Metale i gaz ziemny napędzają klasę aktywów do kwartalnych zysków

Metale i gaz ziemny napędzają klasę aktywów do kwartalnych zysków

Commodities
Ole Hansen

Dyrektor ds. strategii rynku surowców

Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI


Kluczowe punkty
  • Sektor surowcowy doświadczył w czerwcu konsolidacji spowodowanej realizacją zysków po trzech mocnych miesiącach.
  • Bloomberg Commodities Index Total Return zyskał od początku roku 6%, nieco mniej niż MSCI World, który przyniósł 11% zwrotu.
  • Metale przemysłowe i metale szlachetne przyniosły kwartalne wzrosty, podczas gdy rolnictwo odnotowało straty z powodu słabych wyników zbóż.
  • Ceny gazu ziemnego w USA i Europie znacznie wzrosły, wspierane przez cięcia produkcji i zwiększoną konkurencję dla LNG.

Webinarium Q3 prognoza: Ekonomia zamków z piasku

Gdy wkraczamy w trzeci kwartał 2024 r., wzrost gospodarczy pozostaje solidny, sektory takie jak obronność, sztuczna inteligencja i produkcja leków na otyłość kwitną, a ceny aktywów są rekordowo wysokie. Ale czy czynniki takie jak niezrównoważone wydatki fiskalne w USA, wstrząsy geopolityczne lub ponure trendy demograficzne mogą zniszczyć naszą kruchą gospodarkę?

Dołącz do SaxoStrats na webinarium prognoza w poniedziałek 1 lipca o 11:00 GMT, podczas którego omówione zostaną ogólne perspektywy makroekonomiczne, skupiając się jednocześnie na poszczególnych Klasy aktywów od akcje i obligacje po forex i towary.


Sektor surowcowy spędził czerwiec na konsolidacji po silnym wzroście w poprzednich trzech miesiącach, kiedy to inwestorzy skupili się na realizacji zysków w obliczu oznak, że niektóre z silnych wzrostów miały miejsce bez wsparcia ze strony fundamentów. Najbardziej znanym przykładem jest miedź, która do połowy maja wzrosła o 32% w skali roku, a inne przykłady to srebro, gaz ziemny i pszenica.

Ogólnie rzecz biorąc, indeks Bloomberg Commodities Index Total Return, który śledzi wyniki, w tym zyski z rolowania, 24 głównych kontraktów terminowych na towary spread niemal po równo między energią, metalami i rolnictwem, zdołał jednak odnotować kwartalny wzrost, przynosząc zwrot od początku roku na poziomie 6%, nieco mniej niż MSCI World, który przyniósł 11% zwrotu. Warto również zauważyć, że w pierwszej połowie roku dolar zyskał blisko 5%, podczas gdy oczekiwania dotyczące obniżki stóp procentowych w USA w 2024 r. spadły z około siedmiu do zaledwie dwóch cięć o 25 punktów bazowych, utrzymując w ten sposób koszt finansowania na stosunkowo wysokim poziomie, zapobiegając długo oczekiwanemu okresowi uzupełniania zapasów kluczowych towarów w przemyśle.

Stan globalnej gospodarki przed 3. kwartałem 2024 r.

Wkraczając w trzeci kwartał, krajobraz makroekonomiczny pozostaje zróżnicowany. Chiny nadal budzą obawy, pomimo wysiłków zmierzających do pobudzenia aktywności i sprostania wyzwaniom w sektorze nieruchomości, podczas gdy wzrost gospodarczy w USA pozostaje solidny i zbliżony do trendu wzrostowego, przy historycznie luźnych warunkach finansowych, odzwierciedlonych w niskich spreadach kredytowych, pomimo agresywnego wzrostu stóp procentowych w polityce pieniężnej. Połączenie nadmiernej polityki fiskalnej USA od czasu pandemii i silnych inwestycji w sztuczną inteligencję, obronność, półprzewodniki i produkcję leków na otyłość stworzyło zaskakująco odporny wzrost gospodarczy.

