Týdenní FX Chartbook: Dramatický posun v tržním narativu
Charu Chanana
Vedoucí oddělení FX strategie
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Klíčové body:
- USD: Širší posun v narativu směrem k obavám z recese v USA by mohl přinést nabídku bezpečného přístavu, pokud se prodlouží
- JPY: Carry obchod má prostor pro odvíjení.
- AUD: Jestřábí postoj RBA se potkává s globálním rizikem.
- GBP: Pravděpodobně bude odolnější měnou s vysokou betou
- CNH: Přelévání síly jenu může být rizikem pro slabší ekonomické údaje
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
USD: Obavy z recese podporují sázky na urychlené snížení sazeb Fedu
Širší vývoj na trhu se minulý týden prudce změnil. Od obav ze zvýšené inflace se trhy během jednoho týdne dostaly až na opačný konec spektra, a to k obavám z možné recese v USA. Slabá červencová zpráva o počtu pracovních míst mimo zemědělský sektor (celkový počet pracovních míst 114 tis. oproti očekávaným 175 tis.) spolu s prudkým nárůstem míry nezaměstnanosti (4,3 % oproti očekávaným 4,1 %) posílily obavy, že Fed může být při snižování sazeb pozadu. Trhy jsou také příliš optimistické, pokud jde o uvolnění měnové politiky, a peněžní trhy nyní počítají se snížením sazeb o 50 bazických bodů v září a s uvolněním o více než 120 bazických bodů do konce roku.
V současné době zůstávají v popředí ekonomické údaje z USA, a čím více se bude zpochybňovat předpoklad měkkého přistání v USA, tím většího poklesu můžeme být svědky v akciových a carry strategiích, kde bylo také napjaté umístění. Trhy však ve srovnání s červnovým bodovým grafem a s ohledem na působící strukturální inflační síly poněkud přestřelily v očekávání snížení sazeb Fedu. To může být důvodem k určitému tlaku ze strany řečníků Fedu v tomto týdnu, ale trhy se pravděpodobně zaměří spíše na údaje, dokud neuslyší samotného Powella nebo další známé hlasy ve výboru Fedu, jako je Waller nebo Williams.
Pondělní ISM služeb bude mít vzhledem k zaměření na trh práce mimořádný význam, stejně jako čtvrteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti. Index ISM ve službách zaznamenal v červnu pětimístný pokles, což znamená, že by mohl existovat prostor pro oživení. Pokud však opět poklesne, trhy by mohly ocenit větší míru pravděpodobnosti recese a rychlý risk-off pohyb by se mohl dále rozšířit.
JPY: Carry Trades jdou nahoru po eskalátoru, dolů výtahem
Minulý týden byl pro japonský jen pozoruhodný. Vůči AUD a GBP vzrostl o více než 5 % a vůči USD o 4,7 %. Počátek tohoto trendu podpořil jestřábí obrat Bank of Japan spolu s rostoucími obavami z recese v USA, které urychlily sázky na uvolnění Fedu, a poptávkou po bezpečném přístavu v souvislosti s eskalujícími geopolitickými riziky. To vedlo k určitému uvolnění carry obchod, když se zvýšila volatilita, což zasáhlo vysoce výnosné měny jak v zemích G10 (USD, GBP, AUD), tak na rozvíjejících se trzích (MXN, COP, BRL).
Údaje z USA zůstávají v centru pozornosti, ale zdá se nepravděpodobné, že by nyní obavy z recese rychle zmizely. To znamená, že jenu možná právě začalo období trvalého posilování. Toto posílení jenu se promítá i do dalších měn carry funding, jako je čínský jüan. Nabídky bezpečného přístavu mezitím podporují také švýcarský frank, zatímco měny aktivity, jako je AUD, NOK a GBP, se propadají.
AUD: Jestřábí politika RBA se nemůže vyrovnat globální hře na vypnutí rizika
Zpráva o inflaci z minulého týdne, která byla mírnější, než se očekávalo, eliminovala vyhlídky na zvýšení úrokových sazeb ze strany Reserve Bank of Australia (RBA). Křivka OIS nyní zohledňuje listopadové snížení sazeb ze strany RBA, což naznačuje, že RBA pravděpodobně nepodpoří AUD. Australský dolar je rovněž pod tlakem v důsledku změny globálního sentimentu, který nepříznivě ovlivňuje měny aktivity. Kromě toho je AUD ohrožen kvůli slabosti čínské ekonomiky a pravděpodobně ztratí pozici vůči dalším měnám aktivity, jako je NZD, kde je snížení sazeb do značné míry započítáno.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------
Nedávné články a podcasty o FX:
- 1. srpna: GBP: Snížení ze strany Bank of England nepoškodí odolnost libry.
- 31. července: JPY: Jestřábí politika BOJ ponechává jen na milost a nemilost Fedu.
- 31. července: AUD: Mírnější inflace zchladí spekulace o zvýšení sazeb
- 26. července: US PCE Preview: Klíč ke snížení sazeb Fedu
- 25. července: Carry Unwinding v japonském jenu: Současná dynamika a globální důsledky
- 23. července: Bank of Canada Preview: Další škrty na obzoru
- 16. července: JPY: Trump obchod by mohl přinést další oslabení.
- 11. července: AUD a GBP: potenciální vítězové cyklického oslabení amerického dolaru
- 3. července: Yuan vs. Yen vs. Franc: obchod Strategie pro posunutí carry obchod
- 2. července: čtvrtletní výhled: Rizikové měny na vzestupu proti přístavům
Nedávné články a podcasty o makru:
- 2. srpna: Singapurské REITs: Hra na potenciální snížení sazeb Fedu
- 30. července: Bank of Japan Preview: Přehnaná očekávání a potenciální dopad na kurz jenu, akcie a dluhopisy
- 29. července: Potenciální reakce trhu na nadcházející zasedání FOMC
- 25. července: Korekce akciového trhu: Jak se připravit na turbulence?
- 24. července: Powell Put at Play: Rotaci, jen a státní dluhopisy
- 22. července: Biden končí, Harrisová nastupuje: obchod: Trhy přehodnocují prezidentský závod v USA a Trumpa
- 8. července: Macro Podcast: Co znamená neúspěch francouzských voleb pro euro?
- 4. července: Speciální podcast: čtvrtletní výhled - Ekonomika písečného hradu
- 1. července: Macro Podcast: Politika přebírá vládu nad makrem
Týdenní FX Chartbooks:
- 29. července: Weekly FX Chartbook: Týden před námi: Fed, BOJ, Bank of England, CPI Austrálie a eurozóny, velké technologické zisky
- 22. července: Weekly FX Chartbook: Volatilita voleb a technologické zisky v centru pozornosti
- 15. července: Weekly FX Chartbook: Zářijové snížení sazeb a rostoucí Trump obchod
- 8. července: Weekly FX Chartbook: Přesun pozornosti zpět na snižování sazeb
- 1. července: Weekly FX Chartbook: Politika je stále klíčovým tématem na trzích
Řada FX 101: