Ten materiał jest treścią marketingową

Szybki przegląd rynku - 13 maja 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Rozejm taryfowy USA-Chiny; znaczący globalny rajd na rynku akcji; wzrosty megakap technologicznych; słabsze wyniki firm farmaceutycznych
• Zmienność: VIX znacznie niższy po rozejmie handlowym; dane CPI kluczowe dla kierunku
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin blisko rekordowych poziomów; Coinbase dołącza do S&P 500; znaczące wypłaty BTC sugerują byczy akumulację
• Obligacje: Rentowności wzrosły globalnie na fali wzrostu sentymentu ryzyka z nadzieją na złagodzenie polityki handlowej USA
• Waluty: USD mocno wzrósł, CNH jeszcze bardziej, po wstrzymaniu wojny handlowej USA-Chiny
• Towary: eny pszenicy spadają. Złoto odbija po przetrwaniu niedźwiedziego sztormu 
• Wydarzenia makroekonomiczne: Niemiecki majowy sondaż ZEW, amerykański kwietniowy indeks optymizmu małych firm NFIB, amerykański kwietniowy CPI

Dane makro i nagłówki

• USA i Chiny zgodziły się na znaczną deeskalację taryf, ogłaszając wczoraj rano, że USA obniży cła na chińskie produkty do 30% z 145% na okres 90 dni, a Pekin obniży swoje opłaty na większość amerykańskich towarów do 10%. Umowa obejmowała zawieszenie podwyższonej "wzajemnej" taryfy, ustanowienie osoby odpowiedzialnej za rozmowy oraz porozumienia dotyczące fentanylu i taryf.
• FT donosi, że Komisja Europejska przygotowuje się do wprowadzenia kontroli kapitałowych i taryf przeciwko Rosji w przypadku, gdyby Węgry zablokowały przedłużenie istniejącego reżimu sankcji.
• W kwietniu liczba zatrudnionych w Wielkiej Brytanii spadła o -33 tys. wobec oczekiwanych -32 tys., podczas gdy zmiana liczby wniosków o zasiłek dla bezrobotnych wyniosła +5,2 tys., choć liczba wniosków z marca została zrewidowana w dół do -16,9 tys. wobec pierwotnych +18,7 tys. To obniżyło zrewidowaną stopę liczby wniosków z marca do 4,5% z 4,6%, a stopa z kwietnia również wyniosła 4,5%. Średnia stopa bezrobocia według ILO za trzy miesiące wzrosła do 4,5% z 4,4% w lutym, zgodnie z oczekiwaniami. Średnie tygodniowe zarobki w marcu wzrosły o 5,5% r/r wobec oczekiwanych 5,2%, w porównaniu do 5,7% w lutym.
• Sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii wzrosła o 6,8% w kwietniu 2025 r., co jest najszybszym wzrostem od ponad trzech lat, przekraczając oczekiwane 2,4%. To kontrastuje z 4,4% spadkiem w kwietniu 2024 r., wspieranym przez sprzyjającą wiosenną pogodę i Wielkanoc przypadającą w kwietniu. Sprzedaż żywności wzrosła o 8,2%, w porównaniu do 1,6% spadku w zeszłym roku.
• Trump podpisał rozporządzenie wykonawcze, w którym poprosił producentów leków o dobrowolne obniżenie cen do poziomów płaconych za granicą lub groził podjęciem działań regulacyjnych. Jednak rozporządzenie zostało uznane za niejasne i słabsze niż oczekiwano, a firmy farmaceutyczne odbiły się po poniedziałkowym porannym spadku.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (czasy w GMT)

0600 - Stopa bezrobocia w Wielkiej Brytanii za marzec
0900 - Niemiecki majowy sondaż ZEW
0900 - Strefa euro majowy sondaż ZEW
1000 - Amerykański kwietniowy indeks optymizmu małych firm NFIB
1230 - Amerykański kwietniowy CPI

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Softbank, Nu Holdings
• Środa: Tencent, Cisco Systems, Sony
• Czwartek: Walmart, Deutsche Telekom, Allianz, Mitsubishi Financial, Deere, Applied Materials
• Piątek: Richemont

