決算プレビュー:建設機械、エコシステム、GLP-1の需要 - Earnings Watch: Machines, ecosystem, and GLP-1 demand

決算プレビュー:建設機械、エコシステム、GLP-1の需要 - Earnings Watch: Machines, ecosystem, and GLP-1 demand

株式 5 minutes to read
Peter Garnry

Chief Investment Strategist

サマリー:  今週は、キャタピラー(水曜日)、アップル(木曜日)、ノボノルディスク(木曜日)の3社が重要な決算を発表し、数百社にのぼる大型株の決算発表が予定されている。第3四半期決算シーズンは今のところ順調で、ナスダック100指数は営業利益が前年同期比7%増となり、過去最高を更新した。


※本レポート内日本語は、ご参考情報として原文(英語)を機械翻訳したものです。

ポイント:

  • 今週は300社以上の大企業による決算発表があり、株式市場にとって重要な週となる
  • 最も重要な決算発表は、キャタピラー(水曜日)、アップル(木曜日)、ノボノルディスク(木曜日)の3つ
  • ナスダック100指数は営業利益が前年同期比7%増となり、過去最高を更新

キャタピラーの成長鈍化が予想される

キャタピラーは明日10:30GMTに第3四半期決算を発表する。アナリストは、世界の建設業界が金利上昇にもかかわらず好調を維持していることから、売上高は前年同期比6.7%増と、前年の21%増から減少し、EBITDAは36億ドルと、前年の30億ドルから増加すると予想している。投資家にとって重要な注目点は、受注量と、金利上昇の影響が不動産、エネルギー、鉱業などの建設活動に最終的に重くのしかかり始めるため、受注残が当面のピークに達したかどうかである。キャタピラーは通常、中国の成長について極めて透明性が高く、中国の成長に火をつける政府の努力を考えると、キャタピラーの読みは投資家によって注目されるべきである。

アップルとマイクロソフトは世界を二分する

1980年代、パーソナルコンピューター産業が勃興したころの元祖的な競争相手は、今もなお存在し、かつてないほど勢いを増している。過去20年間の大規模なデジタル化によって、アップルはデジタル消費者市場を、マイクロソフトはデジタル企業市場を支配する2つの巨人が誕生したようだ。もしかしたら、史上最高の独占企業かもしれない。

アップルは木曜日(後場)にFY23第4四半期(9月30日締め)の決算を発表する予定で、アナリストの予想では、売上高は前年同期比-1%と、前年の前年同期比8%から減少し、EBITDAは297億ドルと、前年の278億ドルから増加すると見られている。投資家が注目するポイントのひとつは、マイクロソフトやインテルが確認したように、消費者が当初のインフレショックを吸収し、家電市場が好転しつつあることをアップルが確認できるかどうかである。投資家が懸念しているのは、アップルの中国へのエクスポージャーの大きさで、収益の19%が中国からのものであり、同社はデバイスの大半を中国で組み立てている。最近、中国当局はアップルの主要委託製造業者であるフォックスコンに対する調査を開始した。

ノボノルディスク、GLP-1の業績見通しを発表

新クラスのGLP-1肥満治療薬は、肥満だけでなく、最近では心臓病や腎臓のリスクにも効果があるとして世界に衝撃を与え、需要が急増している。現在、ノボ・ノルディスクがウェゴビーで先陣を切っているが、イーライ・リリーも間もなく承認を取得し、驚異的な成長を開始する見込みだ。ノボノルディスクは木曜日06:30GTMに第3四半期決算を発表する予定で、アナリストは売上高が前年同期比27%増、EBITDAが270億デンマーククローネ(前年同期222億デンマーククローネ)と予想している。

投資家にとって唯一の焦点は、2018年第3四半期の12億DKKの事業(総収益の3.6%)から、5年後の2023年第2四半期には103億DKKの事業(総収益の19%)に成長した肥満ケア部門である。肥満症治療薬の成長率は第2四半期で前年同期比183%であり、これらの肥満症治療新薬の需要が急増していることから、さらに前年同期比+100%を記録することは間違いないだろう。投資家は、これらのGLP-1医薬品の多くの利点が、医療制度におけるコスト削減の鍵として全国的に採用されるかどうかについての最新情報に注目するだろう。

今週の主な決算発表

S&P500およびSTOXX600の営業利益は、第2四半期と比較してほぼ横ばいとなり、世界経済が依然として収益成長を支える背景を提供していることを示している。第3四半期決算で大勝したのはナスダック100指数で、米国のテクノロジー企業がコストを削減し、設備投資計画を減らしたため、営業利益は過去1年間で7%増加した。ナスダック100の営業利益は史上最高値に近づいている。

以下のリストは、上記3つの重要決算以外に今週発表される最も重要な決算を示したものである。

  • 月曜日: マクドナルド、ピンタレスト
  • 火曜日: アンハイザー・ブッシュ・インベブ、BP、キャタピラー、AMD、ファイザー、アムジェン、イートン、カメコ、BASF、ユニパー、BP、BBVA、ファースト・ソーラー
  • 水曜日: トヨタ、モンデリーズ、クアルコム、エアビーアンドビー、CVSヘルス、ニュートリエン、オーステッド、GSK、メルカードリーブル、ペイパル、エスティローダー、ドアダッシュ
  • 木曜日: アップル、ノボノルディスク、シグナ、S&Pグローバル、ブッキング、ストライカー、イーライリリー、シェル、コノコフィリップス、スターバックス、リジェネロン製薬、ショッピファイ、INGグルーブ、フェラーリ、フォーティネット、パランティア、ブロック、クラウドフレア、コインベース
  • 金曜日: エンブリッジ、マースク、ソシエテ・ジェネラル、BMW、ボノビア、インテサ・サンパオロ
  • 土曜日: バークシャー・ハサウェイ


Summary: 
 Important earnings week ahead with several hundred of large cap earnings on tap with the three most important earnings releases being Caterpillar (tomorrow), Apple (Thursday) and Novo Nordisk (Thursday). The Q3 earnings season has been acceptable so far with the Nasdaq 100 Index being the clear winner with operating income up 7% from a year ago getting to a new all-time high.


