Investice v Číně: Jak se vypořádat s 1. čtvrtletím uprostřed ekonomických problémů

Dekódování Q1: Postřehy z nedávných politických setkání

Ústřední konference o finanční práci (CFWC), zasedání politbyra a Ústřední konference o ekonomické práci (CEWC) se sešly ve 4. čtvrtletí roku 2023, aby nabídly pohled na budoucí politické prostředí Číny.

Je pozoruhodné, že oficiální sdělení CFWC se vyhnulo diskusím o snižování zadluženosti a místo toho se rozhodlo zabývat se riziky v sektoru nemovitostí. Méně vstřícný vzkaz však vyslal článek v Čchiou-š', hlásné troubě strany, který zdůrazňoval direktivy prezidenta Si Ťin-pchinga na konferenci, aby se držel marxistických teorií politické ekonomie pro reformu finančního systému. Zajímavé je, že článek, který obsahoval 23 odkazů na "rizika", se nápadně vyhýbal zmínce o řešení rizik realitního sektoru nebo dluhů místních vlád. Zastřešujícím tématem byla stranická kontrola nad finančním systémem.

V následném CEWC prezident Si Ťin-pching upřednostnil "hledání pokroku při současném zajištění stability" a "vysoce kvalitní rozvoj", což jsou kódy, které zlehčují hospodářský růst. Mezi devíti prioritami do roku 2024 má přednost "rozvoj nových průmyslových odvětví a obchodních modelů prostřednictvím technologických inovací". Tyto priority postrádají naléhavost proticyklických politik. CEWC zopakovala závěry z posledního zasedání politbyra a naznačila eskalaci fiskální a průmyslové politiky se stabilní měnovou politikou, která odsune krátkodobou stimulaci růstu na vedlejší kolej.

Má-li se odvrátit pokles čínského růstu, patří k nezbytným opatřením zvýšení produktivity a obnovení podnikatelské důvěry. Kromě toho bude třeba restrukturalizovat dluhy realitního sektoru a převzít projekty. Kritické období Q1 2024 bude sloužit jako lakmusový papírek. Po třetím plénu se objeví jasnější pochopení čínské hospodářské politiky a strategických směrů. Orientace v makroekonomickém prostředí je v současné době spojena s určitou mírou nejistoty.

Nepředvídejte, připravujte se

Je čas zůstat pokorný, opatrný a flexibilní, jak se vyvíjejí podmínky na trhu. Nejsme schopni vidět budoucnost fiktivní mezerou v oponě jako v klasice Johna Buchana. To neznamená, že bychom měli přehlížet makrokontextuální podmínky nebo se nechat vést historickými narativy. Jak zdůrazňuje Howard Marks, zakladatel společnosti Oaktree Capital Management: "Nemůžeme předvídat, ale můžeme se připravit. Povědomí o ekonomickém, úvěrovém a sentimentálním cyklu může pomoci s investicemi."

Výsev semen do úrodné půdy

1. Technologie a pokročilá výroba: Pokud neuslyšíme něco dramaticky odlišného od třetího pléna, zvyšování produktivity a technologické soběstačnosti zůstanou dvěma strukturálními tématy dlouhodobé rozvojové strategie Číny. Je nepravděpodobné, že by navzdory cyklickým výkyvům ekonomiky uvadly. Technologické a vyspělé výrobní společnosti, které vyrábějí hmatatelné produkty, mají tendenci těžit z příznivých průmyslových politik. Mezi příklady patří: Xiaomi, Zhejiang Sanhua Intelligent Controls, Luxshare Precision, Shenzhen Inovance a ETF, které se zaměřují na tato odvětví.
   
   
2. Energetika a zelené kovy: Energetická bezpečnost, zelená transformace a potravinová bezpečnost jsou trvalými tématy, která budou i nadále podporována politikou. Společnosti jako CNOOC, PetroChina, Zijin Mining a Ganfeng Lithium se s těmito tématy ztotožňují.
   
   
3. Internet a spotřební zboží: Zatímco výše uvedené kategorie 1 a 2 poskytují základ pro postupné zasévání semen pro účast na sekulárních trendech a svezení se na zadním větru průmyslové politiky, obchodní příležitosti se mohou objevit v internetových akciích a spotřebních pultech. Tato možnost je pro hbitější obchodníky, kteří mají přehled o dynamice cyklického oživení čínské ekonomiky. Alternativně mohou tyto akcie sloužit jako nástroje pro obchodování založené na čtení čajových lístků během 1. čtvrtletí v očekávání třetího pléna a zasedání dvou zasedání, jakož i reakcí na výsledek těchto zasedání.

Poznámka: Uvedené společnosti slouží pouze pro ilustrační a inspirační účely, nikoli pro investiční poradenství.