Connexion Compte Ouvrir un compte
Le taux de croissance du PIB « chanceux » de 7 % du Japon oblige la BoJ à abandonner le contrôle de la courbe des taux d'intérêt Le taux de croissance du PIB « chanceux » de 7 % du Japon oblige la BoJ à abandonner le contrôle de la courbe des taux d'intérêt Le taux de croissance du PIB « chanceux » de 7 % du Japon oblige la BoJ à abandonner le contrôle de la courbe des taux d'intérêt

Le taux de croissance du PIB « chanceux » de 7 % du Japon oblige la BoJ à abandonner le contrôle de la courbe des taux d'intérêt

Prévisions choc
Charu Chanana

Stratégiste des Marchés

Résumé:  Le Japon a été une puissance économique pendant de nombreuses années avant que la bulle n'éclate en 1991 et qu'une longue période de stagnation ne commence. Les bénéfices et les salaires des entreprises étaient en baisse, et le vieillissement de la société entraînait une pénurie de main-d'œuvre et un ralentissement de la consommation. Mais un nouveau plancher est atteint lorsque la déflation prend fin et que les salaires et les investissements privés reprennent, entraînant des gains de productivité et une croissance économique rapide.

L'ère de la déflation a pris fin au Japon, ce qui a permis de relancer la croissance des salaires. Les négociations salariales du printemps 2023 ont abouti à une augmentation de 3,6 % des salaires, et 2024 pourrait voir une augmentation de plus de 4 %. La pression fiscale exercée par la proposition de réduction du taux de la taxe sur la consommation incitera le consommateur japonais à revoir sa façon d'épargner. Alors que le mandat présidentiel actuel s'achève en septembre 2024, le Premier ministre Kishida et son administration proposent une série de politiques populistes qui soutiendront davantage la demande intérieure.

Lorsque la croissance de la demande est soutenue, les entreprises annoncent des augmentations de leurs dépenses d'investissement. Les abondantes réserves de liquidités des entreprises japonaises suggèrent un fort appétit pour les investissements, ce qui s'est également reflété dans l'enquête Tankan de la Banque du Japon du mois de septembre. Elle a noté une augmentation attendue de 13,3 % des dépenses d'investissement pour l'année fiscale 2023, contre 7,4 % pour l'année fiscale 2022. La dynamique de la main-d'œuvre diminue en raison du vieillissement de la population, tandis que la demande continue d'augmenter dans le domaine des soins de santé et de la protection sociale, et en raison de l'accroissement de la demande intérieure. Cela se répercute sur les pressions salariales, créant ainsi un cercle vertueux.

Le Japon accélère son programme de transformation économique en adoptant un cadre pour la diffusion des technologies qui contribue à stimuler la productivité malgré les pénuries de main-d'œuvre. Les chaînes d'approvisionnement mondiales restent en mouvement, mais c'est un avantage pour le Japon en raison de la tendance croissante au « friend-shoring », qui se traduit par une augmentation des investissements. Davantage d'entreprises technologiques annoncent des investissements au Japon en 2024, grâce au soutien du gouvernement. Les économies de coûts technologiques permettent au gouvernement japonais de s'attaquer à sa dette et de poursuivre l'assouplissement budgétaire afin de stimuler durablement la croissance, l'inflation et les salaires.

Avec une politique de contrôle de la courbe des rendements, l'économie japonaise est surstimulée car les taux réels diminuent, les rendements nominaux sont plafonnés mais les attentes en matière d'inflation augmentent. La BoJ est donc contrainte de mettre fin à sa politique de contrôle de la courbe des taux en 2024. Cela provoque une déroute sur les marchés obligataires mondiaux, car les investisseurs japonais rapatrient leur argent.

Impact sur le marché : Le yen se renforce alors que les investisseurs japonais rapatrient leur argent vers des actifs domestiques, poussant l'USDJPY sous 130, l'EURJPY sous 140 et l'AUDJPY sous 88.

Clause de non-responsabilité

Cette publication a été élaborée exclusivement à des fins publicitaires par Saxo Bank A/S, établissement de crédit de droit danois, agréé et supervisé par l’Autorité de Supervision Danoise.

Cette publication ne doit en aucun cas être considérée comme une recommandation d’acheter ou de vendre un ou plusieurs instruments financiers, ou comme la suggestion d’une stratégie d’investissement particulière. En conséquence, celle-ci n’a pas été élaborée conformément aux dispositions légales arrêtées pour promouvoir l’indépendance de la recherche en investissement et sa diffusion n’a été soumise à aucune interdiction prohibant l’exécution de transactions personnelles avant sa publication. 

Agissant exclusivement en qualité de canal de diffusion, Saxo Banque n'a participé en aucune manière à son élaboration ni exercé aucun pouvoir discrétionnaire quant à sa sélection. A ce titre, Saxo Banque ne fournit aucune garantie et décline toute responsabilité quant à l’exactitude, la justesse ou l’exhaustivité des présentes informations. Les opinions ou estimations qui pourraient y être exprimées sont celles de leurs auteurs et ne sauraient refléter les points de vue de Saxo Banque. Aucun conflit d’intérêt pouvant affecter l’objectivité des analyses diffusées n’a par ailleurs été recensé. Sous réserves des lois applicables, ni l'information contenue, ni les analyses qui y sont exprimées ne sauraient engager la responsabilité de Saxo Banque. Tous les avis exprimés peuvent être modifiés sans préavis (ni préalable ni ultérieur). 

En mettant à disposition ces informations, Saxo Banque n’a pas pris en considération les objectifs d’investissement, la situation financière ou les besoins d’un destinataire en particulier. De ce fait, aucune des informations contenues dans cette publication ne doit être considérée comme une recommandation personnalisée d’investissement adressée à un destinataire en particulier. Les éventuelles performances passées mentionnées dans cette publication ne sont pas constantes et ne préjugent pas des performances futures. Saxo Banque décline toute responsabilité en cas de perte en trading subie par un destinataire et liée à une recommandation présumée.   

La présente clause de non-responsabilité est soumise à la clause de non-responsabilité complète de Saxo Banque disponible à l’adresse https://www.home.saxo/fr-fr/legal/legal-notice/legal-notice.