Szybki przegląd rynku - 22 września 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Nowe rekordy w USA dzięki cięciom Fed, podwyżkom i rozmowom o umowach handlowych; Europa płaska z silnymi bankami i słabymi przewoźnikami; Azja stabilna, Hang Seng pozostaje płaski, a Japonia osłabia się z powodu sygnału z BOJ o redukcji ETF
• Zmienność: VIX około 15; spread SPX ~±1%; dane makro w centrum uwagi; ryzyko zamknięcia rządu
• Aktywa cyfrowe: BTC spadł o ponad 2 tys.; ETH poniżej 4,2 tys.; likwidacje na poziomie 449 mln USD; IBIT przyciąga napływy, ETHA mieszane
• Obligacje: Japońskie rentowności od 2 do 10 lat osiągnęły nowe rekordy po kryzysie finansowym.
• Waluty: USD pozostaje stabilny, zwłaszcza wobec słabego JPY
• Towary: Srebro rośnie do nowego 14-letniego maksimum, złoto blisko rekordu dzięki silnemu popytowi ze strony funduszy ETF
• Wydarzenia makroekonomiczne: Amerykański Chicago National Activity Index za sierpień, przemówienie Musalema z Fed

Nagłówki makroekonomiczne

• Prezydent USA Trump planuje wprowadzić nową opłatę w wysokości 100 tys. USD za wizy H-1B w ramach najnowszych działań represyjnych. Nowe zasady są nieco niejasne, ponieważ jedno źródło twierdzi, że obecni posiadacze wiz nie musieliby płacić opłaty, tylko nowi kandydaci.
• Elon Musk był widziany na pogrzebie niedawno zamordowanego aktywisty Charliego Kirka, siedząc obok i ściskając dłoń prezydenta Trumpa.
• Wielka Brytania, Kanada i Australia formalnie uznały Palestynę za niepodległe państwo w skoordynowanym ruchu, który spotka się ze sprzeciwem Izraela i Stanów Zjednoczonych.
• Senat USA odrzucił krótkoterminową ustawę o finansowaniu, ryzykując zamknięcie rządu, jeśli ustawa nie zostanie przyjęta do 30 września. Senat powraca 29 września, a Izba 7 października.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

1230 - Wystąpienie Pilla z Banku Anglii
1230 - Amerykański Chicago National Activity Index za sierpień.
1345 - Przemówienie Lane'a z ECB
1400 - Przemówienie Musalema z Fed na temat perspektyw gospodarczych
1800 - Wystąpienie prezesa Banku Anglii Baileya

Publikacje wyników

• Wtorek: Micron, Autozone
• Środa: Cintas
• Czwartek: Costco, Accenture, H&M Hennes & Mauritz,

Na wszystkie wydarzenia makro, wyniki finansowe i dywidendy zajrzyj do kalendarza Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 +0,5%, Nasdaq 100 +0,7%, Dow +0,4% osiągają nowe maksima dzięki pierwszemu cięciu Fed w 2025 roku, solidnym wynikom i rozmowie Trumpa z Xi, co podniosło ryzyko. Apple +3,2% po podwyżce J.P. Morgan i premierze nowego iPhone’a; Tesla +2,2% po podwyżce Bairda; FedEx +2,3% z powodu siły wyniku finansowego; Oracle +4,0% z rozmowami na temat wieloletniej umowy cloud z Meta. Uwaga skupia się teraz na danych w USA i ewentualnej rewizji wskazówek po ruchu stóp.
• Europa: Indeksy strefy euro nie zmieniły się znacząco przed weekendem: STOXX 50 +0,0%, STOXX 600 0,0% z bankami przewodzącymi, podczas gdy cykle były mieszane. BNP Paribas +1,5% i Nordea +1,5% przewodziły finansom dzięki wsparciu kapitałowemu i zakupom zwrotnym, podczas gdy A.P. Moller-Maersk -5,9% śledził słabsze stawki przewozowe. Sygnał BOJ, że będzie wycofywał się z posiadania ETF, spowodował ostrożny ton dla eksporterów powiązanych z Japonią. Obserwuj sektor transportowy i energetyczny pod kątem opóźnień do końca kwartału.
• Azja: Ton był zrównoważony na wcześniejszych zamknięciach. Nikkei 225 −0,6% po tym, jak BOJ utrzymał stopy  procentowe i zasygnalizował plany zmniejszenia zasobów ETF, podczas gdy Hang Seng był płaski (26,545 (0.0%), a CSI 300 +0,1%, ponieważ PBoC zasygnalizował brak pośpiechu w łagodzeniu. Firmy z branży kasyn i metali pomogły Hongkongowi: Sands China +5,2% z powodu sile Makau; China Hongqiao +5,1% z mocniejszymi spółkami aluminiowymi. Teraz uwaga na sygnały polityczne z Chin i komunikaty BOJ.

