Investir en Chine : naviguer au T1 dans un contexte de difficultés économiques

Décodage Q1 : Enseignements des récentes réunions politiques

La Conférence centrale sur le travail financier (CFWC), la réunion du Politburo et la Conférence centrale sur le travail économique (CEWC) se sont réunies au quatrième trimestre de 2023 pour offrir un aperçu du futur paysage politique de la Chine.

Notamment, la communication officielle du CFWC a évité les discussions sur le désendettement, choisissant plutôt de s’attaquer aux risques dans le secteur immobilier. Cependant, un message moins accommodant a été envoyé dans un article de Qiushi, un porte-parole du Parti, soulignant les directives du président Xi lors de la conférence d’adhérer aux théories marxistes de l’économie politique pour réformer le système financier. Curieusement, l’article, marqué par 23 références aux « risques », évite ostensiblement de mentionner la résolution des risques du secteur immobilier ou des dettes des collectivités locales. Le thème général mettait l’accent sur le contrôle du Parti sur le système financier.

Dans la CEWC qui a suivi, le président Xi Jinping a donné la priorité à la « recherche du progrès tout en assurant la stabilité » et au « développement de haute qualité », qui sont des codes qui minimisent la croissance économique. Parmi les neuf priorités 2024, « le développement de nouvelles industries et de nouveaux modèles d’affaires grâce à l’innovation technologique » est prioritaire. Ces priorités manquent d’urgence pour des politiques contracycliques. Faisant écho aux résultats de la dernière réunion du Politburo, le CEWC a fait allusion à une escalade des politiques budgétaires et industrielles, avec des politiques monétaires stables, mettant de côté la stimulation de la croissance à court terme.

Pour éviter le déclin de la croissance de la Chine, des mesures impératives comprennent l’amélioration de la productivité et le rétablissement de la confiance des entrepreneurs. En outre, les dettes du secteur immobilier devront être restructurées et les projets pris en charge. La période critique du 1er trimestre 2024 servira de test décisif. Après le troisième plénum, une meilleure compréhension des politiques économiques et des orientations stratégiques de la Chine émergera. À l’heure actuelle, la navigation dans le paysage macroéconomique comporte un certain degré d’incertitude.

Ne faites pas de prévisions, préparez-vous

Il est temps de rester humble, prudent et flexible face à l’évolution des conditions du marché. Nous ne sommes pas capables de voir l’avenir à travers une brèche fictive dans le rideau comme dans le classique de John Buchan. Cela ne signifie pas que nous devons ignorer les conditions macro-contextuelles ou nous laisser guider par les récits du jour. Comme le souligne Howard Marks, fondateur d’Oaktree Capital Management : « Nous ne pouvons pas prévoir, mais nous pouvons nous préparer. Une prise de conscience des cycles économiques, du crédit et de la confiance peut aider à investir.

Semer des graines dans un sol fertile

1. Technologie et fabrication de pointe : À moins que nous n’entendions quelque chose de radicalement différent du troisième plénum, l’amélioration de la productivité et l’autosuffisance technologique resteront les deux thèmes structurels de la stratégie de développement à long terme de la Chine. Il est peu probable que ceux-ci s’étiolent malgré les fluctuations cycliques de l’économie. Les entreprises de technologie et de fabrication de pointe qui fabriquent des produits tangibles ont tendance à bénéficier de politiques industrielles favorables. Les exemples incluent : Xiaomi, Zhejiang Sanhua Intelligent Controls, Luxshare Precision, Shenzhen Inovance et les ETF qui se concentrent sur ces secteurs.
   
   
2. Énergie et métaux verts : La sécurité énergétique, la transformation écologique et la sécurité alimentaire sont des thèmes récurrents qui continueront de faire l’objet d’un soutien politique. Des entreprises telles que CNOOC, PetroChina, Zijin Mining et Ganfeng Lithium s’alignent sur ces thèmes.
   
   
3. Internet et consommation discrétionnaire : Alors que les catégories 1 et 2 ci-dessus permettent de semer progressivement des graines pour participer aux tendances séculaires et profiter des vents favorables de la politique industrielle, des opportunités de négociation peuvent se présenter dans les actions Internet et les comptoirs de la consommation discrétionnaire. Cette option s’adresse aux traders plus agiles qui ont une vue sur la dynamique de la reprise cyclique de l’économie chinoise. Alternativement, ces actions peuvent servir d’instruments de négociation basés sur la lecture des feuilles de thé au cours du premier trimestre en prévision du troisième plénum et des réunions de deux sessions, ainsi que des réponses aux résultats de ces réunions.

Remarque : Les sociétés mentionnées sont uniquement à des fins d’illustration et d’inspiration, et non à titre de conseils en investissement.