グローバル・マーケット概況:アジア市場(2023年5月8日) グローバル・マーケット概況:アジア市場(2023年5月8日) グローバル・マーケット概況:アジア市場(2023年5月8日)

グローバル・マーケット概況:アジア市場(2023年5月8日)

概況
APAC Strategy Team

サマリー:  先週金曜は、米雇用統計が予想を大きく上回ったことや、銀行に対する懸念が後退したことで、株式市場は週前半に大きく下落した後、幾分力強さを取り戻しました。Appleの株価上昇も市場を押し上げました。しかし、市場は依然としてFRBが年内に積極的な利下げに動くとの見通しを織り込んでおり、金価格は雇用統計後の安値から回復していますた。今週公表予定の米4月消費者物価指数(CPI)が著しく予想を上回るようなことがない限り、市場の政策金利の見通しがタカ派に傾斜することはないでしょう。原油は先週大きく売られた後に堅調さを取り戻しており、OPECの月次報告の内容が注目されます。


※本レポートは自動翻訳を一部修正したものです。原文と和訳に齟齬がある場合は原文が優先されます。

主な市場の動き

米株式市場:脆い回復を遂げる


先週金曜はSPDR S&P Regional Banking ETF (KRE)が6%、米地銀PacWestの株価が82%それぞれ上昇し、銀行セクターに対するセンチメントが幾分安定したことで米国の主要株式指数は上昇しました。一方、米国の非農業部門雇用者数が総じて堅調だったことも、市場にとって安心材料となりました。雇用統計に対する市場の解釈は変化しており、過去数カ月は堅調な雇用データはFRBの追加利上げを意味するものとして市場の動揺を誘いましたが、最新のデータは経済の勢いが持続することを示す安心感材料となっています。

米セントルイス連銀のブラード総裁もタカ派的な姿勢を維持し、依然として追加利上げの可能性について警告しましたが、銀行危機の最中で慎重を期すために一時的な利上げ停止に傾く可能性もあることを示唆しました。全体的な動きとして、先週のFOMCの後は市場のハト派的な解釈を覆すような動きはほとんど見当たらず、市場は引き続き75 bps ~100bpsの利下げを織り込んでいます。

ナスダック100指数は、900億米ドルの自社株買いに加え、iPhoneの売上高の伸びを支えに好決算を発表したApple(AAPL)が5%近く上昇する中、2%を超える上昇となりました。S&P500指数は、銀行株の上昇に牽引され1.9%上昇しました。

米国債:リセッション懸念が幾分後退する中でイールドカーブはベアフラット化

予想を上回る雇用者数の増加と失業率の低下は差し迫った景気後退に対する投資家の不安を和らげ、米国債の利回りはイールドカーブの短期~中期ゾーンを中心に大きく上昇しました。米2年債の利回りは12bps上昇の3.91%、米10年債利回りは6bps上昇の3.44%となり、2年-10年債の利回り差は6bps上昇の-48とフラット化しました。

中国株:動きの乏しい展開に


ハンセン指数は0.5%上昇、ハンセンTECH指数は1%上昇し、中国の不動産やインターネト、EV関連銘柄が相違を牽引しましたした。A株では、不動産株がアウトパフォームし、金融、食品・飲料がそれに続きました。 しかし、メディア、家電、通信、非鉄金属関連の銘柄のパフォーマンスが弱く、CSI300指数は0.3%下落しました。

為替:日本のゴールデンウィーク明けに円安に

ドル円は金曜日に発表された米非農業部門雇用者数を受けて上昇しましたが、銀行を巡る不透明感が目先で高まる中で、FRBが6月の利上げを見送り、年末まで利下げを継続するとの見通しが維持されたため短期的な上昇にとどまりました。その後日本のトレーダーがゴールデンウィークの5日間の休暇から戻り、米国の銀行セクターのリスクを背景に日本円は大幅に上昇しましたが、アジア時間の早い段階で米ドル円は再び135ドルを上回る水準で推移しています。黒田総裁の最後の会合となった3月の日銀会議事録では、引き続きハト派的なスタンスが示されました。NZDUSDは、先週の第1四半期雇用統計に牽引され0.63でサポートされ、AUDUSDも先週のRBAのサプライズ利上げを受けて0.6750付近で堅調に推移しています。

原油:先週に大きく売られた後に堅調さを取り戻す

原油は、週初に空売り圧力が高まる中でブレントが70ドル/バレルを下回った後、金曜の上昇相場の流れを引き継ぎ、堅調に今朝の取引を開始しました。また、銀行セクターにおける急速なリスクの高まりが信用収縮懸念を誘発し、需要見通しを弱めています。しかし、金曜日の雇用統計で景気後退が迫っているとの懸念が和らぎ、売り越しは行き過ぎだったようで、現在は回復基調にあるようです。WTI 先物は節目の$72/バレルを試す一方、ブレントは$76に向けて戻す展開となっています。今週は、木曜日に予定されているOPECの月次報告で今後の需給見通しを確認する必要があります。また、国営石油大手Saudi Aramcoの決算も注目されます。

 

金相場:中国は6ヶ月連続で金準備高を増加

先週、FRBの一時停止の可能性と景気後退の懸念が投資家の需要を下支えし、は史上最高値に迫る勢いでした。しかし、金曜日の強い雇用統計で国債利回りが上昇したため、金は2%近く下落し、再び2000ドルの大台を試した後、その後2016ドルまで回復しています。ワールド・ゴールド・カウンシルは、中央銀行からの地金需要が第1四半期に急減したと発表しました。中国は積極的な買い手として際立っており、4月の金準備高は前月比26万オンス増と6カ月連続で増加しています。また、中国の再開に伴い宝飾品の需要も回復すると予想され、これが金の上昇を引き続きサポートする可能性があります。は、金曜日に25.20ドルまで低迷した後、25.60ドルを超えて再び上昇しました。

 

What to consider?

