Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Týdenní FX Chartbook: Fed zahájí cyklus snižování sazeb
Macro 7 min čtení
Charu Chanana
Vedoucí investičních strategií
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Klíčové body:
- USD: 25 nebo 50 bps, Fed bude holubičí
- JPY: Další zisky pravděpodobně díky divergenci Fed-BOJ a poptávce po bezpečném přístavu
- EUR: Prodej na vzestupu při ekonomickém protivětru v eurozóně
- GBP: Odolnost v testu, protože BOE je dobře odhadnuta
- CNH: Obavy z růstu Číny podněcují další stimuly calls
-------------------------------------------------------------------------------------------------------
USD: USD: holubičí postoj Fedu, Dot Plot a Powell v hledáčku
Debata o velikosti nadcházejícího snížení sazeb FOMC zůstává nerozhodná, trh stále zvažuje snížení o 25 bps oproti snížení o 50 bps. Zatímco nedávné údaje, jako například srpnový jádrový index spotřebitelských cen, který byl silnější, než se očekávalo, podporují snížení o 25 bazických bodů, názor se stále více posouvá směrem k 50 bazickým bodům. Nedávný článek Nicka Timiraose, který se v deníku Wall Street Journal vyjadřuje jako našeptávač Fedu, a komentáře bývalého prezidenta newyorského Fedu Billa Dudleyho podpořily spekulace o agresivnějším snížení.
Pokud se Fed rozhodne pro snížení o 25 bazických bodů, očekávejte holubičí rétoriku, která by mohla připravit půdu pro snížení o 50 bazických bodů v listopadu nebo dokonce pro úpravu v období mezi zasedáními, pokud trh práce výrazně oslabí. Nadcházející údaje z trhu práce budou klíčové, protože Fed se snaží najít rovnováhu mezi svým postupem uvolňování a udržováním inflačních očekávání a svým přístupem založeným na datech.
Pokud jde o bodový graf, očekává se, že projekce na rok 2024 vykáže 2-3 snížení oproti jednomu v červnu, což signalizuje holubičí posun. Hlavní pozornost se však zaměří na rok 2025, kdy by rychlejší tempo škrtů mohlo signalizovat obavy z recese. Fed bude pravděpodobně k uvolňování měnové politiky přistupovat rozvážně a bude se snažit o postupné úpravy, které budou odrážet vývoj inflace a zaměstnanosti, nikoli o rychlou reaktivní změnu.
Z tržního hlediska by snížení o 25 bazických bodů mohlo zpočátku přinést vyšší výnosy amerických státních dluhopisů a USD, ale Powell na své tiskové konferenci pravděpodobně vystoupí s holubičím postojem. To znamená, že jakékoli oživení výnosů nebo amerického dolaru bude pravděpodobně krátkodobé a širší trend měkkého dolaru bude přetrvávat, zejména pokud Fed naznačí agresivnější trajektorii uvolňování.
JPY: Rozhodnutí Fedu i Bank of Japan tento týden
Japonský jen poprvé od roku 2003 posílil vůči americkému dolaru na 140 bodů, protože trhy zvyšují pravděpodobnost, že Fed tento týden výrazněji sníží úrokové sazby. Na růst jenu však netlačí jen vyhlídky na holubičí Fed, ale také mírně jestřábí Bank of Japan, která v pátek oznámí své politické rozhodnutí.
Přestože se tento týden neočekává další normalizace politiky BOJ, guvernér Ueda pravděpodobně zachová jestřábí tón, který zazněl na předchozích tiskových konferencích, a několik členů BOJ naznačilo, že jsou otevřeni dalšímu zvyšování sazeb, pokud ekonomický výhled vývoj zůstane v souladu s očekáváním. Tím se připravuje půda pro zvýšení sazeb již v říjnu.
Jenu také prospívají nižší ceny ropy a jeho vlastnosti bezpečného přístavu, které mu dávají výhodu působit jako zajištění v případě, že se americký akcie kvůli slabším prognózám růstu znovu ocení. Proražení pod klíčovou úroveň 140 signalizuje potenciál pro další růst jenu v blízké budoucnosti.
GBP: Výkonnost by mohla začít být selektivní
Nadcházející týden bude pro britskou libru klíčový, protože se uskuteční klíčové události, jako je index spotřebitelských cen ve Velké Británii, maloobchodní tržby a zasedání Bank of England. Swapy ve Spojeném království v současné době počítají pouze s 22% šancí na snížení sazeb ze strany BoE o 25 bazických bodů, což odráží vysokou laťku pro jakoukoli změnu sazeb. Pokud se tedy údaje o CPI výrazně neodchýlí od očekávání, nejsou významné změny v cenách swapů nebo pohybu GBP pravděpodobné.