Rynki pracy w Europie i Stanach Zjednoczonych ochładzają się, ale nadal są tak napięte, jak przed pandemią, podczas gdy inflacja w USA i Europie okazała się utrzymywać na wyższym poziomie niż początkowo sądzono. Jest on jednak łagodzony do poziomów, które powodują, że ludzie odzyskują część swoich utraconych realnych dochodów podczas gwałtownego wzrostu inflacji, tworząc wzrost gospodarczy oparty na dochodach. Podczas gdy niektóre banki centralne w głównych gospodarkach zmieniły swoje nastawienie, sygnalizując dodatkowe podwyżki stóp procentowych w obliczu utrzymującej się wysokiej inflacji, EBC dokonał pierwszej obniżki, nie zobowiązując się do kolejnych, podczas gdy amerykańska Rezerwa Federalna wciąż siedzi na płocie, przewidując tylko jedną obniżkę stóp o 25 punktów bazowych w tym roku, w przeciwieństwie do oczekiwań rynku na dwie obniżki.

Wyniki sektora towarowego

Metale przemysłowe znalazły się na szczycie tabeli, zyskując w drugim kwartale 10% (8% od początku roku) dzięki silnym wzrostom cynku i cyny, a pomimo oddania połowy zysków z okresu od października do maja, miedź nadal zdołała odzyskać około 11%. Na drugim miejscu uplasowały się metale szlachetne, na czele ze srebrem, które zyskało 18,5% (21% YTD), a następnie złotem, które zyskało 5% (12,5% YTD); to ostatnie osiągnęło nowy rekordowy poziom, zanim ustabilizowało się w szerokim zakresie, podczas gdy wzrost srebra do 11-letniego maksimum, wspierany przez rosnącą miedź, spowodował, że srebro przebiło poziom USD 30, zanim straciło na sile wraz ze spadkiem miedzi. Sektor energetyczny zajął trzecie miejsce, a silny wzrost cen gazu ziemnego został tylko częściowo zniwelowany przez słabsze ceny paliw i ograniczony rynek ropy naftowej.

Sektor rolniczy odnotował kwartalną stratę spowodowaną utrzymującą się słabością zbóż, które spadły o 4% w ujęciu kwartalnym i 12% od początku roku, pod presją dużego przeniesienia akcje z zeszłorocznych zbiorów. Straty te zostały częściowo zniwelowane przez mieszaną sytuację w sektorze softs, w którym niekorzystne wzrosty cen kawy związane z warunkami pogodowymi zostały częściowo zniwelowane przez dużą podaż cukru i bawełny, a także realizację zysków na kakao po 126-procentowym wzroście w pierwszym kwartale.

Mocny kwartał gazu ziemnego

Amerykański i europejski gaz ziemny były dwoma najlepszymi surowcami w tym kwartale, przy czym ceny w USA były wspierane przez decyzję kilku producentów o tymczasowym ograniczeniu produkcji w celu podniesienia cen po tym, jak benchmarkowy kontrakt Henry Hub przez trzy miesiące do kwietnia był notowany poniżej USD 2 za MMBtu (EUR 6.4 MWh). Pomimo dużego przeniesienia akcje po łagodnej zimie 2023/24, holenderski benchmark TTF wzrósł do handlować około EUR 35 za MWh (10,9 USD/MMBtu), wspierany przez popyt na ciepłą pogodę w południowej Europie, obawy o rosyjskie dostawy, a także zwiększoną konkurencję z innymi głównymi konsumentami gazu, zwłaszcza w Azji, w zakresie ładunków skroplonego gazu ziemnego (LNG). Napięta sytuacja geopolityczna w Europie nadal może skończyć się odcięciem przez Rosję pozostałych dostaw przez Ukrainę, co zmusi UE do jeszcze ostrzejszego konkurowania o więcej LNG, potencjalnie po wyższych cenach.

Ropa naftowa o ograniczonym zasięgu

Kontrakty terminowe na ropę naftową w Nowym Jorku i Londynie pozostają w najwęższych przedziałach od 2021 r., a zawężający się zakres w ciągu ostatniego roku spowodował serię niższych szczytów i wyższych dołków. W rzeczywistości, od czwartego kwartału 2022 r. Brent, globalny benchmark, utrzymywał się średnio na poziomie zbliżonym do USD 83.50 za baryłkę, zaledwie kilka dolarów poniżej obecnej ceny, co ogólnie podkreśla, w jaki sposób ograniczenie produkcji przez OPEC+ od kwietnia ubiegłego roku pomogło zapewnić okres stabilnych cen, najprawdopodobniej na niższych poziomach niż pierwotnie przewidywała grupa, z których wiele potrzebuje cen Brent, globalnego benchmarku, do handlować bliżej i najlepiej powyżej USD 90 za baryłkę, aby zrównoważyć swoje budżety.

