Szybki przegląd rynku – Spółki półprzewodnikowe prowadzą wzrosty w Azji, ropa drożeje, a oczekiwania na podwyżkę stóp rosną – 7 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Silny raport z rynku pracy i nowe napięcia w rejonie Zatoki pociągnęły rynki w przeciwne strony.
• Akcje: Amerykańskie indeksy spadły po jastrzębich danych z rynku pracy, Europa zakończyła sesję na mieszanych poziomach po słabym tygodniu, a azjatyccy producenci półprzewodników wyraźnie zwyżkowali.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin spadł poniżej okrągłego poziomu 80 000 USD mimo utrzymujących się silnych napływów do funduszy.
• Zmienność: Strach na rynku akcji pozostał stłumiony, podczas gdy popyt na ochronę przed skrajnymi spadkami utrzymuje się na podwyższonym poziomie.
• Towary: Ropa kontynuowała wzrosty w związku z ryzykiem podaży w Zatoce, a złoto oddało część zysków.
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły tylko nieznacznie mimo mocnych danych o zatrudnieniu w USA.
• Waluty: Ostatnie odbicie JPY wytraca impet; USD bez wyraźnego kierunku.

Dane makro i nagłówki

• Eskalacja na linii USA–Iran dominuje: siły USA zaatakowały w weekend trzy irańskie tankowce z ropą — niszcząc Suezmax Kylo w Zatoce Omańskiej i unieruchamiając dwa kolejne w pobliżu wyspy Kharg — w odwecie za ataki rakietami balistycznymi IRGC na dwa okręty US Navy. Iran następnie zaatakował trzy tankowce w Cieśninie Ormuz i ogłosił nową strefę ograniczonego dostępu poza Cieśniną Ormuz. USA zaprzeczyły irańskim twierdzeniom o trafieniu amerykańskiej jednostki bezzałogowej. Sekretarz energii USA, Chris Wright, oświadczył, że US Navy będzie nadal eskortować tankowce przez Cieśninę Ormuz, dopóki Iran nie zaprzestanie eskalacji.
• Lepsze od oczekiwań dane z rynku pracy w USA za sierpień: W sierpniu liczba miejsc pracy wzrosła o 162 tys., wyraźnie powyżej szacowanych na 55 tys., a stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,1%. Dane za czerwiec i lipiec zrewidowano w górę łącznie o 55 tys. Publikacja wzmocniła oczekiwania na podwyżkę stóp przez Fed — rynek pieniężny wycenił ponad 50% prawdopodobieństwo ruchu we wrześniu. Rentowność 2‑letnich UST wybiła się na nowe lokalne maksima powyżej 4,41%, po czym cofnęła się poniżej 4,37%, pozostając w widełkach z początku tygodnia.
• EBC prawdopodobnie podniesie stopy w czwartek: Powszechnie oczekuje się, że EBC dokona drugiej z rzędu podwyżki o 25 pb na posiedzeniu w czwartek, umacniając pozycję najbardziej jastrzębiego banku centralnego w G7. Dyskusja przesuwa się już ku temu, czy później w tym roku nastąpi trzecia podwyżka.
• Wrześniowa podwyżka BoJ coraz mocniej wyceniana: prezes BoJ Ueda zasugerował możliwą podwyżkę stóp na posiedzeniu 17–18 września, przy czym BoJ ma skłaniać się ku ruchowi o 25 pb z poziomu 1,0%. Jastrzębi członek rady, Takata, pozostawił furtkę dla ponadstandardowych lub następujących po sobie podwyżek. Nomura wskazała scenariusz trzech kolejnych podwyżek do grudnia, jeśli słabość jena się utrzyma.
• Zastrzyk kapitału w Chinach: Pekin zasila kwotą około 360 mld CNY (~53,6 mld USD) co najmniej osiem dużych państwowych instytucji finansowych, w tym AgBank (do 160 mld CNY), ICBC (100 mld CNY) i PICC (15 mld CNY). Ministerstwo Finansów obejmie większość emisji w celu wzmocnienia kapitału podstawowego Tier 1.
• OPEC+ utrzymuje wydobycie bez zmian: Podgrupa OPEC+ kierowana przez Arabię Saudyjską i Rosję pozostawiła październikowe kwoty produkcyjne bez zmian, zgodnie z planem utrzymania celów do końca roku. Arabia Saudyjska będzie produkować w październiku 10,5 mln baryłek dziennie.
• OpenAI ogłasza GPT‑6 Astra: Weekendowa zapowiedź GPT‑6 Astra przez OpenAI ożywiła handel związany ze sztuczną inteligencją — indeks Philadelphia Semiconductor (SOX) wzrósł w piątek o 3,4%, a azjatyckie spółki technologiczne zapowiadają się na lepsze otwarcie.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

• Rynki USA zamknięte z powodu Święta Pracy
• 06:00 – Szwecja: CPI za sierpień
• 06:00 – Niemcy: produkcja przemysłowa za lipiec
• 23:30 – Japonia: wynagrodzenia gotówkowe za lipiec
• 01:30 – Australia: Indeks warunków biznesowych i zaufania przedsiębiorców NAB za sierpień

