Steenova kronika: Máte-li dvě možnosti, vezměte si třetí Steenova kronika: Máte-li dvě možnosti, vezměte si třetí Steenova kronika: Máte-li dvě možnosti, vezměte si třetí

Steenova kronika: Máte-li dvě možnosti, vezměte si třetí

Macro
Steen Jakobsen

Ředitel investic

Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI

Pročítal jsem obvyklý počet zpráv z konce roku/výhledu na rok 2024 a zdá se mi, že existuje silný konsenzus. Nechám vás přijít na to, co to je, ale... Jako někdo, kdo nesnáší, když nemá žádný orientační smysl, jsem se rozhodl sepsat dva nejpravděpodobnější scénáře: Budu je nazývat "Všichni se mýlí" a "Všechno je to o volbách, hlupáku!". Samozřejmě existuje několik dalších možností, proto název, ale dvě, které nyní nastíním, jsou podle mého názoru nejpravděpodobnější:  

Všichni se mýlí


  • Žádné měkké přistání (rok 2024 bude skutečnou cenou zvýšení sazeb v roce 2023).
  • Žádné další zlepšení inflace (1leté inflační swapy jsou nyní již na 2 %).
  • Žádné další snížení sazeb není započítáno (155 bazických bodů je zaceněno na příštích 18 měsíců).
  • Zisky se ještě neodrazily ode dna.
  • Krize na Blízkém východě je reálným rizikem.
  • Rozhovory s Ukrajinou selhávají a válka vstupuje do smrtící fáze, která vytváří masivní krizi identity v EU a USA.
  • Fed nadále hraje inflační kartu a ustupuje od politické "pomoci".
  • Finanční krize založená na nových rekordních úrovních zadlužení v USA (v 1. čtvrtletí došlo k historicky největší emisi od amerického ministerstva financí + podniků).
  • Skutečná cena za změnu vzorců počasí znamená masivní potravinovou krizi.
  • Znovu se vynořuje malá bankovní krize.


Co je levné a co se stane s trhem?

  • Akciový trh klesl o 50 %.
  • Energie a komodity jsou špinavě levné (zlato na USD 3.000).
  • Měkké komodity explodují v ceně.
  • ECB a Fed nakonec snížily sazby o více než 250 bazických bodů.
  • Inflační swapy dosáhly nového minima (190 bazických bodů) a vyšplhaly se na novou normu 350-400 bazických bodů.

Všechno je to o volbách, hlupáku!

  • Finanční systém je "odšťavňován" tak, aby poskytoval maximální podporu úřadujícím politickým vůdcům.
  • Akciový trh je nyní opravdu jen číslo. Hra hraná živě s velkými čísly. Moderní hra Monopoly. 5 000 proč ne 6 000 v indexu S&P 500?
  • Dochází k měkkému přistání – kouzlo vítězí, měkké finanční podmínky katapultují restart růstového motoru v kombinaci s fiskálním přetečením od roku 2023.
  • Fed nadále naznačuje, že pokud se situace zhorší, je "připraven". Zdá se, že Fed se již v listopadu 2023 zapojil do změny směru, aniž by to ekonomicky ospravedlnilo. Proč?
  • Fed zastavuje QT v zoufalém kroku, aby podpořil trh až do listopadu.
  • Volby jsou vnímány jako příznivé pro podnikání.
  • Mír na Ukrajině.
  • Blízký východ zůstává pod kontrolou.
  • Ropa a energetika nadále padají na "naději na nové alternativní zdroje energie" – trh kupuje koncept zelené energie a tlačí energetický sektor dolů.
  • Reálné sazby dosáhly nového minima pod 100 bazických bodů. Inflace se trochu zrychlí a sazby hodně klesnou.
  • Americký volební cyklus je potvrzen růstem akcií.
  • Americký dolar se dostává do vývrtky a Fed nasměruje trh do podmínek podobných YCC s omezeným možným růstem sazeb.

Co je levné a co se stane s trhem?


  • S&P 500 vzrostl o 20 % a Nasdaq o 35 %.
  • EMG je na tom ještě lépe než S&P 500 se ziskem 35 %.
  • Pákový kapitál překonává Russell 2000 a 3000 s 36% zisky.
  • Úvěrová rozpětí klesají téměř k nule. V korporacích je riziko menší než ve vládách!
Samozřejmě můžete přijít s lepšími a realističtějšími scénáři, ale jako hlupák si počkám, až se jeden ze dvou výše uvedených scénářů odehraje na trhu, který je nejchamtivějším, nejneinformovanějším a nejméně fundamentálním v moderní historii.

Na celém světě máme politiky, kteří jsou hvězdami reality show a žijí ve své vlastní fantazii a se svými vlastními ekonomickými zákony: Putin, Erdogan, Trump, Meloniová, Wilders, abychom jmenovali alespoň některé. Není divu, že s "hvězdami reality show", které řídí příběh, skončíme a měli bychom skončit s ekonomickým a politickým prostředím, které se bude řídit vyprávěním příběhů spíše než tvrdými fakty.

Nikdy nebyl trh více oddělen od faktů než nyní, nikdy nebyly přicházející problémy více ignorovány; dluh, výdaje, inflace, vojenské a energetické nedostatky a v roce 2024 přidáme do rovnice zásadní problémy potravinového růstu a bezpečnosti.