Ačkoli se očekává, že inflace ve službách v srpnu vzroste, je to především v důsledku vlivu srovnávací základny v oblastech, které má BoE tendenci přehlížet. Banka již naznačila, že letos na podzim očekává dočasné zvýšení inflace ve službách, než se do konce roku zmírní.
Vzhledem k přetrvávající vysoké inflaci ve službách postupuje BoE ve srovnání s Fedem při snižování sazeb opatrněji a změna politiky v tomto měsíci se zdá být nepravděpodobná. Zatím se neočekává, že by výbor zaujal více holubičí postoj.
Očekává se, že BoE zachová současnou 5% sazbu, přičemž rozdělení hlasů může mít vliv na pohyb GBP. Rozdělení v poměru 6:3 by mohlo naznačovat větší naléhavost uvolnění tlaku na libru šterlinků, zatímco rozdělení v poměru 8:1 by mohlo znamenat méně bezprostřední tlak. Vzhledem k tomu, že trhy si dobře uvědomily, že BOE bude pokračovat, může GBP čelit problémům při dosahování dalších zisků, takže by mohlo být rozumnější zaměřit se na křížové měny, zejména na ty, které nabízejí relativní lepší výkonnost vůči EUR nebo CAD, kde je holubičí přecenění i nadále pravděpodobné.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------
Nedávné články o FX:
- 11. září: JPY: růst podpořila BOJ Hawkishness a volební volatilita
- 4.9.: JPY: bezpečný přístav na odiv, riziko odklonu od trhu s cennými papíry na radaru
- 3. září: USD na křižovatce: Konec síly, nebo začátek krize?
- 28. srpna: AUD: krátkodobé zisky, dlouhodobá rizika
- 28. srpna: CAD: Rally v rozporu s fundamenty
- 21. srpna: Americký dolar: Nadměrné oslabení, nebo ještě větší?
- 16. srpna: Devizové trhy čelí přetahování: analýza scénářů
- 14. srpna: NZD: Cyklus snižování sazeb se rozběhl
- 7 srpna: JPY: BOJ se vrátila k holubičímu postoji - dokáže zchladit krátký stisk jenu?
- 6 srpna: AUD: Těžko uvěřit v jestřábí postoj RBA
- 1. srpna: GBP: Snížení ze strany Bank of England nepoškodí odolnost libry.
Nedávné články o makru:
- 12. září: USA hlasují, Asie reaguje: Investiční strategie pro souboj Trump-Harris
- 5. září: Zvládnutí diverzifikace: Vydejte se na cestu k diverzifikaci: Komplexní průvodce vyvážením vašeho investičního portfolia
- 30. srpna: Čipy Blackwell společnosti Nvidia: Zvyšují laťku v oblasti generativní umělé inteligence
- 15. srpna: Změny v portfoliu Warrena Buffetta: Nové sázky, velké nákupy a překvapivé odchody: Buffettův investiční fond: nové sázky, velké nákupy a překvapivé odchody
- 15. srpna: Index spotřebitelských cen v USA: Snížení sazeb Fedu zůstává ve hře, ale debata o 25 vs. 50 bps není vyřešena
- 13. srpna: Náhled inflace v USA: Je stále příliš nehybná?
- 8. srpna: Ekonomika USA: Naděje na měkké přistání vs. obavy z tvrdého přistání
- 2. srpna: Singapurské REITs: Hra na potenciální snížení sazeb Fedu
Týdenní FX Chartbooks:
- 9. září: Weekly FX Chartbook: Smíšené údaje o pracovních místech ztíží snížení sazeb Fedu o 50 b.b.
- 2. září: Weekly FX Chartbook: Klíčem k velikosti snížení sazeb Fedu jsou údaje o pracovní síle
- 26. srpna: Weekly FX Chartbook: Powell nechává dveře pro snížení sazeb o 50 bps otevřené
- 19. srpna: Weekly FX Chartbook: Powell, Kamala Harrisová a Ueda z BOJ v centru pozornosti.
- 12. srpna: Týdenní FX grafický přehled: Důvody pro nadměrné sázky na snížení Fedu budou otestovány
- 5. srpna: Weekly FX Chartbook: Dramatický posun v tržním narativu
Řada FX 101:
- 26. srpna: Navigace v portfoliových rizicích při oslabování amerického dolaru
- 15. května: Pochopení carry trades na forexovém trhu
- 19. dubna: Využití FX pro diverzifikaci portfolia
- 28. února: Navigace v japonských akciích: Strategie pro zajištění expozice vůči JPY
- 8. února: USD Smile a dopady na portfolio od královského dolaru