Publikacje wyników

• Środa: Inditex
• Czwartek: Oracle, Adobe

Pełen kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł w piątek o 0,4%, Dow o 0,5%, podczas gdy Nasdaq 100 zyskał 0,2% dzięki lepszym wynikom spółek półprzewodnikowych. Mocne sierpniowe dane z rynku pracy podbiły oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp przez Fed, obciążając ogólny apetyt na ryzyko. Tesla spadła o 5,9% po rozczarowującej premierze Cybercab i wszczęciu przeglądu bezpieczeństwa przez regulatora; Lululemon zanurkował o 17,4% po obniżeniu prognoz, a Adobe spadło o 6,7% po ogłoszeniu zmiany CEO. Rynki USA są dziś zamknięte z powodu Święta Pracy; w czwartek wyniki Oracle i Adobe, a w piątek odczyt inflacji za sierpień.
• Europa: Europejskie indeksy zakończyły piątek nieznacznie wyżej — Stoxx 600 +0,1%, Euro Stoxx 50 i DAX +0,2%, FTSE 100 bez zmian. Mimo to Stoxx 600 stracił w tygodniu 0,8%, gdy rosnące ceny ropy, obawy inflacyjne i wyższe rentowności obligacji obciążały wyceny. Volkswagen zyskał 5,9% po zatwierdzeniu szerokiego planu restrukturyzacji ukierunkowanego na cięcie kosztów i redukcję mocy produkcyjnych, a ASML wzrósł o 3,1% wraz z umocnieniem akcji półprzewodnikowych. Experian spadł o 4,4% po krytyce praktyk raportowania kredytowego przez amerykańskiego regulatora rynku mieszkaniowego. Uwaga przesuwa się na czwartkowe posiedzenie EBC.
• Azja: Rynki azjatyckie w poniedziałek notowały mieszane wyniki — Nikkei około +2,0% i KOSPI +4,0%, podczas gdy Hang Seng ok. −1,0% i Shanghai Composite −0,2%. Liderami były spółki półprzewodnikowe po zapowiedzi GPT‑6 Astra przez OpenAI, która wzmocniła oczekiwania na wyższy popyt na sprzęt AI. SoftBank wzrósł o ok. 10%, a Samsung Electronics i SK Hynix silnie zyskały wraz z powrotem inwestorów do segmentu pamięci. Rajd pozostaje jednak skoncentrowany, ponieważ wyższe ceny ropy i rosnące globalnie rentowności nadal obciążają pozostałe sektory przed publikacją inflacji w USA i decyzjami banków centralnych w tym tygodniu.

Zmienność

VIX 14,53 | VIX FUTURES: 16,25 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (151,58) | MOVE: 73,10 | REŻIM RYNKOWY: HOSSA O NISKIEJ ZMIENNOŚCI | STAN NA ~07:58 CET

• Lepsze dane z rynku pracy, które podbiły oczekiwania na podwyżkę stóp, nie przełożyły się na istotny wzrost strachu na rynku akcji. VIX wzrósł o 1,47% do 14,53, a jednodniowy wskaźnik o 10,98% do 12,03; VVIX wyniósł 84,42, a kontrakt najbliższego miesiąca na VIX 16,25. Krzywa kasowa VIX pozostaje w stromym contango aż do poziomu 21,49 na horyzoncie rocznym.
• Zmienność na rynku długu nieco opadła — MOVE −2,11% do 73,10 — podczas gdy SKEW na poziomie 151,58 pozostaje podwyższony, co w naszej ocenie może odzwierciedlać popyt na ochronę przed ryzykiem ogonowym. Przy braku dzisiejszych wygaśnięć w USA implikowany przez opcje oczekiwany ruch SPX do piątku 11 września to 79 punktów, czyli 1,03%. Handel opcjami wiąże się z wysokim ryzykiem szybkiej straty.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~79 749 (−0,74%) | ETHEREUM ~2 504 (−0,43%) | IBIT 45,23 (−2,42%) | ETHA 18,52 (−2,63%) | STAN NA ~08:00 CET

• Krypto osłabło wraz z aktywami ryzykownymi po raporcie z rynku pracy, który podniósł prawdopodobieństwo podwyżek stóp, spychając bitcoina poniżej 80 000 USD. Coinbase spadł o 4,18%, a BitMine o 5,60% w piątek, choć notowania górników były rozbieżne: IREN +7,27%, Cipher +2,13% i Riot +3,12% wobec Marathon −2,50%.
• Amerykańskie spotowe fundusze na bitcoina i ether nadal odnotowały łączne napływy 1,20 mld USD w tygodniu do 4 września, z czego ponad 80% przypadło na produkty bitcoinowe. Jednodniowy napływ 730,8 mln USD z 3 września był najsilniejszy od 14 stycznia.

