Szybki przegląd rynku – Półprzewodniki stygną, rynki się wahają – 7 lipca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Siła amerykańskich spółek półprzewodnikowych wsparła Wall Street, Europa pozostała blisko rekordów, a rynki w Azji były mieszane, wraz z ochłodzeniem obrotu pamięciami wykorzystywanymi w AI w Korei.
• Zmienność: Poniedziałkowe odbicie w technologiach wyblakło w nocy po wyprzedaży azjatyckich producentów chipów.
• Aktywa cyfrowe: Akcje i ETF‑y kryptowalutowe silnie wzrosły w poniedziałek, podczas gdy rynek kasowy osłabł w nocy.
• Towary: Kawa i kakao w górę na obawach o pogodę El Niño; napięcia wokół Cieśniny Ormuz dodają umiarkowaną premię za ryzyko.
• Obligacje: Amerykańskie obligacje stabilne, a rentowność 10‑letnich JGB najwyżej od 1997 r.
• Waluty: Długie pozycje w USD na IMM na najwyższym poziomie dekady.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Amerykański bilans handlowy za maj i jednoroczne oczekiwania inflacyjne NY Fed.

Dane makro i nagłówki

• Aktywność w amerykańskim sektorze usług pozostała w czerwcu w fazie ekspansji: ISM Services PMI obniżył się do 54,0 z 54,5, podczas gdy wskaźnik S&P Global wzrósł do 51,2 z 50,7. Nowe zamówienia podtrzymują aktywność, czemu sprzyjają turystyka i aktywność związana z mundialem; sygnały dotyczące zatrudnienia były mieszane, a presja kosztowa utrzymuje się mimo pewnego złagodzenia w subindeksie cen ISM.
• Niemiecki PMI dla budownictwa wzrósł w czerwcu 2026 r. do 44,8 z 42,4, wskazując na wolniejsze tempo kurczenia się. Segment mieszkaniowy pozostał najsłabszy, ale spadki w segmencie komercyjnym i infrastrukturalnym wyhamowały. Nowe zamówienia i zatrudnienie nadal malały, lecz w wolniejszym tempie; koszty i czas dostaw pozostały pod presją, a nastroje się poprawiły, choć wciąż są ujemne.
• Katarski gazowiec LNG został trafiony pociskiem w pobliżu Omanu, tuż po wyjściu z rejonu Zatoki Omańskiej i Cieśniny Ormuz, co wystawia na próbę zawieszenie broni między USA a Iranem i ożywia obawy o żeglugę. Wydarzenie dodało niewielką premię za ryzyko do cen ropy, a europejskie ceny gazu wzrosły do miesięcznego szczytu wobec odnowionej niepewności co do ruchu przez cieśninę.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

• 0600 – Niemcy: produkcja przemysłowa za maj
• 1215 – USA: zmiana zatrudnienia ADP za czerwiec
• 1230 – USA: bilans handlowy za maj
• 1500 – NY Fed: 1‑roczne oczekiwania inflacyjne
• 1600 – EIA: krótkoterminowa prognoza energetyczna (STEO)

Publikacje wyników

W przyszłym tygodniu:

• Środa: Kongsberg Gruppen
• Czwartek: PepsiCo, Fast Retailing, Progressive, Cintas, Seven & i Holdings
• Piątek: Delta Air Lines

