande de mémoires liées à l'intelligence artificielle. Samsung Electronics a gagné 6,2 % dans le sillage du rebond du secteur des semi-conducteurs. La reprise a été vigoureuse, même si les récentes fortes variations du marché coréen rappellent que l'effet de levier ne disparaît jamais sans laisser de traces.

Volatilité

VIX 16,50  |  CONTRATS À TERME VIX : 18,45  |  STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO  |  SKEW : ÉLEVÉ (145,13)  |  RÉGIME DE MARCHÉ : MARCHÉ HAUSSIER À FAIBLE VOLATILITÉ

• Le CPI modéré de juin a écarté la perspective d'une hausse des taux de la Fed en juillet, relançant le thème des semi-conducteurs liés à l'IA. Le VIX a reculé de 3,85 % à 16,50 et le VIX1D a chuté de 27,75 % à 10,57, reflétant une perception de risques très limités à court terme. Le VIX9D a reculé à 13,46 et le VVIX à 93,53, tandis que le S&P 500 a clôturé en hausse de 0,38 %.
• La structure par terme est restée en contango jusqu'au VIX3M à 19,30, tandis que le SKEW est demeuré élevé à 145,13 et que l'indice MOVE s'est détendu à 75,03. Les prix des options SPXW avant l'ouverture suggèrent un mouvement attendu d'environ 64 points, soit 0,85 %, pour l'échéance de vendredi, le PPI constituant aujourd'hui le principal catalyseur.

Actifs numériques

BITCOIN ~64 750 -0,3 %  |  ETHEREUM ~1 877 -0,7 %  |  IBIT 36,58 +3,86 %  |  ETHA 14,18 +6,06 %

• Les actions et ETF liés aux cryptomonnaies ont progressé mardi après la publication d'un CPI de juin plus faible que prévu, qui a atténué les craintes d'un relèvement des taux de la Fed et pesé sur le dollar, même si les prix au comptant se sont légèrement repliés pendant la nuit. Les sociétés minières ont mené la hausse, Bitmine gagnant 11,5 % et CleanSpark 8,8 %, tandis que MicroStrategy a progressé de 5,95 %. Les ETF bitcoin spot américains ont enregistré leur plus importante collecte quotidienne depuis deux mois.
• Sur le plan réglementaire, un groupe de travail transatlantique États-Unis–Royaume-Uni a publié des recommandations visant à renforcer la coopération transfrontalière sur les titres tokenisés et les stablecoins, tandis que le CLARITY Act a obtenu un deuxième soutien des autorités chargées de l'application de la loi avant son échéance d'août.

Matières premières

• Les prix du pétrole progressent pour une troisième séance consécutive après que Trump a menacé de nouvelles frappes contre l'Iran, quelques heures après la reprise par les États-Unis du blocus du trafic maritime iranien dans le détroit d'Ormuz. Entre-temps, le revirement de Trump sur son projet d'imposer une taxe de 20 % sur les cargaisons transitant par cette voie maritime avait brièvement fait baisser les prix, avant que la reprise des attaques, notamment les tirs de missiles balistiques et de drones des groupes houthis contre l'Arabie saoudite, ne ravive les inquiétudes concernant les approvisionnements de la région. L'attention se porte désormais sur les stocks américains avec la publication des données hebdomadaires de l'EIA.
• L'or est monté jusqu'à 4 100 USD après la publication d'un CPI américain inférieur aux attentes, renforçant les anticipations d'une Réserve fédérale moins agressive. Toutefois, ce mouvement s'est rapidement essoufflé et les cours sont revenus autour de 4 030 USD, la reprise des prix du pétrole et les nouvelles frappes américaines contre l'Iran ayant ravivé les inquiétudes inflationnistes. Les marchés se concentrent de nouveau sur le risque de taux d'intérêt plus élevés plutôt que sur les conséquences économiques à plus long terme, pourtant favorables à l'or, d'un choc énergétique durable. À ce stade, le métal jaune ne délivre aucun signal directionnel clair et poursuit sa phase de consolidation après une correction marquée ayant duré un mois.

Marché Obligatoire

• Les Treasuries progressent après la surprise du CPI : Les rendements des emprunts d'État américains ont reculé mardi après la publication d'un CPI de juin inférieur aux attentes, les marchés ayant revu à la baisse les anticipations de resserrement monétaire de la Réserve fédérale à court terme. Le rendement à deux ans, le plus sensible à la politique monétaire, a chuté jusqu'à 14 points de base à 4,14 % — sa plus forte baisse quotidienne depuis février — avant de rebondir autour de 4,20 %. Plus loin sur la courbe, les mouvements ont été plus modérés : le rendement à dix ans a d'abord reculé de 10 points de base à 4,52 % avant de revenir autour de 4,60 %.
• Risque de rapatriement des investissements japonais en Treasuries : Les rendements des obligations d'État japonaises ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs décennies, alimentant les spéculations selon lesquelles les investisseurs japonais — les principaux détenteurs étrangers de Treasuries américains — pourraient progressivement réallouer une partie de leurs investissements vers les obligations souveraines japonaises. Les analyses suggèrent qu'une réduction de 100 milliards USD des avoirs japonais en Treasuries exercerait une pression haussière durable sur les rendements américains à long terme, constituant ainsi un vent contraire structurel pour la partie longue de la courbe des taux.

Devises

• Le dollar américain s'est affaibli pour une deuxième séance consécutive après la publication d'un CPI de juin inférieur aux attentes, effaçant les gains enregistrés avant cette publication sous l'effet des tensions dans le détroit d'Ormuz et des anticipations de nouvelles hausses de taux de la Fed. L'indice Bloomberg Dollar Spot (BBDXY) est tombé à son plus bas niveau depuis un mois, le billet vert s'étant replié face à l'ensemble des principales devises au cours des 48 dernières heures. Les plus fortes progressions ont été enregistrées par la couronne norvégienne, le dollar australien, le dollar canadien et le franc suisse, tandis que le yen japonais continue de sous-performer, maintenant l'USDJPY au-dessus de 162.
• L'EURUSD a également profité du repli du dollar, mais reste cantonné dans son intervalle d'évolution, la paire continuant de s'échanger autour de 1,14. À ce stade, une résistance est identifiée dans la zone de 1,1460–1,1470.