Towary

• Ropa: Ropa kontynuowała ubiegłotygodniowe wzrosty — największe tygodniowe umocnienie od lipca — a Brent dodał ok. 1% do 97,30 USD po atakach USA na irańskie tankowce i groźbie Teheranu dotyczącej nowej strefy ograniczonego dostępu poza Cieśniną Ormuz, co odnowiło obawy o długotrwałe zakłócenia podaży. Choć ropa pozostaje poniżej 100 USD, realne napięcia w sektorze energii kumulują się w produktach rafinowanych, zwłaszcza średnich destylatach, takich jak paliwo lotnicze i olej napędowy — ten ostatni jest obecnie notowany w pobliżu 200 USD za baryłkę. Utrzymujące się niedobory istotnie podnoszą koszty gospodarcze, biorąc pod uwagę uzależnienie transportu drogowego, żeglugi, lotnictwa, przemysłu, budownictwa, rolnictwa i ogrzewania od średnich destylatów.
• Metale: Złoto i srebro kontynuowały spadki po piątkowym raporcie z rynku pracy w USA, który podbił rentowności i wzmocnił oczekiwania na podwyżkę stóp Fed na posiedzeniu 16 września. Wciąż wątpimy, by do podwyżki doszło, ale jeśli FOMC będzie chciał wysłać sygnał polityczny, wrzesień może być oknem, ponieważ październikowe posiedzenie przypada zbyt blisko wyborów w połowie kadencji i Fed najpewniej będzie chciał uniknąć wrażenia ingerencji politycznej. W dzisiejszej sesji popyt pojawiał się poniżej 4 400 USD, przed kluczowym wsparciem w okolicach 4 320 USD, podczas gdy podaż ujawnia się powyżej 4 500 USD.
• Zboża pod presją realizacji zysków: Kontrakty na pszenicę w Chicago spadły w piątek o 2,7%, przedłużając korektę z 3,5‑letnich maksimów, gdy inwestorzy śledzili, czy wysiłki dyplomatyczne na rzecz zakończenia wojny Rosji z Ukrainą mogą złagodzić zakłócenia w eksporcie zboża z regionu Morza Czarnego. Spadki objęły też kukurydzę i soję, wywołując pierwszy spadek całego sektora w ujęciu tygodniowym, po tym jak pozycjonowanie spekulacyjne stało się coraz bardziej napięte. W tygodniu do 1 września łączna pozycja długa netto zarządzających funduszami w dziesięciu głównych kontraktach na zboża i towary miękkie wzrosła do rekordowych 1,37 mln kontraktów, o wartości ok. 53 mld USD. Rekordowe pozycje długie netto odnotowano w kukurydzy, śrucie sojowej, cukrze i bawełnie, co uwypukla zatłoczony kierunek, podatny na dalszą likwidację pozycji, jeśli fundamenty lub technika ulegną pogorszeniu.

Obligacje

• Amerykańskie obligacje skarbowe zareagowały w piątek na mocne dane z rynku pracy z rezerwą. Początkowy wzrost rentowności szybko został wchłonięty. Rentowność 2‑letnich UST wzrosła chwilowo o kilka punktów bazowych powyżej 4,415%, by na zamknięciu wrócić poniżej 4,37%, natomiast 10‑letnie zakończyły dzień i tydzień o niespełna 2 pb wyżej, w pobliżu 4,78%, po teście strefy niedaleko cyklicznych maksimów powyżej 4,81%.
• Rentowności japońskich obligacji rządowych w poniedziałek lekko się cofnęły po gwałtownym spadku pod koniec ubiegłego tygodnia — 2‑letnie JGB niemal bez zmian w okolicach 1,845%, 10‑letnie spadły o nieco ponad 1 pb, do 2,93%, a 30‑letnie spadły o niemal 2 pb, do blisko 4,02%.

Waluty

• Rajd jena japońskiego nie zyskał nowego impetu pod koniec piątku, częściowo dlatego, że mocne dane o zatrudnieniu wsparły dolara. Po tym, jak USDJPY spadł w piątek do minimum w rejonie 155,30 — po publikacji raportu o zatrudnieniu obserwowaliśmy gwałtowne, dwukierunkowe ruchy na parach z USD — para zakończyła dzień w pobliżu 156,25 i rozpoczęła poniedziałek w ruchu bocznym. Wykres USDJPY sugeruje, że 155,00 jest poziomem kluczowym — to okolice, w których kurs dołował w obu przypadkach interwencji władz japońskich na początku maja oraz na przełomie lipca i sierpnia. EURJPY spadł w piątek do 180,23, ale w poniedziałkowy poranek wrócił powyżej 181,00.
• Dolar amerykański początkowo umacniał się po mocnym raporcie o zatrudnieniu za sierpień, ale większość ruchu została odwrócona i dolar zakończył dzień nieco mocniejszy; EURUSD w poniedziałkowy poranek notowany jest w okolicach 1,1610, przy zamkniętych rynkach USA z powodu Święta Pracy.