COT:  Hedge funds buying expands from precious metals to copper and grains COT:  Hedge funds buying expands from precious metals to copper and grains COT:  Hedge funds buying expands from precious metals to copper and grains

COT: Hedge funds buying expands from precious metals to copper and grains

Commodities
Ole Hansen

Head of Commodity Strategy

Summary:  Our weekly Commitment of Traders update highlights futures positions and changes made by hedge funds and other speculators across commodities and forex during the week to last Tuesday, 12 March. A week that included the February US CPI, which topped forecasts, thereby reinforcing the Federal Reserve’s cautious approach to cutting interest rates. The commodities sector nevertheless saw broad gains led by industrial metals and beaten-down grains while the dollar traded softer.


What is the Commitments of Traders report?

The COT reports are issued by the U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) and the ICE Exchange Europe for Brent crude oil and gas oil. They are released every Friday after the U.S. close with data from the week ending the previous Tuesday. They break down the open interest in futures markets into different groups of users depending on the asset class.

Commodities: Producer/Merchant/Processor/User, Swap dealers, Managed Money and other
Financials: Dealer/Intermediary; Asset Manager/Institutional; Leveraged Funds and other
Forex: A broad breakdown between commercial and non-commercial (speculators)

The main reasons why we focus primarily on the behavior of speculators, such as hedge funds and trend-following CTA's are:

  • They are likely to have tight stops and no underlying exposure that is being hedged
  • This makes them most reactive to changes in fundamental or technical price developments
  • It provides views about major trends but also helps to decipher when a reversal is looming

Do note that this group tends to anticipate, accelerate, and amplify price changes that have been set in motion by fundamentals. Being followers of momentum, this strategy often sees this group of traders buy into strength and sell into weakness, meaning that they are often found holding the biggest long near the peak of a cycle or the biggest short position ahead of a through in the market.


Forex: 

Broad dollar weakness during the reporting period did not translate into broad selling from speculators, with buying of GBP (+12k to 70.5k), EUR (+8k to 74.4k) and not least JPY (+16.5k to -102.3k) being partly offset by selling of NZD, AUD and CAD. Overall, the gross dollar long against eight IMM forex futures fell by 55% to near neutral at USD 1.26 billion. In focus this week will be Tuesday’s Bank of Japan decision on whether to pivot away from negative rates, but gains in the yen could remain limited by dovish commentary and risks of a hawkish surprise by the Fed on Wednesday when the FOMC meets.

For the past three years, speculators have traded the yen with a short bias, culminating last month when the net short reached 133,000 contract (USD 11.3 billion) before two weeks of short covering lowered the net short to the current 102.3k contracts.

Commodities

The Bloomberg Commodity index, which tracks a basket of 24 major futures markets split between energy (30.1%), metals (34.2%) and agriculture (35.7%), traded higher for a second week, and while it was precious metals at the start of the month that led the gains, last week saw broad gains emerging across all sectors. Out of the 26 futures contracts tracked in this, only crude oil and natural gas saw notable declines while all other sectors traded higher, including the beaten-down grain sector with hedge funds reducing a record short position ahead of the Northern Hemisphere planting season.

On an individual level, the biggest changes based on nominal values was the USD 6.2 billion increase in gold lifting the net to USD 34.6 billion, and now exceeding the combined net long in WTI and Brent crude oil at USD 32.4 billion. Other notable buying activity was seen in silver, platinum, copper, soybeans and corn.

Energy: Ahead of last week’s upside break, the crude net long was reduced for a second week, with the bulk of the 16.7k contract reduction being profit-taking. Higher fuel prices due to Ukraine attacks on Russian plants had a limited positive impact on positioning.
Metals: Gold’s surge to a fresh record was supported by another strong week of hedge funds buying. In just two weeks funds bought 91.5 contracts or 285 tons, lifting the net long to a two-year high at 159.6k. Silver reached an 8-month high at 26.7k while copper flipped back to an 8.5k long, with traders spending the rest of the week chasing the price higher to rebuild bullish bets.
Grains: first week of meaningful buying (+77k contracts) since last July, led by soybeans (+16.8k to -155.1k) and corn (+40.9k to -256k.
Softs: funds turned cocoa buyers for the first time in seven weeks, thereby adding further fuel to an ongoing parabolic rise. Cotton saw the first small reversal following an eight-week buying spree.