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,7%, Nasdaq 100 zyskał 1,3%, a Dow dodał 0,3% do rekordowego poziomu 53 056, gdy siła w półprzewodnikach ponownie posadziła sztuczną inteligencję na fotelu kierowcy. Broadcom skoczył o 3,7% po przedłużeniu przez Apple umowy na dostawy układów na zamówienie do 2031 r., a Nvidia, Micron, AMD i Intel również rosły na odnowionych oczekiwaniach popytowych w półprzewodnikach. Tesla wzrosła o 6,7% po debiucie robotaxi w Miami, który podbił optymizm wokół AI, a Arista Networks zwyżkowała o 8,3% wraz z powrotem inwestorów do spółek z ekspozycją na sieci AI. O’Reilly Automotive spadł o 6,7% na obawach o potencjalną ofertę przejęcia NAPA, a rynek wypatruje środowego protokołu z posiedzenia FOMC w poszukiwaniu wskazówek w sprawie stóp.
• Europa: Stoxx 600 spadł o 0,3% do 650,50, FTSE 100 zniżkował o 0,3% do 10 652, a Euro Stoxx 50 obniżył się o 0,2% do 6 398, gdy inwestorzy realizowali zyski blisko rekordów. Niemiecki DAX wzrósł o 0,2%, wspierany niższymi cenami ropy i lepszymi oczekiwaniami wynikowymi. Thyssenkrupp zwyżkował na doniesieniach o dużym kanadyjskim kontrakcie na okręty podwodne, podczas gdy BE Semiconductor spadł o 5,5% na informacjach o dalszych opóźnieniach we wdrażaniu technologii łączenia hybrydowego. Maersk zniżkował o 5,4% w związku z doniesieniami o sytuacji na Morzu Czerwonym, co podniosło obawy o stawki frachtu, podczas gdy EasyJet skoczył o 9,3% na fali spekulacji dotyczących przejęcia.
• Azja: Rynki azjatyckie były mieszane: Nikkei 225 pozostał zasadniczo bez zmian, KOSPI spadł o 0,5% do 8 051, Hang Seng wzrósł o 0,8%, a singapurski STI dodał 0,3% do 5 260. Korea pozostaje ogniskiem presji rynkowej – SK Hynix spadł o 3,4% w obliczu 11. z rzędu dnia wyprzedaży przez inwestorów zagranicznych – podczas gdy chińscy producenci pamięci odbili po mocnych wstępnych wynikach (Shenzhen Longsys +13%). Samsung podał, że zysk operacyjny w II kw. wyniósł 89,4 bln KRW, powyżej oczekiwań, ale akcje spadły o ponad 4% w handlu na platformie Nextrade po publikacji. Spółka LG Energy Solution również istotnie rozminęła się z konsensusem, a słaby popyt na pojazdy elektryczne utrzymywał pod presją sentyment wobec sektora baterii.

Zmienność

VIX 15.57 | KONTRAKTY TERMINOWE NA VIX: 17.35 | STRUKTURA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (145.38) | REŻIM: NISKA ZMIENNOŚĆ, HOSSA

• Po poniedziałkowym odbiciu obserwujemy rotację z technologii, gdy wyprzedaż azjatyckich producentów chipów (spadki Samsunga i SK Hynix o ponad 9%) odnowiła obawy o wyceny AI i zepchnęła KOSPI o 7,5%. S&P 500 zakończył poniedziałek +0,72% na poziomie 7 537,42, ale kontrakty w USA wskazują niżej. VIX obniżył się do 15,57, a VIX1D spadł o 34% do 8,73, wyceniając niewielkie ryzyko krótkoterminowe.
• Krzywa zmienności pozostaje w contango aż do VIX3M na poziomie 18,78, SKEW utrzymuje się wysoko, na poziomie 145,38, a MOVE pozostaje stłumiony, na poziomie 65,76. Oczekiwany tygodniowy ruch SPX to ok. 64 pkt (0,84%) do piątkowego wygaśnięcia 10 lipca; kluczowym katalizatorem będzie środowy protokół z posiedzenia FOMC.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~63,125 -1.3% | ETHEREUM ~1 770 -1,6% | IBIT 36,12 +3,58% | ETHA 13,55 +5,37%

• We wtorek aktywa cyfrowe otworzyły się słabiej po silnej poniedziałkowej sesji dla akcji powiązanych z kryptowalutami; korekta podążała za szerszym cofnięciem w sektorze technologicznym. Notowane w USA instrumenty dające ekspozycję na kryptowaluty mocno zyskiwały w poniedziałek: wśród ETF‑ów prowadziły IBIT i ETHA, a górnicy kryptowalut szeroko zwyżkowali, na czele z IREN (+13,11%).
• Sesję zdominowały wiadomości o charakterze strukturalnym: Kraken zaczął akceptować tokenizowane akcje jako zabezpieczenie transakcji lewarowanych poza USA, a Revolut zapowiedział wycofanie wsparcia dla Tethera (USDT) od sierpnia, co dodatkowo ogranicza dostęp do stablecoinów w Europie.