Po stosunkowo słabym początku roku, spowodowanym obawami o chiński popyt i negatywnym wpływem wysokich kosztów finansowania w następstwie najbardziej agresywnej kampanii podwyżek stóp procentowych przez amerykańską Rezerwę Federalną od dziesięcioleci, rynek ropy naftowej wzrósł, przy czym większość głównych ruchów była napędzana przez przypływ i odpływ ryzyka geopolitycznego premia, a wraz z tym kupowanie i sprzedawanie przez fundusze zabezpieczać szukające dynamiki.

Utrzymujemy konstruktywny pogląd na popyt w trzecim kwartale w związku z silnym letnim popytem na paliwo w celu mobilności i chłodzenia, a następnie skupiamy się na OPEC+ i ich zdolności do realizacji zapowiedzianego wzrostu produkcji od października. Ogólnie rzecz biorąc, ogromna rozbieżność w oczekiwaniach dotyczących wzrostu popytu w 2024 r. między OPEC (2,2 mln/d) a MAE (<1 mln/d) musi się zmniejszyć, a kierunek cen będzie zależał od tego, kto ma rację. Ogólnie rzecz biorąc, widzimy ograniczone ryzyko handlu Brent poza USD 80's w nadchodzących miesiącach.

Źródło: Saxo

Złote i srebrne byki nie zostały jeszcze pokonane

Złoto osiągnęło nowy rekord na poziomie USD 2450 w dniu 20 maja, prawie osiągając nasz zrewidowany cel na 2024 r., USD 2500, zanim zabrakło mu pary, częściowo po wiadomościach, że Ludowy Bank Chin, po 18 miesiącach nieprzerwanych zakupów, wstrzymał zakupy w maju. Chiny, główny czynnik napędzający wzrost cen złota w ciągu ostatnich dwóch lat, są naszym zdaniem bliskie zakończenia zakupów złota, ale przerwa pokazuje, że wzdragają się przed perspektywą płacenia rekordowych cen. Ponadto niedawna uwaga poświęcona chińskim zakupom prywatnym prawdopodobnie postawiła je w centrum uwagi, którego zwykle unikają. Ogólnie rzecz biorąc, złoto nadal konsoliduje, a wiadomości prawdopodobnie przedłużą tę fazę, ale ogólnie rzecz biorąc, długoterminowy byczy prognoza nie zmienił się.

Wiele geopolitycznych punktów zapalnych pozostaje w centrum uwagi, koncentrując się na Rosji-Ukrainie, Izraelu-Hamasie, zbliżającej się wojnie handlować między Chinami a Europą/USA, a także nadchodzących wyborach prezydenckich w USA, w których amerykański wyborca musi wybierać między dwoma coraz bardziej niesmacznymi kandydatami.

Na razie złoto pozostaje w szerokim przedziale, a wsparcie nadal pojawia się poniżej USD 2300, podczas gdy opór został ustanowiony przed USD 2400.. Z dalszej byczej perspektywy inwestorzy będą obserwować zdolność złota do uniknięcia większej korekty, tym samym utrzymując się powyżej poziomów technicznych, które w przeciwnym razie mogą spowodować długą likwidację z zarządzanych rachunków pieniężnych, obecnie utrzymujących podwyższoną spekulacyjną pozycję długą na rynku kontraktów terminowych.

Wszędzie tam, gdzie podąża złoto, srebro podąża szybciej i z pewnością tak było w tym roku, po tym jak srebro wspierane przez złoto i, co ważne, również miedź, osiągnęło 11-letni szczyt, po czym wyczerpało się, gdy złoto zatrzymało się, a miedź przeszła sporą korektę. Patrząc w przyszłość, perspektywa dalszego wsparcia złota i stabilizacji miedzi może sprawić, że srebro przebije się wyżej jeszcze w tym roku, potencjalnie dopiero w ostatnim kwartale.

Źródło: Saxo

Miedź stabilizuje się po przedwczesnym wzroście

Miedź przechodzi obecnie przedłużającą się fazę konsolidacji po majowym spekulacyjnym, ale niezrównoważonym wzroście do rekordowych poziomów w Londynie i Nowym Jorku. Rajd, który miał miejsce, gdy chińskie zapasy osiągnęły czteroletni szczyt, przypominający załamanie popytu na Covid. Dodatkowo, premia Chińscy importerzy zwykle płacą więcej niż miedź LME, co jest kolejną oznaką nadpodaży na rynku, a chińscy eksporterzy wypychają miedź z powrotem na rynek globalny, co prowadzi do wzrostu akcje w magazynach monitorowanych przez London Metal Exchange.

