Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (TSMC), największa na świecie fabryka półprzewodników, ogłosi wyniki za drugi kwartał w czwartek, 17 lipca, przed otwarciem giełdy na Wall Street. Wyniki TSMC będą kluczowe nie tylko dla tegorocznej dynamiki akcji, ale także jako istotny wskaźnik dla szerszego rynku AI i półprzewodników. Napędzany popytem na AI przychód może skłonić zarząd do podniesienia prognoz na cały rok, jednak pojawiają się pytania dotyczące marż w miarę wzrostu kosztów. Oto, co musisz wiedzieć.

Wzrost przychodów
Przed szczegółowym raportem za drugi kwartał firma ujawniła w zeszłym tygodniu, że jej sprzedaż w czerwcu wyniosła 9 miliardów dolarów. Był to wzrost o 27% w porównaniu z rokiem wcześniejszym, choć spadek o ponad 17% w stosunku do maja. Mimo tego, sprzedaż w pierwszej połowie roku wzrosła o 40% w porównaniu z analogicznym okresem rok wcześniej, osiągając poziom 60,5 miliarda dolarów. Przychody TSMC za drugi kwartał wyniosły 31,93 miliarda dolarów, co przekroczyło prognozy i było o 39% wyższe niż w tym samym kwartale rok wcześniej.

Wzrost sprzedaży jest więc nadal solidny, pomimo przeszkód związanych z kursami walutowymi i obawami dotyczącymi taryf celnych – rosnący popyt na AI to napęd dla tego wzrostu. TSMC obserwuje zwiększone zainteresowanie akceleratorami AI oraz zaawansowanymi węzłami technologicznymi, takimi jak 3nm i 5nm, które obecnie stanowią 73% jej przychodów ze sprzedaży wafli.
W swoim raporcie za pierwszy kwartał opublikowanym w kwietniu firma przedstawiła optymistyczne prognozy, opierając się na silnym popycie na AI. Oczekuje się, że jej ekspansja w obszarze wysokowydajnych technologii obliczeniowych zwiększy przychody w drugim kwartale, podczas gdy postęp technologiczny wspiera rozwój w sektorach motoryzacyjnym, Internetu Rzeczy i elektroniki użytkowej. Usługa przetwarzania wafli dla wielu projektów, która pomaga klientom obniżyć koszty, również powinna przyczynić się do wzrostu przychodów.

Działalność związana z wysokowydajnymi technologiami obliczeniowymi (HPC) odpowiada za 59% przychodów, napędzana przez popyt ze strony klientów takich jak Nvidia, Broadcom i AMD. Segment smartfonów stanowi 28% przychodów, a popyt w tej grupie generowany jest przez Apple i Qualcomm.

Zawirowania celne?
TSMC znajduje się w centrum burzy związanej z taryfami celnymi, mając na uwadze, że prezydent USA Donald Trump od dawna twierdził, że Tajwan przejął amerykański przemysł chipowy. Trump groził wprowadzeniem taryf specyficznych dla branży półprzewodników, lecz nie podał jeszcze szczegółów. W kwietniu Trump ogłosił wprowadzenie ogólnej taryfy w wysokości 32% na większość tajwańskich produktów. Na dzień 14 lipca Tajwan miał wchodzić w kluczowy ostatni etap negocjacji dotyczących umowy handlowej ze Stanami Zjednoczonymi.
"Taryfy mają pewien wpływ na TSMC, ale nie bezpośredni," powiedział w czerwcu dyrektor generalny CC Wei na dorocznym spotkaniu akcjonariuszy. Niemniej jednak TSMC inwestuje miliardy w Stanach Zjednoczonych, próbując utrzymać dobre stosunki z prezydentem – jej inwestycja w produkcję na terenie USA o wartości 165 miliardów dolarów powinna zwiększyć szanse na uzyskanie zwolnienia z taryf.

Uwaga na marże
Inwestorzy będą chcieli zobaczyć, czy firma jest w stanie kontrolować koszty związane z tym projektem. Chcą również wiedzieć, jaki wpływ na marże przyniesie zeszłokwartalne ogłoszenie dodatkowych 100 miliardów dolarów na budowę kolejnych pięciu zakładów produkcyjnych w USA, oprócz już ogłoszonej inwestycji o wartości 65 miliardów dolarów w Arizonie. Marże mogą także być pod presją z powodu umocnienia się dolara tajwańskiego względem dolara amerykańskiego w tym roku. Firma wcześniej informowała, że 1% umocnienie dolara tajwańskiego zmniejsza marże o 0,4 punktu procentowego — tajwański dolar wzrósł o 12% w stosunku do dolara amerykańskiego od początku roku, a około 7% wzrost w drugim kwartale sugeruje negatywny wpływ wynoszący około 3 punktów procentowych. TSMC prognozowało marże brutto na poziomie 57-59% i marże operacyjne na poziomie 47-49% - jak skutecznie udało się zarządzać ryzykiem walutowym, aby pozostać w tych granicach?

Czego można oczekiwać
Oczekuje się, że TSMC odnotuje 52% wzrost zysku kwartalnego, z dochodem netto rosnącym do 12,9 miliarda dolarów, według szacunków LSEG. Firma przedstawi raport podczas sesji azjatyckiej w czwartek i przewiduje wskazówki dotyczące trzeciego kwartału podczas rozmowy o wynikach zaplanowanej na 06:00 GMT.

Opinie analityków
Morgan Stanley przedstawił optymistyczną prognozę dla akcji TSM przed ogłoszeniem wyników, argumentując, że rosnący popyt na AI skłoni firmę do podniesienia prognoz przychodów na cały rok 2025. Bank twierdzi, że po wstępnych wynikach przychodów za drugi kwartał „prawdopodobieństwo podwyższenia prognozy rocznych przychodów jest teraz wyższe”, i zauważa, że wzrost przychodów o 27% rok do roku w 2025 roku wydaje się „dość osiągalny”. Akcje TSM są wyceniane na około 24-krotność przyszłych zysków, co jest poniżej 38-krotności Nvidia i około 27-krotności w sektora chipowego.