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje gwałtownie wzrosły w poniedziałek, gdy inwestorzy przyjęli z zadowoleniem rozejm handlowy USA-Chiny, znacznie obniżając taryfy na 90 dni. Nasdaq wzrósł o 4,35%, S&P 500 wzrósł o 3,26%, a Dow wzrósł o 2,81%. Sektor dóbr konsumpcyjnych (+5,5%) oraz megakapy, takie jak Tesla (+6,8%), Amazon (+8,1%) i Apple (+6,2%) przewodziły wzrostom, podczas gdy firmy farmaceutyczne były słabsze w związku z planami Trumpa dotyczącymi obniżki cen leków. Jednak kontrakty terminowe spadły we wtorek rano, gdy optymizm nieco osłabł, odzwierciedlając obawy dotyczące wpływu na gospodarkę pomimo ulgi taryfowej. Inwestorzy teraz czekają na kluczowe dane CPI, aby uzyskać wskazówki dotyczące inflacji w nowych warunkach handlowych.
• Europa: Europejskie rynki mocno wzrosły w poniedziałek, pod wpływem znaczących cięć taryf w porozumieniu handlowym USA-Chiny. STOXX 50 wzrósł o 1,56%, STOXX 600 dodał 1,1%, oba na poziomach niewidzianych od marca. Firmy luksusowe mocno wzrosły, szczególnie LVMH (+7,5%) i Kering (+6%). Niemiecki DAX odnotował umiarkowane wzrosty (+0,29%), a francuski CAC 40 osiągnął sześciotygodniowy szczyt (+1,37%). Rynki ostrożnie utrzymywały się we wtorek rano przed danymi o niemieckim sentymencie ekonomicznym ZEW i brytyjskimi danymi o sprzedaży detalicznej i zatrudnieniu.
• Wielka Brytania: FTSE 100 wzrosło o 0,59% w poniedziałek, zamykając się na najwyższym poziomie od ponad miesiąca, napędzane optymizmem wokół rozejmu taryfowego USA-Chiny. Giganci górniczy, tacy jak Rio Tinto i Anglo American, wzrosli znacząco (3,5%-7%), podczas gdy firmy farmaceutyczne były słabsze. Wczesne wskaźniki wtorkowe wskazywały na nieznaczne spadki w związku z ostrożnym sentymentem pomimo pozytywnych danych o sprzedaży detalicznej i mieszkaniach w Wielkiej Brytanii, odzwierciedlając szersze niepewności.
• Azja: Azjatyckie rynki w większości wzrosły we wtorek, po silnych wzrostach z nocy z powodu wiadomości o redukcji taryf USA-Chiny. Japoński Nikkei (+1,7%) i australijski ASX 200 (+0,7%) przewodziły regionalnym wzrostom. Jednak hongkoński Hang Seng spadł (-1,54%) z powodu realizacji zysków i ponownego pojawienia się obaw o deflację w Chinach. Chińskie rynki kontynentalne odnotowały ograniczone wzrosty (CSI 300 +0,2%), gdy oczekiwania dotyczące stymulacji złagodniały wraz z łagodzeniem napięć handlowych.

Zmienność

Zmienność znacznie spadła w poniedziałek, z VIX spadającym do 18,39 (-16,03%), sygnalizując zmniejszony strach na rynku po rozejmie taryfowym USA-Chiny. Krótkoterminowe wskaźniki, VIX1D i VIX9D, gwałtownie spadły, odzwierciedlając zmniejszoną natychmiastową niepewność na rynku. Jednak niepewność pozostaje co do długoterminowych skutków taryf. Inwestorzy uważnie obserwują wtorkowe dane CPI, oczekując możliwych wahań zmienności w zależności od wyników inflacji.

Aktywa cyfrowe

Bitcoin handlował blisko swojego rekordowego poziomu, około $102,489, pomimo niewielkiego cofnięcia. Rynek kryptowalut odnotował znaczące wypłaty z giełd, takich jak Binance, wskazując na akumulację inwestorów w związku z poprawą sentymentu makroekonomicznego po rozejmie taryfowym USA-Chiny. Coinbase wzrosło (+3,96%), przygotowując się do dołączenia do S&P 500, odzwierciedlając rosnącą akceptację aktywów cyfrowych w głównym nurcie. Akcje kryptowalut były mieszane, z silnymi wynikami Riot (+2,59%) i CleanSpark (+4,57%).