Podczas gdy średnio- i długoterminowy prognoza wskazuje na wyższe ceny, czas ostatniego wzrostu był niewłaściwy, biorąc pod uwagę potrzebę fundamentalnego wsparcia dla trwałego wzrostu cen. Niedawne wzmianki o sztucznej inteligencji i przewidywanym zapotrzebowaniu na energię w centrach danych przyciągnęły nowych inwestorów do miedzi, choć niektórzy mogą nie w pełni rozumieć dynamikę towarów, w której ceny są napędzane przez bieżące salda podaży i popytu. Długoterminowe fundamenty wspierają solidny przyszły popyt na miedź ze strony pojazdów elektrycznych, infrastruktury sieciowej i centrów danych AI, podczas gdy produkcja może mieć trudności z zaspokojeniem popytu, prowadząc do potencjalnych deficytów podaży. Górnicy potrzebują wyższych cen, aby uzasadnić inwestycje w nowe odkrycia, których zwrot zajmuje ponad dekadę.

Pszenica zatacza pełne koło

Ceny pszenicy zatoczyły w tym kwartale pełne koło, początkowo wzrastając o ponad 35% z czteroletniego minimum w związku z obawami o rosyjską produkcję roślinną związaną z pogodą, po czym zostały zmuszone do powrotu w dół w związku z presją na zbiory w USA i deszczami w Rosji, które złagodziły obawy. Podczas gdy pogoda w USA pozostaje niezagrażająca różnym uprawom, wydarzenia te podkreślają kolejny niestabilny sezon pogodowy, który może jeszcze przynieść niespodzianki cenowe. 28 czerwca USDA opublikuje kwartalny raport akcje, a ze względu na duże przeniesienie z ubiegłego roku i słaby popyt eksportowy, oczekiwania, jeśli zostaną zrealizowane, doprowadzą soję akcje do 2-letniego sezonowego maksimum, pszenicę do 3-letniego maksimum, a kukurydzę do 4-letniego maksimum. W odpowiedzi na miesiące słabych działań cenowych, fundusze zabezpieczać utrzymują obecnie krótkie pozycje netto we wszystkich trzech głównych uprawach i potrzebna będzie zmiana w technicznym i / lub fundamentalnym prognoza, aby zmieniły się w kupujących wspierających ceny.

Źródło: Saxo

Najnowsze artykuły dotyczące towarów:

26 czerwca 2024: Ropa naftowa szuka wsparcia ze strony sezonowego popytu
24 czerwca 2024: Odporność miedzi pomimo słabości Chin
18 czerwca 2024: 
Metale szlachetne przechodzą przez dłuższy okres konsolidacji
17 czerwca 2024: 
COT: Długie skoki dolara; Fundusze rozpoczynają odbudowę długich pozycji na ropie naftowej
14 czerwca 2024: 
Tygodnik towarowy: Zyski sektora energetycznego równoważą konsolidację metali
13 czerwca 2024: 
Ceny ropy stabilne w obliczu rozbieżnych prognoz popytu OPEC i IEA
10 czerwca 2024 r.: 
COT: Długoterminowa redukcja Brent do najniższego poziomu od dziesięciu lat; metale narażone na spadki pod koniec tygodnia
3 czerwca 2024: 
COT: Ropa naftowa zyskuje przed spotkaniem OPEC+; złoto i miedź realizują zyskig
31 maja 2024: 
Tygodnik towarowy: Mocny miesiąc pomimo późnego spadku cen ropy i paliw
27 maja 2024: 
COT: Złoto i ropa naftowa odnotowują zwiększony popyt, gdy dolar gwałtownie spada
24 maja 2024: 
Tygodnik towarowy: rolnictwo rośnie, metale spadają z powodu słabnących nadziei na obniżkę stóp procentowych
23 maja 2024: 
Podcast: 2024 to metale ciężkie
22 maja 2024: 
Ropa naftowa walczy blisko dwumiesięcznego minimum
17 maja 2024: 
Tygodnik towarowy: Metale przewodzą szerokim wzrostom 
16 maja 2024: 
Złoto i srebro zyskują na wartości, ponieważ słabe dane z USA napędzają optymizm rynkowy
15 maja 2024: 
Miedź osiąga rekordowy poziom, platyna wybija się na szczyt
14 maja 2024: 
COT: Długie spadki ropy naftowej; wzrost zakupów zbóż
8 maja 2024 r.: 
Sprzedaż funduszu pogłębia osłabienie ropy prognoza
8 maja 2024: 
Zboża widzą wyboisty początek roku upraw 2024
6 maja 2024: 
COT: Korekta na towarach pobudza stłumioną reakcję sprzedaży
3 maja 2024: 
Tygodnik towarowy: Wzrost zbóż, korekta softów i energii
2 maja 2024 r.: 
Wzrost cen miedzi zatrzymuje się w obliczu słabnących fundamentów.


