Szybki przegląd rynku - 7 października 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: USA na nowych maksimach dzięki rajdowi AI; Europa bez większych zmian; Azja mieszana
• Zmienność: Spadek VIX, ryzyko związane z nagłówkami, sezonowe tendencje
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin blisko rekordu, Ethereum +3,7%, napływy do ETF-ów, nadzór w ramach MiCA
• Waluty: JPY pozostaje słaby, ale nie kontynuuje poniedziałkowych spadków
• Towary: Gorączka złota trwa, miedź handluje blisko rekordów
• Obligacje: Silna aukcja 30-letnich JGB odwraca część poniedziałkowego wzrostu rentowności. Francusko-niemiecka rentowność spread zamyka się najszerzej od stycznia z powodu francuskiej polityki.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Skromny kalendarz, zamknięcie rządu USA trwa

Dane makro i nagłówki

• Wydatki gospodarstw domowych w Japonii wzrosły o 2,3% r/r w sierpniu 2025 r., powyżej prognozy 1,2% i lipcowego wzrostu 1,4%. To czwarty miesiąc wzrostu, wspierany przez działania rządu. Wydatki wzrosły m.in. na paliwa i edukację, a spadły na żywność i mieszkanie. W ujęciu m/m wydatki zwiększyły się o 0,6% (vs 0,1% oczekiwane), wolniej niż w lipcu (1,7%).
• Rezygnacja premiera Francji nasiliła obawy o zarządzanie deficytem fiskalnym. W Japonii jen osłabił się po wyborze Sanae Takaichi na liderkę LDP, przy oczekiwaniu na zwiększenie bodźców fiskalnych. Tymczasem w USA zamknięcie rządu trwa, ponieważ senatorowie ponownie nie zdołali przegłosować planu wydatków; kolejne głosowanie nad propozycjami finansowania zaplanowano na poniedziałek.
• Zaufanie konsumentów w Australii spadło w październiku do najniższego poziomu od sześciu miesięcy, ponieważ utrzymująca się inflacja osłabiła nadzieje na cięcia stóp. Wskaźnik Westpac spadł o 3,5% do 92,1 — to już 44. miesiąc poniżej 100, z przewagą pesymistów nad optymistami.
• Trump zapowiedział, że będzie negocjował z Demokratami w sprawie dopłat do opieki zdrowotnej, co może otworzyć drogę do rozwiązania zamknięcia rządu, które trwa drugi tydzień, lecz dopiero po ponownym otwarciu rządu.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Dane rządu USA są pod wpływem przestojów i prawdopodobnie będą opóźnione.
0800 - Niemcy: zamówienia w przemyśle (sierpień)

Publikacje wyników

• Thu: Pepsico, Progressive Corporation, Delta
• Piątek: Blackrock

Wszystkie wydarzenia makro, zysk i dywidendowe można znaleźć w kalendarzu Saxo .

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,4%, a Nasdaq o 0,7%, kończąc na rekordowych poziomach, podczas gdy Dow spadł o 0,1%, ponieważ rajd napędzany AI przeważył nad ostrożnością na szerszym rynku. Advanced Micro Devices skoczyło o 24,9% dzięki wieloletniej umowie dostaw z OpenAI, obejmującej potencjalny udział kapitałowy, co podniosło notowania spółek powiązanych z AI. Tesla dodała 5,5% przed zapowiadanym wydarzeniem dotyczącym tańszego modelu. Verizon spadł o 5,1% po mianowaniu Dana Schulmana na stanowisko CEO, a AppLovin zanurkowała o 14,0% po doniesieniach o dochodzeniu SEC. Uwaga przenosi się na luki w danych związane z zamknięciem rządu oraz na wstępne zapowiedzi wyników.
• Europa: STOXX 600 zakończył dzień bez większych zmian (−0,0%), gdy odbicie w półprzewodnikach zrównoważyło słabość rynku francuskiego; CAC 40 spadł o 1,4% po zawirowaniach politycznych, podczas gdy DAX zakończył płasko, a FTSE 100 zniżkował o 0,1%. ASML rosła wraz z półprzewodnikami po informacji o umowie AMD–OpenAI, ale Mondi spadła o 15,4% po ostrzeżeniu o zyskach, co uderzyło w spółki opakowaniowe. Francuskie banki osłabły wraz z segmentem dóbr luksusowych w reakcji na wzrost rentowności i pogorszenie nastrojów. Rynek czeka na nowe dane makro, a opóźnienia związane z zamknięciem rządu USA zaciemniają napływ danych z tego kraju.
• Azja: Mieszane nastroje w obliczu lokalnych katalizatorów. Nikkei 225 wzrósł o 0,8%, gdy inwestorzy wyceniali sygnały prorozwojowe po zmianach w kierownictwie LDP, przy utrzymującym się słabym jenie i popycie na spółki cykliczne. ASX 200 spadł o 0,3% przy szerokich zniżkach sektorowych mimo pozytywnego sentymentu wobec globalnej branży technologicznej. Hang Seng zakończył wczoraj sesję na −0,7% przy słabszych spółkach technologicznych i nieruchomości; dzisiejsza sesja przebiegała w zmiennych nastrojach w związku ze świętami na kontynencie. Uwaga regionu pozostaje na komunikacji BoJ i powakacyjnych wskazówkach politycznych z Chin.