Všichni víme, že pokud nebudeme čelit problémům, budou jen růst a zhoršovat se. Rok 2024 by mohl být dalším rokem předstírání a odkládání, protože velké ekonomiky potřebují pro volby "rychlost" a "ladnost". Mohl by to však být také rok, kdy se realita setká s drsným světem fundamentů. Nechám na vás, abyste se rozhodli: scénář 1 nebo scénář 2? Nebo existuje třetí možnost, podobná té, kterou slíbili Clinton, Blair a Abe? Je to nepravděpodobné, ale jsem otevřený překvapením.

Výše uvedené scénáře můžete použít k úpravě své strategie pro rok 2024. Pokud si myslíte, že scénář 1 je pouze 20% pravděpodobný, pak by váš očekávaný výnos byl:

(0.2 * -50%) + (0.8 * 20%) = -10% + 16% = +6%

Pokud je to 30 % a 70 %, pak by váš výnos byl: (0,3 * -50 %) + (0,7 * 20 %) = -15 % + 14 % = -1 %

Jen pro představu, co je v sázce.

Osobně mám na základě makroekonomické situace pocit, že scénář 2 nastane v první polovině roku. Ekonom ve mně je však 100% za scénářem 1. Takže se nebojte, nejste jediní, kdo je frustrovaný z toho, kam trh směřuje.

Hodně štěstí v roce 2024!
Steen Jakobsen, Saxo

Vyloučení odpovědnosti

Jednotlivé subjekty skupiny Saxo Bank poskytují pouze služby k provádění pokynů a přístup k analýze, které umožňují uživateli prohlížet nebo používat obsah, který je k dispozici na webu nebo přes web. Tento obsah není určen pro tyto výhradní služby k provádění pokynů ani je nemění a nerozšiřuje. Tento přístup a použití jsou vždy předmětem (i) podmínek používání; (ii) úplného vyloučení odpovědnosti; (iii) upozornění na rizika; (iv) jednacího řádu a (v) oznámení týkajících se webu Saxo News & Research a/nebo jeho příslušného obsahu a také podmínek (pokud jsou relevantní), kterými se řídí používání hypertextových odkazů na webových stránkách člena skupiny Saxo Bank, podle kterého se získává přístup k webu Saxo News & Research. Takový obsah se proto poskytuje pouze jako informace. Zejména není úmyslem, aby vám jakýkoli subjekt skupiny Saxo Bank poskytl jakoukoli radu nebo abyste se na cokoli spoléhali jako na poskytnutou nebo potvrzenou radu; stejně tak nelze cokoli vykládat jako vyžádání nebo pobídku k vytvoření předplatného nebo prodeji či koupi jakéhokoli finančního nástroje. Veškeré obchodování nebo investice musí být na základě vašeho vlastního informovaného rozhodnutí bez vyzvání. Jako takový nenese žádný subjekt skupiny Saxo Bank odpovědnost za jakékoli ztráty, které vám mohly vzniknout v důsledku jakéhokoli investičního rozhodnutí provedeného na základě informací, které jsou k dispozici na webu Saxo News & Research nebo v důsledku používání webu Saxo News & Research. Zadané pokyny a uskutečněné obchody se pokládají za zamýšlené nebo uskutečněné na účet zákazníka s entitou skupiny Saxo Bank působící v jurisdikci, v níž sídlí zákazník, nebo s níž zákazník otevřel a udržuje svůj obchodní účet. Saxo News & Research neobsahuje (a neměl by být vykládán jako obsahující) finanční, investiční, daňové nebo obchodní poradenství nebo poradenství jakéhokoliv druhu nabízeného, doporučeného nebo potvrzeného skupinou Saxo Bank a nemělo by být interpretováno jako záznam našich obchodních cen nebo jako nabídka, pobídka nebo vyžádání předplatného, prodeje nebo koupě v jakémkoli finančním nástroji. Pokud je jakýkoli obsah chápán jako investiční výzkum, je třeba vzít v potaz a přijmout skutečnost, že obsah nebyl určen a nebyl připraven v souladu s právními požadavky určenými na podporu nezávislosti investičního výzkumu a jako takový, se považuje za marketingovou zprávu podle příslušných zákonů.

Přečtěte si prosím naše prohlášení o vyloučení odpovědnosti:
Oznámení o investičních průzkumech, které nejsou nezávislé (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Odmítnutí odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Vyloučení odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Seznamte se s riziky
Obchodování je vždy spojeno s rizikem. Více informací. Abychom vám pomohli pochopit související rizika, sestavili jsme pro vás sérii dokumentů s klíčovými informacemi (KID), které zdůrazňují rizika a výhody související s jednotlivými produkty. Další dokumenty s klíčovými informacemi jsou k dispozici na naší obchodní platformě. Více informací

Tato webová stránka je přístupná kdekoliv na světě, nicméně informace uvedené na stránkách se vztahují k Saxo Bank A/S a nejsou specifické pro konkrétní entitu Saxo Bank Group. Všichni klienti budou přímo v kontaktu se Saxo Bank A/S a všechny klientské smlouvy budou uzavřeny se Saxo Bank A/S, a proto se budou řídit dánským právem.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc, registrované v USA a dalších zemích a oblastech. App Store je označení služby společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.