Zastrzeżenia

Każdy z podmiotów Grupy Saxo Bank świadczy wyłącznie usługi realizacji i dostępu do analiz, umożliwiając użytkownikowi przeglądanie i/lub korzystanie z treści dostępnych w witrynie internetowej lub za jej pośrednictwem. Te treści nie zmieniają ani nie rozszerzają usług polegających wyłącznie na realizacji. Nie są też do tego przeznaczone. Taki dostęp i użytkowanie zawsze podlegają (i) warunkom korzystania z usług; (ii) pełnej wersji zastrzeżeń; (iii) ostrzeżeniu o ryzyku; (iv) zasadom interakcji oraz (v) uwagom dotyczącym centrum Saxo News & Research i/lub jego treści, a także (gdy ma to zastosowanie) warunkom regulującym korzystanie z hiperłączy zawartych w witrynie członka Grupy Saxo Bank, za pośrednictwem której użytkownik uzyskuje dostęp do centrum Saxo News & Research. Treści te są zatem przekazywane wyłącznie jako informacje. W szczególności nie udziela się żadnych porad ani nie można polegać na nich jako na udzielonych lub zatwierdzonych przez jakikolwiek podmiot z Grupy Saxo Bank; nie należy ich też interpretować jako zachęty do subskrypcji, sprzedaży lub zakupu jakichkolwiek instrumentów finansowych. Wszelkie podejmowane przez użytkownika transakcje i inwestycje muszą opierać się na jego własnej, niewymuszonej i świadomej decyzji. W związku z tym żaden podmiot Grupy Saxo Bank nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek straty, które użytkownik może ponieść w wyniku jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej podjętej w oparciu o informacje dostępne w centrum Saxo News & Research lub w wyniku korzystania z tego centrum. Składane zlecenia i realizowane transakcje uważa się za dotyczące rachunku klienta u podmiotu z Grupy Saxo Bank działającego w jurysdykcji, w której klient zamieszkuje i/lub w której klient otworzył i prowadzi swój rachunek inwestycyjny. Centrum Saxo News & Research nie zawiera (i nie należy przyjmować, że zawiera) porad finansowych, inwestycyjnych, podatkowych ani handlowych, ani porad jakiegokolwiek rodzaju oferowanych, rekomendowanych czy polecanych przez Grupę Saxo Bank. Nie należy go traktować jako rejestru naszych cen ani jako oferty czy zachęty do sprzedaży lub zakupu jakiegokolwiek instrumentu finansowego. W zakresie, w jakim jakiekolwiek treści mogą być interpretowane jako analizy inwestycyjne, użytkownik uznaje i akceptuje, że te treści nie zostały przygotowane zgodnie z wymogami prawnymi mającymi na celu promowanie niezależności badań inwestycyjnych oraz nie były jako takie zamierzone i w związku z tym będą zgodnie z odpowiednimi przepisami uważane za komunikację marketingową.

Zapoznaj się z zastrzeżeniami:
Powiadomienie dotyczące analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Pełna wersja zastrzeżeń (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)


Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Dania

Skontaktuj się z Saxo

Wybierz region

Polska
Polska

Poznaj ryzyko
Kazda transakcja wiąże się z ryzykiem (dowiedz się więcej). Aby pomóc Ci w jego zrozumieniu, udostępniliśmy dokumenty zawierające kluczowe informacje (KID) na temat ryzyka i korzyści związanych z poszczególnymi produktami. Dodatkowe dokumenty zawierające kluczowe informacje znajdziesz na naszej platformie transakcyjnej (dowiedz się więcej).

Ta strona internetowa jest dostępna na całym świecie, jednak informacje na tej stronie są powiązane z Saxo Bank A / S i nie są ściśle określone dla żadnego z podmiotów Grupy Saxo Bank. Wszyscy klienci będą bezpośrednio współpracować z Saxo Bank A / S, a wszystkie umowy z klientem zostaną podpisane z Saxo Bank A / S i tym samym regulowane prawem duńskim. 


Apple, iPad i iPhone są znakami towarowymi firmy Apple Inc., zarejestrowanymi w Stanach Zjednoczonych i innych krajach. App Store to znak usług firmy Apple Inc.