Zmienność

• Wskaźnik zmienności w amerykańskim rynku akcji złagodniał. CBOE VIX handluje w średnich poziomach kilkunastu (≈15-16), nieco niżej niż ostatnie dni, co sygnalizuje, że rynki uważają ryzyko krótkoterminowe za opanowane. Teraz uwaga koncentruje się na kluczowych wydarzeniach makro — wstępnych PMI, zamówieniach na trwałe dobra i piątkowej podstawowej inflacji PCE — które mogą szybko zmienić sytuację. Opcje sugerują około ±1% ruchu w SPX w tym tygodniu. Potencjalne zamknięcie rządu USA do 30 września pozostaje dodatkowym źródłem niepewności.

Aktywa cyfrowe

• Rynki kryptowalut rozpoczęły tydzień od niestabilności. Bitcoin spadł o ponad 2000 USD nocą do poniżej 114,000 USD, podczas gdy Ethereum spadł o ponad 200 USD, handlując poniżej 4,200 USD tego poranka. Likwidacje przekroczyły 449 milionów USD w ciągu ostatnich 24 godzin, podkreślając kruche nastawienie. Spot ETF-y Bitcoin, takie jak IBIT, nadal przyciągały napływy w zeszłym tygodniu, ale ETF-y Ethereum, takie jak ETHA, pozostają mieszane. Solana i XRP testują poziomy wsparcia po cięższych stratach, pozostawiając dane makro i przepływy ETF jako kluczowe czynniki do obserwacji w tym tygodniu.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych zamknęły zeszły tydzień blisko górnego końca niedawnych przedziałów na krótkim końcu krzywej, z benchmarkową rentownością 2-letnich obligacji skarbowych blisko 3,58%, podczas gdy dłuższe rentowności wywierały wyższą presję, jako rentowność benchmarkowych 10-letnich obligacji osiągnęła nowe dwutygodniowe maksima powyżej 4,14% nocą. Kluczowy przedział, który został złamany podczas spadku, znajduje się niewiele poniżej 4,20%.
• Rentowności krótkoterminowych obligacji skarbowych Japonii wzrosły do nowych cyklicznych maksimów i nowych najwyższych poziomów od 2008 roku, z benchmarkową rentownością 2-letnich obligacji skarbowych Japonii wzrastającą o trzy punkty bazowe w piątek i kolejny punkt bazowy nocą do 0,93%. Podobnie, benchmarkowa rentowność 10-letnich obligacji skarbowych Japonii osiągnęła nowe post-GFK maksima nocą, osiągając 1,665% w momencie pisania tego tekstu.

Towary

• Złoto notowane jest tuż poniżej 3700 USD po piątym z rzędu tygodniu wzrostów, podczas gdy srebro z dnia na dzień osiągnęło nowe maksima na poziomie 43,69 USD. Realizacja zysków po zeszłotygodniowej obniżce stóp procentowych została szybko wchłonięta przez świeży popyt, ponieważ inwestorzy wycenili dwie dodatkowe obniżki w tym roku. Uwaga skupia się teraz na napływających danych, w tym odczytach aktywności w Europie i piątkowym indeksie PCE w USA. Popyt na fundusze ETF pozostaje silny, przy niższych kosztach finansowania i wielu niepewnościach, które nadal wspierają kruszec i inne metale inwestycyjne.
• Indeks Bloomberg Commodity Index spadł w ubiegłym tygodniu, przy czym siła złota i innych metali inwestycyjnych została zrównoważona przez znaczne straty w rolnictwie, na czele z kawą, cukrem i kakao, podczas gdy sektor energetyczny odnotował wzrosty oleju napędowego zrównoważone słabością ropy naftowej i benzyny.
• Ropa Brent utrzymuje się w przedziale od 65 do 70 USD, wspierana przez sankcje UE wymierzone w nabywców rosyjskiej ropy, w tym Chiny, wraz z ponownymi ukraińskimi atakami na rosyjską infrastrukturę energetyczną.

Waluty

• Dolar amerykański umocnił się jeszcze bardziej w piątek i w nocy, szczególnie w stosunku do słabego funta szterlinga, ponieważ GBPUSD rozszerzył wyprzedaż znacznie na południe od 1,3500. USDJPY osiągnął nowe lokalne maksima w nocy powyżej 148,00 i handluje niedaleko na południe od 200-dniowej średniej kroczącej na poziomie 148,62, podczas gdy maksima zakresu z ostatnich wielu tygodni wynoszą 149,14.