Point de marché - 22 Septembre 2025

Moteurs et catalyseurs des marchés

• Actions : Nouveaux records aux États-Unis grâce aux anticipations de baisse des taux de la Fed, des relèvements d’analystes et des rumeurs de fusions-acquisitions ; marchés européens stables avec de bonnes performances bancaires et des valeurs de transport maritime sous pression ; marché asiatique peu changé avec un Hang Seng stable et une baisse au Japon après le signal de la BoJ sur la réduction de ses ETF
• Volatilité : VIX autour de 15-16 ; straddle SPX ~±1 % ; focus sur les données macroéconomiques ; risque de shutdown
• Actifs numériques : BTC en baisse de plus de 2 000 USD durant la nuit ; ETH sous 4 200 USD ; 449 M USD de liquidations ; flux entrants pour IBIT, ETHA mitigé
• Marché Obligataire : Les taux japonais de 2 à 10 ans atteignent de nouveaux sommets post-crise financière
• Devises : Le dollar reste ferme, en particulier face à un yen faible
• Marchandises : L’argent grimpe à un plus haut de 14 ans, l’or proche d’un record porté par la demande d’ETF
• Événements macroéconomiques : Indice d’activité nationale de la Fed de Chicago pour août, intervention du membre de la Fed Musalem
  
  
  

Titres macroéconomiques

• Le président américain Trump prévoit d’introduire une nouvelle taxe de 100 000 USD sur les visas H-1B, dans le cadre d’un durcissement de la politique migratoire. Les nouvelles règles restent floues ; une source indique que seuls les nouveaux demandeurs seraient concernés, pas les titulaires actuels.
• Elon Musk a été aperçu aux funérailles de l’activiste Charlie Kirk, récemment assassiné, assis à côté du président Trump avec qui il a échangé une poignée de main.
• Le Royaume-Uni, le Canada et l’Australie reconnaissent officiellement l’État de Palestine dans une action coordonnée, une décision à laquelle s’opposeront Israël et les États-Unis.
• Le Sénat américain a rejeté un projet de loi de financement temporaire, faisant planer le risque d’un shutdown gouvernemental en l’absence d’accord d’ici le 30 septembre. Le Sénat se réunira à nouveau le 29 septembre, la Chambre des représentants le 7 octobre.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

1230 – Discours de Pill (Banque d’Angleterre)
1230 – Indice d’activité nationale de la Fed de Chicago (août, États-Unis)
1345 – Discours de Lane (BCE)
1400 – Discours de Musalem (Fed) sur les perspectives économiques
1800 – Discours du gouverneur Bailey (Banque d’Angleterre)

Trimestrali

• Mardi : Micron, Autozone
• Mercredi : Cintas
• Jeudi : Costco, Accenture, H&M Hennes & Mauritz

Pour l’ensemble des événements macroéconomiques, des résultats et des dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions

• États-Unis : S&P 500 +0,5 %, Nasdaq 100 +0,7 %, Dow +0,4 % à de nouveaux sommets grâce à l’anticipation d’une première baisse des taux en 2025, de solides résultats et à un appel entre Trump et Xi, qui ont soutenu les actifs risqués. Apple +3,2 % après un relèvement de J.P. Morgan et le lancement du nouvel iPhone ; Tesla +2,2 % après une note positive de Baird ; FedEx +2,3 % porté par de bons résultats ; Oracle +4,0 % après des discussions sur un contrat cloud pluriannuel avec Meta. L’attention se tourne désormais vers les données US et si les nouvelles orientations permettront de maintenir la dynamique après l’annonce de la Fed.
• Europe : Marchés peu changés en fin de semaine : STOXX 50 +0,0 %, STOXX 600 0,0 %. Les banques ont surperformé tandis que les valeurs cycliques sont restées mitigées. BNP Paribas +1,5 % et Nordea +1,5 % ont mené la hausse du secteur financier grâce au soutien du capital et des programmes de rachat. A.P. Moller-Maersk −5,9 % a reculé dans le sillage d’une baisse des taux de fret. Le signal de la BoJ concernant la réduction de ses ETF a instauré un ton prudent chez les exportateurs liés au Japon. À suivre : le transport maritime et l’énergie à l’approche de la fin du trimestre.
• Asie : Une tonalité équilibrée par rapport aux clôtures précédentes. Le Nikkei 225 −0,6 % après que la BoJ a maintenu ses taux et signalé une réduction de ses avoirs en ETF, tandis que le Hang Seng est resté stable à 26 545 (0,0 %) et le CSI 300 a progressé de +0,1 % après que la PBoC a indiqué qu’elle ne se précipitait pas pour assouplir sa politique. Les casinos et les métaux ont soutenu Hong Kong : Sands China +5,2 % grâce à la vigueur de Macao ; China Hongqiao +5,1 % dans le sillage des valeurs de l’aluminium. À surveiller cette semaine : les signaux de politique économique en Chine et la communication de la BoJ pour leurs effets croisés sur les classes d’actifs.

