Broadcom kommer med regnskab torsdag aften - dette holder investorerne øje med

Hovedpointer

• Broadcoms regnskab torsdag aften efter amerikansk børsluk bliver en test af, om selskabets hurtige vækst inden for kunstig intelligens kan følge med de høje forventninger.

• Virksomheden befinder sig i krydsfeltet mellem Nvidia-lignende GPU'er og skræddersyede AI-chips og giver dermed et klarere billede af, hvordan hardwaremixet udvikler sig.

• Langsigtede investorer kan bruge dette regnskab til at finjustere deres syn på AI-infrastruktur – ikke til at spekulere i et enkelt kvartal.

Broadcom designer netværkschips, skræddersyede acceleratorer og infrastruktursoftware, som driver mange af verdens største cloudplatforme. Selskabet er mindre synligt for forbrugere end Nvidia, men dybt integreret i måden, hvorpå datacentre flytter og behandler information. 

I tredje kvartal af regnskabsåret 2025 leverede Broadcom solid vækst med en omsætningsfremgang på over 20 % og en indtjeningsvækst på mere end 30 %. Selskabet har desuden en konsolideret ordrebeholdning på omkring 110 mia. USD – allerede indgåede, men endnu ikke leverede ordrer. Dette tal vil blive fulgt nøje i det aktuelle kvartal, da det indikerer, om en lille gruppe af meget store cloud-kunder øger, fastholder eller reducerer deres langsigtede forpligtelser.

En regnskabsdag, der også fungerer som en AI-temperaturmåling

Når Broadcom offentliggør resultaterne for fjerde kvartal af regnskabsåret 2025 efter markedsluk den 11. december 2025, vil investorer have ét centralt fokuspunkt: Fortsætter boomet inden for AI-infrastruktur med at accelerere, eller er tempoet begyndt at flade lidt ud?

Ifølge analytikere adspurgt af Bloomberg ventes en kvartalsomsætning på omkring 17,5 mia. USD, svarende til cirka 24 % vækst år over år, og en indtjeningsvækst på lidt over 30 %. Ledelsen har guidet mod cirka 17,4 mia. USD og har fremhævet, at indtægterne fra AI-halvledere kan nå omkring 6,2 mia. USD. Det vil markere det ellevte kvartal i træk med vækst inden for AI og vil være et stærkt signal om, at cloududbydere fortsat investerer massivt i at opbygge og forbinde AI-servere.

For langsigtede investorer er det enkelt: Dette er mere end blot endnu et regnskabskald. Det er et aktuelt øjebliksbillede af, hvordan chipstacken inden for AI udvikler sig – fra Nvidias grafikprocessorer til den mere stille fremmarch af skræddersyede ASIC-chips – og hvordan en "plumber-tung" virksomhed som Broadcom forsøger at sikre sin position i værdikæden.

GPU’er, ASIC’er og et stille chip-skifte

Det meste af AI-historien indtil nu har kredset om Nvidias grafikprocessorer (GPU’er) – fleksible chips, der oprindeligt blev udviklet til grafik, men som er særdeles velegnede til at træne store AI-modeller. Nvidia kontrollerer fortsat omkring 80–90 % af markedet for AI-acceleratorer, understøttet af et stærkt softwareøkosystem og tætte relationer til udviklere.

Hyperscalere – de meget store cloududbydere som Google og Amazon – bygger dog i stigende grad deres egne application specific integrated circuits (ASIC’er). En ASIC er en chip designet til én hovedopgave, eksempelvis anbefalingsmotorer eller inferens­workloads. Ved at give afkald på en del fleksibilitet kan disse chips forbedre ydelse pr. watt og sænke de samlede omkostninger for meget specifikke arbejdsopgaver.

Det er her, Broadcom spiller en central rolle. Selskabet samarbejder med store cloudkunder om at designe skræddersyede acceleratorer samt højhastighedsnetværk, der binder tusindvis af AI-servere sammen. I takt med at Google, Amazon og andre bevæger sig fra udelukkende at købe Nvidia-GPU’er til et mix af GPU’er og egne ASIC’er, sigter Broadcom mod at indfange en voksende del af budgettet til custom-silicium – samt levere de kabler og switches, der holder hele infrastrukturen forbundet.

Branchens prognoser peger på, at GPU’er genererede omkring 100 mia. USD i datacenteromsætning i 2024, og at det samlede marked for GPU’er og AI-ASIC’er kan mere end fordobles frem mod 2030. Tendensen handler ikke om, at GPU’er forsvinder, men at mere specialiserede chips i stigende grad bliver en del af billedet. Broadcoms tal kan give en indikation af, hvor hurtigt dette mix er ved at ændre sig.