Key points in this equity note:

  • Over 300 large companies are reporting earnings this week making it an important week for the equity market.

  • The three most important earnings releases are Caterpillar (tomorrow), Apple (Thursday) and Novo Nordisk (Thursday)

  • The Q3 earnings season has been acceptable so far with the Nasdaq 100 Index being the clear winner with operating income up 7% from a year ago getting to a new all-time high.

Caterpillar’s growth is expected to soften

Caterpillar is set to report Q3 earnings tomorrow at 10:30 GMT with analysts expecting revenue growth of 6.7% y/y, down from 21% revenue growth a year ago, and EBITDA $3.6bn up from $3bn a year ago as the global construction industry is still doing well despite higher interest rates. The key focus point for investors is order intake and whether the backlog might have peaked for now as the effects of higher interest rates will finally begin to weigh on construction activity across properties, energy and mining. Caterpillar is usually quite transparent about growth in China and given the government’s efforts to ignite growth in China the reading from Caterpillar should be watched by investors.

Apple and Microsoft are diving the world between them

The original competitors back in the 1980s when the nascent personal computer industry took off are still around and stronger than ever. It seems the massive digitalization over the past two decades has created two giants with Apple dominating the digital consumer market and Microsoft is dominating the digital enterprise market. Maybe among the greatest monopolies of all time.

Apple is set to report earnings FY23 Q4 (ending 30 Sep) earnings on Thursday (aft-mkt) with analysts expecting revenue growth of -1% y/y, down from 8% y/y revenue growth a year ago, and EBITDA $29.7bn up from $27.8bn a year ago driven by Apple strong ecosystem and pricing power (recently seen with a steep price increase on Apple TV). One key focus point from investors is whether Apple will confirm what Microsoft and Intel have confirmed, that the consumer electronics market is turning a corner for the better as consumers have now absorbed the initial inflation shock. A concern from investors is Apple’s large exposure to China, through 19% of revenue coming from China and the company assembling the majority of its devices in China. Recently Chinese authorities have opened up an investigation of Apple’s main contract manufacturer Foxconn

Novo Nordisk is set to report crazy GLP-1 outlook

The new class of GLP-1 obesity drugs have shocked the world in their performance on obesity, and recently also heart disease and kidney risks, and sent demand skyrocketing. Novo Nordisk is currently the first-mover with its Wegovy drug, with Eli Lilly soon expected to get approval for its drugs and launch incredible growth. Novo Nordisk is expected to report Q3 earnings on Thursday at 06:30 GTM with analysts expecting revenue growth of 27% y/y and EBITDA of DKK 27bn vs DKK 22.2bn a year ago.

The only focus for investors is the obesity care segment which has grown from a DKK 1.2bn business (3.6% of total revenue) in Q3 2018 to now five years later a DKK 10.3bn business (19% of total revenue) in Q2 2023. The growth rate in obesity care was 183% y/y in Q2 and will no doubt post another +100% y/y figure as demand is skyrocketing for these new obesity care drugs. Investors will look for any updates on whether the many benefits of these GLP-1 drugs mean that they will be adopted nationally as key for lowering costs in the health care system.

Key earnings releases this week

The Q3 earnings season has so far been acceptable to investors with operating profits more or less unchanged in S&P 500 and STOXX 600 compared to Q2 in a sign that the global economy is still delivering a backdrop that is supportive for earnings growth. The big winner in Q3 earnings has been the Nasdaq 100 Index that has seen operating income rise by 7% over the past year as US technology companies have trimmed costs and reduced plans in capital expenditures. Nasdaq 100 operating income is now close to a new all-time high.

The list below shows the most important earnings releases this week besides the three important earnings mentioned above.

  • Monday: McDonald’s, Pinterest

  • Tuesday: Anheuser-Busch InBev, BP, Caterpillar, AMD, Pfizer, Amgen, Eaton, Cameco, BASF, Uniper, BP, BBVA, First Solar

  • Wednesday: Toyota, Mondelez, Qualcomm, Airbnb, CVS Health, Nutrien, Orsted, GSK, MercadoLibre, PayPal, Estee Lauder, DoorDash

  • Thursday: Apple, Novo Nordisk, Cigna, S&P Global, Booking, Stryker, Eli Lilly, Shell, ConocoPhillips, Starbucks, Regeneron Pharmaceuticals, Shopify, ING Groep, Ferrari, Fortinet, Palantir, Block, Cloudflare, Coinbase

  • Friday: Enbridge, Maersk, Societe Generale, BMW, Vonovia, Intesa Sanpaolo

  • Saturday: Berkshire Hathaway

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