Netflix T4 2025 : un trimestre solide, mais que réserve 2026 pour l’entreprise ?

Le quatrième trimestre

Les chiffres du quatrième trimestre confirment la trajectoire que Netflix suit déjà depuis un certain temps. L’entreprise continue de croître, mais elle opère de plus en plus comme une société mature, attentive aux marges, à l’efficacité et aux flux de trésorerie.

L’échelle reste un atout majeur. Netflix franchit à nouveau un nouveau cap en abonnements payants. Ce n’est pas qu’un simple chiffre. Une base de clients plus large réduit les coûts par utilisateur, donne à Netflix plus de pouvoir de négociation et permet à l’entreprise d’expérimenter sans mettre en péril le cœur de son modèle d’abonnement.

L’engagement reste également solide. Netflix souligne la stabilité du temps de visionnage dans la seconde moitié de 2025, avec un rôle croissant pour ses propres productions. Dans le monde du streaming, une règle domine : ceux qui regardent souvent restent plus longtemps abonnés. Et cela rend les hausses de prix plus acceptables.

Regard vers l’avant : le bénéfice ne disparaît pas, il se déplace

La sensibilité du marché ne tourne pas autour de ce que Netflix vient d’accomplir. Elle porte sur ce que Netflix prévoit de faire en 2026.

La direction annonce des dépenses plus élevées, surtout en début d’année. Les avantages ne suivront que plus tard. En d’autres termes : Netflix anticipe ses investissements. Cela peut mettre temporairement la pression sur les marges, même si le chiffre d’affaires augmente. L’entreprise qualifie cela de question de timing, non de recul.

Netflix ne dit donc pas que son modèle est en difficulté. Elle affirme investir davantage dans la croissance et le contenu. Et elle demande aux investisseurs d’accepter un parcours de bénéfices un peu plus heurté en échange d’un potentiel supérieur à long terme.

Le tournant majeur : Warner, rachat d’actions et priorité à la trésorerie

Les perspectives sont également marquées par le projet d’acquisition de Warner Bros.

Netflix indique travailler à la finalisation de l’acquisition. Selon Reuters, l’entreprise met en pause son programme de rachat d’actions afin de constituer suffisamment de trésorerie pour conclure l’opération. C’est un changement clair dans sa politique de capital. Le rachat d’actions soutient souvent le bénéfice par action et envoie un signal de confiance. Y renoncer dit autre chose : la trésorerie prime désormais sur une diminution du nombre d’actions en circulation.

Derrière les titres de presse se cache un raisonnement logique. Une acquisition majeure apporte une bibliothèque de contenus, mais aussi des coûts d’intégration, des besoins de financement et un nouveau rythme de dépenses. Netflix indique même tenir compte de charges liées à l’acquisition dans sa prévision de marge pour 2026.

Les investisseurs doivent y voir une nouvelle phase dans l’histoire de Netflix. La précédente était : « le streaming croît, les marges augmentent ». La prochaine ressemble davantage à : « le streaming se consolide, le contenu continue de croître, les marges deviennent plus irrégulières ».

Netflix prévoit que ses revenus publicitaires doubleront environ en 2026 par rapport à 2025. Reuters rapporte que le directeur financier de Netflix estime que les recettes publicitaires pourraient atteindre environ 3 milliards de dollars en 2026. La publicité devient ainsi le second moteur : abonnements et annonces, donc davantage de revenu par spectateur.

Mais on ne construit pas une régie publicitaire en quelques trimestres. Il faut des outils de mesure, des formats publicitaires, des équipes commerciales et de la crédibilité auprès des annonceurs. Cela prend du temps. Et parfois, cela pèse sur les marges à court terme.

Risques

1. intégration et exécution chez Warner. Les fusions paraissent impeccables sur le papier, mais sont souvent chaotiques dans la pratique. Soyez attentif aux échéances qui glissent, aux coûts exceptionnels en hausse et aux formulations vagues concernant les synergies.

2. hausse des coûts de contenu. Une vaste bibliothèque aide, mais les nouveaux succès coûtent toujours cher. Si les dépenses totales augmentent plus vite que la valeur générée par le temps de visionnage, les marges peuvent décevoir, même avec une croissance du chiffre d’affaires.

3. fluctuations du marché publicitaire. Si le marché publicitaire faiblit, Netflix peut encore attirer davantage de spectateurs, mais moins bien les monétiser. Les premiers signaux : baisse des prix publicitaires, ralentissement de la croissance des revenus publicitaires ou langage plus prudent.

Votre check‑list d’investisseur : simple et utile

• Netflix continue‑t‑il de mettre l’accent sur l’ARPU ? Cela indique une focalisation sur la qualité du revenu par utilisateur.
• La croissance publicitaire s’accompagne‑t‑elle d’exemples concrets ou d’indicateurs précis ? Dans ce cas, vous pouvez vérifier si cette croissance soutient également les marges.
• Les mises à jour sur Warner deviennent‑elles plus concrètes ? Le marché récompense davantage la clarté que l’ambition.
• Le taux de désabonnement augmente‑t‑il après les hausses de prix ? C’est le premier test de résistance du pouvoir de fixation des prix.

Conclusion

Netflix reste performant pour attirer les spectateurs. Le quatrième trimestre démontre que la machine fonctionne : le chiffre d’affaires progresse, le bénéfice augmente, les flux de trésorerie restent solides et le nombre d’abonnés dépasse 325 millions.

Mais le marché ne réagit pas à ce qui s’est produit. Il anticipe ce qui vient. Netflix choisit de dépenser davantage, d’accélérer sa construction et d’intégrer Warner. Cela rend 2026 plus coûteux et légèrement moins confortable pour ceux qui ne regardent que les marges. Mais cela correspond à l’entreprise : investir pour l’avenir, même si la facture augmente aujourd’hui.

Pour les investisseurs de long terme, l’enjeu n’est pas un léger écart par rapport aux attentes des analystes. L’enjeu est de savoir si Netflix peut continuer à augmenter la valeur par spectateur sans perdre la confiance des utilisateurs.

N’oubliez pas que tout investissement comporte des risques. Votre capital peut perdre de la valeur. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Saxo ne fournit aucun conseil en investissement.

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