15 Mch 2024: Commodity weekly: Green shoots seen across key sectors
13 Mch 2024: 
Lack of catalyst pushes crude into tightening range
8 Mch 2024: 
Commodity weekly: Gold and silver steal the limelight
8 Mch 2024: 
Investing with options - Gold optionality
6 Mch 2024: 
How to add gold exposure to your portfolio
6 Mch 2024: 
Video: What happened to the gold prices?
1 Mch 2024: 
Grains dip, cocoa soars, gold and oil see rays of strength: February’s commodity mix
29 Feb 2024: 
Podcast: Why speculative interest is important to understand
28 Feb 2024: 
Oil price stuck in neutral despite underlying strength
27 Feb 2024: 
Resilient gold market defies lower rate cut predictions
22 Feb 2024: 
Copper short squeeze fades ahead of key resistance
21 Feb 2024: 
Gold's resilience despite recent futures and ETF selling
20 Feb 2024: 
WTI crude eyes resistance amid improved signals
16 Feb 2024: 
Commodity weekly: Grains tumble; Industrial metals eye China boost
15 Feb 2024: 
US rate cut delay drives gold below $2000
13 Feb 2024: 
Video: What is driving Cocoa's sweet price
9 Feb 2024: 
Commodity weekly: Refined product strength lifts crude
9 Feb 2024: 
Podcast: Year of the metals
7 Feb 2024: 
Crude oil supported by tightening fuel outlook
6 Feb 2024: 
Gold and silver turn defensive on reduced Fed rate-cut optimism
2 Feb 2024: 
Commodity weekly: Tight supply adds fuel to uranium and cocoa rally
1 Feb 2024: 
Commodities: January performance and ETF flows

Previous "Commitment of Traders" articles

11 Mch 2024: COT: Specs rush back into gold, elevated yen short in focus
4 Mch 2024: 
COT: Underinvested speculators fuel gold's latest surge
26 Feb 2024: 
COT: Record corn short, cocoa surge no longer supported by speculators
19 Feb 2024: 
COT: US inflation surprise drives broad selling of metals
5 Feb 2024:
COT: Speculators chase false crude break; grain short extends further


Haftungsausschluss

Die Unternehmen der Saxo Bank Gruppe sind jeweils reine Ausführungsmakler und bieten Zugriff auf Analysen, über die Personen auf der oder über die Website verfügbare Inhalte ansehen und/oder nutzen können. Dieser Inhalt ist nicht dazu bestimmt, den reinen Ausführungsdienst zu ändern oder zu erweitern, und ändert oder erweitert ihn auch nicht. Der besagte Zugriff und die besagte Nutzung unterliegen jederzeit (i) den Nutzungsbedingungen, (ii) dem vollständigen Haftungsausschluss, (iii) der Risikowarnung, (iv) den Einsatzregeln und (v) den Hinweisen zu Saxo News & Research und/oder dessen Inhalten, zusätzlich (falls zutreffend) zu den Bedingungen für die Nutzung von Hyperlinks auf der Website als Mitglied der Saxo Bank Gruppe, über die der Zugriff auf Saxo News & Research erfolgt. Die besagten Inhalte dienen daher lediglich zu Informationszwecken. Insbesondere ist es von keinem Unternehmen der Saxo Bank Gruppe beabsichtigt, Beratung zu erbringen oder zu unterstützen oder dass sich Personen auf eine solche Beratung verlassen; ferner sind die Inhalte nicht als Aufforderung oder Anreiz für die Zeichnung oder den Verkauf oder Kauf irgendeines Finanzinstruments auszulegen. Sämtliche von Ihnen durchgeführten Handelstransaktionen oder Investitionen müssen auf Ihrer eigenen unaufgeforderten, fundierten und selbst bestimmten Entscheidung beruhen. Daher trägt kein Unternehmen der Saxo Bank Gruppe die Verluste und kann auch nicht für Verluste haftbar gemacht werden, die Ihnen infolge einer Anlageentscheidung entstehen, die Sie aufgrund von über Saxo News & Research verfügbaren Informationen treffen, oder für Verluste, die Ihnen infolge der Nutzung von Saxo News & Research entstehen. Erteilte Orders und ausgeführte Trades gelten als für das Konto des Kunden bei demjenigen Unternehmen der Saxo Bank Gruppe erteilt bzw. ausgeführt, das in der Jurisdiktion tätig ist, in der der Kunde wohnhaft ist und/oder bei dem der Kunde sein Handelskonto eingerichtet hat und führt. Saxo News & Research enthält keine von der Saxo Bank Gruppe angebotene, empfohlene oder unterstützte Finanzberatung, Anlageberatung, Steuerberatung oder Handelsberatung oder Beratung irgendeiner anderen Art (und es ist auch nichts so auszulegen, dass Saxo News & Research eine solche Beratung enthält); ferner ist Saxo News & Research nicht als Aufstellung unserer Tradingkosten oder als Angebot, Anreiz oder Aufforderung für die Zeichnung, den Verkauf oder Kauf irgendeines Finanzinstruments auszulegen. Soweit irgendein Inhalt als Anlage-Research ausgelegt wird, müssen Sie beachten und akzeptieren, dass dieser nicht in Übereinstimmung mit den rechtlichen Anforderungen zur Förderung der Unabhängigkeit von Anlage-Research erstellt wurde und dass er daher gemäss den einschlägigen Gesetzen als Marketingkommunikation angesehen werden würde.