Volatilité

• La volatilité implicite sur les actions américaines a reculé. Le CBOE VIX se situe dans les 15-16, en légère baisse par rapport aux jours précédents, signalant une perception modérée du risque à court terme. Le marché se tourne maintenant vers les grands événements macroéconomiques — PMI flash, commandes de biens durables, et l’indice PCE core vendredi — susceptibles de modifier rapidement la tendance. Les options sur le SPX impliquent un mouvement hebdomadaire d’environ ±1 %. Le risque de shutdown aux États-Unis d’ici le 30 septembre reste un facteur d’incertitude supplémentaire.

Actifs numériques

• Les cryptomonnaies débutent la semaine en recul. Le Bitcoin a chuté de plus de 2 000 USD durant la nuit, repassant sous les 114 000 USD, tandis qu’Ethereum a perdu plus de 200 USD, passant sous les 4 200 USD ce matin. Les liquidations ont atteint 449 millions USD sur 24 heures, soulignant la fragilité du sentiment. Les ETF Bitcoin au comptant comme IBIT ont néanmoins enregistré des flux positifs la semaine dernière, tandis que les ETF Ethereum (ETHA) restent plus volatils. Solana et XRP testent des niveaux de support après des pertes plus marquées. Cette semaine, les flux vers les ETF et les données macroéconomiques seront des catalyseurs clés.

Marché Obligataire

• Les taux des bons du Trésor américain ont terminé la semaine dernière en haut de leur fourchette récente pour les maturités courtes : le taux à 2 ans s'établit autour de 3,58 %, tandis que les taux longs ont progressé, avec un taux à 10 ans atteignant un nouveau sommet de deux semaines à plus de 4,14 % durant la nuit. Le seuil technique clé cassé à la baisse se situe juste en dessous de 4,20 %.
• Les rendements des obligations d’État japonaises ont atteint de nouveaux sommets de cycle et des plus hauts depuis 2008 : le taux à 2 ans a augmenté de 3 points de base vendredi, puis d’un point supplémentaire durant la nuit, atteignant 0,93 %. Le taux à 10 ans a également progressé pour atteindre 1,665 %, un nouveau sommet post-crise financière.

Marchandises

• L’or s’échange juste sous les 3 700 USD après une cinquième semaine consécutive de hausse, tandis que l’argent a atteint un nouveau sommet à 43,69 USD durant la nuit. Les prises de bénéfices après la baisse des taux de la semaine dernière ont été absorbées par une nouvelle demande, alors que les investisseurs anticipent deux nouvelles baisses cette année. L’attention se tourne maintenant vers les prochaines données, notamment les indicateurs d’activité en Europe et l’indice PCE américain vendredi. La demande en ETF reste forte, avec des coûts de financement plus bas et de nombreuses incertitudes qui continuent de soutenir les métaux d’investissement.
• Le Bloomberg Commodity Index a reculé la semaine dernière : les gains des métaux précieux, dont l’or, ont été plus que compensés par des pertes dans l’agriculture (notamment café, sucre et cacao), tandis que dans l’énergie, les hausses du diesel ont été annulées par la faiblesse du pétrole brut et de l’essence.
• Le Brent reste confiné dans une fourchette entre 65 et 70 USD, soutenu par les sanctions européennes contre les acheteurs de brut russe, y compris la Chine, et par une recrudescence des attaques ukrainiennes sur les infrastructures énergétiques russes.

Devises

• Le dollar américain a continué de se renforcer vendredi et durant la nuit, notamment face à une livre sterling affaiblie, avec un GBPUSD tombant nettement sous les 1,3500. Le USDJPY a atteint de nouveaux sommets locaux au-dessus de 148,00, évoluant juste en dessous de sa moyenne mobile à 200 jours à 148,62. Le plus haut de la fourchette des dernières semaines reste à 149,14.