Rychlý přehled trhu - 7. října 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: USA dosahuje nových maxim díky rallye v AI; Evropa bez větších změn; Asie smíšená.
• Volatilita: VIX klesá, rizika titulků, sezónní zkreslení
• Digitální aktiva: Bitcoin blízko rekordu, ETH +3,7 %, příliv ETF, dohled MiCA
• Měny: JPY zůstává slabý, ale nerozšiřuje pondělní ztráty.
• Komodity: Zlatá horečka pokračuje, měď se obchoduje blízko rekordních hodnot
• Dluhopisy: Silná aukce 30letých JGB zvrátila část pondělního skoku výnosů. Francouzsko-německý výnosový spread uzavírá na nejširší úrovni od ledna kvůli francouzské politice.
• Makro události: Omezený kalendář ekonomických dat v době, kdy v USA pokračuje odstávka vlády

Makro titulky

• Výdaje japonských domácností v srpnu 2025 vzrostly o 2,3 %, což překonalo prognózu o 1,2 % a červencový nárůst o 1,4 %. Znamenalo to čtyři měsíce růstu, k němuž přispěla vládní opatření. Zvýšily se výdaje na pohonné hmoty a vzdělávání, ale snížily se výdaje na potraviny a bydlení. Měsíční výdaje vzrostly o 0,6 %, což je nad prognózou o 0,1 % , avšak pomaleji než červencový růst o 1,7 %.
• Rezignace francouzského premiéra vyvolala obavy ohledně řízení fiskálních deficitů. V Japonsku po zvolení Sanae Takaichiové do čela LDP oslabil jen, protože se očekávalo zvýšení fiskálních stimulů. Mezitím pokračovala odstávka americké vlády, protože senátoři opakovaně neschválili plán výdajů. V pondělí budou znovu hlasovat o návrzích na financování.
• Australská spotřebitelská důvěra se v říjnu propadla na šestiměsíční minimum, protože pevná inflace snížila naděje na snížení úrokových sazeb; index společnosti Westpac klesl o 3,5 % na 92,1, což je 44. měsíc pod hranicí 100, přičemž pesimisté převažují nad optimisty.
• Trump prohlásil, že bude jednat s demokraty o dotacích na zdravotní péči, což by mohlo otevřít dveře k vyřešení vládního shutdownu, který se protáhl na druhý týden, ale až po znovuotevření vlády.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkou a pravděpodobně budou zpožděna.
0800 - Německo Srpnové tovární objednávky

Hospodářské výsledky společností

• Čt: Pepsico, Progressive Corporation, Delta
• Pá: Blackrock

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: S&P 500 vzrostl o 0,4 % a Nasdaq posílil o 0,7 % a dosáhl rekordních závěrečných hodnot, zatímco Dow poklesl o 0,1 %, protože rallye vyvolaná umělou inteligencí převážila nad širší opatrností. Advanced Micro Devices vyskočilo o 24,9 % v reakci na víceletou dohodu o dodávkách pro OpenAI, která zahrnuje potenciální akciový podíl, čímž se zvedá úroveň AI. Tesla přidala 5,5 % před dráždivou událostí spojenou s levnějším modelem. Verizon klesl o 5,1 % po jmenování Dana Schulmana generálním ředitelem a AppLovin se propadl o 14,0 % kvůli zprávě o vyšetřování SEC. Pozornost se soustředí na mezery v údajích souvisejících s uzavřením a na předběžná oznámení zisky.
• Evropa: STOXX 600 skončil beze změny (−0,0 %), když odraz polovodičů kompenzovalo oslabení Francie; CAC 40 po politických nepokojích klesl o 1,4 %, zatímco DAX skončil beze změny a FTSE 100 se propadl o 0,1 %. ASML stoupla spolu se semis po zprávách o OpenAI od AMD, ale Mondi se propadl o 15,4 % kvůli varování před ziskem, které zasáhlo obalové značky. Francouzské banky oslabily spolu s luxusem, protože výnosy vzrostly a nálada se zhoršila. Nyní čekáme na nové vyjasnění makro-ekonomické situace, protože zpoždění při vládní odstávce zamlžuje tok dat v USA.
• Asie: Nálada se přimíchává do místních katalyzátorů. Japonský index Nikkei 225 vzrostl o 0,8 %, protože investoři ocenili prorůstové signály po změnách ve vedení LDP, což udrželo nízký kurz jenu a nabídku cyklických akcií. Australský index ASX 200 klesl o 0,3 % v důsledku poklesu širokého spektra sektorů navzdory optimistickému globálnímu technologickému sentimentu. Hongkongský Hang Seng včera uzavřel −o 0,7 % , přičemž technologický sektor a sektor nemovitostí byly slabší; dnešní seance se nesla ve znamení kolísavých toků v souvislosti s pevninskými svátky. Pozornost regionu zůstává upřena na signály BOJ a náznaky čínské politiky po prázdninách.