Towary

• Kontrakty terminowe na kawę arabikę wzrosły w poniedziałek nawet o 19% – to najsilniejszy jednodniowy skok od 26 lat – gdy obawy pogodowe związane z El Niño przedłużyły miesięczny rajd, który podniósł ceny o 45%. Powszechne oczekiwania dotyczące rekordowych zbiorów w Brazylii zostały ostudzone przez niekorzystną pogodę opóźniającą zbiory, co skłoniło część producentów do wstrzymania sprzedaży w oczekiwaniu na wyższe ceny. Równocześnie kontrakty na kakao skoczyły o 13% do najwyższego poziomu od stycznia, ponieważ utrzymujące się deszcze w kluczowych regionach Afryki Zachodniej nasiliły obawy o podaż, ściskając fundusze posiadające znaczące krótkie pozycje.
• Ceny ropy, a zwłaszcza gazu LNG, wzrosły po tym, jak katarski gazowiec LNG został trafiony pociskiem u wybrzeży Omanu, przy wyjściu z Cieśniny Ormuz. Zdarzenie podniosło niepokój wśród armatorów i ponownie wystawiło na próbę porozumienie USA–Iran mające powstrzymać ataki i utrzymać wąską cieśninę otwartą. Kontrakty terminowe TTF w UE wzrosły w okolice miesięcznego szczytu, do 46 EUR/MWh (15,5 USD/MMBtu), przy wciąż stłumionych cenach ropy dzięki obfitej podaży. Warto zwrócić uwagę na dzisiejszy Short‑Term Energy Outlook EIA.
• Złoto drugi dzień z rzędu traci, gdy irański atak odnowił obawy inflacyjne. Ogólnie kruszec pozostaje w konsolidującym się przedziale – po fazie kapitulacji – wspierany przez łagodniejsze dane z USA oraz słabszy dolar i niższe rentowności. Jednak krótkoterminowe rentowności w USA nadal sygnalizują ryzyko podwyżki stóp jeszcze w tym roku; do trwalszego odbicia potrzebne jest dalsze osłabienie oczekiwań na podwyżki.

Obligacje

• Rentowność 10‑letnich amerykańskich obligacji skarbowych (UST) spadła w poniedziałek w okolice 4,46%, po czym odbiła ku 4,5% wraz ze wzrostem cen energii. Inwestorzy analizowali dane pokazujące umiarkowane spowolnienie w usługach, łagodniejszą presję cenową i mocniejszy komponent zatrudnienia w usługach – po słabszych danych z rynku pracy, które obniżyły oczekiwania na dalsze podwyżki stóp ze strony Fedu w tym roku.
• Rentowność 10‑letnich japońskich obligacji rządowych utrzymuje się na wieloletnich maksimach w pobliżu 2,86%, w obliczu obaw o większe wydatki fiskalne i wyższe potrzeby pożyczkowe w ramach nowego długoterminowego planu inwestycyjnego o wartości 370 bln JPY. Utrzymująca się wyprzedaż długu i presja na Bank Japonii (BoJ), by dalej podnosił stopy przy słabym jenie blisko 40‑letnich minimów, pchają rentowności wyżej.

Waluty

• Długie pozycje spekulacyjne w USD na IMM na najwyższym poziomie dekady: w tygodniu do 30 czerwca – jeszcze przed komentarzami Kevina Warsha o słabnącej inflacji i piątkowymi słabymi danymi z rynku pracy – łączna długa pozycja w USD wobec ośmiu kontraktów futures na IMM skoczyła do 39,8 mld USD, najwyższego poziomu co najmniej od 10 lat. Mimo że DXY spadł w tygodniu o 0,2%, zakupy dolara trwały, napędzane głównie agresywną sprzedażą EUR, która sprowadziła pozycję netto z powrotem do poziomu neutralnego, podczas gdy krótka pozycja w JPY osiągnęła nowe 2‑letnie maksimum.
• JPY utrzymywał się blisko 162 za USD, czyli w pobliżu 40‑letnich minimów, co utrzymuje inwestorów w gotowości na potencjalną interwencję władz japońskich. Na rynku futures krótka pozycja netto w tygodniu do 30 czerwca wzrosła do nowego 2‑letniego maksimum, a pozycja krótka brutto sięgnęła równowartości 21 mld USD.