Bitte lesen Sie unsere Haftungsausschlüsse:
Mitteilung zum unabhängigen Anlage-Research (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Vollständiger Haftungsausschluss (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Vollständiger Haftungsausschluss (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)

Saxo Bank (Schweiz) AG
The Circle 38
CH-8058
Zürich-Flughafen
Schweiz

Saxo kontaktieren

Region auswählen

Schweiz
Schweiz

Wertschriftenhandel birgt Risiken. Die Verluste können die Einlagen auf Margin-Produkten übersteigen. Sie sollten verstehen wie unsere Produkte funktionieren und welche Risiken mit diesen einhergehen. Weiter sollten Sie abwägen, ob Sie es sich leisten können, ein hohes Risiko einzugehen, Ihr Geld zu verlieren. Um Ihnen das Verständnis der mit den entsprechenden Produkten verbundenen Risiken zu erleichtern, haben wir ein allgemeines Risikoaufklärungsdokument und eine Reihe von «Key Information Documents» (KIDs) zusammengestellt, in denen die mit jedem Produkt verbundenen Risiken und Chancen aufgeführt sind. Auf die KIDs kann über die Handelsplattform zugegriffen werden. Bitte beachten Sie, dass der vollständige Prospekt kostenlos über die Saxo Bank (Schweiz) AG oder den Emittenten bezogen werden kann.

Auf diese Website kann weltweit zugegriffen werden. Die Informationen auf der Website beziehen sich jedoch auf die Saxo Bank (Schweiz) AG. Alle Kunden werden direkt mit der Saxo Bank (Schweiz) AG zusammenarbeiten und alle Kundenvereinbarungen werden mit der Saxo Bank (Schweiz) AG  geschlossen und somit schweizerischem Recht unterstellt.

Der Inhalt dieser Website stellt Marketingmaterial dar und wurde keiner Aufsichtsbehörde gemeldet oder übermittelt.

Sofern Sie mit der Saxo Bank (Schweiz) AG Kontakt aufnehmen oder diese Webseite besuchen, nehmen Sie zur Kenntnis und akzeptieren, dass sämtliche Daten, welche Sie über diese Webseite, per Telefon oder durch ein anderes Kommunikationsmittel (z.B. E-Mail) der Saxo Bank (Schweiz) AG übermitteln, erfasst bzw. aufgezeichnet werden können, an andere Gesellschaften der Saxo Bank Gruppe oder Dritte in der Schweiz oder im Ausland übertragen und von diesen oder der Saxo Bank (Schweiz) AG gespeichert oder anderweitig verarbeitet werden können. Sie befreien diesbezüglich die Saxo Bank (Schweiz) AG von ihren Verpflichtungen aus dem schweizerischen Bank- und Wertpapierhändlergeheimnis, und soweit gesetzlich zulässig, aus den Datenschutzgesetzen sowie anderen Gesetzen und Verpflichtungen zum Schutz der Privatsphäre. Die Saxo Bank (Schweiz) AG hat angemessene technische und organisatorische Vorkehrungen getroffen, um diese Daten vor der unbefugten Verarbeitung und Offenlegung zu schützen und einen angemessenen Schutz dieser Daten zu gewährleisten.

Apple, iPad und iPhone sind Marken von Apple Inc., eingetragen in den USA und anderen Ländern. App Store ist eine Dienstleistungsmarke von Apple Inc.