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły dalej w związku z szerokim pozytywnym sentymentem ryzyka wczoraj na 90-dniowym zawieszeniu taryf USA-Chiny, z 10-letnim benchmarkiem obligacji skarbowych handlującym dziś rano o około 8 punktów bazowych wyżej niż zamknięcie w piątek, nie zagrażając jednak kluczowemu poziomowi psychologicznemu 4,50%. Krótki koniec krzywej rentowności również wzrósł, gdy rentowność 2-letnich obligacji osiągnęła poziom 4,0% po raz pierwszy od ponad miesiąca.
• Rentowności obligacji skarbowych na całym świecie skoczyły na wzroście amerykańskich obligacji skarbowych i na wyższych nadziejach wzrostu, gdy USA i Chiny odeszły, przynajmniej tymczasowo, od wysokich poziomów taryf. Niemiecki dwuletni Schatz skoczył o 13 punktów bazowych, zamykając się na poziomie 1,91% wczoraj, a 10-letni niemiecki bund wzrósł o ponad 8 punktów bazowych, zamykając się na poziomie 2,65%. Rentowności japońskich obligacji rządowych również wzrosły gwałtownie, z 10-letnim benchmarkiem JGB wzrastającym o około 8 punktów wczoraj i kolejnymi kilkoma punktami bazowymi dziś, handlując blisko 1,46% w południe w Tokio.
• Spready kredytowe amerykańskich obligacji korporacyjnych o wysokim dochodzie znacznie się zawęziły wczoraj, sugerując silny apetyt na najbardziej ryzykowny dług. Wskaźnik Bloomberga dotyczący spreadu wysokodochodowego do amerykańskich obligacji skarbowych, który śledzimy, spadł o 38 punktów bazowych, zamykając się na poziomie 305 punktów bazowych, blisko dwumiesięcznego minimum.

Towary

• Zboża: Kontrakty terminowe na pszenicę CBOT spadły do poziomu bliskiego pięcioletniego minimum; soja wzrosła, podczas gdy kukurydza utrzymała się na stabilnym poziomie po wczorajszej sesji, która zobaczyła deeskalację napięć handlowych USA-Chiny, wspierając soję, podczas gdy USDA podało swój miesięczny raport o stanie podaży i popytu. Pszenica spadła w odpowiedzi na prognozy wskazujące na większe niż oczekiwano światowe i amerykańskie zapasy. 
• Złoto handluje wyżej po ponownym znalezieniu wsparcia blisko USD 3,200, tym samym radząc sobie z burzą potencjalnie negatywnych dla ceny wiadomości. Wsparcie ponownie zapewnili azjatyccy inwestorzy, podczas gdy rosnące rentowności amerykańskich obligacji mogą przesunąć fokus z łagodzenia napięć handlowych z powrotem na obawy dotyczące długu fiskalnego. 
• Tygodniowe odbicie ropy naftowej wyczerpało się, potwierdzając rynek w granicach, z fokusem przesuwającym się z łagodzenia napięć handlowych na Bliski Wschód i nadchodzącą wizytę Trumpa oraz postęp w rozmowach nuklearnych z Iranem, które mogą zwiększyć podaż. Natychmiastowa uwaga teraz skupia się na miesięcznych raportach o rynku ropy od OPEC w środę i IEA w czwartek.

Waluty

• Dolar amerykański mocno wzrósł wczoraj, ponieważ masowa redukcja, przynajmniej tymczasowa, poziomów taryf wzajemnych USA-Chiny wzbudziła nadzieję, że detente w wojnie handlowej będzie kontynuowane, pozostawiając otwarte okno do recyklingu deficytów USA na rynki aktywów USA, a także poprawiając perspektywy dla gospodarki USA. EURUSD handlował aż do poziomu 1,1072 wczoraj, zanim odbił się nieznacznie powyżej 1,1100 w nocy, podczas gdy USDJPY wzrósł aż do 148,65 wczoraj na połączeniu silniejszego dolara amerykańskiego i wyższych rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. USDJPY skonsolidował się poniżej 148,00 w nocy. W innych miejscach USDCAD dotknął poziomu 1,4000 wczoraj, po raz pierwszy od miesiąca.
• Pływając bardzo pod prąd w nocy, chiński juan umocnił się nieznacznie wobec bardzo silnego dolara amerykańskiego, a zatem umocnił się gwałtownie wobec innych głównych walut od zamknięcia w piątek. EURCNH, na przykład, spadł do poziomu 7,99 dziś rano po zamknięciu na poziomie 8,15 w piątek.
• Kluczowe dane z USA w tym tygodniu obejmują raport CPI za kwiecień, który zostanie opublikowany dziś, oraz raport o sprzedaży detalicznej za kwiecień w czwartek.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.