予想を上回る米非農業部門雇用者数は市場の安心材料に

ヘッドラインは25万3000人の増加と予想の18万人を大きく上回り、また当初23万6000人から下方修正された前月の16万5000人を上回りました。失業率は3.5%から3.6%に上昇すると予想されていたにもかかわらず3.4%に低下し、参加率は62.6%と横ばいでした。賃金も底堅く、前月比で0.5%の上昇と予想の0.3%を上回ったほか、前年同期比でも4.4%の上昇と予想の4.2%を上回りました。なお、3月のデータは4.3%に修正されました。労働統計に対する市場の解釈は変化しており、ここ数ヶ月の予想を上回る強いデータはFRBの追加利上げの可能性を意味していましたが、今回は経済の勢いが持続することを示唆するものとして受け取られています。市場は、FRBが今年下半期に利上げを一旦停止し、積極的な利下げに踏み切ると予想しており、今週の米CPIの発表が次の重要なテストとなります。

地銀懸念は一時後退;FRBのシニア・ローン・オフィサー調査結果に注目


FRBのブラード氏、タカ派を維持

米セントルイス連銀のブラード総裁(投票権なし)は、ミネアポリスでのイベントで、今週の25bps引き上げは良いステップだと思うが、経済には多くのインフレが存在する、と述べました。また、ブラード氏は、政策金利は抑制された水準の下限にあると感じているが、インフレが低下軌道に入るために十分に抑制的な水準であるか否かはまだ明確ではないと付け加えました。ブラード総裁は、委員会の中で最もタカ派的な委員の一人であることに変わりはないもののが、銀行が苦境に立たされる中、おそらく慎重な側に立ちたいと考えているため、6月の会合で一時停止するか利上げするかについてはオープンで、データに依存する準備ができているとも述べています。しかし、FRBは最終的に再び利上げを行う必要があると考えているとしました。

 

ウォーレン・バフェット氏、米国の景気減速と米中の緊張に慎重な姿勢

ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイは週末の年次株主総会で、第1四半期に133億ドル相当の株式を売却し、その一部の資金で株式を購入したことを明らかにしました。同社の現金残高は今年に入ってから20億ドル増加し1306億ドルに達し、2021年末以来最高の水準となりました。バフェット氏は、米国経済の勢いにやや慎重で、今年は大半の事業で収益が落ち込むと予想したと述べました。Appleについては、バークシャーが保有する銘柄の中でも特に優れているとし、エネルギー大手オクシデンタル・ペトロリアムを完全に支配する意向はないことを明らかにしました。一方、バフェット氏は、米国と中国の緊張に注意しながらも、日本でのビジネスチャンスを繰り返し強調しました。バークシャーは先月、伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物産、住友商事への出資比率を7.4%に引き上げたことを明らかにしましたが、同社がさらに買い増す可能性はあるものの、出資比率は9%を超えることはないだろうと述べています。

 

日本のゴールデンウィーク明けは賃金データに注目

日本円は、前回の日銀会合後に下落した後、先週は堅調に推移しました。米国利回りの急激低下によってUSDJPYは1週間前の~138から再び134の水準に戻っていますた。日本のトレーダーは5日間のゴールデンウィーク休暇を終えて月曜日に市場に戻りますが、急激な利回りと円の動きを受けてポートフォリオを見直す可能性があります。来週の円の行方は米国の銀行ストレスに委ねられていますが、火曜日には、植田日銀新総裁がインフレの根強さを確認するために注目する日本の賃金データも発表されます。3月の名目賃金は、2月の0.8%から下方修正され、前年同月比1.0%増加する見通しですが、インフレの影響により実質賃金はマイナスにとどまっています。予想よりも強い数字が出た場合は、日銀の政策修正に対する期待が再び高まり、円高が加速する可能性があります。

根強いインフレ指標で銀行危機の懸念が払拭されない可能性が


FRBは先週、利上げサイクルにおいてデータに依存したアプローチを採用するスタンスを示唆しており、次回の会合で一時停止する可能性もあります。パウエル議長が年内の利下げはないと明言したにもかかわらず、市場は引き続きFRBが今年中に積極的な利下げに動くと予想しています。おそらく市場は何かを察知しているのでしょう。その答えは銀行危機のにあるのかもしれません。過去1年半の急激な金利上昇の犠牲となった地方銀行が今後も増えるリスクがあるため、インフレ懸念は後回しにされています。また、商品価格が下落に転じ、高水準であった前年を下回ることで、インフレが鈍化傾向にあることも安心材料です。しかし、サプライチェーンの問題は依然残されており、労働市場の強さが経済のサービス部門を下支えしていることは注目に値します。つまり、足元のインフレの減速自体は、今のところFRBが利上げを停止する十分な安心材料とはなっていません。米国の4月CPIは5月10日に発表される予定です。ブルームバーグのコンセンサス予想では、コアCPIは前回予想の前年同月比5.6%、前月比0.4%から前年同月比5.4%、前月比0.3%となる見通しです。

 

 

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