Akcie: Zase se už nafukuje bublina?

Hrad z písku s extrémní koncentrací indexů

V našem posledním výhledu jsme upozornili na to, že rally v oblasti umělé inteligence a léků na obezitu vzdoruje finanční gravitaci a kompenzuje mnohé protivětry plynoucí z vyšších úrokových sazeb. V důsledku toho jsme se opřeli o rallye v technologických akciích. V průběhu dubna to vypadalo jako správné rozhodnutí, protože trhy počítaly s vyššími a dlouhodobějšími sazbami v USA. V květnu se nálada vrátila a zvířecí pudy byly uvolněny výhledem poptávky společnosti Nvidia, která přesvědčila trh, že boom v oblasti AI a americké ekonomiky bude pokračovat.

Když vstupujeme do třetího čtvrtletí roku 2024, vše působí jako ozvěna z roku 2021, protože v pozadí současné rally je mnoho stejných dynamik: prostá extrapolace nedávného růstu, přesvědčení, že technologický růst nemá hranice, spekulace na krypto a meme akcie, silné modely buy-the-dip, extrémní koncentrace indexů (10 největších akcie nyní tvoří 35 % indexu S&P 500) a silná hybnost v úzké skupině trhu. A aby toho nebylo málo, americký akciový trh se nyní dostal na stejnou úroveň ocenění akcií jako v roce 2021, což je více, než jsme viděli během dot-com bubliny.

Čtyři z našich tematických košů vykazují známky krátkodobé bubliny, protože za poslední rok vzrostly o více než 50 %, což je dvojnásobek oproti MSCI World. Jedná se o témata: umělá inteligence/polovodiče, obrana, jaderná energetika a obezita/onkologie.