Czy załamanie na rynku metali szlachetnych może stać się katalizatorem dla rynku walutowego?

Rynki walutowe mają trudności ze znalezieniem impulsu, podczas gdy metale szlachetne skradły większość uwagi tematycznej
Ostatnie opinie sugerują, że wszystkie waluty fiducjarne powinny być uwzględnione w "handlu dewaluacyjnym" w porównaniu do potężnych metali szlachetnych. Jen przyciąga dodatkową negatywną uwagę z powodu wyjątkowo niskich stóp procentowych oraz ogólnego przekonania, że nowy rząd chce intensywnie stymulować gospodarkę. Korekta dolara amerykańskiego nigdy nie nabrała rozpędu, a jego kierunek pozostaje w całkowitej niepewności. Dodatkowo, istnieją wątpliwości, czy FOMC zdoła w tym tygodniu wprowadzić nową dynamikę.

Czy siła jena (JPY) może stać się dominującym motywem na rynku?
Obecnie jesteśmy świadkami przyprawiającej o zawrót głowy korekty na rynku metali szlachetnych, która sugeruje, że przynajmniej pierwszy znaczący etap handlu dewaluacyjnego dobiegł końca i jest mało prawdopodobne, aby w najbliższym czasie ponownie nabrał rozpędu. Nie spowodowało to jeszcze nowej zmienności na rynku walutowym, ale spektakularny koniec rajdu na rynku metali może stworzyć przestrzeń dla nowych, tematycznie indukowanych trendów w rynku walutowym. Wśród nich może znaleźć się wreszcie zakończenie wyprzedaży jena z całkowicie nowych powodów niż te, które tradycyjnie wspierały jego wartość.

Jeśli możemy uspokoić obawy dotyczące krótkoterminowej niestabilności globalnych rynków obligacji, a rentowność amerykańskich obligacji skarbowych pozostaje na niskim poziomie lub spada jeszcze bardziej, nowa strategia polityczna Japonii może zachęcić do repatriacji kapitału. Nie wynika to z tradycyjnych przyczyn, takich jak unikanie ryzyka, ale z faktu, że Japonia wdraża własne duże inwestycje w bezpieczeństwo narodowe, podobne do tych, które ogłosiły Stany Zjednoczone. Obejmuje to budowę statków dla kraju i sojuszników, wzmacnianie obronności oraz zabezpieczenie energetyczne i kluczowe łańcuchy dostaw minerałów. Te działania mogą skłonić japońskich inwestorów do reinwestowania kapitału w krajowy rozwój, a zagranicznych inwestorów do podjęcia podobnych działań, potencjalnie rezygnując z zabezpieczania się przed ryzykiem walutowym. Ponadto deregulacja, która mogłaby prowadzić do konsolidacji na japońskim rynku akcji — gdzie notuje się największą liczbę firm spośród wszystkich głównych giełd — może dodatkowo zwiększyć zainteresowanie inwestorów. Analiza ta częściowo bazuje na świetnym wpisie na substacku "Dark Side of the Boom", który omawia "przebudzenie repatriacji" jena.

Obecnie nie ma żadnych dowodów na to, że ten pomysł zdobywa popularność, ale przypuszczam, że zakończenie rajdu na rynku metali szlachetnych może skłonić makroinwestorów do poszukiwania nowych tematów inwestycyjnych, więc będę uważnie obserwować wyraźne techniczne sygnały, że jen zaczyna zmieniać kierunek. Na razie jest to koncepcja bez większego wsparcia, chociaż w długim terminie zmienność jena w parach, takich jak EURJPY, jest bliska trzyletnich minimów, co sprawia, że wyrażenie swojej opinii jest mniej kosztowne niż wcześniej. W międzyczasie, gdy zapisuję te przemyślenia, zauważyłem, że Bloomberg opublikował artykuł, w którym Goldman Sachs przewiduje, że kurs USDJPY może zmierzać w kierunku 100 w ciągu najbliższej dekady, kiedy polityka się ustabilizuje.

W ciągu najbliższych dwóch dni odbędą się cztery spotkania banków centralnych. W środę swoje decyzje ogłoszą Bank Kanady (BoC) i Komitet Otwartego Rynku USA (FOMC), natomiast w czwartek odbędą się spotkania Banku Japonii (BoJ) oraz Europejskiego Banku Centralnego (ECB). Poniżej wykresu znajduje się krótka zapowiedź każdego z tych spotkań.

Wiadomości z ostatniej chwili: GBP mocno traci na wartości dziś rano, a para walutowa EURGBP osiąga najwyższe poziomy w ramach zakresu obserwowanego od początku 2023 roku. Brytyjskie Biuro Odpowiedzialności Budżetowej ogłosiło nowe wytyczne, w których wskazuje, że kanclerz Rachel Reeves stoi przed większym niż oczekiwano deficytem budżetowym w wysokości 20 miliardów funtów, co wynika z niższych niż przewidywano wskaźników produktywności.

Wykres: EURJPY
EURJPY zdołało wzrosnąć do nowych rekordowych poziomów w erze handlu euro, przekraczając poprzedni najwyższy poziom z początku tego miesiąca wynoszący 177,94. Jest zdecydowanie za wcześnie, aby mówić o odwróceniu trendu, ale mamy tutaj klasyczne ustawienie divergencji momentum. Jednak aby zasugerować znaczące odrzucenie tego ostatniego rajdu, potrzebny byłby naprawdę duży spadek, być może do poziomu 173 lub niższego – co najmniej wyraźne przełamanie przez poziom 175,00, który jest kluczowy.