Hvad investorer vil holde øje med i regnskabet

I dette regnskab vil investorer sandsynligvis se tallene gennem tre primære faktorer.

For det første: Tempoet i AI-væksten
Hvis AI-omsætningen lander tæt på eller over den udmeldte forventning på 6,2 mia. USD, indikerer det, at udbygningen af AI-datacentre fortsat er stærk. Et markant svagere tal vil derimod understøtte fortællingen om, at den første fase af AI-investeringsbølgen er ved at aftage.

For det andet: Efterspørgslen.
Ledelsens kommentarer om, hvilke kunder der vokser hurtigst, om forbruget primært går til træning eller inferens, og hvor meget der rettes mod skræddersyede chips frem for standardkomponenter, vil give værdifuld indsigt i balancen mellem Nvidia-lignende platforme og ASIC-tunge strategier.

For det tredje: Disciplin.
Investorer vil sammenholde væksten i AI-forretningen med opdateringer om capex, marginer og afkast. Broadcom har positioneret sig som en relativt stabil ”compounder” i en ellers meget volatil AI-fortælling. Jo mere selskabet kan demonstrere vækst kombineret med stabile eller forbedrede profitniveauer, desto stærkere bliver denne fortælling for langsigtede investorer

Risici, der er værd at holde øje med

Der er reelle risici forbundet med det optimistiske billede af AI-infrastruktur. Den mest oplagte er en pause i investeringerne. Hvis cloududbydere vurderer, at de midlertidigt har opbygget tilstrækkelig kapacitet, eller hvis slutbrugernes AI-adoption skuffer, kan efterspørgslen efter både GPU’er og skræddersyede chips aftage. Det vil lægge pres på Broadcoms vækst netop som kunderne skal fordøje deres tidligere investeringer.

Konkurrence er en anden væsentlig risiko. Nvidia står ikke stille, og konkurrenter som AMD og andre aktører presser på med deres egne platforme. Samtidig kan hyperscalere bruge deres indkøbsmagt til at presse leverandører på pris. Broadcom er også udsat for integrations- og eksekveringsrisiko i forbindelse med VMware-opkøbet samt for kundekoncentration, da en stor del af ordrebeholdningen er knyttet til et lille antal meget store kunder.

Investor playbook

• Se Broadcom som ét vindue ind i AI-infrastrukturtemaet – ikke som det fulde billede af AI-investeringer.

• Lyt efter signaler om balancen mellem GPU’er og skræddersyede ASIC’er, når regnskabskommentarerne gennemgås.

• Fokuser på ordrebeholdningens sundhed, marginer og kontantgenerering frem for det præcise EPS-tal.

• Brug scenarier og passende positionstørrelser, så ingen enkelt AI-leverandør kommer til at dominere din porteføljerisiko.

Ét regnskab – en langt større fortælling

Broadcoms regnskab denne uge handler om langt mere end, hvorvidt selskabet slår konsensus med en beskeden margin. Det er en realtidsmåling af, hvordan AI-hardwarestacken er ved at udvikle sig, hvor selvsikre de største cloudaktører er omkring den fremtidige efterspørgsel, og om der er plads til, at både Nvidia-lignende GPU-platforme og de mere stille specialdesignede chips kan trives side om side.

For langsigtede investorer kan den vigtigste læring være perspektiv. AI-infrastrukturcyklussen vil sandsynligvis bevæge sig i bølger, og forskellige aktører vil være i førersædet på forskellige tidspunkter. Ved at følge Broadcoms resultater sammen med Nvidia, AMD og andre kan man få indsigt i, hvor værdien forskyder sig i stacken. Målet er ikke at jage den mest populære forkortelse, men at opbygge en portefølje, der kan navigere gennem de mange sving i en lang AI-udbygningsfase.

Dette materiale er markedsføringsindhold og må ikke betragtes som investeringsrådgivning. Handel med finansielle instrumenter indebærer risiko, og historisk afkast er ingen garanti for fremtidige resultater. De nævnte instrumenter i dette indhold kan være udstedt af en samarbejdspartner, som Saxo modtager markedsføringshonorar, betaling eller provision fra. Selvom Saxo kan modtage kompensation gennem sådanne partnerskaber, er alt indhold udarbejdet med det formål at give kunderne værdifuld information og muligheder.