Volatilita

• Index VIX klesl na ~16,37, zatímco index S&P 500 získal ~0,36 %. Implikovaná volatilita očekává denní pohyby SPX ve výši ±0,32%. Klid na trhu přetrvává navzdory nejistotě na makroúrovni. Hlavní rizika (uzavření vlády v USA, evropská politika, pohyby centrálních bank) by mohla znovu vyvolat volatilitu. V říjnu bývá volatilita v listopadu vyšší. Sledujte řečníky z Fedu, americká data a výnosy státních dluhopisů.

Digitální aktiva

• Bitcoin se pohyboval těsně pod novým rekordem (~125-126 tisíc dolarů) poté, co o víkendu krátce překonal 126 tisíc dolarů. Spotové bitcoinové ETF přilákaly minulý týden zhruba 3,2 miliardy dolarů v přílivu, v čele s IBIT společnosti BlackRock, který se blíží k hranici 100 miliard dolarů AUM. Etheru se dařilo lépe, když vzrostl o 3,7 %, k čemuž přispěl silný příliv do ETHA, zatímco Solana a XRP zaznamenaly mírné zisky. Rekordní příliv prostředků do kryptofondu (~ 5,95 miliardy dolarů) poukazuje na pokračující poptávku navzdory uzavření americké vlády. Klíčovým faktorem zůstává "tvrdý peněžní" narativ a podpůrný politický tón ve Washingtonu. V Evropě by snaha ESMA centralizovat dohled nad kryptoměnami v rámci MiCA mohla změnit způsob dohledu nad burzami a makléři.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů se obchodovaly do strany až mírně níže, když včera výnosy vzrostly, ale přes noc opět poklesly. Referenční výnos dvouletého dluhopisu se dnes ráno pohybuje poblíž 3,58 % a referenční desetiletý výnos je 4,15 % po včerejším maximu 4,166 %.
• Aukce 30letých japonských státních dluhopisy dluhopisů JGB uklidnila trh poté, co se referenční 30letý výnos v Japonsku vyšplhal na nové maximum cyklu na 3,35 %, než se propadl zpět o deset bazických bodů níže na 3,25 %.
• Výnosový spread francouzsko-německého státního dluhu se včera rozšířil a testoval těsně nad nejvyšší letošní zavírací hodnotou (desetiletý spread dosáhl v průběhu dne 89 bazických bodů, ale klesl zpět a uzavřel na 85 bazických bodech, což je stále nejširší zavírací hodnota od ledna).

Komodity

• Novodobá zlatá horečka pokračuje v nezmenšené míře, přičemž 4000 USD - klíčová psychologická úroveň - je na dosah. Klíčová zůstává silná poptávka po ETF, která je způsobena "FOMO" a klesající důvěrou v tradiční bezpečné přístavy. Spolu s pokračující poptávkou centrálních bank a nižšími náklady na financování jsou to důvody, proč Goldman Sachs zvýšil svou prognózu pro prosinec 2026 na 4900 USD. Krátkodobé zaměření na uzavření americké vlády a francouzskou politickou krizi.
• Ropa se po dvoudenním růstu ustálila, když OPEC+ schválil mírné zvýšení o 137 000 barelů denně a Saúdská Arábie ponechala cenu svého hlavního asijského druhu beze změny - což obchodníky překvapilo -, neboť signalizuje silnou poptávku. Brent se držel nad 65 USD, přičemž nebyla patrná žádná naléhavá potřeba pokrýt nedávno prodané pozice a křivka futures na Brent odrážela měkčí podmínky pro budoucnost.
• Měď na LME v pondělí dosáhla 17měsíčního maxima na obchod méně než 3 % pod rekordní hodnotu 11 100 USD za tunu z května loňského roku, zatímco newyorská měď vysoké kvality - zkreslená spekulacemi o zavedení/vyřazení cel v 1. pololetí 2025 - se obchoduje nad 5 USD za libru. Trh je podporován omezenými zdroji v důsledku nedávných důlních nehod a strukturálním růstem poptávky po rozvodných sítích a energetické infrastruktuře, protože šílenství výdajů na umělou inteligenci neustává.

Měny

• Japonský jen zůstává slabý po víkendovém překvapivém vítězství Sanae Takaichi jako nové předsedkyně LDP a budoucí premiérky Japonska. Poradce Takaichi včera uvedl, že USDJPY nad 150,00 je "trochu moc", a řekl, že pokud bude jen příliš slabý, bude to udržovat zvýšenou inflaci. Řekl, že říjnové zvýšení sazeb BoJ je "sporné", ale nevidí problém v prosincovém zvýšení sazeb BoJ. USDJPY přes noc zaznamenal nové maximum 150,62, zatímco ostatní páry JPY nedokázaly prodloužit svou rally a oproti včerejšímu závěru skončily v bočním trendu až mírně níže.
• Na jiném místě americký dolar zaznamenal malý návrat poté, co se jeho včerejší rally místy prudce obrátila. Například měnový pár EURUSD zaznamenal v souvislosti se zprávou o poslední rezignaci francouzského premiéra minimum pod 1,1660, ale odrazil se zpět na 1,1720, než do pozdního nočního obchodování v Asii oslabil zpět na 1,1690.