Zmienność

• VIX spadł do 16,37 przy wzroście S&P 500 o 0,36%. Zmienność implikowana wskazuje na dzienne ruchy SPX rzędu ±0,32%. Spokój na rynku utrzymuje się mimo niepewności makro. Ryzyko związane z nagłówkami (zamknięcie rządu USA, polityka w Europie, działania banków centralnych) może ponownie wywołać wzrost zmienności. Październik ma sezonową tendencję do stopniowego wzrostu zmienności w kierunku listopada. Obserwuj wypowiedzi przedstawicieli Fedu, dane z USA i rentowności obligacji skarbowych jako potencjalne katalizatory.

Aktywa cyfrowe

• Bitcoin utrzymywał się tuż poniżej nowego rekordu (125–126 tys. USD) po krótkotrwałym wybiciu powyżej 126 tys. USD w weekend. Spotowe ETF-y na Bitcoina przyciągnęły ok. 3,2 mld USD napływów w ubiegłym tygodniu, z dominacją funduszu IBIT od BlackRock, który zbliża się do 100 mld USD aktywów. Ethereum wyróżniało się wzrostem o 3,7%, wspieranym przez silne napływy do ETHA, podczas gdy Solana i XRP odnotowały umiarkowane wzrosty. Rekordowe napływy do funduszy kryptowalutowych (5,95 mld USD) podkreślają utrzymujący się popyt mimo zamknięcia rządu USA. Narracja „twardego pieniądza” i sprzyjający ton polityczny w Waszyngtonie pozostają kluczowymi czynnikami. W Europie dążenie ESMA do centralizacji nadzoru nad kryptowalutami w ramach MiCA może przekształcić sposób nadzorowania giełd i brokerów.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych poruszały się w bok lub lekko niżej: wczoraj wzrosły, ale w nocy cofnęły się. Rentowność 2-letnich obligacji jest dziś rano blisko 3,58%, a 10-letnich 4,15% po wczorajszym maksimum na poziomie 4,166%.
• Aukcja 30-letnich japońskich obligacji skarbowych uspokoiła rynek JGB po tym, jak benchmarkowa 30-letnia rentowność w Japonii wzrosła do nowego cyklicznego maksimum na 3,35%, by potem spaść o dziesięć punktów bazowych do 3,25%.
• Spread rentowności długu skarbowego Francja–Niemcy wczoraj wyraźnie się rozszerzył, testując poziom nieco powyżej najwyższego zamknięcia w tym roku; 10-letni spread sięgnął intraday 89 pb, po czym cofnął się i zamknął na 85 pb, nadal najszerzej od stycznia.

Towary

• Współczesna „gorączka złota” trwa w najlepsze, a poziom 4 000 USD — kluczowa bariera psychologiczna — jest w zasięgu. Silny popyt na ETF-y pozostaje kluczowy, napędzany „FOMO” i erozją zaufania do tradycyjnych bezpiecznych przystani. W połączeniu z utrzymującym się popytem ze strony banków centralnych i niższymi kosztami finansowania stanowi to podstawę dla podniesienia przez Goldman Sachs prognozy na grudzień 2026 r. do 4 900 USD. W krótkim terminie uwaga skupia się na zamknięciu rządu USA i kryzysie politycznym we Francji.
• Ropa ustabilizowała się po dwudniowych wzrostach, gdy OPEC+ zatwierdził skromny wzrost produkcji o 137 tys. baryłek dziennie, a Arabia Saudyjska pozostawiła bez zmian cenę głównego gatunku dla Azji, zaskakując traderów, co sygnalizuje solidny popyt. Notowania Brent utrzymywały się powyżej 65 USD; nie widać presji na szybkie zamykanie niedawno otwartych krótkich pozycji, a krzywa kontraktów na Brent odzwierciedla łagodniejsze warunki w kolejnych miesiącach.
• Miedź na LME w poniedziałek osiągnęła 17-miesięczne maksimum, handlując mniej niż 3% poniżej rekordowego poziomu 11 100 USD za tonę z maja ubiegłego roku, podczas gdy nowojorska high grade — zniekształcona przez spekulacje wokół ceł w I poł. 2025 r. — handluje powyżej 5 USD za funt. Rynek wspierają ograniczenia podaży po niedawnych wypadkach górniczych oraz strukturalny wzrost popytu na sieci i infrastrukturę energetyczną, podczas gdy szał wydatków na AI trwa w najlepsze.

Waluty

• Jen pozostaje słaby po niespodziewanym weekendowym zwycięstwie Sanae Takaichi jako nowej liderki LDP i przyszłej premier Japonii. Doradca Takaichi powiedział wczoraj, że USDJPY powyżej 150,00 to „trochę za dużo” i że zbyt słaby jen utrzyma inflację na podwyższonym poziomie. Ocenił, że październikowa podwyżka stóp BoJ jest „trudna”, ale nie widzi problemu z grudniową. USDJPY osiągnął w nocy nowe maksimum 150,62, podczas gdy inne pary z jenem nie kontynuowały zwyżek, kończąc bocznie lub lekko niżej względem wczorajszego zamknięcia.
• Poza tym dolar amerykański zanotował niewielkie odbicie po tym, jak wczorajszy rajd został miejscami ostro skorygowany. EURUSD zanotował minimum poniżej 1,1660 po wiadomości o kolejnej rezygnacji premiera Francji, ale odbił do 1,1720, by później cofnąć się do 1,1690 w późnym handlu w Azji.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.